На головну сторінку   Всі книги

Загальний аналіз платіжного балансу

Аналітичне представлення ПБ Росії має на меті виявлення операцій, що відображають російську специфіку, яка не може бути виділена в нейтральному уявленні, складеному в рамках міжнародних правил без урахування страновой специфіки.

Зокрема, фінансовий рахунок платіжного балансу в аналітичному уявленні дозволяє прослідити, по-перше, загальний об'єм залучених від нерезидентів фінансових ресурсів, який інтерпретується як чиста притока іноземних інвестицій в економіку Росії, а по-друге - чистий приріст всіх іноземних активів резидентів Росії або чистий стік капіталу за межу.

У аналітичному уявленні активи і зобов'язання передусім класифікуються не по функціональній ознаці (як в нейтральному уявленні), а по секторах російської економіки. Це дозволяє прослідити вплив різних секторів економіки на ПБ.

Взаємозв'язок двох основних рахунків ПБ. Платіжний баланс завжди збалансований, оскільки ця бухгалтерська рівність дебету і кредиту. Однак якщо виключити певні статті дебету і кредиту з набору рахунків, то можна говорити про дефіцит або, навпаки, активному сальдо статей, що залишилися ПБ.

І дійсно, якщо резиденти продають за рубіж товарів і послуг більше, ніж купують, то що вони будуть робити з іноземною валютою, що залишається у них? Або куплять закордонні активи в формі прямих і портфельних інвестицій, або нададуть позики. Позитивне сальдо по рахунку поточних операцій буде таким способом компенсуватися стоком капіталу, що виразиться в негативному сальдо рахунку операцій з капіталом і фінансовими інструментами.

Якщо країна більше імпортує, ніж експортує, то вона повинна вдатися до міжнародним заимствованиям капіталу для оплати дефіциту валюти. Негативне сальдо по поточних операціях веде до позитивного сальдо рахунки операцій з капіталом і фінансовими інструментами, викликаному притокою іноземного капіталу.

Торговий баланс і загалом рахунок поточних операцій представляються найбільш важливими для аналізу, оскільки відображають реальні переміщення товарів, послуг і факторіальних доходів. Напрям аналізу і передбачаєте висновки про корисність або шкідливість дефіциту або профицита як тори- гового балансу, так і всього рахунку поточних операцій, залежать від позиції дослідника і ідей, що підтримуються ним.

У XVII-XVIII вв. меркантилисти стояли на позиції активного сальдо (профицита) торгового балансу. Країна повинна купувати дешевше, а продавати дорожче, для цього купувати сировину, а продавати фінішні товару з великою доданою вартістю. У світі обмежених ресурсів интере» си націй взаємне антагонистични. Ресурси можна заполучити, ослабл## економічну потужність сусіда.

До цього додавалися доводи більшої зайнятості (чистого експорту тру. так), отримання доходів від зарубіжних джерел (держави - рантьє), військового і стратегічного глузду, а також захисту національного виробництва від зарубіжної конкуренції. У XIX- XX вв. ідеї меркантилистов були підтримані німецькою історичною школою, спочатку Рошером і Шмолле- ром, потім їх англійськими послідовниками Каннігемом і Ешлі. У сучасній Росії подібні погляди розділяє значна частка дослідників. Це і радість з приводу зростання експорту після падіння курсу рубля в 1998 р., і загороджувальне мито на ввезення фінішної продукції і мінімальне мито на ввезення сировини, і побоювання з приводу втечі національного капіталу, і прагнення залучити іноземні інвестиції. Активне сальдо поточних операцій віє, як загальне знамено цих ідей, відображаючи специфіку положення російської економіки в сучасному світі.

Протилежні погляди базуються на теорії механізму золотоденежних потоків (закон Юма) і порівняльних переваг в торгівлі (Д. Рікардо). Країна з активним сальдо рахунку поточних операцій страждає від зростання внутрішніх цін, викликаного притокою іноземної валюти. Стає вигідним імпорт товарів і послуг замість експорту і експорт капіталу. Отже, в довгостроковому періоді діє автоматичний механізм вирівнювання балансу рахунку поточних операцій. Згідно з цими поглядами немає необхідності піклуватися про рівновагу ПБ. Воно досягається завдяки вільній динаміці валютного курсу, заходи ж по фіксації курсу тільки погіршують положення. Схоже, слідуючи саме цій логіці Уряд і Центральний банк Росії осінню 2002 р. зменшили об'єм обов'язкового продажу валютної виручки до 50%, скорочуючи регулювання валютного курсу.

Доктрина порівняльних переваг, в свою чергу, спростовує довід про захист неконкурентного національного виробництва, показуючи, що будь-яка відстала країна має експортні можливості в торгівлі з розвиненою країною завдяки міжнародній спеціалізації. Із сказаного виходить, що аналіз рахунку поточних операцій може привести до прямо противопо лож- ним виведенню, що стоять на протилежних позиціях.

З позитивного або негативного торгового балансу, так само як і сальдо по рахунку поточних операцій, не можна зробити однозначний висновок про успішний або кризовий стан економіки. При оцінці торгового балансу потрібно враховувати самі різні чинники поточної і перспективної зовнішньої конкурентоздатності товарів і послуг. До них відносяться: розмір країни, продуктивність труда, переваги покупців, інвестиційний клімат і загальний стан ділової активності в країні, коли значний імпорт обладнання, що перевищує експорт, є відображенням активного оновлення виробничого потенціалу. І навпаки, імпорт основних товарів масового попиту в обмін на енергоносії, раціональний для малої нафтовидобувної країни, є безперспективним для великої держави.

Міжнародні потоки капіталів впливають істотний чином на внутрішню економіку і макроекономічну політику. Масштаби їжі- лок на валютних ринках, міжнародних фондових ринках і ринках позикового капіталу багато разів перевищують об'єми міжнародної торгівлі. Особлива увага потрібно приділяти портфельним інвестиціям. Одночасна втеча короткострокових капіталів за рубіж, як це трапилося в Росії подітому 1998 р., здібно підірвати стійкість грошового обігу, привести до неефективності валютного регулювання, викликати банківську кризу. Ось чому аналіз рахунку руху капіталу так важливий для своєчасного визначення спрямованості його потоків і прогнозування наслідків для валютного курсу і економічного зростання в країні.

Сальдо балансу офіційних розрахунків (загального балансу) показує тенденції зміни ліквідних вимог до країни з боку нерезидентів, вимог, які компенсуються зміною її офіційних резервів. Фіксація валютного курсу вимушує державу відповідати за зобов'язаннями цими резервами. Їх динаміка є слідство динаміки загального балансу. При плаваючому курсі зміна резервів, наприклад в формі їх продажу для підтримки курсу, може стати причиною динаміки сальдо загального балансу внаслідок впливу курсу валют на потоки товарів і капіталу.

Загальний баланс відображає конкурентоздатність економіки і умови інвестування, в свою чергу, пов'язані з ефективністю виробництва, валютним регулюванням і інвестиційною, фіскальною, монетарною політикою держави. Він розглядається як система показників довгострокової економічної стабільності національної економіки.

Міжнародна інвестиційна позиція країни являє собою статистичну таблицю даних про активи і зобов'язання резидентів на початок і кінець звітного періоду. Відповідно, чиста міжнародна інвестиційна позиція є різниця активів і зобов'язань.

Вони розраховуються на основі стандартних статей платіжного балансу і використовуються для аналізу зовнішньоекономічних зв'язків країни з іншим миром. Якщо активи більше зобов'язань, то країна є «чистим кредитором», в іншому випадку - «чистим боржником». У табл. 13.2 приведені дані про міжнародну інвестиційну позицію Росії за станом на 1 січня 2001 р. і на 1 січня 2002 р.

Таблиця 13.2

Міжнародна інвестиційна позиція Російської Федерації в млн долл. Залишок на 01.01.2001 м. Залишок на 01.01.2002 м.

АКТИВИ 246 663 250 322

^Прямі інвестиції за межу 12 394 14 734

^Портфельні інвестиції 1 258 1 292.

^Інші інвестиції 205 038 197 673

^Готівкова іноземна валюта і депозити 55 876 56 331

^Готівкова іноземна валюта 35 998 36 926 ¦

Закінчення табл. fjj Залишок на 01.01.2001 м. Залишок на 01.01.2002 м.

Банківський сектор 635 924

Сектори нефінансових підприємств і домашніх господарств 35 363 36 001

Прострочена заборгованість 102 034 92 137

Заборгованість по товарному постачанні на основі міжурядових угод 3 487 3 856

Інші активи 2 412 3 940

Резервні активи 27 972 36 622

Монетарне золото 3 708 4 080

Спеціальні права запозичення (СДР) 1 3

Резервна позиція в МВФ 1 1

Інші валютні активи 24 263 32 538

ЗОБОВ'ЯЗАННЯ 165 963 165 021

Прямі інвестиції в Росію 17 956 20 142

Портфельні інвестиції 26 169 30 818

Інші інвестиції 121 837 114 061

Позики і позики 100 999 92 323

Готівкова національна валюта і депозити 8 887 10 232

Готівкова національна валюта 162 198

Довгострокові депозити 312 528

Поточні рахунки і короткострокові депозити 8 413 9 506

Прострочена заборгованість 11 314 10 877

Інші зобов'язання 637 629

ЧИСТА МІЖНАРОДНА ІНВЕСТИЦІЙНА ПОЗИЦІЯ 80 700 85 301

З табл. 13.2 видно, що активи Росії виросли на 3,66 млрд долл. за рахунок резервних активів (+8,65 млрд долл.) і інших валютних активів (+8,27 млрд долл.), що компенсувало скорочення по інших статтях активів- З іншого боку, зобов'язання скоротилися на 0,94 млрд долл. Росія, володіючи могутнім експортним потенціалом природних ресурсів, зміцнює свою позицію «чистого кредитора». Її активи перевищують зобов'язання на 85,3 млрд долл.

У табл. 13.3 приведені дані ПБ Росії за останні роки. Користуючись ними, проаналізуємо тенденції періоду з квітня 2001-го по квітень 2002 ґ.

Рахунок поточних операцій. Профицит рахунку поточних операцій в I кварталі 2002 р. становив 7,2 млрд долл. і був на 4,4 млрд долл., або на 38%, менше ніж в! кварталі 2001 р. (11,6 млрд долл.).

Таблиця 13.. З \

Платежний баланс Російської Федерації за 1994-2001 гг, і за 1 квартал 2002 р. (нейтральне уявлення).

Основні агрегати (млн долл.) 1994 р. 1995 р. 1996 р. 1997 р. 1998 р. 1999 р. 2000 р. 2001 р. I квартал

2002 р.

РАХУНОК ПОТОЧНИХ ОПЕРАЦІЙ 8 291 7 457 11 725 2 032 659 24 731 46 405 34 575 7 166

Товари і послуги 10 363 10 672 17 087 11 080 12 786 31 845 53 072 39 338 7 775

Експорт 76 250 93 481 103 844 103 088 87 257 84 733 115 540 112 506 24 491

Імпорт -65 887 -82 809 -86 757 -92 008 -74 471 -52 887 -62 467 -73 168 -16 716

Тонари 17 374 20 310 22 471 17 025 16 869 36 129 60 703 47 839 9 538

Експорт 67 826 82 913 90 563 89 008 74 884 75 666 105 565 101 603 21 885

Імпорт -50 452 -62 603 -68 092 -71 983 -58 015 -39 537 -44 862 -53 764 -12 347

Послуги -7 011 -9 638 -5 383 -5 945 -4 083 -4 284 -7 631 -8 501 -1 763

Експорт 8 424 10 567 13 281 14 080 12 372 9 067 9 975 10 903 2 605

Імпорт -15 435 -20 205 -18 665 -20 025 -16 456 -13 351 -17 606 -19 404 -4 369

Доходи від інвестицій і оплата труда -1 840 -3 372 -5 434 -8 692 -11 790 -7 716 -6 736 -3 959 -470

До отримання 3 500 4 278 4 333 4 366 4 301 3 881 4 753 6 800 2 406

До виплати -5 340 -7 650 -9 768 -13 058 -16 091 - І 597 - І 489 -10 759 -2 876

Оплата труда -114 -303 -406 -342 -164 221 268 130 46

Отримана 108 166 102 227 301 425 500 624 158

Виплачена -222 -469 -507 -568 -465 -204 -232 -493 -112

Доходи від інвестицій -1 726 -3 069 -5 029 -8 350 -11 626 -7 937 -7 004 -4 089 -516

До отримання 3 392 4 112 4 232 4 140 4 000 3 456 4 253 6 176 2 248

До виплати -5118 -7181 -9260 -12 490 -15 626 -11393 - І 257 -10 265 -2764

Розділ 13.

Платіжний баланс країни - 381 1994 м. 1995 р. 1996 р. 1997 р. 1998 р. 1999 р. 2000 р. 2001 р. I квартал 2002 р.

Поточні трансферти -232 157 72 -356 -337 601 69 -804 -139

Отримані 311 894 773 410 308 1 183 807 381 127

Виплачені -544 -738 -700 -766 -644 -582 -738 -1 186 -266

РАХУНОК ОПЕРАЦІЙ З КАПІТАЛОМ І ФІНАНСОВИМИ ІНСТРУМЕНТАМИ -8 733 516 -6 833 2 818 8 425 -17 695 -37 050 -25 390 -6 017

Рахунок операцій з капіталом 2 410 -347 -463 -797 -382 -328 10 955 -9 356 -70

Капітальні трансферти 2 410 -347 -463 -797 -382 -328 10 955 -9 356 -70

Отримані 5 882 3 122 3 066 2 137 1 704 885 І 822 2 147 108

Виплачені -3 472 -3 469 -3 529 -2 934 -2 086 -1 213 -867 -11 503 -178

Фінансовий рахунок -11 143 863 -6 369 3 615 8 807 -17 367 -48 005 -16 034 -5 947

Прямі інвестиції 408 1 460 1 656 1 681 1 492 1 102 -463 -64 150

За межу -281 -606 -923 -3 184 -1 270 -2 208 -3 177 -2 533 -336

В Росію 690 2 066 2 579 4 865 2 761 3 309 2 714 2 469 486

Портфельні інвестиції 21 -2 444 4 410 45 775 8 618 -946 -10 334 -653 -125

Активі)! 114 -1 705 -172 -156 -257 254 -411 77 83

Зобов'язання -93 -738 4 583 45 931 8 876 -1 199 -9 923 -730 -208

Інші інвестиції -13 469 12 232 -15 277 -41 904 -6 608 -15 745 -21 198 -7 105 -5 473

Активи -20 436 -1 788 -31 357 -26 703 -15 636 -14 856 -17 026 -577 -5 145

Готівкова іноземна валюта -5 740 134 -8 740 -13 444 824 921 -321 -947 -687

Залишки па поточних рахунках і де-, позити -1 665 5 377 -2 512 968 1 150 -4 084 і -3 649 293,, 80 1

382 - Розділ II. Валютні системи Торгові кредити і аванси надані -4 396 476 -9 839 -6 598 -6 496 -4 912 1

- 4 179 -6 ¦ 373 \

Ссуди і позики надані 9 535 8 641 9 499 7 004 5 345 4 855 5 365 -739 564

Прострочена заборгованість -12 774 -10 553 -9 475 -3 048 -7 285 -5 759 -7 350 9 120 -2 847

Заборгованість але товарному постачанню па основі міжурядових угод -118 -877 -355 -650 -365 -26

Непоступівшая експортна виручка і своєчасно не погашені імпортні аванси -4 085 -5 239 -10 119 - І 591 -7 959 -5 051 -5 293 -6 388 -2 448

Інші активи -1 312 -624 -172 124 -339 -471 -950 -1 544 -255

Зобов'язання 6 968 14 021 16 080 -15 201 9 028 -889 -4 172 -6 528 -328 I

Готівкова національна валюта -325 391 -230 -38 65 3 155 49 -31

Залишки па поточних рахунках і депозити 1 686 2 464 1 547 -4 694 -3 050 162 725 1 480 -390

Позики і позики залучені 1 980 9 085 11 152 13 320 7 325 -2 880 -3 603 -5 939 40

Прострочена заборгованість 3 304 1 159 2 700 -24 311 5 342 2 027 -1 637 -1 436 284

Інші зобов'язання 322 922 911 521 -654 -201 187 -682 -231

Резервні активи 1 896 -10 386 2 841 -1 936 5 305 -1 778 -16 010 -8 212 -499

ЧИСТІ ПОМИЛКИ І ПРОПУСКИ 442 -7 973 -4 892 -4 851 -9 084 -7 036 -9 355 -9 185 -1 149

загальне сальдо 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Розділ 13. Платіжний баланс країни * 383

Джерело: Платіжний баланс Російської Федерації за I квартал 2002 м. // Вісник Банку Росії. 2002. № 45-46. 12 авг.

Зовнішньоторгівельний оборот скоротився на 6% - до 34,2 млрд долл. Експорт знизився на 13%, імпорт збільшився на 9%. Відповідно, позитивне сальдо торгового балансу поменшало майже на третину (з 13,9 до 9,5 млрд долл.). Причини дві: 1) уповільнення темпів зростання світової економіки привело до зниження цін по всіх товарних позиціях російського експорту і імпорту; 2) скорочення стимулюючого впливу на експорт і стримуючого на імпорт з боку колишнього низького курсу рубля до долара і евро.

Експорт товарів становив 21,9 млрд долл. (87% до січня- березню 2001 р.). Дві третини зниження вартості експорту (2,1 млрд долл.) довелися на паливно-енергетичні товари, що було пов'язано насамперед з падінням цін на російський природний газ (на 19%). Крім того, сталося зменшення фізичних об'ємів його вивозу. У результаті вартість природного газу, що експортується скоротилася на 1,1 млрд долл.

Іншим чинником, що вплинув негативний чином на динаміку вивозу сировинних товарів, стало зниження більш ніж на 20% контрактних цін на російську нафту і нафтопродукти. Виручка від їх постачання за рубіж поменшала на 1 млрд долл. Частка експорту нафти, нафтопродуктів і природного газу в загальній величині експорту становила 50%. Експортні надходження були основним джерелом фінансування імпорту. Однак частково товари постачалися в рахунок короткострокових (комерційних) або довгострокових (державних) кредитів. Кошти від експорту пішли також на сплату відсотків і платежів по основному боргу.

Імпортовано товарів на 12,3 млрд долл. При збільшенні ввезення товарів з країн дальнього зарубіжжя (на 21%) постачання з країн СНД істотно скоротилися (на 19%). Важливу роль в їх негативній динаміці зіграла захист внутрішнього ринку через збільшення ввізних митних зборів і введення імпортних квот по частині продукції харчової і металургійної промисловості.

Зростання імпорту стимулювалося подальшим розширенням внутрішнього попиту внаслідок збільшення доходів економіки і відносним здешевленням імпорту внаслідок реального зміцнення рубля (понад 9% до I кварталу 2001 р.).

Як і раніше випереджальними темпами нарощувався імпорт споживчих товарів, що стало слідством зростання реальних доходів населення, що розташовуються (на 8,3%). Так, в кількісному вираженні імпорт текстильної продукції і взуття збільшився на 50%, легкових автомобілів - на 64%. Частка в імпорті продовольчих товарів (включаючи сировину для їх виробництва) збільшилася з 23 до 25%, що вказує на продовольчу залежність Росії, що продовжується.

Разом з тим внаслідок розширення інвестиційного попиту ведучою і динамічно зростаючою статтею імпорту стала машинобудівна продую ция. Частка машин, обладнання і транспортних засобів в товарній структурі ввезення зросла з 30 до 34%. Отже, переозброєння произвол' ства йде багато в чому за рахунок зарубіжної техніки, а продукція вітчизняного машинобудування не заміняє імпорт.

Баланс послуг зведений з негативним сальдо -1,8 млрд. долл., його абсолютна величина виросла на 16%. Експорт збільшився на 23%, імпорт на 20%. На частку статей «Транспорт» і «Поїздки» доводилося біля 70% обороту зовнішніх послуг.

Експорт послуг транспорту збільшився на 17%, при цьому вартість перевезень зросла по всіх його видах. До тих, що найбільш динамічно розвиваються в сфері експорту можна віднести повітряний транспорт, чиї послуги, надані нерезидентам, зросли на 21%, а також трубопровідний транспорт, що було пов'язано з введенням в лад нових магістральних трубопроводів, що використовуються для транзиту по території Російській Федерації. Подальше зростання імпорту послуг було зумовлене головним чином істотним розширенням внутрішнього платоспроможного попиту. Витрати резидентів на поїздки за рубіж зросли на 31% і становили 2,3 млрд долл. проти 0,8 млрд долл. іноземних громадян в Росії. Найбільш значущим чинником було зростання числа поїздок, що продовжується в країни дальнього зарубіжжя з метою туризму (на 7%) і приватними візитами (на 10%).

Об'єм отриманих доходів, пов'язаних з оплатою труда, трохи перевищував суму виплаченої нерезидентам заробітної плати. Чисельність нерезидентів, залучених у вітчизняну економіку, скоротилася на 7%, а середній рівень виплат виріс на 23%. Доходи росіян, працевлаштованих за рубежем, навпаки, знизилися, що пояснювалося зменшенням їх чисельності.

Інвестиційні доходи, очікувані до отримання, оцінювалися в 2,2 млрд долл. (на 17% нижче за рівень базисного періоду). Зниження процентних ставок на міжнародному фінансовому ринку викликало виведення з іноземних активів і їх зменшення по банківському сектору. Сума доходів, належних виплаті, становила 2,8 млрд долл. і поменшала на 18%, що визначалося скороченням суми відсотків по державному зовнішньому боргу. Основні виплати за внешнедолговим зобов'язаннями доводилися на сектор державного управління. Було виплачено відсотків на суму 1,9 млрд долл., з них по новому російському федеральному боргу - 0,8 млрд долл., по боргу колишнього СРСР - 1,1 млрд долл. У останні два роки спостерігався інтенсивне зростання зовнішніх пасивів російських банків. У результаті доходи, що виплачуються нерезидентам, виросли більш ніж на третину.

По поточних трансфертах зафіксоване негативне сальдо "0,1 млрд. долл. Розмір вилучених коштів збільшився на 51%, виплачених- на 4%. 17. Обставини прийняття і зміст Декларації людини і:  17. Обставини прийняття і зміст Декларації людини і громадянина 1789 р. (Франція): 26 серпня 1789 року Засновницькими зборами був прийнятий програмний документ революції - Декларація прав людини і громадянина. Декларація проголошувала принципи демократичного державно-правового ладу - народний суверенітет, природні і
Обставини, належні доведенню.: Обставини, належні доведенню, перераховані в ст. 73 УПК РФ.:  Обставини, належні доведенню.: Обставини, належні доведенню, перераховані в ст. 73 УПК РФ. Однак в ході попереднього розслідування карних справ про злочини в сфері незаконного обороту сильнодіючих або отруйних речовин з метою збуту доведенню підлягають і
41. Обставини, які не вимагають доказу.:  41. Обставини, які не вимагають доказу.: Не з всіма фактами предмета доведення здійснюється доказова проц діяльність. Не вимагають доведення загальновідомі, преюдиціальні і факти-презумпції (ст. 32). Суд також може вважати певний стороною факт встановленим і звільнити
63. Обставини, що виключають виробництво у справі про:  63. Обставини, що виключають виробництво у справі про адміністративне правопорушення.: Стаття 25.12. Обставини, що виключають можливість участі у виробництві у справі про адміністративне правопорушення 1. До участі у виробництві у справі про адміністративне правопорушення як оборонець і представник не допускаються обличчя в
Обслуговуючі виробництва і господарства: - виробництва і господарства, які не пов'язані з основною:  Обслуговуючі виробництва і господарства: - виробництва і господарства, які не пов'язані з основною діяльністю підприємства, наприклад житлово-комунальне господарство, дитячі дошкільні установи і інші, але складаються на балансі підприємства. Витрати на О. п. і х. враховуються на рахунку
Загальний задум і основні ідеї Вашого проекту.: Цей розділ присвячений загальному опису Вашого задуму і стратегії його:  Загальний задум і основні ідеї Вашого проекту.: Цей розділ присвячений загальному опису Вашого задуму і стратегії його здійснення: Що Ви хочете змінити в ситуації? У якому напрямі Ви хочете змінити описаннуую ситуацію? Яка буде ситуація після Ваших дій? Що Ви зробите для зміни
Загальний випадок: У попередніх розділах ми розглянули задачу мінімізації:  Загальний випадок: У попередніх розділах ми розглянули задачу мінімізації тривалості мультипроекта для випадку увігнутих залежностей швидкості проекту від кількості ресурсів. Розглянемо тепер загальний випадок. Нехай fi(ui) - довільні, обмежені, безупинні