Головна Всі книги |
Ф'ючерсний контракт можна використати для часткового хеджування спотової позиції по акціях, якщо інвестор бажає зберегти певною мірою їх спекулятивний потенціал, т. е. обмежити коливання вартості спотової позиції в певних межах.
Для цього служить частковий коефіцієнт хеджування. Визначимо методику його розрахунку.
Представимо позицію інвестора як портфель, що складається з однієї акції і h* одиниць ф'ючерсного контракту. Вартість портфеля рівна:
де V- вартість портфеля;
S - вартість акції;
F - вартість ф'ючерсного контракту;
/Г - частковий коефіцієнт хеджування.
При зміні спотової ціни акції на AS ф'ючерсна ціна зміниться на AF. Тоді вартість портфеля зміниться на AV:
де AV - бажана зміна вартості позиції інвестора.
Звідси частковий коефіцієнт хеджування рівний:
Нехай хеджер хотів би обмежити зміну вартості своєї позиції до відсотками зміни спотової ціни активу. Тоді AV можна представити
як:
Підставимо значення AV з (3.3) в формулу (3.2):
Розглянемо часткове хеджування на прикладі.
Приклад 1.
Сьогодні 1 серпня 2007 р. Інвестор володіє портфелем з 100 тис. акцій Газпрому і планує продати їх 3 серпня. Він побоюється падіння котировання в наступні два дні, але не виключає і зростання курсу паперів. Тому приймає рішення обмежити коливання вартості свого портфеля на рівні 40% можливої зміни ціни акції, т.
е. хеджує його на 60%. Позиція страхується вересневим ф'ючерсом 2007 р. на акції Газпрому. До закінчення контракту залишається 45 днів. Контракт начитує 100 акцій. Інвестор продає в 13.00:
У першій половині дня 1.08.07 м. інвестор визначив, що внутрішня норма прибутковості ф'ючерсного контракту складає порядку 7,125% річних. На момент завершення хеджу до закінчення контракту залишиться 43 дні. Тому повний коефіцієнт хеджування рівний:
Частковий коефіцієнт хеджування згідно (3.5) складає:
/ \
по ціні 26885 крб. У цей момент спотовий курс акцій Газпрому рівний 266,4 крб.
3.08.7 м. в 16.00 інвестор продає акції по 278,4 крб. і закриває ф'ючерсні контракти по 28071 крб.
Розглянемо результати часткового хеджування.
По акціях інвестор виграв:
(278,4 - 266,4) крб.- 100000 1200000
За ф'ючерсними контрактами програв:
Зміна вартості позиції відносно зміни спотової ціни акції склала:
Отриманий результат близький до поставленої задачі обмежити коливання вартості позиції 40% зміни ціни акції.
У даному прикладі загальна сума, отримана за продані 3 серпня акції, з урахуванням програшу по фьючерсам склала:
278,4/гцб.-100000по формулі:
де S - спот курс долара до рубля в прямій котировання; гр- ставка без ризику по рублю;
гд - ставка без ризику по долару.
2.5. Приватні рівняння регресії: На основі лінійного рівняння множинної регрессииу = а + h ¦ х +: 2.5. Приватні рівняння регресії: На основі лінійного рівняння множинної регрессииу = а + h ¦ х + b_ - x_ +. .. + b ¦ х +eJ 112 2 р рмогут бути знайдені приватні рівняння регресії, т. е. рівняння регресії, які зв'язують результативну ознаку з відповідними чинниками
Окремі випадки звітів: У програмі використовуються звіти з частково заданими параметрами, в: Окремі випадки звітів: У програмі використовуються звіти з частково заданими параметрами, в основному такі варіанти зустрічаються в довідниках. Наприклад, звіт Аналіз субконто застосовується в довідниках:? Номенклатура - кнопка Аналіз субконто Номенклатура (мал. 7.22); ПРО
Приватні платіжні системи: динамічно розвиваються і орієнтуються на впровадження сучасних: Приватні платіжні системи: динамічно розвиваються і орієнтуються на впровадження сучасних технологій обробки розрахункових документів, надання максимально повних і якісних розрахункових послуг з метою залучення клієнтів. У загальній кількості і об'ємі платежів через
Приватні кредитні картки підприємств торгівлі і послуг.: Приватні кредитні картки підприємств торгівлі і послуг.: ¦ Застосування цих карток обмежене певною замкненою 1 мережею торгових установ, наприклад, ланцюгом універмагів або 1 системою заправних станцйй певної компанії. Кредит До надає сама компанія, вона ж отримує відсоток по ссу-:
Приватні акціонерні банки: розвиток яких почався з 30-х років XIX в., ділилися на столичні: Приватні акціонерні банки: розвиток яких почався з 30-х років XIX в., ділилися на столичні (з філіали), приміські, провінційні. Велику роль, особливо в провінції, продовжували грати приватні банкірські будинки.
63. Приватне і публічне право: порівняно-правовий аналіз і: 63. Приватне і публічне право: порівняно-правовий аналіз і характеристика.: Приватне право охоплює галузі, які зачіпають особисті майнові і немайнові відносини людей. Воно засноване на угоді сторін, манливій юридичні наслідки, і норми його носять диспозитивний характер. У рамках правовідносин,
ПРИВАТНА ВЛАСНІСТЬ : право юридичних і фізичних осіб розпоряджатися власним рухомим: ПРИВАТНА ВЛАСНІСТЬ : право юридичних і фізичних осіб розпоряджатися власним рухомим і нерухомим майном.