Головна   Всі книги

Довге хеджування. Термін хеджування рівний часу звертання ф'ючерсного контракту

Розглянемо довге хеджування акції на прикладі.

Приклад 2. Хеджування купівлею контракту.

Сьогодні 14 травня. Ціна спот акції компанії А рівна 33,86 крб. Інвестор планує через місяць отримати гроші і купити одну акцію компанії Останній торговий день контрактом - 14 червня. Інвестор планує купити акцію, виконавши ф'ючерс. Виконання станеться 15 червня.

Зараз червневий ф'ючерс стоїть 34,5 крб. Інвестора влаштовує дана ціна, тому він купує ф'ючерс.

До моменту закінчення контракту на ринку можливі три сценарії: а) ціна спот акції вище за 34,5 крб.; б) рівна їй і; в) менше 34,5 крб. Розглянемо результати хеджування для кожного з представлених варіантів.

а) Нехай через місяць, т. е. 14 червня, ціна спот акції становила 36 крб. Оскільки спотова і ф'ючерсна ціни в останній день торгівлі контрактом однакові (див. мал. 1.1), те котирувальна ф'ючерсна ціна також рівна 36 крб. Біржа призначила інвестору контрагента. 15 червня він сплатив йому 36 крб. і отримав акцію. У інвестора є також фінансовий результат по ф'ючерсному рахунку. Він купив ф'ючерс місяць тому по 34,5 крб. У подальшому ф'ючерсна ціна виросла до 36 крб. Тому за ф'ючерсним контрактом за період його дії він виграв за рахунок варіаційної маржі суму:

36-34,5 = 1,5

Інвестор купив акцію за контрактом за 36 крб., але відіграв за рахунок варіаційної маржі 1,5 крб. Тому фактично по операції він заплатив за акцію

34,5 крб., як і планував.

б) Нехай 14 червня ціна спот акції рівна 34,5 крб. Оскільки спотова і ф'ючерсна ціни в останній день торгівлі контрактом однакові, то котирувальна ф'ючерсна ціна також рівна 34,5 крб. Біржа призначила інвестору контрагента. 15 червня він сплатив йому 34,5 крб. і отримав акцію. Фінансовий результат інвестора по ф'ючерсному рахунку по варіаційній маржі рівний нулю, оскільки він купив ф'ючерс місяць тому по 34,5 крб., і котирувальна ціна в останній торговий день також виявилася рівною 34,5 крб.

Таким чином, він купив акцію за 34,5 крб., як і планував.

в) 14 червня ціна спот акції рівна 33 крб. Оскільки спотова і ф'ючерсна ціни в останній день торгівлі контрактом однакові, то котирувальна ф'ючерсна ціна також рівна 33 крб. Біржа призначила інвестору контрагента. Він сплатив йому 33 крб. і отримав акцію. У інвестора є також фінансовий результат по ф'ючерсному рахунку, але тепер він негативний. Він купив ф'ючерс місяць тому по 34,5 крб. У подальшому ф'ючерсна ціна впала до 33 крб. Тому за ф'ючерсним контрактом за період його дії він програв в загальній складності:

33 - 34,5 = -1,5 крб.

Він купив акцію за 33 крб. за ф'ючерсним контрактом, але також за період його дії за рахунок варіаційної маржі втратив 1,5 крб. У результаті він фактично купив акцію за:

33 + 1,5 = 34,5крб.,

як і планував.

Таким чином, незалежно від спотової ціни акції до моменту закінчення контракту інвестор в будь-якому випадку гарантував собі купівлю акції по ціні 34,5 крб., т. е. по ціні відкриття позиції. Як і у випадку з коротким хеджуванням, ф'ючерс дозволив інвестору застрахуватися від несприятливої ситуації - від зростання ціни акції, але не дав можливості скористатися сприятливою кон'юнктурою - купити акцію дешевше.

Інвестор забезпечив собі купівлю акції по 34,5 крб. Однак, при першому сценарії, коли ціна спот акції виросла до 36 крб. реальна купівля акції може виявитися і дешевше, якщо позитивну варіаційну маржу по мірі її надходження на ф'ючерсний рахунок розміщувати на депозиті і отримати на неї

відсотки. При третьому сценарії, коли курс акції падав, купівля паперу могла обійтися інвестору декілька дорожче, якщо йому довелося фінансувати негативну варіаційну маржу за рахунок позикових коштів.

1.2.1. ДОДАТКОВИЙ ПРИБУТОК: характерна для вивозу капіталу і відображає перевищення прибутку на:  ДОДАТКОВИЙ ПРИБУТОК: характерна для вивозу капіталу і відображає перевищення прибутку на авансований грошовий капітал в порівнянні з його віддачею всередині країни.
Додана вартість : обчислюється шляхом віднімання з ціни товару вартості товарів і послуг,:  Додана вартість : обчислюється шляхом віднімання з ціни товару вартості товарів і послуг, що походжали на проміжне споживання, т. е. повністю витрачених на виробництво даного товару. Вона показує реальний внесок кожного підприємства в соз- дание вартості
Додавання групи: Групи використовуються не тільки для зручності зберігання і пошуку:  Додавання групи: Групи використовуються не тільки для зручності зберігання і пошуку елементів, але і для отримання додаткового аналізу, тому разбиение на групи надто важливе. Для введення нової групи в довідник необхідно спочатку відкрити групу, в яку буде
ДМНК у випадку однозначної идентифицируемости: Як ми пересвідчилися, ДМНК може розглядатися як спосіб:  ДМНК у випадку однозначної идентифицируемости: Як ми пересвідчилися, ДМНК може розглядатися як спосіб конструювання найкращою з можливих комбінацій інструментальних змінних у випадку, коли в рівнянні є надлишок екзогенних змінних, які можуть використовуватися як
Для зустрічей в готелях: У цьому випадку дуже важливо правильно вибрати місце. Ваш кандидат:  Для зустрічей в готелях: У цьому випадку дуже важливо правильно вибрати місце. Ваш кандидат буде судити про програму по тому приміщенню, де проводиться презентація. Все, що ви показуєте кандидату, повинне бути першокласним і професійним. Пересвідчіться, що поруч з готелем
для оподаткування: - вартість об'єкта оцінки, визначувана для числення податковою:  для оподаткування: - вартість об'єкта оцінки, визначувана для числення податкової бази і що розраховується відповідно до положень нормативних правових актів - це ринкова або відбудовна вартість в залежності від об'єкта нерухомості; в Росії
Для чого застосовуються національні рахунки: Державне регулювання економіки вимагає створення своєрідною:  Для чого застосовуються національні рахунки: Державне регулювання економіки вимагає створення своєрідної національної бухгалтерії. Один з принципів бухгалтерського обліку - ведіння двійчастого запису в бухгалтерському балансі. У одній половині бухгалтерських рахунків записують доходи, а в

© 2018-2022  epr.pp.ua