Головна   Всі книги

Критерії оцінки проектів

Основними критеріями, що використовуються в оцінці інвестиційних проектів, є:

чистий приведений ефект (Net Present Value-NPV);

індекс рентабельності інвестицій (ProfitabilityIndex-PI);

внутренняянормадоходности (Internal Rate ofReturn-IRR);

модифікована внутрішня норма прибутку (Modifiedlnter- nalRate ofReturn-MIRR);

термін окупності інвестицій (PlaybackPeriod- PP).

Критерій NPV показує наступне:

якщо NPVесли NPV= О, то у разі прийняття проекту добробут власників підприємства збільшиться.

Критерій PI характеризує дохід на одиницю витрат; саме цей критерій найбільш переважний, коли необхідно упорядити незалежні проекти для створення оптимального портфеля у разі обмеженості зверху загального об'єму інвестицій.

Критерій IRR показує максимальний рівень витрат, який може бути асоційований з даним проектом, т. е. якщо ціна капіталу, що залучається для фінансування проекту, більше IRR, то проект може бути виконаний тільки із збитком, отже, він неприйнятний.

Критерій MIRR являє собою коефіцієнт дисконтування, що зрівнює приведену вартість стоків грошових коштів (інвестицій) і нарощену величину приток, причому операції дисконтування стоків і наращения приток виконуються з використанням ціни капіталу проекту.

Критерій РР показує число базових періодів, за яке початкова інвестиція буде повністю відшкодована за рахунок приток грошових коштів, що генеруються проектом. Якщо базовий період - рік, частіше за все розрахунок йде по роках, однак можна виділяти і дробову частину року, якщо абстрагуватися від початкового припущення, що притока грошових коштів здійснюється в кінці року.

Критерій \1'\ відображає прогнозну оцінку змін економічного потенціалу підприємства у разі прийняття проекту, що розглядається і аддитивий в просторово-часовому аспекті, т. е. NPV різних проектів можна підсумовувати для знаходження загального ефекту.

Критерій IRR показує лише максимальний рівень витрат, який може бути асоційований з проектом, що оцінюється, зокрема, якщо IRR двох альтернативних проектів більше ціни джерел коштів, що залучаються для їх реалізації, то вибір кращого з них по критерію IRR неможливий. Даний критерій не володіє властивістю аддитивности. Для неординарних грошових потоків IRR може мати декілька значень.

Критерій NPV передбачає дисконтування грошового потоку по ціні капіталу проекту, а критерій IRR - по ставці, чисельно рівній IRR.

При розрахунку NPV, як правило, використовується постійна ставка дисконтування, однак при деяких обставинах можливе використання індивідуалізованих по роках коефіцієнтів дисконтування.

На відміну від критерію IRR критерій MIRR дозволяє аналізувати неординарні грошові потоки.

Критерій РР не враховує впливу доходів останніх періодів, що виходять за межі терміну окупності. Він не дозволяє робити відмінності між проектами з однаковою сумою кумулятивних доходів, але різним розподілом її по роках. Даний критерій не володіє властивістю аддитивности. На відміну від інших критеріїв крите-би.

Попів В. М., Ляпунов С. И.

рий РР дозволяє давати оцінки (хоч і грубі) ліквідності і ризикованість проекту.

Критерії VI '1', IRR, PI, ССсвязани очевидними співвідношеннями:

якщо NPV > О, то IRR > СС і PI > 1;

якщо NPVеслиХРІ' 0, тоШ? = ССиР1= 1,

де СС - ціна капіталу, що залучається для реалізації проекту.

При аналізі альтернативних проектів критерії NPV, PI, IRR, MIRR можуть суперечити один іншому, т. е. проект, прийнятий по одному критерію, може бути знехтуваний по іншому критерію.

Дві основні причини визначають можливі протиріччя між критеріями:

масштаб проекту, т. е.

елементи грошових потоків одного проекту значно (на один або декілька порядків) відрізняються від елементів іншого;

інтенсивність потоку грошових коштів т. е. чи доводиться основна частка загальної суми грошових надходжень переважно на перші або останні роки життя проекту.

У разі суперечності рекомендується брати за основу критерій NP V.

Критерій NPV є найбільш універсальним і переважним при аналізі інвестиційних проектів, оскільки саме він характеризує можливий приріст добробуту власників підприємства.

Основний його недолік в тому, що це абсолютний показник, а тому він не може дати інформації про так званий резерв безпеки проекту. Є у вигляду наступне: якщо допущена помилка в прогнозі грошового потоку, наскільки велика небезпека перетворення проекту з прибуткового в збитковий?

Інформацію про резерв безпеки проекту дають критерії IRR і РІ. Так, при інших рівних умовах, чому більше IRR в порівнянні з ціною капіталу по проекту, тим більше резерв безпеки.

Можливі і такі проекти, які носять тільки витратний характер, т. е. не надають впливу на притоку грошових коштів. У цьому випадку застосовуються ті ж критерії, тільки по відношенню до потоку, що характеризує поточні витрати по роках.

Для аналізу проектів нерідко використовується графік МРУ як функція ціни капіталу. Цей графік:

являє собою нелінійну залежність;

перетинає вісь ординат в точці, рівній сумі всіх елементів недисконтованого грошового потоку, включаючи величину початкових інвестицій;

перетинає вісь абсцис в точці, відповідній IRR проекту;

- може мати декілька точок перетину для неординарних потоків.

Точка Фішера є прикордонною точкою на осі абсцис графіка NPV, що розділяє ситуації, що уловляються критерієм NPV і що не уловляються критерієм IRR.

Якщо значення ціни капіталу знаходиться за точкою Фішера, то критерії \1'\' і IRR дають однакові результати при оцінці альтернативних інвестиційних проектів. Якщо ціна капіталу менше величини в точці Фішера, то критерії NPVn IRR суперечать один одному.

Значення в точці Фішера чисельно рівне IRR приростного пото-ка, т. е. потоку, складеного з різниць відповідних елементів витратних потоків. Для її знаходження необхідно скласти гіпотетичний проект (приростний потік) і визначити IRR цього проекту.

Для порівняльного аналізу проектів різної тривалості застосовуються методи найменшого загального кратного, нескінченного повторення проектів, що порівнюються, еквівалентний аннуитета.

У умовах інфляції коректується або прогнозний грошовий потік, або коефіцієнт дисконтування.

Аналіз інвестиційних проектів в умовах ризику виконується одним з методів: безризикового еквівалента або скорректированного на ризик коефіцієнта дисконтування.

Оптимізація бюджету капіталовкладень має місце всякий раз, коли по деяких причинах розмір інвестицій обмежений зверху.

Графік інвестиційних можливостей (Investment Opportunity Schedule - IOS) - графічне зображення проектів, що аналізуються, розташованих в порядку зниження внутрішньої норми прибутковості IRR.

Графік граничної ціни капіталу (Marginal Cost of Capital - MCC) - графічне зображення середньозважений ціни капіталу як функції об'єму фінансових ресурсів, що залучаються.

Значення граничної ціни капіталу показника використовується як оцінка мінімально допустимої прибутковості по інвестиціях в проекти середньої міри ризику.

У залежності від вигляду обмеження в процесі бюджетирования може виконуватися просторова або тимчасова оптимізація. КРИТИКА ПРОЕКТУ ЕРФУРТСКОЙ ПРОГРАМИ: З питання про федеративну республіку в зв'язку з національним складом:  КРИТИКА ПРОЕКТУ ЕРФУРТСКОЙ ПРОГРАМИ: З питання про федеративну республіку в зв'язку з національним складом населення Енгельс писав: «Що повинно встати на місце теперішньої Німеччини?» (з її реакційною монархічною конституцією і так же реакційним діленням на дрібні держави,
Критика ключових понять політекономії марксизму: СобственностьІсторічеськи суспільні відносини, що розвиваються,:  Критика ключових понять політекономії марксизму: СобственностьІсторічеськи суспільні відносини, що розвиваються, які характеризують розподіл (привласнення) речей як елементів матеріального багатства суспільства між різними особами (діловими індивідуумами, суспільними групами, класами,
10 критичних помилок: Кредити вже настільки щільно увійшли в наше повсякденне життя, навіть:  10 критичних помилок: Кредити вже настільки щільно увійшли в наше повсякденне життя, навіть згадувати не хочеться - що ж ми робили раніше без цього «чуда» сучасної фінансової системи. Давайте задамося трьома питаннями, які можуть у вас виникнути:??? Чи Легко
Критерій #1. Вік позичальника: Це самий важливий пункт для самих молодих і самих дорослих позичальників.:  Критерій #1. Вік позичальника: Це самий важливий пункт для самих молодих і самих дорослих позичальників. Не всі кредитори працюють з 18-19-літніми молодими людьми. Пригадайте себе в 18 років. Наскільки серйозні Ви були відносно грошей і боргів? Також не всі кредитори «люблять»
Критерій #3. Способи оплати (погашення) кредиту: Це - один з пунктів, про які позичальник на момент оформлення:  Критерій #3. Способи оплати (погашення) кредиту: Це - один з пунктів, про які позичальник на момент оформлення кредиту не думає взагалі (або ж в саму останню чергу). На початковому етапі самої головною метою позичальника є ОТРИМАННЯ ГРОШЕЙ, а не СВОЄЧАСНЕ ПОГАШЕННЯ БОРГУ. Перед
Критерій #8. Річний відсоток, комиссиони і інші переплати:  Критерій #8. Річний відсоток, комиссиони і інші переплати: Річний відсоток - це перший з трьох головних типів переплати. Він так і називається «Х відсотків річних» і саме ця цифра завжди фігурує у всіх рекламних матеріалах. Відповідно, якщо кредит на 2 роки, то Х множимо на 2. Самий перший
Критерії вибору посередників: розмір торгової фірми (об'єм продажу); якість послуг; технічна:  Критерії вибору посередників: розмір торгової фірми (об'єм продажу); якість послуг; технічна компетентність і оснащеність.Epson. Японська компанія - лідер в області виробництва принтерів, планувала зайнятися зборкою персональних комп'ютерів. Але менеджмент компанії випробовував

© 2018-2022  epr.pp.ua