Головна   Всі книги

Поняття зовнішніх державних заимствований і державного боргу, їх форми

Зовнішні запозичення мобілізують кошти іноземних кредиторів у валюті інших держав. При їх розміщенні враховуються специфічні інтереси інвесторів країни розміщення.

Бюджетний кодекс РФ в ст.

89 визначає державні зовнішні запозичення РФ як « позики і кредити, що залучаються від фізичних і юридичних осіб, іноземних держав, міжнародних фінансових організацій, по яких виникають боргові зобов'язання РФ як позичальника або гаранта погашення позик (кредитів) іншими позичальниками, виражені у іноземній валюті».

Активність держави в сфері заимствований служить показником стану державних фінансів. Чим вище частка державного боргу у валовому внутрішньому продукті, тим глибше криза фінансів. Держава не може безконтрольно здійснювати державні запозичення. Їх об'єм обмежується певними межами. Згідно ст. 106 Бюджетного кодексу граничні об'єми державного зовнішнього боргу, а також межі зовнішніх заимствований на черговий фінансовий рік затверджуються Федеральним законом про Федеральний бюджет на черговий рік з розбиттям боргу за формами забезпечення зобов'язань.

Граничний об'єм державної зовнішньої заимствований РФ не повинен перевищувати річний об'єм платежів по обслуговуванню і погашенню державного зовнішнього боргу.

Виключення складає перевищення зовнішніх заимствований тільки у разі проведення реструктуризації державного боргу, що приводить до зниження витрат на його обслуговування.

По чинному законодавству державні зовнішні запозичення здійснюються відповідно до Програми державної зовнішньої заимствований РФ, яка являє собою перелік всіх державних зовнішніх заимствований на черговий фінансовий рік за їх формами.

Державні зовнішні запозичення можуть здійснюватися в наступних формах:

- кредити урядів іноземних держав, банків і фірм, міжнародних фінансових організацій, надані у іноземній валюті;

- державні позики, здійснювані шляхом випуску цінних паперів від імені РФ у іноземній валюті.

Кредити урядів іноземних держав, банків і фірм, міжнародних фінансових організацій, надані у іноземній валюті, поділяються на непов'язані (фінансові), цільові іноземні і пов'язані кредити.

Непов'язані (фінансові) іноземні кредити являють собою форму фінансування, що передбачає надання урядами іноземних держав, банками і фірмами коштів у іноземній валюті на поворотній, відшкодувальній основі без визначення цілей їх витрачання.

Цільовий іноземний кредит - це форма фінансування проектів, включених в Програму державних зовнішніх заимствований, яка передбачає надання коштів у іноземній валюті на поворотній і відшкодувальній основі шляхом оплати товарів і послуг відповідно до цілей цих проектів. Такі кредити включають пов'язані кредити урядів іноземних держав, банків і фірм, а також численні нефінансові кредити міжнародних фінансових організацій.

Пов'язані кредити урядів іноземних держав, банків і фірм - це форма залучення коштів на поворотній і відшкодувальній основі для закупівель товарів, робіт, послуг за рахунок коштів урядів іноземних держав, банків і фірм, в основному в країні кредитора.

Нефінансові кредити міжнародних фінансових організацій - це форма залучення коштів міжнародних фінансових організацій на поворотній і відшкодувальній основі для закупівель товарів, робіт, послуг, переважно на конкурсній основі, з метою здійснення інвестиційних проектів або проведення структурних реформ.

У Програмі державних зовнішніх заимствований по непов'язаних (фінансовим) кредитах обов'язково повинні бути вказані:

- джерела залучення;

- суми запозичення;

- терміни погашення.

По цільовим іноземним заимствованиям в Програмі державних зовнішніх заимствований вказуються:

- кінцеві одержувачі;

- цілі заимствований і напрям використання;

- джерело заимствований;

- суми заимствований;

- терміни погашення;

- гарантії третіх осіб по поверненню до федерального бюджету кінцевим позичальником, якщо для нього передбачене таке повернення;

- оцінки об'єму використаних коштів до початку чергового фінансового року;

- прогнози об'єму використання коштів в черговому фінансовому році.

Загальний об'єм деталізованих в Програмі державних зовнішніх заимствований позик повинен складати не менше за 85% від їх загального об'єму.

Зовнішні кредити є формою державних заимствований, що не передбачає випуск цінних паперів, т. е. несекъюритизированной формою. Ця обставина лежить в основі деяких особливостей цієї форми заимствований. Передусім, перехід права вимоги по таких позиках утруднений, або повністю неможливий (при певних умовах). Отже, протягом всього часу кредиту як кредитор виступає одне і те ж зазделегідь відоме обличчя або держава. Наявність зазделегідь відомого незмінного кредитора має свої переваги і недоліки. Основною перевагою є відносна безпека позичальника від концентрації прав вимог в руках небажаних осіб. З іншого боку, природним продовженням такої переваги є і найбільш явний недолік, що полягає в обмеженні можливостей реструктуризації такої форми заборгованості. У світовій практиці склалася думка про те, що в цьому випадку домовитися про реструктуризацію боргу істотно складніше. Крім того, секьюритизированная форма заимствований має свої специфічні переваги (істотно більший об'єм інвестиційного попиту; можливість гнучко регулювати об'єм і вартість заимствований і т. д.), яких позбавлена несекьюритизированная форма заимствований.

Тому в сучасному фінансовому світі частка даної форми заимствований скорочується. Крім того, помітне скорочення частки цієї форми заимствований із зростанням економіки країни- реципієнта. Кредити в цей час в найбільшій мірі властиві для найбільш слаборазвитих країн світу.

Для сучасної Росії кредити довгий час залишалися переважаючою формою заимствований. Однак в останні роки частка цих форм заимствований також різко скоротилася (як внаслідок секьюритизації частини боргу, так і внаслідок заміщення цінними паперами несекъюритизированних позик). У цьому випадку потрібно говорити, передусім, про те, що вибір форми заимствований все більш і більш залежить від переваг і потенційних кредиторів, що є. У світовому ж масштабі більшість інвесторів в цей час вважають за краще інвестувати в цінні папери. Кредити і несекьюритизированние позики використовуються найбільш активно при здійсненні кредитування найбільшими міжнародними фінансовими інститутами, що фінансують країни, що розвиваються. На внутрішніх ринках дана форма використовується надто рідко.

Будучи несекъюритизированной формою заимствований, кредити можуть бути згодом секъюритизировани. Секъюритизация полягає в заміні кредитних договорів або угод на цінні папери реципієнта. Ця операція може здійснюватися як при реструктуризації боргу, так і для підвищення інвестиційної привабливості боргових зобов'язань і розширення бази інвесторів.

Серед всіх видів кредитів, що найбільш активно використовуються в останні роки, головними є синдицированние кредити.

Очевидні переваги синдицированного кредитування складаються в наступному:

- можливість залучати одночасно, в рамках одного кредитного договору, фінансові ресурси різних великих фінансових установ (банків);

- висока гнучкість умов кредитування як для кредитора, так і для позичальника;

- характер фінансування, що продовжується, що веде до зниження трансакционних витрат.

Синдицированние кредити особливо активно застосовуються при заимствованиях на зовнішніх ринках. У цей час, із зростанням процесів глобализації світової фінансової системи, можливості залучення синдицированного кредитування загалом збільшуються, що і обумовило збільшення об'ємів синдицированних кредитів.

Синдицированние кредити класифікуються по термінах і по схемі кредитування.

По термінах кредитування в цей час сформувалися стійкі тенденції збільшення частки середньострокових кредитів. Існуючі в сучасному світі тенденції такі, що потрібно чекати подальшого збільшення частки синдицированних кредитів, що надаються на термін 4 - 5 років, за рахунок зменшення частки більш довгострокових кредитів.

Згідно з схемами кредитування можна виділити два основних вигляду синдицированних кредитів: терміновий (кредит з фіксованим терміном погашення) і кредит, що автоматично відновляється. У той же час, в останні 10 років з'явилися і активно розвиваються такі форми кредитування, як кредитна лінія; кредит з можливістю дострокового погашення; кредит, що передбачає амортизаційне погашення основної частини боргу; мультивалютний кредит і т. д.

Тенденції розвитку синдицированного кредитування свідчать про підвищення ролі кредитних ліній, а також нових, більш гнучких форм кредитування, що з'єднує переваги схем, що раніше використовуються.

У світовій практиці двосторонні кредити найчастіше використовуються в двох випадках:

- при кредитуванні національного уряду центральним (національним банком);

- при кредитуванні держави (іноді муніципалітету) з боку іншої держави або міжнародних фінансових інститутів (таких, як Світовий банк, Міжнародний валютний фонд, банки регіонального розвитку і т. д.)

Двосторонні кредити носять індивідуальний характер, т. е. умови угоди про кредит є індивідуальними і не повторюються згодом.

Крім кредитної форми зовнішні запозичення можуть здійснюватися в формі державних позик, здійснюваних шляхом випуску цінних паперів від імені РФ у іноземній валюті.

Зовнішні державні і муніципальні цінні папери називаються міжнародними цінними паперами. Найменування «зовнішні» вказує на те, що цінні папери розміщуються за межами країни реєстрації емітента, на відміну від внутрішніх цінних паперів, що розміщуються всередині країни.

Ринок міжнародних облігацій в цей час один з найбільших секторів світового фінансового ринку. У цей час для емітентів найбільший інтерес представляє ринок єврооблігацій. Розглянемо їх більш детально, з точки зору Російських заимствований.

Єврооблігації - це облігації держав і компаній, деноминированние в евровалютах і призначені для розміщення серед інвесторів, що є резидентами різних країн, але що оперують на євроринку. Як правило, єврооблігації - це середньострокові, або довгострокові цінні папери. У структурі випущених і обіговій в цей час єврооблігацій переважна частина доводиться на довгострокові облігації - біля 80% ринку.

Ринок єврооблігацій - один з самих молодих секторів фінансового ринку. Виникнення цього ринку на початку 1960-х років стало слідством глобальних тенденцій інтернаціоналізації світового фінансового ринку.

Для того щоб здійснити успішне розміщення єврооблігацій, емітент повинен отримати свій кредитний рейтинг від одного з ведучих світових рейтингових агентств.

Проблема неврегульованої зовнішньої заборгованості Росії після розпаду СРСР протягом тривалого часу перешкоджала їй стати повноправним учасником міжнародного ринку капіталів. У ході здійснення програми соціально- економічних реформ Уряду Російської Федерації в 1994-1996гг. сталося зміцнення платіжного балансу країни і національної валюти, різко знизилася інфляція, а також була сформована єдина систем управління госдолгом. Всі ці досягнення дозволили Російській Федерації добитися зміцнення довір'я з боків кредиторів. Країна знову знайшла репутацію обов'язкового платника, що дозволило підійти до можливості залучення іноземних кредитних ресурсів.

У 1996 р. в Російському Міністерстві фінансів була проведена велика робота по збору і обробці інформації, необхідній для отримання міжнародного кредитного рейтингу відразу в трьох ведучих рейтингових агентствах, які на початку жовтня оголосили про результати свого аналізу. І вже в листопаді 1996 р. була прийнята Постанова Уряду РФ № 1320 про випуск зовнішньої облігаційної позики. Перший випуск російських єврооблігацій відбувся 27 листопада 1996 р. на суму 1 млрд. долл. За ним пішли інші позики. Вищою точкою на еврооблигационном ринку по праву вважається десятирічна позика на суму 2 млрд. долл., розміщена в червні 1997 р.

Переоформлення Росією частини зовнішнього боргу в єврооблігації, нарівні з скороченням об'єму зовнішнього боргу, привело до збільшення частки єврооблігацій в структурі боргу, що збільшило частку більш жорстких зобов'язань. До останнього часу вважалося, що єврооблігації не підлягають реструктуризації. Тому жорсткість боргу, виниклого внаслідок випуску єврооблігацій, розглядалася на рівні жорсткості боргів перед Міжнародним валютним фондом (МВФ) і Світовим банком (МБ). Всі три вигляду боргу (перед МВФ, Світовим банком і по єврооблігаціях) у разі припинення їх обслуговування, або протягом 10- денної затримки в обслуговуванні приводили до кроссдефолту за всіма борговими зобов'язаннями позичальника. Тому надійність єврооблігацій завжди розглядалася як найвища серед всіх видів боргових інструментів.

Однак останнім часом сталися істотні зміни в статусі єврооблігацій. У цей період були створені перші прецеденти реструктуризації єврооблігацій відповідно до позиції держателів єврооблігацій. У 1999 р. уперше в світовій практиці країна-боржник, а саме Еквадор, оголосила про реструктуризацію єврооблігацій. Після цього ще декілька емітентів єврооблігацій (в тому числі Ніжегородська область РФ) домовилися з кредиторами про реструктуризацію заборгованості по єврооблігаціях. Ці події, безумовно, змінили погляд інвесторів на єврооблігації, які більше не обслуговуються позичальниками навіть в умовах дефолта по інших паперах. Тому дії Росії по переоформленню частини боргу в єврооблігації можна оцінити як в певній мірі ризиковані, але засновані на прогнозі розвитку світового ринку державних заимствований.

Відповідно до форм зовнішніх заимствований утвориться державний зовнішній борг Російської Федерації. Він складається з:

- об'єму зобов'язань по державних гарантіях, наданих Російською Федерацією;

- об'єму основного боргу по отриманих Російською Федерацією кредитах урядів іноземних держав, кредитних організацій, фірм і міжнародних фінансових організацій (ст. 98 БК РФ).

У колишньому СРСР практично всі міжнародні розрахунки у іноземній валюті здійснював Внешторгбанк, який акумулював міжнародні зобов'язання і вимоги країни, т. е. він був банком монополістом в цій сфері. Внаслідок розвалу до 1992 р. системи міжнародних розрахунків у умовних валютах Зовнішекономбанк (наступник ВТБ в частині обслуговування зовнішнього боргу і управління фінансовими активами) розділив всіх контрагентів на дві групи: адміністративний керовані (державні) і некеровані контрагенти.

До першої групи були віднесені резиденти колишнього СРСР і країни - члени СЕВ, що брали участь в системі розрахунків з використанням перевідного рубля, а також різних клірингових валют. До другої - нерезиденти, з якими розрахунки проводилися у вільно конвертованих і прирівняних до них валютах. Цим були закладені принципи ділення кредиторів на три основні групи:

- офіційні кредитори, вхідні в Паризький клуб кредиторів і не вхідні в нього;

- кредитори - комерційні банки (члени Лондонського клубу);

- кредитори по комерційній (не гарантованої урядами) заборгованості - визнаної Урядом Росії і не визнаної Урядом Росії.

У першу групу боргів були включені кредити, надані іноземними банками в рамках міжурядових угод під гарантії іноземних урядів, або кредити, застраховані державними страховими організаціями.

До другої групи боргів були віднесені міжбанківські кредити, надані Зовнішекономбанку, а також валютні векселі авалированние або гарантовані ім. Інтереси цієї групи кредиторів представляв Лондонський клуб, що об'єднував більше за 600 комерційних банків світу.

Третю групу боргів - комерційну - РФ визнала пізнє. При цьому критерій визначення визнаної і невизнаної заборгованості близький до аналогічним умов Лондонського клубу.

У результаті почалося формування сучасної структури міжнародних кредитних відносин Росії, насамперед в частині заборгованості по зовнішніх позиках і кредитах.

У цей час зовнішній борг прийнято класифікувати по терміновості і типу кредитора. Для Росії певне значення має також виділення боргу, прийнятого їй від колишнього СРСР, і боргу, що утворився після 1 січня 1992 р., що іменується «новим» Російським боргом.

По ознаці кредитора розрізнюється зовнішня заборгованість:

- офіційним кредиторам Заходу, вхідним в Паризький клуб (17 розвинених відносно промисловому країн), а також іншим офіційним кредиторам (Південна Корея, ОАЕ, Кувейт, Туреччина, Саудівська Аравія), що не є членами Паріжського клубу;

- міжнародним валютно-кредитним і фінансовим організаціям;

- приватним комерційним банкам (членам Лондонського клубу кредиторів);

- фірмам-експортерам (зобов'язання Росії, застраховані або гарантовані державними фінансовими інститутами країн- кредиторів).

Сума зовнішніх державних фінансових зобов'язань Росії внаслідок проведення заходів щодо переоформлення радянського боргу становила на початок 1992 р., за офіційними даними біля 107 млрд. долл. США. Загалом ставало виплатити тільки західним офіційним кредиторам в 1992-1998гг. 93,4 млрд. долл. США. На цьому етапі стала виявлятися необхідність розробки і реалізації раніше незатребуваної стратегії регулювання міжнародних кредитних відносин.

4.1. з 1. Поняття і значення виконання зобов'язань.: Виконання зобов'язання є здійснення боржником тієї дії,:  з 1. Поняття і значення виконання зобов'язань.: Виконання зобов'язання є здійснення боржником тієї дії, яка передбачена умовами зобов'язання і яке інший учасник - кредитор має право вимагати від боржника. Це постачання товарів, виконання різного роду робіт і послуг, перевезення
з 1. Поняття і значення договору на виконання: Договір, що Розглядається обслуговує передусім науково-технічну:  з 1. Поняття і значення договору на виконання науково-дослідних, дослідно-конструкторських і технологічних робіт: Договір, що Розглядається обслуговує передусім науково-технічну сферу економіки, роль якої в сучасних умовах надзвичайно велика. За договором на виконання науково-дослідних робіт виконавець зобов'язується провести зумовлені
Поняття «землі курортів» в російському законодавстві:  Поняття «землі курортів» в російському законодавстві: Ясність і правильне визначення термінів, що використовуються в законодавстві, має важливе значення для їх одноманітного розуміння і тлумачення в подальшій законодавчій роботі і є одним з визначальних моментів в процесі перетворення права
з 2. Поняття зайнятості населення і основні напрями:  з 2. Поняття зайнятості населення і основні напрями державної політики в цій сфері: Питання зайнятості регулюються вказаним вище Законом РФ «Про зайнятість населення в Російській Федерації». Зайнятість - це діяльність громадян, пов'язана із задоволенням особистих і суспільних потреб, що не суперечить законодавству і
з 1. ПОНЯТТЯ, ЗАДАЧІ І ВИДИ ДОПИТУ: Допит - це слідча дія, змістом якого є:  з 1. ПОНЯТТЯ, ЗАДАЧІ І ВИДИ ДОПИТУ: Допит - це слідча дія, змістом якого є отримання і фіксація свідчень свідка, потерпілого, підозрюваного, обвинуваченого або експерта про відомих ним фактах, що мають значення для розслідування злочину. Загальна задача
з 1. Поняття і задачі криміналістичного дослідження документів:  з 1. Поняття і задачі криміналістичного дослідження документів: Криміналістичне дослідження документів являє собою галузь криміналістичної техніки, в якій вивчається природа листа і почерку, способи виготовлення документів, печатей і штампів, а також способи їх підробки, розробляються наукові
ПОНЯТТЯ ЮРИДИЧНОЇ ДІЇ НОРМАТИВНИХ ПРАВОВИХ АКТІВ:  ПОНЯТТЯ ЮРИДИЧНОЇ ДІЇ НОРМАТИВНИХ ПРАВОВИХ АКТІВ: Нормативні правові акти створюються з метою врегулювати певні суспільні відносини, додати їм стійкість, організованість, системний характер, сприяти їх прогресивному розвитку. Щоб виконати своє призначення,

© 2018-2022  epr.pp.ua