Головна   Всі книги

РОЗДІЛ 53. ОСНОВИ ФІНАНСОВОГО АНАЛІЗУ ЕМІТЕНТІВ

У багатьох країнах з розвиненою ринковою економікою аналіз ринку цінних паперів є самостійною науковою дисципліною. Існує декілька шкіл цього аналізу, що застосовують різні підходи. Однак найбільш представницькими є фундаментальна школа аналізу (Грехема і Дода) і технічна школа.

Прихильники школи фундаментального аналізу будують свої дослідження на ретельному вивченні бухгалтерських балансів, фінансовій звітності, що розкривається емітентами цінних паперів. На основі досконального вивчення таких показників діяльності підприємства, як доходи, об'єми продажу, активи, пасиви, рентабельність, менеджмент, а також паралельного аналізу стану ринків, на якому дана компанія намагається затвердитися, робиться головний висновок - завищена або занижена ціна акцій компанії в порівнянні з їх "внутрішньою" або "дійсною" вартістю. Метою такого аналізу є виявлення "недооцінених" ринком цінних паперів. На основі цих висновків інвестори можуть приймати рішення про купівлю, продаж або тимчасове утримання тих або інакших цінних паперів.

Школа технічного аналізу будує свою теорію на твердженні про те, що в біржових курсах вже відображені всі ті відомості, які згодом публікуються в звітах компаній і стають об'єктом, по суті, фундаментального аналізу, що втратив значення. Головним об'єктом вивчення прихильників даної школи є аналіз попиту і пропозиції цінних паперів, тобто вивчення ринку цінних паперів як такого, у відриві від впливаючих на нього економічних, політичних і психологічних чинників. При цьому будуються спеціальні моделі руху цін. Таким чином встановлюється не цінність цінних паперів певної компанії, а загальні тенденції на ринку і, виходячи з цього, рекомендується прийняття того або інакшого рішення.

У країнах СНД, а також в Узбекистані аналітиками ринку цінних паперів частіше за все використовуються елементи фундаментального аналізу. Причому цілі його проведення самі різне. Це і розробка заходів щодо поліпшення фінансового положення підприємства і побудови нової стратегії управління активами в майбутньому періоді, і визначення привабливості вкладень в акції або інші цінні папери того або інакшого емітента. Ці дослідження проводять не тільки інвестиційні консультанти, але і бухгалтери, економісти підприємств, аудитори і т. п. У ході аналізу фінансового положення підприємства вивчається динаміка рівня платоспроможне

сти, ліквідності, ділової і ринкової активності.

У рамках здійснення фундаментального аналізу велике значення має проведення аналізу фінансового становища підприємства. Цей аналіз проводиться по різних методиках, кожна з яких має свої позитивні сторони і недоліки. Відома, наприклад, методика аналізу фінансового становища підприємства приведена в затверджених 17 квітня 1997 р. урядовою комісією Республіки Узбекистан з питань банкрутства і санації підприємств "Методичних рекомендаціях по фінансовому аналізу підприємства", призначена для виявлення причин неплатоспроможності господарюючого суб'єкта і незадовільної структури балансу. Результати аналізу дозволяють оцінити поточне фінансове становище і діяльність підприємства за попередній період і виявити можливості на майбутнє. Методикою встановлені параметри для прийняття рішення про неспроможність. Дану методику з деякою умовністю можна використати при проведенні фундаментального аналізу і визначення інвестиційної привабливості компаній.

Існує методика, що використовується в комп'ютерній програмі Analitic plus, розроблена рейтинговою компанією "Рейтінг-фі- нанс", кількість показників в якій обчислюється декількома десятками.[38] Дана методика застосовується в окремих асоціаціях для визначення внутрішнього рейтингу компаній по асоціації, а також вивчення слабих місць підприємств галузі з метою вживання заходів по їх фінансовому оздоровленню.

Потрібно відмітити, що для визначення інвестиційної привабливості зовсім не обов'язково здійснювати по кожній компанії "глобальні" дослідження і розраховувати досить велику кількість економічних коефіцієнтів. Досвід неурядового агентства "Консаудітінформ" свідчить про те, що для з'ясування загального фінансового положення підприємства досить визначитися по "головних" коефіцієнтах, після чого стає ясно: чи привабливо, з інвестиційної точки зору, дане підприємство чи ні. У цих цілях, наприклад, Агентство "Консаудітінформ" при здійсненні фінансового аналізу акціонерних товариств використовує власну систему показників, що найбільш повно відображає стан підприємства в динаміці за той або інакший період. Якщо цей аналіз дає непогані результати, то дослідження можна продовжити вже по поглибленій, більш детальній методиці з тим, щоб з'ясувати можливі, приховані на перший погляд, "підводні камені"

Висхідними матеріалами для проведення аналізу служать показники документів бухгалтерської і фінансової звітності, що представляються підприємствами в податкову інспекцію щоквартально

і щорічно: баланс (форма № 1), звіт про фінансові результати (форма № 2), довідка про дебіторську і кредиторську заборгованість (форма № 2а) і розшифровки до неї, звіт про грошові потоки підприємства (форма № 3), звіт про рух основних коштів (форма № 4), звіт про власний капітал (форма № 5), форми статистичної звітності, а також звіти за формами 2 ЦБ (річна) і 1 ЦБ (квартальна), що представляється до органу по координації і контролю за функціонуванням ринку цінних паперів. Результати аналізу, опубліковані разом з інформацією, призначеною для розкриття, представлені в розділі 57 цього ж розділу.

s Коефіцієнти платоспроможності

Коефіцієнт автономії визначається шляхом ділення стор. балансу (форма № 1) 390 на стор. 550. У цьому випадку величина власного капіталу відноситься до величини капіталу, що є загалом. Зростання коефіцієнта свідчить про збільшення фінансової незалежності підприємства і зниження ризику фінансових ускладнень, підвищує гарантії погашення підприємством своїх зобов'язань і навпаки.

Коефіцієнт співвідношення позикових і власних коштів визначається як приватний відділення стор. (540-400-410) на стор. 390 баланси. Зростання коефіцієнта відображає перевищення величини позикових коштів над власними джерелами їх покриття і оцінюється негативно, оскільки вказує на зниження фінансової незалежності підприємства і збільшення ризику залежності від позикових коштів.

Коефіцієнт маневреності визначається як приватний від ділення стор. (390+400+410-110) на стор. 390 баланси. Збільшення коефіцієнта свідчить про поліпшення фінансового становища підприємства.

Коефіцієнт забезпеченості запасів і витрат власними джерелами визначається як приватний від ділення стор. (390+400+410110) на стор. (120+130+140+150+160) балансу. Якщо значення коефіцієнта нижче за одиницю, то формування виробничих запасів підприємства, здійснюється в основному за рахунок залучених коштів.

Коефіцієнт покриття або платоспроможності визначається як приватний відділення стор. 300 на стор. (540-400-410). Зростання коефіцієнта свідчить про посилення платіжних можливостей підприємства при умові своєчасних розрахунків з дебіторами, нормальну реалізацію готової продукції і продажу у разі необхідності інших елементів матеріальних оборотних коштів.

Коефіцієнт ліквідності визначається як приватний від ділення стор. (170+180+190+200+210+220+230+240+250+260+270+280+290) на стор. (540-400-410) балансу. Зростання коефіцієнта вказує на посилення платіжних можливостей підприємства при умові своев

ремінного проведення розрахунків з дебіторами.

Коефіцієнт абсолютної ліквідності визначається як приватний відділення стор. (170+180+190+200+210) на стор. (540-400-410) балансу. Зростання коефіцієнта свідчить про посилення здатності підприємства оплачувати рахунки відразу по їх пред'явленні.

Коефіцієнт реальної вартості майна виробничого призначення визначається як приватний відділення стор. (012+120+130) на сгр.310 баланси.

s Показники, що характеризують рівень рентабельності компанії

Рентабельність продажу визначається як приватне від ділення стор. 110 на стор. 010 звіти про фінансові результати (форма № 2). Даний показник вказує, скільки прибутку доводиться на одиницю реалізованої продукції.

Рентабельність всього капіталу визначається як приватна від ділення стор. 200 форми 2 на стор. 310 баланси. Показник характеризує ефективність використання капіталу компанії загалом.

Рентабельність основних коштів і інших внеоборотних активів визначається як приватна відділення стор. 200 форми № 2 на стор. 110 форми № 1. Даний показник характеризує ефективність використання основних коштів і інших внеоборотних активів.

Рентабельність власного капіталу визначається приватним від ділення стор. 200 форми № 2 на стор. 390 баланси. Показує розмір отриманого прибутку на 1 торб вкладеного власного капіталу, характеризуючи ефективність використання останнього.

Рентабельність перманентного (первинного) капіталу визначається шляхом ділення стор. 200 форми 2 на стор. (390+400+410) балансу. Характеризує ефективність використання власного капіталу і позикових коштів: розмір отриманого прибутку на 1 торб вкладених власних коштів і довгострокових зобов'язань.

- S Показники ділової активності компанії

Загальна оборотність капіталу визначається як приватне від ділення стор. 010 форми 2 на стор. 310 баланси. Показує швидкість обороту всього капіталу підприємства. Зростання показника відображає прискорення кругообігу власного капіталу компанії.

Оборотність власного капіталу визначається як приватна відділення стор. 010 форми № 2 на стор. 390 баланси. Характеризує швидкість обороту власного капіталу. Зростання показника вказує на прискорення кругообігу власного капіталу підприємства.

Оборотність мобільних коштів визначається як приватна від ділення стор. 010 форми № 2 на стор. 300 баланси. Характеризує швидкість обороту мобільних коштів (оборотних активів).

Оборотність матеріальних оборотних коштів визначається шляхом ділення стор. 010 форми № 2 на стор. (120+130+140+150+160) балансу. Характеризує швидкість обороту матеріальних оборотних

коштів. Зниження показника свідчить про відносне збільшення виробничих запасів і незавершене виробництво або про зниження попиту на готову продукцію.

Оборотність готової продукції визначається шляхом ділення стор. 010 форми № 2 на стор. 140 баланси. Характеризує швидкість обороту готової продукції. Зростання коефіцієнта вказує на збільшення попиту на продукцію підприємства, зниження - на затоварювання.

Оборотність дебіторської заборгованості визначається як приватна відділення стор. 010 форми № 2 на стор. (220 + 230 + 240 + 250 + 260 + 270 + 280 + 290) балансу. Показує швидкість обороту дебіторської заборгованості. Зростання показника свідчить про розширення комерційного кредиту, що надається підприємством, а зниження - на його скорочення.

Середній термін обороту дебіторської заборгованості визначається шляхом множення 365 (дн.) на стор. (220 + 230 + 240 + 250 + 260 + 270 + 280 + 290) балансу і ділення на стор. 010 форми № 2. Характеризує середній термін повернення комерційного кредиту підприємству.

Оборотність кредиторської заборгованості визначається шляхом ділення стор. 010 форми № 2 на стор. (450 + 460 + 470 + 480 + 490 + 500 + 510 + 520 + 530) балансу. Характеризує швидкість обороту кредиторської заборгованості. Зростання показника означає розширення кредиту, що надається підприємству.

Середній термін обороту кредиторської заборгованості визначається шляхом множення 365 (дн.) на стор. (450 + 460 + 470 + 480 + 490 + 500 + 510 + 520 + 530) і подальшого ділення на стор. 010 форми № 2. Характеризує середній термін повернення комерційного кредиту підприємством.

Фондоотдача основних коштів і інших внеоборотних активів визначається шляхом ділення стор. 010 форми № 2 на стор. 110 баланси. Показує. ефективність використання основних коштів і інших внеоборотних активів, що вимірюється величиною продажу, що доводиться на одиницю вартості коштів.

s Показники ринкової активності компанії

Чистий прибуток з розрахунку на одну акцію визначається шляхом множення стор. 200 форми 2 на 1000 і подальшого ділення на кількість випущених акцій. Отримане значення показує, скільки чистого прибутку доводиться на одну акцію.

Балансова вартість однієї акції визначається шляхом множення стор. 390 баланси на 1000 і подальшого ділення на кількість випущених акцій. Показує розмір власних коштів, що доводяться на одну акцію.

Співвідношення ціна/дохід визначається діленням ринкової ціни акції на чистий прибуток з розрахунку на одну акцію. Отримане значення показує недисконтований термін окупності інвестицій в акції підприємства. Основи організації грошового обороту: За допомогою потоку грошей в готівковій і безготівковій формах - грошового:  Основи організації грошового обороту: За допомогою потоку грошей в готівковій і безготівковій формах - грошового обороту як сукупності всіх платежів, опосредующих рух вартості в грошовій формі між фінансовими і нефінансовими агентами у внутрішньому і зовнішньому економічних оборотах
6.1. Основи організації грошового обороту: Сучасна економіка будь-якої держави являє собою широко:  6.1. Основи організації грошового обороту: Сучасна економіка будь-якої держави являє собою широко розгалужену мережу складних відносин мільйонів вхідних в неї господарюючих суб'єктів між собою, а також із зовнішніми агентами з інших країн. Основою цих взаємозв'язків виступають
Основи організації безготівкових розрахунків, їх принципи і форми:  Основи організації безготівкових розрахунків, їх принципи і форми: У сучасній економіці будь-якої держави мільйони господарюючих суб'єктів взаємопов'язані між собою. Основою цих взаємозв'язків виступають розрахунки і платежі, в процесі яких задовольняються взаємні вимоги і зобов'язань. Безготівкові розрахунки
9.1. ОСНОВИ ОРГАНІЗАЦІЇ БЕЗГОТІВКОВОГО ПЛАТІЖНОГО ОБОРОТУ:  9.1. ОСНОВИ ОРГАНІЗАЦІЇ БЕЗГОТІВКОВОГО ПЛАТІЖНОГО ОБОРОТУ: Гроші є неодмінним атрибутом господарського життя. Усі операції, пов'язані з поставкою товарів і наданням послуг, завершуються грошовими розрахунками, які можуть ухвалювати так налігшую, так і безготівкову форму Організація й розвиток грошових
7. Основи суспільного виробництва: прості моменти процесу труда,:  7. Основи суспільного виробництва: прості моменти процесу труда, суспільний продукт і його рух.: Форми суспільного господарства: а) натуральна; б) товарна Натуральна форма господарювання - це така форма хоз-ния, в кіт. виробництво благ, послуг здійснюється для власного споживання всередині окремої хоз. одиниці, матеріальною основою
10. Основи міжнародних валютних і розрахункових відносин.:  10. Основи міжнародних валютних і розрахункових відносин.: Валютні відносини - це економічні відносини, пов'язані з функціонуванням світових грошей (валюти), обслуговуючих різні види економічних зв'язків між країнами. Валютний ринок - особливий інституційний механізм, опосредующий відношення по
Основи конституційного ладу Росії: Конституційний лад - це форма (або спосіб) організації:  Основи конституційного ладу Росії: Конституційний лад - це форма (або спосіб) організації держави, яка забезпечує підкорення його праву і характеризує його як конституційну державу. Ведуче місце серед правових норм, регулюючих конституційний лад Росії,

© 2018-2022  epr.pp.ua