На головну сторінку   Всі книги

Бреттонвудсская валютна система (1944-1971 рр.)

Світова валютна криза, викликана другою світовою війною і попередніми їй подіями, вимусила англо-американських експертів до розробки проекту нової світової валютної системи, принципи якої були закріплені на валютно-фінансовій конференції, що проходила з 1 по 22 липня 1944 р.

в Бреттон-Вудсе (США)[120]. У прийнятих після довгих дискусій [121] статтях Угоди (перша редакція Статуту МВФ) були визначені основні принципи нової валютної системи:

Спочатку був введений золотодевизний стандарт, заснований пекло двох валютах - американському доларі і британському фунті стерлінгів. Од- нако згодом в зв'язку з ослабленням фунта і зміцненням долара стандарт насправді перетворився в золотодолларовий.

Передбачалися наступні напрями використання золота як основи світової валютної системи: а) золотий паритет валют зберігається і фіксується в МВФ; б) воно продовжувало використовуватися як міжнародний резервний і платіжний засіб; в) з метою придання долару ста, туса головної резервної валюти Казначейство США продовжувало розмін доларів на золото іноземним центральним банкам і урядовим установам по офіційній ціні 1934 р.- 35 долл. за тройскую унцію.

Курс валют міг відхилятися від встановленого паритету у вузьких межах (±1 %), причому в обов'язок центральних банків ставилася підтримка цього інтервалу на основі валютної інтервенції, і девальвація валют понад 10% допускалася тільки з дозволу МВФ, що означало введення валютного коридора для валют країн, що війшли в Бреттонвудсськиє угоди. Центральні банки цих країн повинні були накопичувати для проведення валютної інтервенції резерви USD. Якщо курс національної валюти падав, то центральні банки викидали на ринок доларові запаси. У іншому випадку вони скуповували USD. Таким чином, валютна інтервенція розглядалася як механізм самоадаптації ВВС до зовнішніх умов, що змінюються, аналогічно переміщенню золотих запасів для регулювання платіжних балансів при «золотому стандарті». Зміни валютних курсів в межах твердого паритету називалися ревальвацією у разі підвищення і девальвацією при зниженні курсу національної валюти по відношенню до золота або до іноземних валют. Фактично таке положення означало перекладення на національні банки інших держав витрат по підтримці курсу долара, що було виявом гегемонії США в світових валютних відносинах. Крім того, обов'язок накопичувати доларові резерви вела до зміцнення курсу американської валюти.

Потрібно помітити, що вказані принципи обумовили суперечність Бреттонвудсської валютної системи, бо підтримка фіксованих курсів вимагає в тій або інакшій мірі здійснювати контроль за валютними операціями. Фактично в рамках МВС вводилася система обмежено жвавих курсів. Тому часто уживана назва цієї системи як «системи фіксованого паритету» є не зовсім точною.

Уперше в історії для міждержавного регулювання валютних відносин були створені міжнародні валютно-кредитні організації - Міжнародний валютний фонд (МВФ) і Міжнародний банк реконструкції і розвитку (МБРР)[122].

Остаточні розрахунки по платіжних балансах між країнами здійснювалися фактично шляхом обміну золота на валюту і навпаки, або централізованим шляхом (центральними банками і іншими офіційними установами), або на Лондонському ринку золота.

Валютна система, заснована на ключовій ролі однієї валюти (USD), могла зберігати стійкість тільки при гегемонії США в світовій економіці, на які в кінці 1940-х рр. доводилося біля 75% світових запасів золота, більше за 50% - промислового виробництва і 30% - експорту капіталістичних країн, і поки золотий запас США міг забезпечити конверсію зарубіжних доларів в золото. Однак до 1970-м рр. золоті запаси перерозподілилися на користь Європи, становивши 47 млрд долл. проти 11,1 млрд долл. у США. Тоді ж з'явилися і проблеми з міжнародною ліквідністю, оскільки видобуток золота з 1948 р. по 1969 р. зріс на 50%, а світовий експорт - більш ніж в 2,5 рази, і золота перестало вистачати для підтримки золотого паритету долара. Другою передумовою кризи ВПС з'явився величезний дефіцит платіжного балансу США через стік доларів з країни, що привело до формування евродолларового ринку і зниження довір'я до американського долара як резервної валюти. І, нарешті, по-третє, утворилися нові фінансові центри - Західна Європа і Японія, з появою яких США втратили своє абсолютне домінування в світових фінансах.

Описані події виявляють собою яскравий приклад дилеми (парадокса) Р. Тріффіна [123]. Згідно з цією дилемою, золотодолларовий стандарт повинен суміщати дві взаємовиключаючих вимоги: 1) емісія ключової валюти повинна співвідноситися із зміною золотого запасу країни. Надмірна емісія, не забезпечена золотим запасом, може підірвати її оборотність в золото і згодом здатна викликати кризу довір'я до неї; 2) ключова валюта повинна емітуватися в кількостях, достатніх для обслуговування зростаючої кількості міжнародних операцій. Тому її емісія повинна набагато перевершувати золотий запас країни.

Внаслідок вказаних обставин поступово сформувалися причини перегляду основ валютної системи, що існувала. Криза другої валютної системи продовжувалася біля 10 років і виражалася в наступних формах:

«валютна лихоманка» - переміщення «гарячих» грошей, масовий продаж валют в очікуванні їх девальвації, скупка валют в припущенні їх ревальвації;

«золота лихоманка» - масова скупка золота і, як наслідок, зростання його ринкової ціни;

загострення проблеми міжнародної ліквідності (загальна недостача міжнародних платіжних коштів і їх нерівномірний розподіл між окремими країнами);

ревальвації і масові девальвації валют через неможливість Утримання їх курсів у встановлених межах (девальвація фунта стерлінгів 18 листопада 1967 р. на 14,3% і 25 валют, з ним пов'язаних; девальвація Французького франка 8 серпня 1969 р. на 11,1% і 13 валют, з ним пов'язаних; ревальвація марки ФРН 24 жовтня 1969 р. на 9,3%);

активна інтервенція центральних банків, в тому числі і колективна;

масове використання заимствований в МВФ для пом'якшення дефіциту платіжних балансів;

активізація національного і міждержавного валютного регулювання;

- паніка на фондових біржах з різкими коливаннями курсів цінних паперів в очікуванні зміни валютних курсів.

Валютні кризи вражали то одну, то іншу країну в різне брешемо* і з різною силою. США довгий час противилися визнанню банкрутства Бреттонвудсської системи і намагалися перекласти на інші країни витрати по її порятунку, використовуючи: а) ревальвацію деяких валют (в травні 1971 р. були ревальвировани швейцарський франк і австрійський шилінг), чщ було рівносильно прихованій девальвації долара, але не так сильно било по престижу країни; б) збільшення імпортного мита; в) припинення разме* на доларів на золото.

До спроб збереження основних принципів системи фіксованого паритету, а насправді до ключових етапів кризи Бреттонвудс- ской системи відносяться:

Встановлення двійчастого ринку золота 17 березня 1968 р.: ціна золота на приватних ринках встановлювалася у відповідності з попитом і пропозицією, а в офіційних операціях центральних банків зберігався офіційний курс 35 долл. за тройскую унцію.

Тимчасова заборона конвертованості долара в золото для центральних банків з 15 серпня 1971 р.

Підписання 18 грудня 1971 р. в Вашингтоні в Смітсоновськом інституті 10 країнами Угоди: а) про девальвацію долара на 7,89% і підвищення офіційної ціни золота на 8,57% (з 35 долл. до 38 долл. за тройскую унцію (що викликало ланцюгову реакцію: на кінець 1971 р. 96 з 118 країн - членів МВФ встановили новий курс своїх валют до долара, причому 50 було ре-4 вальвировано. З урахуванням різної міри підвищення курсу валют інших країн і їх частки у зовнішній торгівлі США середньозважений величина девальвації долара становила 10 - 12%); б) про розширення меж коливань валютних курсів з±1% до ±2,25% від їх паритету і встановлення центральних курсів замість їх паритету; в) про скасування 10% митного збору в США. Але США не прийняли на себе зобов'язання про відновлення конвертованості долара в золото і про участь у валютній інтервенції, зберігши привілейований статус долара.

Девальвація долара 13 лютого 1973 р. на 10% і підвищення офіційної ціни золота на 11,1%- з 38 до 42,22 долл. за тройскую унцію.

Підкорення 16 березня 1973 р. Міжнародною конференцією в Парижі курсів валют законам ринку. З цього моменту курси валют не фіксовані і змінюються під впливом попиту і пропозиції всупереч Статуту МВФ. Таким чином, Бреттонвудсська валютна система остаточно припинила своє існування.

Одночасно розпалися п'ять з шести освічених в 1930-1940-е гг* валютних зон: британського фунта стерлінгів, долара США, португальське го ескудо, іспанської песети і голландського гульдена. Зона франка існує в модифікованому вигляді до цього часу.

Зберігаючи основні риси довоєнних валютних блоків (а стерлінгова і доларова зони прямо створювалися на базі однойменних блоків), валютні зони відображали нові явища, пов'язані з посиленням державного регулювання валютно-фінансових і торгових відносин між їх вчачи^ стниками. Валютні зони створювалися з метою проведення узгодженої в їх межах політики в області міжнародних валютних відносин на користь країни, що очолювала зону. Тому грошові системи і внеШ'

ллє розрахунки країн, що входили в неї, як правило, залежали від грошової сис- теми і зовнішніх розрахунків країни, її що очолювала.

Основні ознаки, що характеризують валютну зону, підтримку всіма її учасниками твердого курсу своїх валют по відношенню до валюти країни-гегемона; зміна курсів своїх національних валют по відношенню до інших валют тільки з її згоди; зберігання в банках цієї країни більшої частини національних валютних резервів, вільний обмін валют країн, що входили в зону, вільний рух коштів в межах зони і наявність обмежень по відношенню до третіх країн, зосередження зовнішніх розрахунків країн-учасниць в банках країни-гегемона. Їх монополії мали вільний доступ на ринки збуту і до джерел сировини країн-учасниць, а зовнішня торгівля останніх була підлегла інтересам країни-гегемона, що приводило до нееквівалентного обміну в їх торгових відносинах. Особливо це торкалося країн, що розвиваються і колоній, що входили в дану валютну зону. Механізми валютних зон полегшували експорт капіталів з країни, що очолювала зону, в інші країни, а їх золоті і валютні резерви, зосереджені в банках ведучої держави, також використовувалися в її інтересах. Таким чином, пристрій валютних зон дозволяв країні-гегемону втримувати свої конкурентні позиції як в країнах - учасницях зони, так і в світовій економіці загалом.

По своїй інституційній структурі вони були, як Бреттонвудс- ская система і валютні блоки, асиметричними валютними об'єднаннями. Валютні зони створювалися часто без еквівалентної економічної спільності, що досягалося політичними (колоніальними) методами. Для них характерно виділення національної валюти - лідера і підкорення валютною і у великій мірі грошової політики країн-сателітів валюті-лідеру і тим самим задачам економічної політики її емітента. Остання обставина додає внутрішню суперечність цьому типу валютних об'єднань, оскільки в більшості випадків національні інтереси різних економік не співпадають, а валюта-лідер підпорядковує інші валюти і грошові системи своїм дуже часто протилежно направленим інтересам і цілям. Дефіцитні валютні кошти, що зароблялися колоніями, використовувалися метрополіями по своєму розсуду, що спричиняло пасивний, а іноді активне, опір підлеглої сторони, що вело до ослаблення або руйнування самого об'єднання.

Симетричні валютні угруповання, народжуючись на основі добровільного об'єднання, не пропонують і не містять одностороннього підкорення валют. У них відсутній валюта-лідер з числа національних учасників, але в них часто створюється наднациональная центральна валюта, широко використовуються кредити для підтримки валютної єдності, узгоджуйся валютна і грошово-кредитна політика країн-учасниць. Ці їх властивості дозволяють використати компроміси в протистоянні інтересів країн-учасниць, згладжувати внутрішні протиріччя між ними, що зрештою веде до розвитку валютного об'єднання такого типу.

Як симетричні можна оцінити платіжні союзи починаючи з монетних, золотомонетний стандарт і Європейську валютну систему в її розвитку.

u Стерлінгова зона остаточно склалася на початку Другий світовий *0Йни з введенням валютного контролю Великобританією і іншими стра- Нам і-у частини ицам і. За час існування її склад неодноразово мінявся. За післявоєнний період із зони вишли Єгипет, Судан, Ізраїль, Ірак,

Бірма (сучасна Мьянма), Лівія. На початку 1970-х рр. стерлінгова зон* включала всі країни - члени Британської співдружності націй, крім Канади і Південної Родезії (нинішня Зімбабве), всього 48 держав, в тому числі по 5 - в Європі і Америці, 15 - в Азії, 16 - в Африці, 7 - в Австралії^ Вона була найбільшою з валютних угруповань по території і числен* ности населення країн, що входили в неї. Її площа складала біля ' Д території земної кулі з населенням біля 1 млрд чол. На частку країн стерлінгової зони доводилося '/6 світового товарообороту, в тому числі на частку самої Великобританії - біля 6%. Об'єднанню різних по рівню економічного розвитку країн в єдине валютне угруповання сприяли тісні економічні зв'язки з Великобританією, що склався в період її колоніального володарювання, а також традиційні методи здійснення международ- них розрахунків країн-учасниць через Лондонський фінансовий центр.

Валютному механізму стерлінгової зони аж до 1970-х рр. було властиво: 1) прикріплення валют країн-учасниць до англійської валюти шляхом підтримки певного їх курсового співвідношення; 2) пільговий режим обміну між валютами зони в порівнянні з іншими валютами; 3) наявність всередині зони валютного контролю, що розповсюджувався передусім на валютний оборот з іншим миром; 4) участь ряду країн зони в «доларовому пулі» (валютному фонді) шляхом переліку всієї або частини їх виручки у дефіцитних валютах, також золота в централізовані резерви в Лондоні по фіксованому курсу; 5) зберігання значної частини валютних резер* вов членів зони у вигляді стерлінгових авуарів в англійських банках. Юридиче* ски стерлінгова зона не мала централізованого керівного органу, і її діяльність здійснювалася валютними органами країн-учасниць на основі «традиційної комерційної практики» і «джентльменських угод». Однак рекомендації англійського казначейства нього агента - Банку Англії - грали значну роль в розробці, напрямі і здійсненні валютної політики зони загалом. Для координації валютної політики в зоні періодично скликалися конференції країн - членів Британської співдружності і конференції міністрів фінансів відповідних країн.

У зв'язку з остаточним розвалом британської колоніальної імперії і зміцненням економічної самостійності молодих незалежних держав з числа членів зони з початку 1960-х рр. посилився процес дезинтеграції як самої зони, так і її валютного механізму. Наростання відцентовий сил виявилося в 1967 р., коли під час девальвації британського фунта стерлінгів багато які країни - члени зони (Австралія, Йорданія, Лівія, Малайзія, Нігерія, Пакистан, ПАР, Танзанія і інш.) не наслідували прикладу «валютної метрополії» і не девальвували свої валюти.

З 23 червня 1972 р. одночасно з введенням плаваючого курсу фунта стерлінгів Великобританія в односторонньому порядку відмінила пільговий режим валютних розрахунків практично з всіма країнами зони. З цього врб" мени до облікових територій, на які по англійському законодавству не розповсюджувався валютний контроль і куди раніше входили все стра^ ни стерлінгової зони, включаються тільки Великобританія, Ірландії і Гібралтар. До інших країн зони застосовуються ті ж норми валютно'

го контролю, що і до країн, що не входили в це валютне угруповання, рступление Великобританії в 1973 р. в ЕЕС ще більш знизило роль Стерлігової зони, а також можливості використання фунта стерлінгів як центральна валюта зони. Хоч у валютному законодавстві Великобританії поняття стерлінгової зони ще зберігалося деякий час, однак практично валютне угруповання перестало існувати в той же тимчасової інтервал, що і Бреттонвудсська валютна система.

Доларова зона - валютне угруповання країн, головним чином Центральної і Південної Америки, чиї грошові системи і зовнішні розрахунки орієнтувалися на долар США, займаючи по відношенню до нього підлегле положення, - всього 19 країн, включаючи до 1959 р. Кубу. Вона виникла на базі доларового блоку після відходу США від золотого стандарту. Після девальвації долара в 1934 р. ці країни прикріпили свої валюти до долара через фіксований паритет. З початком Другої світової війни доларовий блок став іменуватися доларовою зоною [124]. Вона не мала офіційної юридичної основи, оскільки не існувало міждержавних угод про її створення.

Для валютного механізму доларової зони було характерно: 1) підтримка відносно стабільного курсу національної валюти по відношенню до американського долара; 2) м'який валютний контроль (або його повна відсутність) при міжнародних розрахунках; 3) збереження основної частини валютних резервів у вигляді доларових депозитів в американських банках, через шлях яких здійснювалися міжнародні розрахунки. Більшість країн - учасниці зони протягом тривалого періоду зберігав твердий паритет своїх валют з американським доларом: Гаити - з 1919 р., Гватемала - з 1925 р., Гондурас - з 1926 р., Доміниканська Республіка - з 1947 р., Панама і Сальвадор - з 1934 р. Грошові одиниці Гватемали, Ліберії і Панами незмінно прирівнювалися до долара США, при цьому американські банкноти і монети використовувалися у внутрішньому звертанні в Ліберії і Панамі як законний платіжний засіб. З країн зони відносно самостійну валютну політику проводила Канада. Девальвація долара в 1971 і 1973 рр. і його безперервне інфляційне знецінення негативно позначалися на валютних системах інших країн зони. У результаті Болівія, Колумбія, Коста-Рика, Філіппіни і Еквадор ослабили зв'язок своїх валют з американським доларом, стали використати валютні обмеження і множинні курси. Хоч в ряді країн зони досі зберігається панування американського капіталу, а також прив'язка курсів національних валют до долара США, доларова зона як валютна угруповання на початку 1970-х рр. перестала існувати. Дане поняття не застосовується більше у валютному законодавстві країн світу.

Зона франка - очолюване Францією валютне угруповання, виникле в 1939 р. на базі її колоніальних володінь, що до розпаду колоніальної системи означало повне підкорення їх грошово-кредитних систем v метрополії. Остаточно зона склалася після Другої світової війни, коли в 1950 р. була досягнута угода про її збереження як «добро- вільного об'єднання» країн-учасниць і про створення Валютного комітету 3°ни для координації їх валютної і кредитної політики. Після завоювання африканськими країнами незалежності зона франка втратила свою до. лониальную базу, а її склад зазнавав частих змін, то втрачаючи, то при» знаходячи країни-учасниці. Характерний приклад Малі, яка, обретя незалежність, не оцінивши належно економічні і фінансові наслідки, в 1962 р. вийшла із зони франка і Западноафріканського валю-р* ного союзу, але вже в 1967 р. знову увійшла в неї. У період свого розквіту зона франка охоплювала 24 країни із загальною територією біля 7 млн км2 і населенням біля 120 млн чел [125]. Зараз в зону франка крім Франції входять 14 африканських країн: Бенин, Буркина-Фасо, Габон, Камерун, Коморськиє Острова, Конго, Кіт д'Ивуар, Малі, Нігер, Сенегал, Те, Центрально, Африканська Республіка, Чад, Екваторіальна Гвінея.

Ті, що Входили в зону країни тропічної Африки об'єдналися в два регіональних валютних союзу - Западноафріканський валютний союз (ЮМОА) і Валютний союз Центральної Африки (ЮМАС). Перший утворився в травні 1962 р., коли був підписаний договір між Францією, з одного боку, і шістьма африканськими країнами - з іншою. У 1963 р. і 1967 г, до союзу приєдналися відповідно Того і Малі. Другий союз юридично оформився в 1960 р. також підписанням угоди між Францією, з одного боку, і п'ятьма африканськими країнами - з іншою. Грошова емісія здійснюється відповідно Центральним банком держав Західної Африки (БСЕАО) і Банком держав Центральної Африки (БЕАС). Зі другої половини 1960 р. грошовою одиницею цих країн є франк КФА (CFA). При цьому в країнах Західної Африки абревіатура означає «communaute' financie're africaine» (африканське фінансове співтовариство), а в країнах Центральної Африки - «cooperation financie're en Afrique» (фінансова співпраця в Африці). Франк КФА іменується також африканським франком. Грошовою одиницею тихоокеанських володінь Франції є тихоокеанський франк, введений одночасно з КФА ще 26 грудня 1945 р. Його абревіатура - КФП - з 1967 р. трактується як «comptoirs francais du Pacifique» (французькі контори в Тихому океані), В зв'язку з введенням евро прив'язка курсів КФА і КФП з 1999 р. здійснюється через цю грошову одиницю європейських країн.

Для 14 країн - членів зони франка повне членство в зоні означає: 1) встановлення твердого співвідношення їх валют з французьким франком; і воно не може змінюватися без узгодження з Францією; 2) вільний обмегі франків КФА на французькі франки; 3) контроль Франції над кредитною політикою емісійних банків країн-членів; 4) зберігання всіх їх валютних резервів у французьких франках, а з 1999 р.- в евро; 5) відсутність валютних обмежень між вказаними країнами; 6) здачу виручки у іноземній валюті в централізований пул при французькому казначействі (65% - ДЛЯ країн Західної Африки і 80% - для Центральної Африки); 7) здійснення всіх розрахунків через валютний ринок в Парижі. Валютна політика країн-членів координується валютним комітетом зони франка.

У країнах зони в основному діють єдині норми валютного контре* ля. Валютні розрахунки з країнами, не вхідними в зону франка, контролй-руются.

Вивіз банкнот у франках КФА з країн Западноафріканського валютного союзу дозволений до 25 тис. (з Сенегала - до 20 тис.) франків КФА на одне обличчя; в країнах Валютного союзу Центральної Африки вивіз дозволений з Чаду до 30 тис. франків КФА на одне обличчя, з Габона - 25 тис., з Камеруну - 20 тис., з Конго і ЦАР - до 10 тис. франків КФА. Ввезення іноземної валюти і франків КФА не обмежується [126].

Механізм валютних розрахунків країни, вхідної в зону франка, передбачає вільний обмін франків КФА на евро через відкритий на ім'я Центрального банку операційний рахунок в казначействі Франції. На цей рахунок Центральний банк відповідної країни депонує свої кошти в евро і з Нього отримує необхідні йому ресурси. Обмін франків КФА на евро не обмежується сумою, що є на рахунку. Рахунок може бути і дебетовим - франція автоматично його поповнює. З суми дебетового сальдо, що утворилося банк країни-боржника сплачує казначейству Франції відсоток, який прогресивно зростає по мірі збільшення дебетового сальдо. При кредитовому сальдо відсоток сплачує французьке казначейство.

Центральний банк Коморських Островів, що випускає коморские франки, має такий же операційний рахунок у французькому казначействі. При конверсії коштів, що знаходяться на операційних рахунках в евро валюти третіх країн застосовується валютна обмовка в СДР.

Таким чином, зберігаючи основні риси валютних блоків, валютні зони відображали нові явища, пов'язані з посиленням державних валютно-фінансових і торгових відносин між їх учасниками: 1) зростання ролі міждержавних угод в організації міжнародних фінансів; 2) консолидированность внутрішнього механізму зон в області валютно-фінансового режиму, валютних обмежень, золотовалютних резервів, які зберігалися в країні-лідерові, пільгового режиму валютних розрахунків всередині угруповання; єдність валютного контролю у всіх країнах-членах, що додавало валютній зоні офіційний характер;

асимметричность зон як валютних об'єднань, оскільки ініціатива по їх створенню виходила від країн, які потім їх очолювали.

Як випливає з проведеного аналізу, структура світових фінансів впервой половині 1970-хгг., коли рушався їх післявоєнний пристрій, була вельми складна. Тому пройшло декілька років, перш ніж, випробувавши різні моделі валютної системи, ведучі країни світової економіки прийшли до системи гнучкого вибору режиму валютних курсів, т. е. до того принципу, на якому фактично і заснована сучасна світова валютна система. Бухгалтер: - фахівець з бухгалтерського обліку. У залежності від тих, що виконуються:  Бухгалтер: - фахівець з бухгалтерського обліку. У залежності від функцій, що виконуються і посади Б. може бьпь старшим, або головним. Главний Б. очолює бухгалтерію і несе відповідальність за організацію бухгалтерського обліку, своєчасність і
Бухарські «коврики»: Дві грошові купюри. Однакового зовнішнього виді і, розміру і кольорів.:  Бухарські «коврики»: Дві грошові купюри. Однакового зовнішнього виді і, розміру і кольорів. На них однакова дата - 1338- 1'МЧ рік. Перші цифри - дата по мусульманському календарю - хиджре, друга - в перекладі на григориан- I кио літочислення. У обох банкнот загальний
Майбутні перспективи і ризики: Поточні виклики вищій освіті відрізняються від тих, з якими:  Майбутні перспективи і ризики: Поточні виклики вищій освіті відрізняються від тих, з якими ірландські вузи стикалися в минулому. Перераховані нижче проблеми представляють для вузів як перспективи розвитку, так і ризики, і все залежить від того як ці проблеми вирішувати.
7. Будьте відповідальні: Протягом багатьох років пірамідальні схеми маскувалися під мережевий:  7. Будьте відповідальні: Протягом багатьох років пірамідальні схеми маскувалися під мережевий маркетинг. Це означає, що ті, хто працює в чесних програмах, повинні бути поза всякою критикою. Ви повинні встановити більш високі стандарти чесності, чим в звичайному світі бізнесу.
Буденний цикл.: Завдяки святу боги продовжують свій життєвий цикл. Продовження:  Буденний цикл.: Завдяки святу боги продовжують свій життєвий цикл. Продовження життя богів є передумовою успішного труда. Урожай, приплод і інші дари природи люди отримують в обмін на жертвоприносини. Всі промислові угіддя мали своїх господарів,
з За. Броунівський рух і його роль як базисного процесу:  з За. Броунівський рух і його роль як базисного процесу: При конструктивному способі завдання випадкових послідовностей h = (Ап), що описують динаміку величин повернення, отдачи5hn = In (від, скажемо, акції, вартість якої в момент часу > Ьп-1п є Sn), звичайно передбачається, як в лінійних, так і в
Брокерський кредит: - проміжна форма між фірмовим і банківським кредитами.:  Брокерський кредит: - проміжна форма між фірмовим і банківським кредитами. Брокери запозичають кошти у банків; роль останніх меншає.