Головна   Всі книги

РОЗДІЛ 3. ЧАСТКОВИЙ КОЕФІЦІЄНТ ХЕДЖУВАННЯ

Ф'ючерсний контракт можна використати для часткового хеджування спотової позиції по акціях, якщо інвестор бажає зберегти певною мірою їх спекулятивний потенціал, т. е. обмежити коливання вартості спотової позиції в певних межах.

Для цього служить частковий коефіцієнт хеджування. Визначимо методику його розрахунку.

Представимо позицію інвестора як портфель, що складається з однієї акції і h* одиниць ф'ючерсного контракту. Вартість портфеля рівна:

де V- вартість портфеля;

S - вартість акції;

F - вартість ф'ючерсного контракту;

/Г - частковий коефіцієнт хеджування.

При зміні спотової ціни акції на AS ф'ючерсна ціна зміниться на AF. Тоді вартість портфеля зміниться на AV:

де AV - бажана зміна вартості позиції інвестора.

Звідси частковий коефіцієнт хеджування рівний:

Нехай хеджер хотів би обмежити зміну вартості своєї позиції до відсотками зміни спотової ціни активу. Тоді AV можна представити

як:

Підставимо значення AV з (3.3) в формулу (3.2):

Розглянемо часткове хеджування на прикладі.

Приклад 1.

Сьогодні 1 серпня 2007 р. Інвестор володіє портфелем з 100 тис. акцій Газпрому і планує продати їх 3 серпня. Він побоюється падіння котировання в наступні два дні, але не виключає і зростання курсу паперів. Тому приймає рішення обмежити коливання вартості свого портфеля на рівні 40% можливої зміни ціни акції, т.

е. хеджує його на 60%. Позиція страхується вересневим ф'ючерсом 2007 р. на акції Газпрому. До закінчення контракту залишається 45 днів. Контракт начитує 100 акцій. Інвестор продає в 13.00:

У першій половині дня 1.08.07 м. інвестор визначив, що внутрішня норма прибутковості ф'ючерсного контракту складає порядку 7,125% річних. На момент завершення хеджу до закінчення контракту залишиться 43 дні. Тому повний коефіцієнт хеджування рівний:

Частковий коефіцієнт хеджування згідно (3.5) складає:

/ \

по ціні 26885 крб. У цей момент спотовий курс акцій Газпрому рівний 266,4 крб.

3.08.7 м. в 16.00 інвестор продає акції по 278,4 крб. і закриває ф'ючерсні контракти по 28071 крб.

Розглянемо результати часткового хеджування.

По акціях інвестор виграв:

(278,4 - 266,4) крб.- 100000 1200000

За ф'ючерсними контрактами програв:

Зміна вартості позиції відносно зміни спотової ціни акції склала:

Отриманий результат близький до поставленої задачі обмежити коливання вартості позиції 40% зміни ціни акції.

У даному прикладі загальна сума, отримана за продані 3 серпня акції, з урахуванням програшу по фьючерсам склала:

278,4/гцб.-100000по формулі:

де S - спот курс долара до рубля в прямій котировання; гр- ставка без ризику по рублю;

гд - ставка без ризику по долару. 2.5. Приватні рівняння регресії: На основі лінійного рівняння множинної регрессииу = а + h ¦ х +:  2.5. Приватні рівняння регресії: На основі лінійного рівняння множинної регрессииу = а + h ¦ х + b_ - x_ +. .. + b ¦ х +eJ 112 2 р рмогут бути знайдені приватні рівняння регресії, т. е. рівняння регресії, які зв'язують результативну ознаку з відповідними чинниками
Окремі випадки звітів: У програмі використовуються звіти з частково заданими параметрами, в:  Окремі випадки звітів: У програмі використовуються звіти з частково заданими параметрами, в основному такі варіанти зустрічаються в довідниках. Наприклад, звіт Аналіз субконто застосовується в довідниках:? Номенклатура - кнопка Аналіз субконто Номенклатура (мал. 7.22); ПРО
Приватні платіжні системи: динамічно розвиваються і орієнтуються на впровадження сучасних:  Приватні платіжні системи: динамічно розвиваються і орієнтуються на впровадження сучасних технологій обробки розрахункових документів, надання максимально повних і якісних розрахункових послуг з метою залучення клієнтів. У загальній кількості і об'ємі платежів через
Приватні кредитні картки підприємств торгівлі і послуг.:  Приватні кредитні картки підприємств торгівлі і послуг.: ¦ Застосування цих карток обмежене певною замкненою 1 мережею торгових установ, наприклад, ланцюгом універмагів або 1 системою заправних станцйй певної компанії. Кредит До надає сама компанія, вона ж отримує відсоток по ссу-:
Приватні акціонерні банки: розвиток яких почався з 30-х років XIX в., ділилися на столичні:  Приватні акціонерні банки: розвиток яких почався з 30-х років XIX в., ділилися на столичні (з філіали), приміські, провінційні. Велику роль, особливо в провінції, продовжували грати приватні банкірські будинки.
63. Приватне і публічне право: порівняно-правовий аналіз і:  63. Приватне і публічне право: порівняно-правовий аналіз і характеристика.: Приватне право охоплює галузі, які зачіпають особисті майнові і немайнові відносини людей. Воно засноване на угоді сторін, манливій юридичні наслідки, і норми його носять диспозитивний характер. У рамках правовідносин,
ПРИВАТНА ВЛАСНІСТЬ : право юридичних і фізичних осіб розпоряджатися власним рухомим:  ПРИВАТНА ВЛАСНІСТЬ : право юридичних і фізичних осіб розпоряджатися власним рухомим і нерухомим майном.

© 2018-2022  epr.pp.ua