Головна   Всі книги

Процентні опціони

За допомогою опціонів хеджери дістають право брати (або давати) у позику під конкретну процентну ставку на певний період часу, починаючи з встановленої дати в майбутньому, або протягом періоду, починаючи з даного моменту.

Хеджери, однак, не зобов'язані брати (давати) у позику під зту ставку.

Розглянемо, наприклад, компанію, навмисну запозичити 1 млн. ф. ст. в якийсь момент в майбутньому. Поточна ставка відсотка може бути 10% річних, і потенційний позичальник може побоюватися, що до моменту взяття позики процентні ставки зростуть. Тоді купується процентний опціон зі ставкою виконання 10% річних. Це означає, що компанія придбаває право взяти у позику на певний період під 10% річних. Інша сторона, що виписує опціон, приймає на себе зобов'язання надати позику під 10% річних, якщо позичальник вирішить виконати опціон. Якщо в той день, коли повинна бути надана позика, процентна ставка рівна 10% річних або нижче, то позичальник може вважати за краще не виконувати опціон. Якщо ставка буде вище за 10% річних, то опціон буде виконаний, і гроші позичені під 10% річних. Опціон залишає за позичальником право встановлювати верхню межу процентної ставки і брати у позику під більш вигідні відсотки, у випадку якщо процентні ставки знизяться.

За дану угоду позичальник платить продавцю опціону премію. Розмір премії залежить від співвідношення між ставкою виконання і поточною ставкою відсотка, від очікуваної мінливості ставок і від максимального періоду часу, що залишився до виконання опціону. Якщо ставка виконання, т. е. гарантована контрактом процентна ставка, нижче поточної, то премія буде відносно високою, оскільки існує імовірність виконання опціону в збиток його продавцю. Якщо ставка виконання нижче поточною, то опціон йде "з виигришем". Це означаємо, що премія опціону має високу внутрішню вартість, враховуючи, що під внутрішньою вартістю мається на увазі прибуток від негайного виконання опціону. Якщо ставка виконання вище поточною, то опціон йде" з проигришем", і в складі премії не буде компонента внутрішньої вартості; єдиним компонентом премії буде тимчасова вартість. Існують зворотні співвідношення, коли держателем опціону є не потенційний позичальник, а потенційний кредитор.

Чим більше опціон "у виграші", тим вище премія. Якщо вибрана ставка відсотка робить опціон "програшною", то премія буде нижче, і чим більше опціон знаходиться "в програші", тим нижче премія. Зростання мінливості процентних ставок і більш віддалені терміни виконання збільшують імовірність того, що опціони будуть виконані, а отже, їх премії встановлюються на більш високому рівні.

Покупець опціону, будь те опціон на право давати або на право брати у позику, може нести збитки, але вони не перевищують розмір^ сплаченої премії. Говорять, що покупець схильний до обмеженого ризику, що знижується. Можливості отримання прибутку не обмежені, т. е. потенціал зростання прибутку не має обмежень. Якщо майбутній позичальник купує опціон на позику під 10% річних, а процентна ставка виявиться нижче, він може запозичити під більш низький відсоток, а понесені ним витрати обмежаться премією. Якщо ж ставка відсотка виявиться вище за 10% річних, то тоді різниця складе прибуток позичальника; причому він отримає чистий прибуток, якщо різниця в ставках перевищить премію. Процентні ставки можуть в принципі піднятися до будь-якого рівня, тому вважається, що чистий прибуток потенційно не обмежений.

З іншого боку, продавець опціону має обмежені можливості отримання прибутку - обмежені розміром премії. Можливість збитків для нього не обмежена. Дуже висока процентна ставка (наприклад, 20% річних) примусить його брати у позику під 20% річних (або відмовитися від цієї ставки відсотка на капітал), щоб бути спроможний надати позику по опціону під 10% річних.

Аналогічні міркування відносяться і до покупця опціону на право давати у позику. Премії, що Замість сплачується покупець дістає право позичати гроші під конкретні відсотки на певну дату або до терміну витікання опціону. Він схильний до ризику втрат, що знижується, обмеженого розміром премії, що виплачується. Якщо процентна ставка виявиться вище гарантованою, покупець проигнорирует опціон і позичить під більш високий відсоток. Процентна ставка нижче гарантованої спонукатиме кредитора испол нитка опціон і видати позику під гарантований відсоток Фактична процентна ставка може опуститися набагато нижче за рівень ставки виконання, забезпечуючи кредитору істотний прибуток від виконання опціону. І навпаки, прибуток продавця опціону обмежений розміром премії, оскільки максимальний прибуток може бути отриманий, тільки якщо держатель опціону вирішить його не виконувати. Потенціал збитків продавця набагато більше. Він може виявити, що гарантована ставка, по якій він зобов'язався брати у позику, значно вище за ставку відсотка, під яку він міг би дати

БЗіЇ М И.

Відмітимо, що хоч досі в цьому розділі мова йшла про обов'язок продавця опціону дати або взяти у позику, існують ситуації, в яких продавець цього не робить, навіть у разі виконання опціону. Альтернативою цьому є компенсація, що виплачується продавцем опціону покупцю, на суму відхилення процентної ставки від ставки виконання. Так, наприклад, якщо покупець придбаває опціон на позику в 1 млн. ф. ст. на 3 місяці під 10% річних і виконує опціон, коли курс буде 12% річних, то в такій ситуації продавець виплатить покупцю компенсацію за зайві 2% річних, які той повинен буде заплатити за отримання позики в іншому місці. Це становитиме приблизно 5000 ф. ст., що виплачуються продавцем опціону покупцю. (Сума може виявитися дещо меншою, оскільки зайвий відсоток підлягає оплаті позичальником в кінці 3-місячного періоду, тоді як компенсація виплачується на початку цього періоду і могла б за цей час "запрацювати" відсотки; тому необхідна компенсація буде на ділі декілька менше.)

У доповнення до позабіржових процентних опціонів, які виписуються головним чином банками, існує декілька біржових процентних опціонів. ИЕЕЕ пропонує процентні опціони в формі опціонів на деякі процентні фьючерси (на 3-місячний евродолларовий депозит, на британські довгострокові державні облігації і на казначейські облігації США). На Лондонській фондовій біржі ведеться торгівля опціонами на британські державні облігації (як короткострокові, так і довгострокові), а також опционними контрактами, заснованими на біржовому індексі ЕТБЕ 100. До всіх цих інструментів застосовні одні і ті ж базові принципи, тому в рледующем розділі ми зупинимося тільки на одному з них - на опціонах на 3-місячні евродолларовие ф'ючерсні контракти. Процес фінансового планування: Виходячи, з цілей вартих перед фінансовим плануванням слідує:  Процес фінансового планування: Виходячи, з цілей вартих перед фінансовим плануванням потрібно виділити наступні його основні етапи: 1. Аналіз фінансової ситуації. На цьому етапі аналізують фінансові показники діяльності підприємства за попередній період на основі
Процес фінансування: Типовий венчурний капіталіст вкладає гроші в зростаючий бізнес або:  Процес фінансування: Типовий венчурний капіталіст вкладає гроші в зростаючий бізнес або фінансує викуп компанії менеджерами в обмін на частину акціонерного капіталу. Окремі фонди рідко хочуть отримати контроль над компаніями, яким вони допомагають, і, якщо
з 1. ПРОЦЕС ДОВЕДЕННЯ І ЙОГО СУБ'ЄКТИ: Утворюючи основний зміст кримінально-процесуальної діяльності,:  з 1. ПРОЦЕС ДОВЕДЕННЯ І ЙОГО СУБ'ЄКТИ: Утворюючи основний зміст кримінально-процесуальної діяльності, доведення в тому або інакшому об'ємі, т. е. окремими своїми частинами (елементами), входить в зміст діяльності кожного суб'єкта карного процесу. У зв'язку з цим необхідно
Відсотки, дисконт по векселях і облігаціях: Залучення позикових коштів може здійснюватися і шляхом видачі:  Відсотки, дисконт по векселях і облігаціях: Залучення позикових коштів може здійснюватися і шляхом видачі векселів. Векселедавець може продати вексель нижче номінальної вартості, т. е. з дисконтом, або передбачити виплату відсотків зверх номінала. У останньому випадку позичальник
Відсоток і "перевага ликвиднооти": Додатковим мотивом критики експансіоністської теорії, в новітній:  Відсоток і "перевага ликвиднооти": Додатковим мотивом критики експансіоністської теорії, в новітній період з'явився те, що виявилося в ході світової кредитної кризи порушення звичного впливу дисконтної політики на - об'єм інвестицій і рух капіталів, Добре відомо,
Процентний ризик: Процентний ризик - вірогідна втрата доходу банку в результаті:  Процентний ризик: Процентний ризик - вірогідна втрата доходу банку внаслідок зміни рівня ринкової процентної ставки і значного зменшення маржі і значного зменшення маржі, зведення її до нуля або до негативного показника. До способів управління
Процентні свопи: Зобов'язання у одній і тій же валюті можуть обмінюватися шляхом:  Процентні свопи: Зобов'язання у одній і тій же валюті можуть обмінюватися за допомогою свопів. Це звичайно робиться для того, щоб змінити вигляд ставки, що використовується для сплати відсотків за зобов'язаннями, наприклад, плаваючу процентну ставку замінити на

© 2018-2022  epr.pp.ua