Головна Всі книги |
Як правило, виконання проектів НИОКР і підготовка виробництва розтягується на значні терміни. Це викликає необхідність зіставлення грошових вкладень, зроблених в різний час, тобто дисконтирования.
З урахуванням цієї обставини номінально однакові по сумі витрат проекти можуть мати різну економічну значущість. Проект, що вимагає великих витрат в початковий період свого здійснення, буде по цьому чиннику менш привабливим, ніж проект, інвестиції в який рівномірні у часі або навіть здвинуті в основному
на більш пізні терміни.
Для НИОКР типовим часом приведення при дисконтуванні є час початку проекту, а для проекту, що включає виробництво, звичайно всі витрати і доходи приводяться до моменту початку серійного виробництва.
Нагадаємо основні формули дисконтування (курс фінансового менеджменту):
а) справжня вартість майбутніх грошових потоків
Ph
(1 + d)t
де Py - майбутня вартість грошових потоків; d - облікова ставка; t - роки; (час дисконтування);
б) майбутня вартість справжнього грошового потоку
PV = PH (1 + d)t;
в) справжня вартість майбутнього рівномірного грошового потоку
PH = R
= R (1 + d)n -1 d (1 + d)n:
де R - величина річного грошового потоку; n - число років інвестицій;
г) справжня вартість майбутнього рівномірного грошового потоку з урахуванням інфляції
' 1 + i*
1 -
1+d
PH = Н d -1
де Ro - величина грошового потоку в перший рік; i - річний відсоток інфляції.
Для оцінки ефективності інвестицій можуть застосовуватися статичні і динамічні критерії прибутковості. Статичні критерії не враховують дисконтування. Вони прості у використанні і можуть застосовуватися для короткострокових проектів і грубих оцінок. У цьому випадку критеріями ефективності будуть прибуток від розробленого проекту за весь термін його виробництва і статичний період окупності коштів, затрачених на НИОКР і підготовку виробництва.
Динамічні критерії враховують тимчасову зміну вартості грошей шляхом дисконтування. Критеріями прийняття рішення при цьому будуть:
прибуток, віднесений до даного моменту,
динамічний термін окупності,
внутрішня норма окупності.
Формули для розрахунку прибутку і прибутку, віднесеного до даного моменту, дані в табл. 8.1.
Таблиця 8.1
Формули розрахунку прибули при статичних і динамічних критеріях
ефективності інвестицій Прибуток від реалізації продукції по проекту (Пс) Прибуток від реалізації, віднесений
до даного моменту часу (ng) Нерегулярний грошовий потік n Г
Пс = S ПГ t=1 Нерегулярний грошовий потік
П = S пГ ng tti(1+d)t Регулярний потік грошей Пс = пПГ Регулярний потік грошей
Пg = Ь+d)n - V g d(1+d)
де t - поточної рік; Пг - річний прибуток, при регулярному потоку грошей; П -
річний прибуток в t-ом року; d - облікова ставка; n - число років реалізації продукції.
Статичний і динамічний терміни окупності інвестицій можна
отримати рішенням наступних рівнянь: Т
х ок Г
Q = SП (випадку нерегулярного грошового потоку при статичному t=1
критерії ефективності),
Q = ТокПГ (у разі регулярного грошового потоку при статичному критерії ефективності),
Струм ПГ
Q = S t- (випадку нерегулярного грошового потоку при
t=1 (1 + d)t
динамічному критерії ефективності),
(1 + d) Струм - 1_¦пГ
Q
(випадку регулярного грошового потоку при
d(1 + d) Струм
динамічному критерії ефективності),
де Q - об'єм інвестицій; Струм - термін окупності інвестицій.
Для випадків регулярного грошового потоку можна отримати явні вирази для терміну окупності інвестицій.
При статичному критерії
Т
ок
Q
П
Г '
При динамічному критерії
ln
1
dQ
Г
Т
ок
П
ln (1 + d)
Розглянемо приклад: Q=1000 усл. ед., d=10%,
Пг=200 усл. ед.
При статичному критерії термін окупності
^ 1000. Струм = w = 5 років
при динамічному критерії
ln 1,1
Т=
ок
= 7,3 року.
ln
0,1-1000 200
При нерегулярному грошовому потоку значення терміну окупності можуть бути отримані табличним або графічним методами рішення з використанням відповідного програмного забезпечення.
Внутрішній темп окупності - реальні середньорічні відсотки віддачі інвестиції. Порівняння внутрішнього темпу окупності з банківською обліковою ставкою дозволяє оцінити ефективність капіталовкладень.
Розглянемо конкретний приклад використання оцінок ефективності інвестицій для вибору варіанту проекту НИОКР - виробництво нового виробу. Передбачимо, що є варіант проекту, фінансова сторона якого відображена в таблиці 8.2. Облікова ставка прийнята рівної d=10%. Всі грошові потоки приведені в умовних одиницях.
Таблиця 8.2 t Етап Вартість етапу, Дисконтовані роки прибуток вартість етапу, прибуток -(3+4) НИР -50 -73 -(2+3) ДКР -100 -133 -(1+2) ДКР -100 -121 V / -(0+1) Підготовка виробництва -100 -110 Х= -350 Х= -437 0+1 Виробництво +200 +181 1 +2 !! +200 +165 2+3 !! +200 +150 3+4 М +200 +137 М +200 +125 4+5 Х= +1000 Х= +758 Грошові потоки варіанту проекту НИОКР - виробництво
Часом приведення при дисконтуванні є початок серійного виробництва і комерційної реалізації нового виробу. Використовуючи раніше приведені формули, легко отримати:
статичний період окупності Струм =350/200=1,75 року;
динамічний період окупності ТДк =2,6 року;
статичну оцінку кумулятивного прибутку проекту 1000-350=650;
динамічну оцінку кумулятивного прибутку - 321.
Внутрішній темп окупності Х знайдемо з наступних співвідношень:
(1 + Х) Струм = 2;
lg(1 + Х) = 2? = 0,116;
2,6
X=0,31.
Приведені співвідношення явно показують необхідність дисконтування при оцінці подібних проектів. Внутрішній темп окупності (31%) показує міру економічної ефективності проекту в порівнянні з обліковою ставкою (1 0%).
25. оцінка інфляції і вплив її на економіку.: Для оцінки і вимірювання інфляції використовують показник індексу цін.: 25. оцінка інфляції і вплив її на економіку.: Для оцінки і вимірювання інфляції використовують показник індексу цін. Індекс цін вимірює співвідношення між купованою ціною певного набору споживчих товарів і послуг (споживчий кошик) для даного періоду з сукупною ціною ідентичною
6.1. Оцінка майнового стану підприємства: Оцінка майнового стану зводиться до визначення вартості: 6.1. Оцінка майнового стану підприємства: Оцінка майнового стану зводиться до визначення вартості майна підприємства, його структури, джерел формування. Такий аналіз необхідний як для самого підприємства, так і для зовнішніх споживачів інформації (ни-стерств, постачальників,
Оцінка майна боржника.: Згідно з Федеральним законом "Про виконавчий: Оцінка майна боржника.: Згідно з Федеральним законом "Про виконавче виробництво", оцінка майна боржника проводиться судовим приставом-виконавцем по ринкових цінах (авильнее було б говорити про "ринкову вартість", а не
Оцінка готової продукції: Облік наявності і рухи готової продукції здійснюють на активному: Оцінка готової продукції: Облік наявності і рухи готової продукції здійснюють на активному рахунку 43 «Готова продукція». Готові вироби, придбані для комплектації або як товари для продажу, враховують на рахунку 41 «Товари». Вартість виконаних робіт і
1.3 Оцінка фінансової стійкості підприємства: Фінансова стійкість відображає стабільність характеристик,: 1.3 Оцінка фінансової стійкості підприємства: Фінансова стійкість відображає стабільність характеристик, отриманих при аналізі фінансового становища підприємства в світлі довгострокової перспективи, і пов'язана із загальною структурою фінансів і залежністю підприємства від кредиторів і інвесторів.
Оцінка фінансового становища Ощадбанку РФ: Важливе значення для визначення стабільності і надійності банку: Оцінка фінансового становища Ощадбанку РФ: Важливе значення для визначення стабільності і надійності банку є оцінка його фінансового становища. Для цього вивчають динаміку структури власних коштів, зобов'язань, активів, доходів і витрат, отриманої і зробленої банком.
ОЦІНКА ЕФЕКТИВНОСТІ ВИТРАТ НА ПІДВИЩЕННЯ НАДІЙНОСТІ ПЕРСОНАЛУ АЕС: ОЦІНКА ЕФЕКТИВНОСТІ ВИТРАТ НА ПІДВИЩЕННЯ НАДІЙНОСТІ ПЕРСОНАЛУ АЕС: Санкт-Петербургский державний університет економіки і фінансів, Московський фізико-технічного інститут Згідно із затвердженою МЕ РФ програмі розвитку ЕЕС РФ на 2010-2016 рр., планується ввести більше за 40 гвт нових генеруючих потужностей, з