На головну сторінку   Всі книги

Основи Європейської валютної системи до введенні евро

Основні задачі ЕВС були сформульовані таким чином:

- стабілізація валютних курсів валют країн-учасниць союзу;

створення стабільної валютної зони в Європі;

сприяння зміцненню міжнародних валютних відносин.

Найбільш істотними елементами ЕВС до 1999 р.

були: механізм валютної інтервенції, який зобов'язує центральні банки стрзн-учасниць до підтримки валютних курсів в рамках встановленого валютного коридора, а також система короткострокового взаємного кредитування, основною метою якої також є підтримка стабільності валютних курсів. У рамках ЕВС було прийняте рішення про створення єдиних фінансових фондів стисло- і середньострокового характеру.

Правовою основою валютних відносин в рамках ЕВС послужили рішення Європейської ради про зміну вартості рахункової одиниці Співтовариства, що використовується ЕФВС, про основи ЕВС (1978 р.) і угода між центральними банками ЄС про механізм функціонування ЕВС (1979 р.).

Остаточний вигляд ЕВС повинна була прийняти після закінчення двох років. Насправді в механізм її функціонування вносилися зміни в 1985 і 1987 рр. (так звана Базельско-Ниборгское угода) і найбільш істотне - відповідно до Маастріхтським договору (1992 р.).

Членами ЕВС стали емісійні банки країн-учасниць ЕЕС. Проте членство в ЕВС було нееквівалентне членству в механізмі встановлення і регулювання валютних курсів. Країни, які не були членами ЕЕС, але підтримували тісні економічні і фінансові відносини з Співтовариством, мали можливість укладати з ним угоди про участь в механізмі регулювання валютних курсів (асоційоване членство). Такою можливістю користувалися Австрія і Норвегія.

У 1993 р. відповідно до Маастріхтським договору на базі 12 європейських країн (Бельгія, Великобританія, Німеччина, Греція, Данія, Ірландія, Іспанія, Італія, Люксембург, Нідерланди, Португалія, Франція) був освічений Європейський союз (Евросоюз, ЄС). У 1994 р. підписані угоди про вступ в ЄС Австрії, Норвегії, Фінляндії, Швеції.

Країни ЄС зобов'язалися провести спільний курс в сфері зовнішньої політики і безпеки, погоджувати основні напрями внутрішньої економічної політики, координувати політику в питаннях юстиції, охорони навколишнього середовища, боротьби із злочинністю і інш. Встановлюється єдине європейське громадянство.

Використання ЕКЮ як грошова одиниця ЄС. Первинна мета введення рахункової одиниці перебувала в створенні єдиного масштабу вартісних вимірювань в рамках ЄС, включаючи вираження в одних одиницях Доходів і витрат, вимог і зобов'язань.

Єдина рахункова одиниця була визначена через певну кількість золота, яка відповідала золотому змісту долара (0.88867088 г чистого золота). Перерахунок курсу рахункової одиниці по відношенню до національних валют здійснювався по встановленому жорсткому кУрсу. Але для окремих сфер економічних відносин країн ЄС (наприклад, аграрної) в 1970-х рр. були встановлені інакші курси перерахунку, так що виникло фактично декілька рахункових одиниць.

Для повернення до єдиної рахункової одиниці Європейська рада ввела в 1975 р. °нределенную через кошик валют європейську рахункову одиницю, офіційною абревіатурою якої були EUA (European Unit of Account) і UCE (Unite de compte europeene). Хоч спочатку EUA мала золоте соди ер- жание, надалі її курс став визначатися рухом курсу валют кошика. EUA стали використати для різних цілей: вираження офіційної допомоги, що надається країнам, що розвиваються, операцій, осущестgt; вляемих в Європі Європейським інвестиційним банком, для числення бюджету Співтовариства, публікації статистичних даних і регулювання цін на сільгосппродукцію ЕЕС.

З вступом внаслідок договору про створення ЕВС в 1979 р. європейська рахункова одиниця була замінена на ECU. Як і у своєї попередниці, курси перерахунку ECU по відношенню до національних валют змінювалися відповідно до зміни вартості окремих валют по відношенню до кошика.

Але тільки з 1981 р. у всіх сферах ЄС став використати виключно ECU. У окремих сферах використовувалися різні курси перерахунку, які проте виводилися з єдиного валютного кошика. Тому стали говорити не про використання різних рахункових одиниць, а про різні модифікації ECU. Особливе положення займав різновид ECU, що використовується в єдиній аграрній політиці.

У момент переходу від EUA до ECU їх вартість і валютний кошик були ідентичні, причому на той момент по вартості ці одиниці дорівнювали 1 SDR (1,20635 USD). Перша зміна валютного кошика ECU сталася в 1984 р. (включення в неї грецької драхми). Внаслідок другої зміни в 1989 р. у валютний кошик були включені іспанська песета і португальський ескудо. Відповідно до Маастріхтським договору, склад валютного кошика ECU більш не змінювався.

Вартість ECU і курси перерахунку в інші валюти обчислювалися щодня Комісією на основі курсу національних валют по відношенню до долара, визначуваних внаслідок біржових торгів.

Відносна вага валют, а отже, і питома вага валют визначалися рядом економічних критеріїв і показників, а саме: а) питомою вагою емітента в торговому обміні країн Загального ринку; б) участю валюти в міжнародних розрахунках; в) розміром національного доходу. Для ECU на відміну від SDR значення мав і рівень економічного розвитку країни, що відбивалося введенням як оцінний показник розміру національного доходу.

Використання другого показника нарівні з першим пов'язане, як і у випадку з SDR, з тим, що роль валюти в міжнародних розрахунках може бути значно вагомішою, ніж при порівнянні тільки по частці в торговому обороті, типовим прикладом чого є долар США.

Важливе значення для забезпечення стабільності курсу ECU мало рішення про те, що емісія ECU здійснюється в розмірах, визначуваних наданими країнами-учасниками коштами в міжнародних ліквідних активах. У результаті у ECU з'явилося матеріальне забезпечення і можливість використати її як резервний і платіжний засіб. Стабільність же курсу ECU дозволяла їй виконувати і функцію стабілізації динаміки курсів валют країн ЕВС.

ECU прирівнювалося в країнах - членах ЄС до іноземної валюти. У ЄС прагнули до підвищення ролі ECU, зокрема, до вираження бюджету Співтовариства в цих одиницях. Частка платежів в ECU при виконанні бюджет* ЄС підвищилася в 1990-е рр. істотно і склала в 1995 р. 44%.

Європейська рада додала ECU в рамках ЕВС чотири явні функції: \) базисна величина для механізму валютного регулювання; 2) основа так званого індикатора відхилень; 3) розрахункова величина для фінансових операцій; 4) засіб платежу і резервний інструмент для центральних банків.

ECU як базисна величина для механізму валютного регулювання,

Правомочні національні установи учасників механізму валютного регулювання встановлювали жорстко для їх валют центральний обмінний курс в ECU. При розрахунку нових центральних обмінних курсів для валют, вхідних у валютний кошик ECU, передусім визначався центральний курс для якої-небудь базової валюти, для чого відносна вага валют по своїх нових узгоджених центральних курсах перераховувалася в базову валюту і підсумовувалася. З обчисленого таким чином центрального курсу ECU і лежачих в його основі двосторонніх центральних курсів можна було потім вивести інші центральні курси. Центральні курси валют, не вхідних в кошик, могли бути виведені з їх центральних курсів по відношенню до валют кошика.

При таких розрахунках встановлювали також центральні і взаємні курси валют, які хоч і не брали участь в системі валютного регулювання ЄС, але в кошику ECU були присутні (наприклад, англійський фунт, грецька драхма і португальський ескудо). Ці курси мали фіктивний характер і ніякої ролі не грали на валютних ринках.

Використання ECU як індикатора відхилень від центрального курсу. Би рамках ЕВС курс будь-якої валюти кошика не повинен був відхилятися від центрального на певну величину. Однак в тій, що діяла до 1999 р. ЕВС використали також поняття сигнального курсу. Індикатор відхилень показував розмір допустимих відхилень валютного курсу від центрального, при перевищенні якого рекомендується використати интервенционистские міри, тобто рівень, при якому досягається «сигнальний курс». Відхилення від центрального курсу встановлювалося для кожної валюти окремо з урахуванням її ваги в кошику і становило 75% від розміру дозволеної смуги змін.

Фактично введення сигнальних курсів звужувало дозволені межі коливань біля паритету приблизно на 25%. При цьому, чим більше питома вага валюти у відсотках, тим менше встановлені сигнальні межі відхилень від центрального курсу. Для більш значущих для розрахунку курсу ECU валют інтервенція повинна була починатися як можна раніше, оскільки °т їх стабільності в значній мірі залежала стабільність ECU.

Разом з центральними сигнальні курси утворювали паритетну сітку ECU. Однак не всі країни, в тому числі Греція і Португалія, брали участь в системі сигнальних курсів.

У разі виходу валютного курсу за межі сигнального курсу використали наступну інтервенцію Центрального банку, зміни центрального °бменного курсу, міри по стабілізації фінансового положення всередині країни. На практиці, однак, навіть при перевищенні сигнальних курсів уряду рідко вдавалися до заходів по усуненню виниклих відхилень.

ECU як розрахункова величина для фінансових операцій. ECU було ^парною величиною для всіх операцій в рамках кредитного і интервенционистского механізму ЕВС, які здійснювалися Європейським валютним інститутом (ЕВИ). ЕВИ проводив перерахунок операцій у національних валютах в ECU відповідно до щоденного курсу відповідною валю- ти, який визначався на основі ваги валют кошика і їх долларовргр курсу. Завдяки цьому досягалася диверсифікація ризику фінансових операцій в ЕВС, так що як кредитори, так і позичальники не страждали від можливих значних коливань курсів своїх національних валют.

ECU як резервний і платіжний засіб системи центральних банків ЕВС. Емісійні банки ЕВС повинні були для створення запасу «офіційних ECU» переводити ЕФВС (ЕВИ) 20% своїх доларових і золотих резервів на основі револьверних (що повторюються) тримісячних свопу-угод. У період між моментами пролонгації цих угод емісійні банки могли при умові повернення їм ECU розірвати своп-угоду.

Оцінка резервів засновувалася на поточних курсах долара США і середніх шестимісячних значеннях цін золота на Лондонській біржі, якщо тільки денна ціна не опускалася нижче обчисленого середнього значення. Управління резервами в ЕВС передавали відповідним центральним банкам, які отримували також і процентні доходи від використання доларових резервів. Таким чином, за формою передача резервів в ЕВС була схожа із заставою, при якій розпорядником резервів залишається Центральний банк. Разом з тим, якщо розмір переданих резервів виявлявся нижче встановленого обов'язкового 20-процентного рівня, то Центральний банк повинен був платити відсотки за бракуючу суму. Ставка відсотка визначалася на основі середньозважений ставок грошового ринку в країнах ЕВС, причому як вага служила питома вага валют кошика. Якщо розмір ECU, якими мав в своєму розпорядженні відповідний емісійний банк, перевищував обов'язкові резерви в ЕФВС (ЕВИ), то останній платив, в свою чергу, по згаданій ставці відсотки емісійному банку.

ЕФВС (ЕВИ) мав право привласнювати валютним установам третіх країн і міжнародним валютним інститутам статус «інших власників». У цьому випадку інші власники могли на основі свопу-угод придбавати ECU за які-небудь валютні активи. Такими іншими власниками виступали емісійні банки Мальти, Норвегії, Швейцарії, Австрії (з вступом останньою в ЄС і ЕВС необхідність в отриманні статусу іншого власника відпала), а також Банк міжнародних розрахунків.

Всі операції з офіційними ECU носили терміновий і поворотний характер, тому жоден з їх власників не міг використати їх безмежно і тривалий термін. У операціях з офіційними ECU не могли виникати нові ECU зверх сум, які були видані під зарезервовані золото і долари. Не було також прямого зв'язку між офіційними і приватними ECU. Таким чином, ECU циркулювали в замкненому колі.

Більш того вони мали обмежений характер використання, а саме: служили для здійснення платежів між Центральними банками дл* компенсації сальдо, виникаючого при фінансуванні интервенционистских заходів. Офіційні ECU не могли бути безпосередньо використаний** для інтервенції, тому була передбачена можливість їх обміну на короткий термін (3 місяці) на долари. Отримані долари могли конвертуватися у валюти країн ЄС. Ця можливість мобілізації ECU для интер* венций рідко використовувалася. Нарівні з нею центральні банки могли укладати між собою угоди про придбання один у одного доларів, валют країн ЄС, SDR або золота на основі взаємної поступки ECU.

Приватні (комерційні) ECU. Поряд з офіційної ECU отримали розвиток також так звані приватні ECU. Враховуючи стабільний офіційний курс ECU в порівнянні з окремими валютами, а також SDR, і недостатні об'єми емісії офіційної ECU, комерційні банки ряду країн Європи, причому не тільки ЕВС, ухвалили рішення про емісію приватних ECU. Вона носить характер, відмінний від емісії офіційної ECU, і заснована на купівлі комерційними банками по запитам клієнтів на ринках країн-учасниць ЕВС певного набору валют (раніше - відповідно до їх часток в кошику офіційного ECU) і відкритті на цій основі під відсотки депозитів, які і є приватними ECU.

Розрахунковою палатою по операціях з приватними ECU виступає БМР, а технічне сприяння надає суспільство SWIFT.

Якщо клієнт бажає отримати кредит в ECU, то йому банком відкривається мультивалютний депозит, з якого спочатку надається сума, що включає весь набір валют кошика, а потім в одного з узгоджених валют кошика, що називається «зламом кошика». Таким чином, емісія приватних ECU здійснюється відповідно до практичних потреб ринку. Би той час як курс офіційної ECU встановлювався валютними органами ЕВС, у комерційної ECU він формується на основі співвідношення попиту і пропозиції. Проте фактично відхилення укладалися раніше в рамки паритетної сітки офіційної ECU. Справа в тому, що при значних відхиленнях клієнтам вигідно було здійснювати злам кошика з отриманням суми у валюті, курс якої змінюється сприятливим образом.

Приватні ECU існують після введення евро і використовуються: а) для створення банківських депозитів (як сказано вже, первинна функція); б) для деномінації еврооблигационних і інакших позик; в) як рахункова одиниця в рамках інтернаціональних підприємств (включаючи ТНК, концерни), зокрема, при складанні консолідованого балансу; г) здійснення термінових валютних операцій; д) для виписки рахунків-фактур в міжнародних розрахунках; е) для обслуговування приватних осіб, наприклад, вираження в ній туристських чеків. У використанні приватних ECU переважають два перших напрями. Небанківськими організаціями приватні ECU як платіжний засіб практично не використовуються. Однак роль приватних ECU і в банківських операціях незначна.

Механізм валютного регулювання і інтервенції в ЕВС до введення евро. Як вже відмічалося, центральні банки ЕВС повинні були брати участь в інтервенції для утримання взаємних курсів валют всередині встановленого коридора. Розрізнюють при цьому обов'язкову інтервенцію і додаткові (маржинальние).

Обов'язкова інтервенція здійснювалася при досягненні верхніх меж дозволеного коридора змін. При цьому партнерами по інтервенції були центральні банки валют, що беруть участь. Центральний банк країни, валюта якої «посилилася» по відношенню до іншої, купував слабу валюту за свою національну. У той же час Центральний банк країни зі слабою валютою після обміну продавав сильну валюту на своєму Наїїональном ринку. Обов'язкова інтервенція, таким чином, була зв'язна з ринковими змінами валютного курсу.

Додаткова інтервенція здійснювалася з ініціативи самих Центральних банків, якщо вони прагнули впливати на зміну валютного курсу в бажаному напрямі. Ця інтервенція могла виготовлятися в принципі як у валютах країн ЕВС, так і третіх валютах, частіше за все USD. Деякі центральні банки ЕВС, зокрема Бундесбанк, вимагали від інших країн попереднього узгодження використання їх національної валюти для цілей інтервенції. Раніше додаткова інтервенція здійснювалася також верб приватних ECU.

Механізм валютного регулювання в ЕВС включав також прямі зміни центральних курсів і непрямі впливи через регулювання процентних ставок.

До 1992 р. цей механізм діяв в рамках ЕВС досить надійно. Але в 1992 р. і потім в 1993 р. було потрібне проведення інтервенції в небачених до цього масштабах. У результаті довелося вдатися до ревальвації DEM по відношенню до всіх валют ЕВС і девальвації ескудо і песети, а GBP і італійська ліра були виключені з механізму валютного ре* гулирования. Розширення меж дозволених змін до ±15% привело до стабілізації на валютних ринках, причому коливання валют навколо цін* трального курсу стали укладатися в колишню дозволену смугу змін (±2,25%).

Зміни центральних обмінних курсів, як відмічалося, також відносилися до заходів стабілізації валютного механізму, однак вони спричиняли більш серйозні наслідки. При таких змінах зачіпалися центральні курси всіх валют ЕВС. Саме тому зміни центральних курсів здійснювалися тільки при згоді всіх учасників ЕВС. 6.1. Основи організації грошового обороту: Сучасна економіка будь-якої держави являє собою широко:  6.1. Основи організації грошового обороту: Сучасна економіка будь-якої держави являє собою широко розгалужену мережу складних відносин мільйонів вхідних в неї господарюючих суб'єктів між собою, а також із зовнішніми агентами з інших країн. Основою цих взаємозв'язків виступають
6.1. Основи організації грошового обороту: Сучасна економіка будь-якої держави являє собою широко:  6.1. Основи організації грошового обороту: Сучасна економіка будь-якої держави являє собою широко розгалужену мережу складних відносин мільйонів вхідних в неї господарюючих суб'єктів між собою, а також із зовнішніми агентами з інших країн. Основою цих взаємозв'язків виступають
1. Основи організації безготівкових розрахунків: У ринкових умовах особливо актуальна чітка організація грошових:  1. Основи організації безготівкових розрахунків: У ринкових умовах особливо актуальна чітка організація грошових розрахунків, оскільки грошова стадія кругообігу коштів грає величезну роль в господарському житті підприємства будь-якої форми власності. Перехід від адміністративно-командної системи
2.5. Основи організації безготівкового грошового обороту:  2.5. Основи організації безготівкового грошового обороту: Економічні процеси в народному господарстві опосредуются переважно безготівковим платіжним оборотом. Основну частину грошового обороту складає грошово-платіжний оборот, в якому гроші використовуються як засіб платежу. Він проводиться в
7. Основи суспільного виробництва: прості моменти процесу труда,:  7. Основи суспільного виробництва: прості моменти процесу труда, суспільний продукт і його рух.: Форми суспільного господарства: а) натуральна; б) товарна Натуральна форма господарювання - це така форма хоз-ния, в кіт. виробництво благ, послуг здійснюється для власного споживання всередині окремої хоз. одиниці, матеріальною основою
1.5 Основи міжнародних валютних і розрахункових відносин:  1.5 Основи міжнародних валютних і розрахункових відносин: Рекомендації для студентів: Необхідно приділити увагу основним поняттям, таким як валютні відносини, валютний курс, крос-курс, паритет купівельної здатності. Особливу увагу звернути на розділи платіжного балансу, проаналізувати його
Основи конституційного ладу Росії.: Конституційний лад - це спосіб організації громадської і:  Основи конституційного ладу Росії.: Конституційний лад - це спосіб організації суспільного і державного життя в Російській Федерації. У преамбулі і гл. 1 Конституції закріплені основи конституційного ладу в Російській Федерації. Суспільне життя базується на наступних