Головна   Всі книги

8.3. Оцінка ефективності інвестицій в НИОКР

Як правило, виконання проектів НИОКР і підготовка виробництва розтягується на значні терміни. Це викликає необхідність зіставлення грошових вкладень, зроблених в різний час, тобто дисконтирования.

З урахуванням цієї обставини номінально однакові по сумі витрат проекти можуть мати різну економічну значущість. Проект, що вимагає великих витрат в початковий період свого здійснення, буде по цьому чиннику менш привабливим, ніж проект, інвестиції в який рівномірні у часі або навіть здвинуті в основному

на більш пізні терміни.

Для НИОКР типовим часом приведення при дисконтуванні є час початку проекту, а для проекту, що включає виробництво, звичайно всі витрати і доходи приводяться до моменту початку серійного виробництва.

Нагадаємо основні формули дисконтування (курс фінансового менеджменту):

а) справжня вартість майбутніх грошових потоків

Ph

(1 + d)t

де Py - майбутня вартість грошових потоків; d - облікова ставка; t - роки; (час дисконтування);

б) майбутня вартість справжнього грошового потоку

PV = PH (1 + d)t;

в) справжня вартість майбутнього рівномірного грошового потоку

PH = R

= R (1 + d)n -1 d (1 + d)n:

де R - величина річного грошового потоку; n - число років інвестицій;

г) справжня вартість майбутнього рівномірного грошового потоку з урахуванням інфляції

' 1 + i*

1 -

1+d

PH = Н d -1

де Ro - величина грошового потоку в перший рік; i - річний відсоток інфляції.

Для оцінки ефективності інвестицій можуть застосовуватися статичні і динамічні критерії прибутковості. Статичні критерії не враховують дисконтування. Вони прості у використанні і можуть застосовуватися для короткострокових проектів і грубих оцінок. У цьому випадку критеріями ефективності будуть прибуток від розробленого проекту за весь термін його виробництва і статичний період окупності коштів, затрачених на НИОКР і підготовку виробництва.

Динамічні критерії враховують тимчасову зміну вартості грошей шляхом дисконтування. Критеріями прийняття рішення при цьому будуть:

прибуток, віднесений до даного моменту,

динамічний термін окупності,

внутрішня норма окупності.

Формули для розрахунку прибутку і прибутку, віднесеного до даного моменту, дані в табл. 8.1.

Таблиця 8.1

Формули розрахунку прибули при статичних і динамічних критеріях

ефективності інвестицій Прибуток від реалізації продукції по проекту (Пс) Прибуток від реалізації, віднесений

до даного моменту часу (ng) Нерегулярний грошовий потік n Г

Пс = S ПГ t=1 Нерегулярний грошовий потік

П = S пГ ng tti(1+d)t Регулярний потік грошей Пс = пПГ Регулярний потік грошей

Пg = Ь+d)n - V g d(1+d)

де t - поточної рік; Пг - річний прибуток, при регулярному потоку грошей; П -

річний прибуток в t-ом року; d - облікова ставка; n - число років реалізації продукції.

Статичний і динамічний терміни окупності інвестицій можна

отримати рішенням наступних рівнянь: Т

х ок Г

Q = SП (випадку нерегулярного грошового потоку при статичному t=1

критерії ефективності),

Q = ТокПГ (у разі регулярного грошового потоку при статичному критерії ефективності),

Струм ПГ

Q = S t- (випадку нерегулярного грошового потоку при

t=1 (1 + d)t

динамічному критерії ефективності),

(1 + d) Струм - 1_¦пГ

Q

(випадку регулярного грошового потоку при

d(1 + d) Струм

динамічному критерії ефективності),

де Q - об'єм інвестицій; Струм - термін окупності інвестицій.

Для випадків регулярного грошового потоку можна отримати явні вирази для терміну окупності інвестицій.

При статичному критерії

Т

ок

Q

П

Г '

При динамічному критерії

ln

1

dQ

Г

Т

ок

П

ln (1 + d)

Розглянемо приклад: Q=1000 усл. ед., d=10%,

Пг=200 усл. ед.

При статичному критерії термін окупності

^ 1000. Струм = w = 5 років

при динамічному критерії

ln 1,1

Т=

ок

= 7,3 року.

ln

0,1-1000 200

При нерегулярному грошовому потоку значення терміну окупності можуть бути отримані табличним або графічним методами рішення з використанням відповідного програмного забезпечення.

Внутрішній темп окупності - реальні середньорічні відсотки віддачі інвестиції. Порівняння внутрішнього темпу окупності з банківською обліковою ставкою дозволяє оцінити ефективність капіталовкладень.

Розглянемо конкретний приклад використання оцінок ефективності інвестицій для вибору варіанту проекту НИОКР - виробництво нового виробу. Передбачимо, що є варіант проекту, фінансова сторона якого відображена в таблиці 8.2. Облікова ставка прийнята рівної d=10%. Всі грошові потоки приведені в умовних одиницях.

Таблиця 8.2 t Етап Вартість етапу, Дисконтовані роки прибуток вартість етапу, прибуток -(3+4) НИР -50 -73 -(2+3) ДКР -100 -133 -(1+2) ДКР -100 -121 V / -(0+1) Підготовка виробництва -100 -110 Х= -350 Х= -437 0+1 Виробництво +200 +181 1 +2 !! +200 +165 2+3 !! +200 +150 3+4 М +200 +137 М +200 +125 4+5 Х= +1000 Х= +758 Грошові потоки варіанту проекту НИОКР - виробництво

Часом приведення при дисконтуванні є початок серійного виробництва і комерційної реалізації нового виробу. Використовуючи раніше приведені формули, легко отримати:

статичний період окупності Струм =350/200=1,75 року;

динамічний період окупності ТДк =2,6 року;

статичну оцінку кумулятивного прибутку проекту 1000-350=650;

динамічну оцінку кумулятивного прибутку - 321.

Внутрішній темп окупності Х знайдемо з наступних співвідношень:

(1 + Х) Струм = 2;

lg(1 + Х) = 2? = 0,116;

2,6

X=0,31.

Приведені співвідношення явно показують необхідність дисконтування при оцінці подібних проектів. Внутрішній темп окупності (31%) показує міру економічної ефективності проекту в порівнянні з обліковою ставкою (1 0%). 25. оцінка інфляції і вплив її на економіку.: Для оцінки і вимірювання інфляції використовують показник індексу цін.:  25. оцінка інфляції і вплив її на економіку.: Для оцінки і вимірювання інфляції використовують показник індексу цін. Індекс цін вимірює співвідношення між купованою ціною певного набору споживчих товарів і послуг (споживчий кошик) для даного періоду з сукупною ціною ідентичною
6.1. Оцінка майнового стану підприємства: Оцінка майнового стану зводиться до визначення вартості:  6.1. Оцінка майнового стану підприємства: Оцінка майнового стану зводиться до визначення вартості майна підприємства, його структури, джерел формування. Такий аналіз необхідний як для самого підприємства, так і для зовнішніх споживачів інформації (ни-стерств, постачальників,
Оцінка майна боржника.: Згідно з Федеральним законом "Про виконавчий:  Оцінка майна боржника.: Згідно з Федеральним законом "Про виконавче виробництво", оцінка майна боржника проводиться судовим приставом-виконавцем по ринкових цінах (авильнее було б говорити про "ринкову вартість", а не
Оцінка готової продукції: Облік наявності і рухи готової продукції здійснюють на активному:  Оцінка готової продукції: Облік наявності і рухи готової продукції здійснюють на активному рахунку 43 «Готова продукція». Готові вироби, придбані для комплектації або як товари для продажу, враховують на рахунку 41 «Товари». Вартість виконаних робіт і
1.3 Оцінка фінансової стійкості підприємства: Фінансова стійкість відображає стабільність характеристик,:  1.3 Оцінка фінансової стійкості підприємства: Фінансова стійкість відображає стабільність характеристик, отриманих при аналізі фінансового становища підприємства в світлі довгострокової перспективи, і пов'язана із загальною структурою фінансів і залежністю підприємства від кредиторів і інвесторів.
Оцінка фінансового становища Ощадбанку РФ: Важливе значення для визначення стабільності і надійності банку:  Оцінка фінансового становища Ощадбанку РФ: Важливе значення для визначення стабільності і надійності банку є оцінка його фінансового становища. Для цього вивчають динаміку структури власних коштів, зобов'язань, активів, доходів і витрат, отриманої і зробленої банком.
ОЦІНКА ЕФЕКТИВНОСТІ ВИТРАТ НА ПІДВИЩЕННЯ НАДІЙНОСТІ ПЕРСОНАЛУ АЕС:  ОЦІНКА ЕФЕКТИВНОСТІ ВИТРАТ НА ПІДВИЩЕННЯ НАДІЙНОСТІ ПЕРСОНАЛУ АЕС: Санкт-Петербургский державний університет економіки і фінансів, Московський фізико-технічного інститут Згідно із затвердженою МЕ РФ програмі розвитку ЕЕС РФ на 2010-2016 рр., планується ввести більше за 40 гвт нових генеруючих потужностей, з

© 2018-2022  epr.pp.ua