На головну сторінку   Всі книги

РИНОК ПОЗИКОВИХ КАПІТАЛІВ

Поняття позикового капіталу є центральним і основним в проблемі кредиту, бо кредит є виробниче відношення позикового капіталу. Сконструювати ж це поняття можна тільки на основі розрізнення окремих видів і форм капіталу.

Помилка пануючих буржуазних теорій кредиту, яка не чужа і марксистській літературі, якраз полягає в нерозрізненні окремих видів і форм капіталу, в нерозумінні того, що одночасне співіснування і перетворення одних форм капіталу в інші складає основну характеристику руху капіталу і, отже, товарно-капіталістичної системи господарства загалом. Звідси витікає недостатня, щоб не сказати більше, увага до категорії позикового капіталу або ж абсолютно неправильне трактування цієї категорії. Зрозуміти ж категорію позикового капіталу можна тільки як особливий вигляд капіталу в зіставленні іншим видам капіталу - промисловому і торговому.

Ряд економістів розуміє, що об'єктом кредитної операції є позиковий капітал, але при цьому дається таке визначення позикового капіталу, при якому втрачається вся своєрідність цього економічного явища.

«Істинним об'єктом банківського кредиту, - пише професор 3. С. Каценеленбаум, - є позиковий капітал» Об'єктом попиту і пропозиції на грошовому ринку, на його абсолютно правильній думку, є позиковий капітал. Це зобов'язує до сконструированию поняття позикового капіталу у всій своєрідності цього останнього. Дане визначення передбачає неначе відмінність позикового капіталу від інших форм капіталу. Але якраз цієї своєрідності і відмінності професор Ка-ценеленбаум, подібно, проте, багатьом іншим економістам, не помічає.

«Що ж таке являє собою той позиковий капітал, який служить об'єктом попиту і пропозиції на денежноми ринку?» - питає професор Каценеленбаум. І на це відповідає: «Ми вважаємо, що в основі кредиту лежить передача одними особами іншим для тимчасового звертання в їх підприємствах речового капіталу, а аж ніяк не монети, і що попит на позикові капітали означає завжди попит на реальні позикові капітали, а не попит на грошові знаки» (розрядка наша.- И. Т.).

Автор не «пояснює, що ж таке реальний позиковий капітал. У всякому сучае, необхідно відмітити, що в представленні автора поняття реального позикового капіталу аж ніяк не визначається зіставленням фіктивному капіталу. Останній взагалі у всій його теоретичній концепції відсутній. У приведеній цитаті ми бачимо зіставлення речового капіталу капіталу в грошовій формі, або, вірніше, «монеті», «грошовому знаку».

Передусім абсолютно незрозуміле зіставлення речового капіталу монеті. Очевидно, мова йде не про монету, а про гроші. Відмінність абсолютно ясно і навряд чи потребує пояснень. Якщо ще можна говорити про обертання грошей в чужому підприємстві, то обертання монет, грошових знаків уявити собі абсолютно неможливо.

Яке ж значення мають гроші в кредитних операціях?

«Гроші-монета, грошові знаки служать знаряддям кредиту. Вони є засобом перенесення речових капіталів з рук їх власника в руки позичальника».

І в іншому місці:

«Я приходжу, таким чином, до того висновку, що в сучасному господарстві кожна кредитна операція є по суті передачею чужому підприємству для тимчасового звертання відомої частки національного речового капіталу, а за формою - передачею позичальнику з боку кредитора відомої суми грошей»*.

Що позиковий капітал треба розуміти як речовий капітал, видно ще з наступної фрази на стор. 47: «... позиковий капітал, т. е. капітал в речовій формі, що приводиться в рух при шляху грошей».

Таким чином, об'єктом кредитних операцій є позиковий капітал, а позиковий капітал є речовий капітал. Але тоді стає незрозумілим існування окремого ринку позикових капіталів, так само як своєрідність пропозиції позикових капіталів, чому професор Каценеленбаум присвячує досить уваги. З цих початкових посилок недалеко і до висновку, що рух позикового капіталу по суті справи є рух речового капіталу.

Пропозиція позикового капіталу є пропозиція речового капіталу, а попит на позиковий капітал є попит на речовий капітал.

Переконання в правильності таких уявлень так велике, що професор Каценеленбаум послідовно їх проводить навіть там, де суперечність цих визначень фактам конкретної дійсності кидається в очі навіть не досвідченому в економічних проблемах.

«Заминка в збуті товарів в моменти кризи, - пише професор Каценеленбаум, - примушує торговців і фабрикантів шукати позикові капітали, збільшувати свої підприємства. Цей попит на додаткові капітали є в основі своїй попит на додаткові речові капітали, на капітали у вигляді реальних благ, і лише за формою цей попит є попит на депьги» б.

Ми взнаємо дивні речі. Під час кризи існує заминка в збуті товарів, а тому торговці і фабриканти прагнуть збільшити свої підприємства, виявляють попит на «реальні блага». Здавалося б, що під час кризи попит на реальні блага, т. е. на товари, скорочується і що заминка в збуті товарів, т. е. неможливість їх продати, є вираження нестачі попиту. Тепер же виявляється, що заминка збуту характеризується посиленим попитом на товари.

Що все це професор Каценеленбаум думає всерйоз, видно ще з наступної фрази:

«А тим часом цей посилений попит на позиковий капітал в речовій - товарної - формі співпадає в такі моменти з посиленою пропозицією товарів»5. Залишається невідомим, яким же це образом при посиленому попиті і посиленій пропозиції відбувається заминка в збуті товарів.

Все це нами було приведене не для того, щоб тільки піддати критиці теорію професора Каценеленбаума, а для того, щоб продемонструвати, до чого можуть довести неправильні початкові визначення для теоретичної конструкції.

Гроші взагалі не тільки знаряддя звертання, і в русі капіталу гроші не просто знаряддя передачі капіталу, а форма капіталу. Кругообіг капіталу, весь процес виробництва і відтворювання капіталу є постійна зміна форм капіталу. Попит на капітал в грошовій формі аж ніяк не співпадає з попитом на капітал в формі товарів.

Затверджувати, що позиковий капітал - це речовий капітал, значить абсолютно не розуміти тих складних суспільних відносин, які виражаються позиковим капіталом. Логічним висновком з цього повинне бути заперечення особливого ринку позикових капіталів і принаймні нерозуміння своєрідних рис цього останнього.

Під ринком позикових капіталів потрібно розуміти зіткнення попиту і пропозиції позикового капіталу як особливого вигляду капіталу, що знаходить своє визначення (характеристику) в зіставленні промисловому і торговому капіталу. Рух позикового капіталу як особливого вигляду капіталу підкоряється особливим закономірностям, зумовленим загальними закономірностями процесу виробництва і витікаючим з специфічної характеристики грошового капіталу як товару. Звідси особливі закономірності ринку позикових капіталів, відмінні від закономірностей загального товарного ринку.

Ця відмінність не виключає одночасно і зв'язаність руху позикового капіталу, отже, закономірностей ринку позикового капіталу із закономірностями загального товарного ринку; правильне уявлення про ринок позикових капіталів можна отримати тільки в тому випадку, якщо ясно собі представити як зв'язок цього ринку з ринком товарного і продуктивного капіталу, так і відмінність. Нам представляється однаково неправильним як повне ототожнення ринку позикових капіталів з ринком так званих речових капіталів, так і твердження про самостійність і незалежність руху позикового капіталу. Позиковий і дійсний капітал є протилежними моментами єдності - капіталу. Єдність цього капіталу якраз і виявляється в русі його протилежностей. Самостійність руху позикового і дійсного капіталу витікає з того, що вони - протилежні моменти, і цей самостійний рух створює суперечність між ними. Але оскільки позиковий і дійсний капітал є тільки протилежними моментами єдності, їх рух тісно пов'язаний, і ця єдність насильно відновлюється (в кризі). Цим визначається співвідношення між позиковим і дійсним капіталом.

Саме одночасна зв'язаність і самостійність руху позикового капіталу утворять своєрідний ринок позикових капіталів з всіма властивими йому внутрішньо суперечливими рисами.

Існування особливого ринку позикових капіталів зумовлюється наявністю особливої пропозиції і попиту на той спеціальний «товар», який є об'єктом ринку позикових капіталів. Пропозиція і попит на позикові капітали відрізняються ют попиту і пропозиції на інші товари передусім тому, що позиковий капітал володіє персоною, тільки йому властивою, споживною вартістю. Пропозиція товарів є зрештою пропозиція їх споживних властивостей, бо як вартості всі товари однакові; можливість їх відчуження, яке

здійснюється на ринку, засновується на якісній відмінності товарів, на споживних їх вартостях.

Грошовий позиковий капітал стає об'єктом ринкового обороту, тому що він володіє особливою споживною вартістю, що укладається, як вже вказувалося, в здатності капіталу в своєму русі самовозрастать, в можливості в умовах даної народногосподарської системи всяку грошову суму перетворювати в капітал, що привласнює додаткову вартість.

Цей специфічний характер грошового капіталу як товару, ця специфічна споживна вартість позикового капіталу і служить основою для створення особливого, відмінного від інших ринку позикових капіталів, на якому стикаються попит і пропозиція грошового капіталу як товару. Об'єктом ринку позикового капіталу служить не речовий капітал, а особлива категорія грошового капіталу, не просто грошовий капітал як функціональна форма промислового капіталу, а позиковий капітал як особливий вигляд, «сорт» капіталу, протипоставити капіталу промисловому, з особливою специфічною споживною вартістю.

Існування особливого ринку позикових капіталів визначається ще своєрідністю споживання цього товару - позикового капіталу. Споживання всякого товару складається в його знищенні; використати товар, задовольнити їм яку-небудь потребу - значить знищити його як такої; споживання позикового капіталу складається у тимчасовому його використанні, його споживні властивості в процесі використання не знищуються, а зберігаються.

Своєрідна споживна вартість грошового капіталу як товару, своєрідність його споживання створюють особливий ринок позикових капіталів нарівні з іншими ринками, з ринком товарів і ринком труда.

Пропозиція позикових капіталів означає пропозицію вільних, не зайнятих в даний момент в процесі виробництва і відтворювання капіталу, грошових сум, виступаючих як позиковий капітал, т. е. капітал, що приносить відсотки.

Попит на позиковий капітал є попит на грошовий капітал як суму купівельних і платіжних коштів або на гроші як потенційний капітал. Це «або-або» витікає з роз'ясненої нами вище подвійної природи позикового капіталу. Але в обох випадках цей попит є попитом, задовольнити який може тільки позиковий капітал як такої.

Позиковий капітал на ринку відчужується. Всякий товар володіє вартістю, «вартість» грошового капіталу як товару є відсоток. Ми слово «вартість» по відношенню до позикового капіталу беремо в лапки, оскільки цей термін застосовується в цьому випадку, як ми побачимо надалі, вельми умовно.

Проблема ринку позикового капіталу зводиться до двох питань: по-перше, до з'ясування динаміки попиту і пропозиції позикового капіталу і, по-друге, до з'ясування категорії відсотка.

Але заздалегідь зупинимося ще на деяких рисах, що дають загальну характеристику ринку позикових капіталів.

Існує безліч джерел виникнення позикових капіталів, і ці джерела вельми багатоманітні. Але подібно тому як в грошах зникають всякі ознаки їх як товарів певної споживної вартості і вони виступають в звертанні як чиста форма вартості, як абстрактна форма багатства, так і грошовий капітал, що приносить відсотки, втрачає всякі сліди свого походження і виступає на ринку як єдиний позиковий капітал. Подвійна природа позикового капіталу, походження окремої маси позикового капіталу з різних джерел - все це відбивається, накладає відомий відбиток як на рух усього позикового капіталу загалом, так і на рух окремої його маси (частин). Але всяка маса позикового капіталу володіє однією і тією ж властивістю, однією і тією ж споживною вартістю - приносити відсоток. Звідси - єдність ринку позикових капіталів.

Існує безліч ринків товарів, оскільки споживні властивості різних товарів різні. Різні товари служать для задоволення різних конкретних потреб. Тому ми знаємо різні товарні ринки, де стикаються пропозиція товарів і попит на певні споживні вартості.

Можна говорити про загальний товарний ринок, але існують також ринки окремих видів товарів - ринок текстильних товарів, ринок шкіряних товарів, ринок металевих товарів, хлібний ринок і т. д.

Існують певні закономірності як ринків окремих товарів, так і загального товарного ринку. Можна говорити про недолік або надлишок окремих товарів, можна говорити про загальний недолік і надлишок товарів. Можна говорити про часткове перевиробництво, можна говорити і про загальне перевиробництво. Ті і інші явища супроводять капіталістичному господарству. Те ж можна сказати і про ціни. Існує категорія загального рівня товарних цін, і рух цього загального рівня цін здійснюється з певною закономірністю. Але можна також говорити про рівень цін окремих товарів, що змінюються також з властивою саме даному товару закономірністю. По відношенню до товарів можна, отже, констатувати безліч ринків. Ця безліч витікає з різноманітності їх споживних вартостей.

Позиковий же капітал, де б він ні звертався, завжди залишається одним і тим же грошовим капіталом, що приносить відсотки.

Вся маса позикових капіталів, як і окремі її частини, володіє однією і тією ж споживною вартістю, здатністю в русі самовозрастать. Позиковий капітал єдиний, тому єдиний і ринок позикових капіталів.

Єдність ринку позикових капіталів визначається ще і тим, що на цьому ринку циркулює «товар», що має одноманітну форму - форму грошей. Перелив капіталів на товарних ринках - вельми складний рух; цей перелив здійснюється за допомогою подолання утрудняючих його перешкод, що іноді надзвичайно важко усуваються (наприклад, труднощі, що створюються основним капіталом). Перелив грошей з однієї сфери їх додатку в іншу не представляє в суті ніяких труднощів, цей перелив здійснюється безупинно; створюється, таким чином, єдність ринку позикових капіталів.

На товарних ринках ми маємо справу з безліччю різноманітних груп покупців і продавців; на ринку позикових капіталів виступають лише дві групи - покупців і продавців, що пред'являють одну і ту ж вимогу до товару, що придбавається ними.

Продуктивний капітал виявляється як капітал класу лише в русі, в конкуренції; грошовий капітал виступає як суспільний капітал насправді. У особі грошового капіталу ми маємо справу з абстрактною формою капіталу, придатною для застосування в будь-якій сфері виробництва.

«Абсолютно інакше йде справа з грошовим капіталом, - читаємо ми у Маркса.- На грошовому ринку протистоять один одному тільки дві категорії: покупці і продавці, попит і пропозиція. На одній стороні клас капіталістів, що беруть у позику, на іншій - клас капіталістів, що дають у позику. Товар має тут одну і ту ж форму - форму грошей. Тут стерті всі ті особливі форми, які капітал приймає в залежності від того, в якій особливій сфері виробництва або звертання він вкладений. Капітал існує тут в позбавленій відмінностей, рівній собі самій формі самостійної мінової вартості - в формі грошей. Тут припиняється конкуренція окремих сфер; всі вони, як позичальники грошей, звалені в одну купу, і капітал протистоїть ним всім без відмінності також в такій формі, в якій він ще байдужий до форм свого застосування. Якщо капітал, функціонуючий в процесі виробництва... тільки в русі конкуренції між окремими сферами виявляє себе як загальний капітал всього класу, то тут він дійсно всією своєю масою ¦виступає так в попиті на капітал. З іншого боку, грошовий капітал (капітал на грошовому ринку) дійсно володіє тією формою, в якій він, як загальний для всіх елемент, байдужий до того або інакшого особливого його застосування, розподіляється між різними сферами серед всього класу капіталістів,

відповідно потребам виробництва кожної окремої сфери. До цього приєднується ще те, що з розвитком великої промисловості грошовий капітал, оскільки він виступає на ринку, все в більшій мірі представлений не окремим капіталістом, власником тієї або інакшої частинки капіталу, що знаходиться на ринку, а банкірами, які його концентрують, організують і підпорядковують своєму контролю зовсім інакше, чим реальне виробництво. Таким чином, з боку попиту грошовому капіталу протистоїть клас загалом його, а з боку пропозиції він виступає як позиковий капітал en masse (загалом ), як позиковий капітал всього суспільства, концентрований в трохи резервуарах» 6.

Помічу до речі. Ця єдність позикового капіталу, як і єдність ринку позикових капіталів, пояснює тенденції, що виявляються в сучасному господарстві до створення одноманітних форм додатку позикових капіталів. Найбільш поширеною, найбільш типовою, пануючою формою додатку позикових капіталів поступово стають різного роду цінні папери.

Джерела походження окремої маси позикового капіталу впливають на їх рух. Можна констатувати різноманітність і відмінність в русі окремої маси позикових капіталів. Але єдність позикових капіталів, єдність ринку позикових капіталів приводить до того, що закономірності руху окремої, маси позикових капіталів, що розрізнюється за своїм походженням підкоряються закономірностям руху всієї маси позикових капіталів. Це виявляється, між іншим, в одноманітності позикового відсотка. Ця одноманітність не складається в тому, що по всіх кредитних операціях сплачується однаковий відсоток. Насправді конкретній ми знаємо безліч процентних ставок. Короткострокові і довгострокові позики, позики під заставу цінних паперів або позики під заставу товарів, позики під облік векселів або так званий банківський кредит оплачуються з різних відсотків.

497

32 І. А. Трахтенберг

Але рух всіх процентних ставок визначається рухом однієї какой-лебо ставки, яка виражає «вартість» позикового капіталу, взятого у всій його масі. Ми тут не будемо описувати, яка ж процентна ставка є відображенням попиту і пропозиції загальної маси позикового капіталу, який відсоток є регулюючим. Про це на основі конкретного матеріалу ми будемо говорити надалі. Тепер нам важливо встановити тільки, що пануючий відсоток, єдиний відсоток, службовець виразником співвідношення між попитом і пропозицією загальної маси позикового капіталу - реальний факт, а не просто теоретична, статистична побудова.

Абсолютно протилежне ми спостерігаємо на товарному ринку. Загальний рівень цін - це в суті статистична побудова. Загальний рівень цін є результативна цін окремих товарів. Загальний рівень цін - це теоретично сконструйована ціна, а індекс - показник зміни цієї сконструйованої ціни. Загальний рівень товарних цін складається як результат цін окремих товарів. Безсумнівно, існує певна закономірність в русі загального рівня товарних цін, але ця закономірність відображає і результирует закономірності руху цін окремих товарів. Не загальний рівень товарних цін визначає рівень цін окремих товарів, а навпаки, рівень цін окремих товарів визначає загальний рівень товарних цін. Це і служить показником того, що існує безліч ринків товарів.

Інакше відбувається з позиковим капіталом. Відсоток, який є вираженням «вартості» позикового капіталу, цього своєрідного товару, передусім визначається на загальному ринку позикових капіталів, і цей відсоток виявляється таким, що визначає для процентних ставок окремої маси позикових капіталів, окремих операцій з позиковим капіталом. Таким чином, не приватні процентні ставки визначають загальний позиковий відсоток, а навпаки, загальний позиковий відсоток визначає приватні процентні ставки. І ця обставина служить показником єдності позикових капіталів і єдності ринку позикових капіталів.

Розрізнення окремої маси позикових капіталів, відмінної один від одного своїм походженням, має значення головним чином для розуміння різних операцій банків; окремі операції банків якраз відображають рух цієї окремої маси позикових капіталів. До цього нам доведеться, отже, ще повернутися.

4

Звичайно ринок позикових капіталів розрізнюють як грошовий ринок і як ринок капіталів. А іноді вважають, що в суті немає єдиного ринку позикових капіталів, а є два ринки: грошовий ринок і ринок капіталів.

Ми виходимо з того, що ринок позикових капіталів єдиний, але в той же час вважаємо можливим розрізнення грошового ринку і ринку капіталів. Необхідно, отже, роз'яснити, по-перше, по-якому цю відмінність і, по-друге, чи не суперечить така відмінність уявленню про ринок позикових капіталів як про єдиний ринок?

Звичайно грошовий ринок і ринок капіталів розрізнюють по ознаці терміновість позик. Грошовий ринок - місце здійснення короткострокових позик, ринок капіталів - довгострокових 7.

Класти ознаку терміновості в основу розрізнення грошового і капітального ринків нам не представляється правильним по наступних міркуваннях. По-перше, поняття долгосрочности і краткосрочности вельми відносне і змінюється в залежності від місця, в залежності від галузей народного господарства і т. д. Провести скільки-небудь точну грань тим часом і іншим абсолютно неможливо. Зростання позикових капіталів і їх значення, зростання організації і організованість ринку позикових капіталів, зростання і розвиток кредитних організацій, розвиток технічних методів роботи кредитних установ, зміна форм організації промислових і торгових підприємств і методів їх роботи, зміна способів їх фінансування і т. д.- всі ці обставини переміщують грань між довгостроковим і короткостроковим кредитом. Останнім саме часом виявляються вельми сильні тенденції до повного знищення грані між довгостроковим і короткостроковим кредитом.

По-друге, термін кредитних операцій визначається темпом метаморфоз того капіталу, в який перетворюється позиковий капітал. Різні види і частини капіталу - промисловий і торговий, основний і оборотний, постійний і змінний - володіють різним темпом своїх метаморфоз. Всі ці види капіталу в різних галузях народного господарства, промисловості і в окремих її частинах, в торгівлі і в окремих її видах, в сільському господарстві і в окремих його розгалуженнях здійснюють свій метаморфоз не з однаковою швидкістю, гроші, що авансуються як ці капітали, повертаються знову як гроші не через однаковий проміжок часу. А якраз цим часом повернення капіталу в грошовій формі і зумовлюється терміновість кредитних операцій. Що в кожному окремому конкретному випадку кредитується, гроші або капітал, принаймні терміновістю, оскільки ця терміновість зумовлюється процесом кругообігу капіталу, визначатися не може.

Правильно, що звичайно на грошовому ринку укладаються більш короткострокові операції, на капітальному - більш довгострокові. Але звідси ще дуже далеко до того, щоб ознаку терміновості вважати ознакою грошового капітального ринку, що конституює.

Справа, на наш погляд, укладається абсолютно в іншому.

32*

499

Ми вже вказували, що позиковий капітал двойствен за своєю природою. З одного боку, позиковий капітал являє собою просто суму грошей, суму купівельних і платіжних коштів. З іншого боку, всяка сума купівельних і платіжних коштів може бути використана як капітал. Ця подвійність витікає з самої істоти позикового капіталу як капіталу, що приносить відсотки. Ця подвійність природи позикових капіталів

аж ніяк не порушує його єдності. Само собою зрозуміло, що не можна всю масу позикових капіталів розділити на дві частини, з яких одна являла б собою просто гроші, інша - капітал. Кожна маса позикового капіталу має ту і іншу характеристику. Подвійність - це дві сторони, хоч і суперечливі, одного і того ж явища.

На ринку позикових капіталів при окремих операціях може мати значення одна або інша характеристика позикових капіталів. Питання дозволяється в залежності від того, яку потребу задовольняє позичальник за допомогою суми грошей, що позичається йому, яка потреба позичальника задовольняється за допомогою грошей, що позичаються йому.

Позиковий капітал є капітал грошовий. Позичальник має капітал і в додатковому капіталі не має потребу. Але він потребує зміни форм свого капіталу. Передбачимо, позичальник має товар, т. е. його капітал знаходиться в товарній формі. Для безперервності процесу виробництва і відтворювання його капіталу йому необхідний капітал в грошовій формі. Товари ж його чомусь не можуть бути в даний момент реалізовані, не можуть перетворитися в гроші. Він звертається в банк за позикою під заставу товару. Що йому в цьому випадку треба? Очевидно, не капітал взагалі, оскільки він капіталом вже володіє. Йому треба змінити форму свого капіталу. Йому важливі купівельні і платіжні кошти, а не капітал. Він здійснює позику для того тільки, щоб одну форму капіталу перетворити в іншу. Йому потрібні гроші, а не капітал, хоч за допомогою позики він отримує грошовий капітал. Те ж саме відбувається при позиці під заставу цінних паперів. І в цьому випадку позичальник володіє капіталом, але не в формі купівельних і платіжних коштів. Йому ж потрібен капітал в грошовій формі. При позиці під цінні папери здійснюється перетворення однієї форми капіталу в іншу. У всіх цих випадках позиковий капітал виступає як сума купівельних і платіжних коштів. Ринок позикових капіталів, що розглядається як ринок купівельних і платіжних коштів, можна назвати грошовим ринком.

Але можливо і інше звернення до ринку позикових капіталів. Позичальник не має капіталу ні в якій формі, і він отримує при позиці певну масу купівельних і платіжних коштів, які він хоче використати як капітал. У цьому разі позичальника цікавить інша характеристика позикового капіталу, не стільки те, що позиковий капітал є сума купівельних і платіжних коштів, скільки те, що ця сума купівельних і платіжних коштів може бути використана як капітал.

Передбачимо, яке-небудь промислове підприємство укладає позику на ринку позикових капіталів шляхом випуску облігацій. Ця позика укладає промислове підприємство не тому, що воно потребує грошової форми капіталу замість капіталу, що є

у нього в іншій формі, в формі товарів. Аж ніяк немає. Підприємство шукає додаткового капіталу, хоч і в грошовій формі. Тут важливе саме звернення до ринку позикових капіталів не за купівельними і платіжними коштами, а за капіталом, хоч цей капітал і надається йому у вигляді суми грошей. Ринок позикових капіталів представляється при цьому як ринок капіталів. Тут не відбувається, як в першому випадку, простої зміни форм капіталу, тут надається додатковий капітал в формі грошового капіталу.

Ринок позикових капіталів, що розглядається саме як ринок грошових капіталів, а не просто грошей, можна назвати капітальним ринком.

Таким чином, грошовий ринок і ринок капіталів аж ніяк не відображають два роздільних ринки, в той же час їх існування не суперечить єдності ринку позикових капіталів. Грошовий ринок і ринок капіталів складають один і той же єдиний ринок позикових капіталів. Але в одному випадку капітал виступає не стільки (хоч він і це значення зберігає) як капітал, скільки як сума купівельних і платіжних коштів, в іншому - сума грошей, що позичається виступає не стільки (хоч зберігає і це значення) як гроші, скільки як капітал.

Можливість існування грошового ринку і ринку капіталів витікає з подвійності природи грошового капіталу, що приносить відсотки, і як ця подвійність не суперечить єдності позикового капіталу, так і що відображають цю подвійність грошовий ринок і ринок позикових капіталів не суперечать єдності ринку позикових капіталів.

Розрізнення грошового ринку і ринку капіталів як двох сторін єдиного ринку позикових капіталів має величезне значення.

Ця відмінність виявляється, по-перше, в формах впливу позикового капіталу на капітал реальний, і, по-друге, воно виявляє суперечність в русі позикового капіталу, взятого загалом.

Перше полягає в наступному. У тому випадку, коли позика є тільки перетворення форм капіталу, т. е. коли позика є тільки позикою грошей, а не капіталу, рух позикового капіталу відображає тільки той розподіл капіталів, який існує, яке вже визначилося в самому процесі руху реальних капіталів; в тому ж випадку, коли позика є позика грошового капіталу, а не тільки грошей, рух позикового капіталу спричиняє перерозподіл реальних капіталів. У першому випадку позичальник не отримує додаткового капіталу, у другому він його отримує: за допомогою сум, що позичаються позичальнику він придбаває нові, товари, що не були у нього до того, які можуть бути використані як капітал.

Друге, т. е. суперечність руху позикового капіталу, виявляється зовні в тому, що виявляється можливим різний

стан грошового і капітального ринку. Єдиний ринок позикових капіталів отримує двояку внутрішньо суперечливу характеристику. Можливе «перевиробництво» позикового капіталу, оскільки ринок позикових капіталів являє собою капітальний ринок, і одночасну відсутність цього перевиробництва, оскільки ринок позикових капіталів являє собою грошовий ринок; можлива інфляція позикового капіталу як суми купівельних і платіжних коштів і відсутність інфляції і навіть відносна нестача позикового капіталу як грошового капіталу; можлива, нарешті, інфляція позикового капіталу як капіталу і одночасно відсутність інфляції позикового капіталу як просто грошей.

У кінці 1927 і в середині 1928 р. в Сполучених Штатах Північної Америки спостерігалися явища інфляції позикового капіталу як грошового капіталу, але в той же час ніякої грошової інфляції не було. Під час криз, наприклад, відчувається не нестача капіталів, а нестача грошей. У цей час помічається якраз перевиробництво капіталу. Але в той же час метаморфоз товару і грошей випробовує ускладнення. Промисловці і торговці потребують платіжних коштів і за такими звертаються до ринку позикових капіталів.

Інфляція позикового капіталу взагалі можлива, але дуже важливо розрізнювати інфляцію позикового капіталу як суми купівельних і платіжних коштів і інфляцію позикового капіталу як грошового капіталу, що приносить відсоток. Це дві сторони одного і того ж явища, але все ж дві різні сторони.

Резюмуємо сказане.

Позиковий капітал, хоч походження окремих його частин різне, єдиний, точно так само як і ринок позикових капіталів єдиний. Але в той же час необхідно розрізнювати грошовий ринок і ринок капіталів. Ця відмінність зумовлюється подвійною природою позикового капіталу, який, з одного боку, є сумою купівельних і платіжних коштів, а з іншою - капіталом, т. е. самовозрастающей вартістю. Обидва ці ринки аж ніяк не є роздільними ринками, а включаються в єдиний ринок позикових капіталів. Об'єктом операцій як на грошовому ринку, так і на ринку капіталів є позиковий капітал. Відмінність же полягає в тому, що в одному випадку мова йде про позиковий капітал як про суму купівельних і платіжних коштів, а в іншому - про купівельні і платіжні кошти як капітал. У одному випадку відбувається перетворення одних форм капіталу (що не представляє платіжних коштів) в інші (що одночасно є сумою платіжних коштів), в іншому - відбувається передача позикового капіталу, який повинен перетворитися в капітал реальний. У першому випадку рух позикового капіталу відображає існуючий розподіл реальних капіталів, в іншому - рух позикового капіталу спричиняє перерозподіл

реальних капіталів. Але в обох випадках ми маємо справу з рухом позикового капіталу як такого. Як подвійність природи позикового капіталу не суперечить його єдності, так і відмінність грошового і капітального ринку не суперечить єдності ринку позикових капіталів.

5

На ринку позикових капіталів стикаються попит і пропозиція позикового капіталу, т. е. грошового капіталу, що приносить відсотки. Пропозиція позикового капіталу, як це видно з попереднього, аж ніяк не є пропозиція капіталу речового, т. е. капіталу в товарній формі. Маса грошового і товарного капіталу, що пропонується на відповідних ринках аж ніяк не співпадає, і зміни їх відбуваються не в однаковому напрямі. Збільшення пропозиції позикового капіталу може співпадати із зменшенням пропозиції товарного капіталу, і навпаки, зменшення пропозиції грошового капіталу може співпадати із збільшенням пропозиції капіталу товарного.

Тільки в тому випадку, якби процес розвитку капіталістичного господарства здійснювався плавно і рівномірно, без всяких потрясінь; тільки в тому випадку, якби капіталістичній системі не властиві були протиріччя її розвитку; тільки в тому випадку, якби розвиток капіталістичного господарства здійснювався без криз, які суть не що інакше, як «насильне здійснення єдності фаз процесу виробництва, що відособилися і що стали самостійними по відношенню один до одного» 8 (Krise ist nichts als die gewaltsame Geltendmachung der Einheit von Phasen des Produktionsprozesses, die sich. gegenei- nander verselbstandigt haben), можливо був би однаковий і паралельний рух грошового і товарного капіталу. З іншого боку, подібність руху того і іншого капіталу гарантувала б в свою чергу постійну «єдність фаз процесу виробництва». Але саме та обставина, що фази виробництва мають тенденцію ставати, і постійно стають, «самостійними друг по відношенню до друга», зумовлює неоднаковість руху грошового і товарного капіталу, і, з іншого боку, відмінність в русі грошового і товарного капіталу постійно посилює ті тенденції, які ведуть до порушення «єдність фаз процесу виробництва», до посилення диспропорцій і протиріч капіталістичної системи загалом.

«Трудність, - говорить К. Маркс, - перетворення товару - особливого продукту індивідуального труда - в гроші, його протилежність, в абстрактно загальний суспільний труд, полягає в тому, що гроші не виступають як особливий продукт

індивідуального труда, що той, хто продав, т. е. той, хто тепер володіє товаром в формі грошей, не вимушений зараз же купувати знов, знов перетворювати гроші в особливий продукт індивідуального труда». «... Трудність перетворення товару в гроші, продаж його, виникає виключно з того, що товар повинен бути перетворений в гроші, гроші ж аж ніяк не повинні бути негайно перетворені в товар, так що продаж і купівля можуть відділитися один від одного. Ми сказали, що ця форма містить в собі можливість кризи, т. е. можливість того, що моменти, взаємно і нерозривно пов'язані один з одним, відриваються один від іншого, внаслідок чого їх з'єднання здійснюється насильним шляхом, так що їх взаємний зв'язок пробиває собі дорогу за допомогою насилля, що учиняється над тією самостійністю, яку вони придбали по відношенню один до одного» 9.

Пропозиція позикового капіталу є результат його накопичення. Під накопиченням капіталу ми надалі розуміємо накопичення продуктивного і товарного капіталу, взагалі процес розширеного відтворювання; під накопиченням позикового капіталу - накопичення грошового капіталу, що віддається в позику, накопичення домагань власності на вироблювану в суспільстві додаткову вартість, домагань, витікаючих з існування капіталу власності в протилежність капіталу функції.

Пропозиція на ринку позикових капіталів утвориться, у- перших, внаслідок накопичення чисто грошового капіталу, по-друге, внаслідок пропозиції реального капіталу, що тимчасово знаходиться в грошовій формі, по-третє, внаслідок накопичення грошових доходів і, в-четвертих, внаслідок дії самої кредитної системи.

Проблема ринку позикових капіталів вимагає, по-перше, аналізу процесу накопичення позикових капіталів як загальної тенденції сучасного капіталістичного господарства, по-друге, аналізу конкретного руху цього накопичення в ході народногосподарського циклу і, нарешті, по-третє, аналізу зв'язку накопичення позикового капіталу з накопиченням капіталу дійсного, т. е. з ходом відтворювання і розширеного відтворювання капіталу.

Почнемо з накопичення позикового капіталу як результату накопичення чисто грошового капіталу. У цьому випадку ми маємо на увазі накопичення капіталів грошовими капіталістами, що використовують свій капітал виключно як позиковий капітал, єдиною функцією яких є дача грошових капіталів в позику. До таких грошових капіталістів відносяться як окремі індивідуальні капіталісти, так і фінансові підприємства

в особі банків і інших банкірських підприємств. У цьому випадку ми маємо справу з грошово-позиковим капіталом в чистому його вигляді. До грошових капіталів цього роду треба віднести також капітали так званого рантьє, єдиним джерелом існування яких є відсотки, що отримуються ними з грошових капіталів, що віддаються в позику.

Накопичення цих грошових капіталів здійснюється за рахунок доходів, що отримуються з цих капіталів. До такого роду доходам треба віднести і відсотки по позиках, що надаються ними і так званий засновницький бариш, і доходи від реалізації позик держав, різного роду суспільно-політичних організацій (комун, муніципалітетів і т. д.), промислових і торгових організацій і т. д.

Накопичення тут грошових капіталів, що розглядаються з розвитком сучасного капіталістичного господарства виявляє загальну тенденцію до збільшення. Це є результатом як загального збільшення класу рантьє, так і привласнення грошовими капіталістами все більшої і більшої частини вироблюваної в суспільстві додаткової вартості. Це якраз ті обставини, які дають основну характеристику сучасної стадії розвитку капіталістичного господарства, і є одним з основних показників загнивання капіталізму.

Що ж до руху накопичення цього грошового капіталу в ході промислових циклів, то оскільки воно (накопичення) визначається масою вироблюваної додаткової вартості, остільки воно здійснюється паралельно руху дійсного капіталу. Але в той же час прямого параллелизма тут немає. Навіть під час кризи, коли виробничий процес порушується, коли процес відтворювання звужується, накопичення грошового капіталу не припиняється. Більше того, саме тому, що внаслідок заминки в збуті товарів виявляється більший попит на позиковий капітал, відсоток по позиках збільшується, підвищується залежність промислового капіталіста від грошового капіталіста, доходи цих останніх збільшуються.

Таким чином, під час криз загальна маса додаткової вартості, що привласнюється грошовими капіталістами, меншає, але це зменшення може до деякої міри компенсуватися за рахунок збільшення частки додаткової вартості, яка дістається грошовому капіталісту. Інакшими словами, під час криз доходи грошових капіталістів меншають внаслідок загального зменшення вироблюваної додаткової вартості, АЛЕ. зате збільшуються за рахунок промислового доходу.

Зворотне помічається під час промислового підйому. Доходи грошових капіталістів внаслідок загального збільшення вироблюваної додаткової вартості збільшуються. Але зате в цей же час внаслідок того, що кругообіг промислового капіталу не випробовує ускладнень, внаслідок того, що реалізація

товарів, перетворення товарів в гроші відбувається загалом безперешкодно, внаслідок того, що в цей час комерційний кредит в меншій мірі опосередкує банкірським, спостерігається відносне зменшення попиту на позиковий капітал, меншає залежність промислового капіталу від капіталу грошового, відсоток по позиках падає. Під час підйому, таким чином, накопичення грошового капіталу збільшується внаслідок збільшення загальної маси вироблюваної додаткової вартості, внаслідок більшої можливості грюндерства і засновництва, але, з іншого боку, меншає внаслідок скорочення частки додаткової вартості, що віддається грошовим капіталістам. Якщо під час кризи відбувається збільшення доходів грошових капіталістів - відсотка - за рахунок промислового доходу, то під час підйому, навпаки, промисловий дохід збільшується за рахунок відсотка.

Таким чином, як загальна тенденція капіталістичного господарства необхідно констатувати збільшення накопичення грошових капіталів, або, інакше, капіталів грошових капіталістів. Але ця загальна тенденція виявляється в коливальних рухах, що зумовлюються рухом кон'юнктури, причому ці рухи не співпадають з динамікою накопичення дійсного капіталу.

6

Переходимо до пропозиції грошово-позикового капіталу, виникаючої як результат своєрідності кругообігу капіталу, а також виникаючої внаслідок накопичення грошових доходів. Питання це дозволяється, по-перше, аналізом кругообігу капіталу, аналізом процесу метаморфоз його функціональних форм, аналізом процесу вивільнення що залишаються тимчасово дозвільними грошових капіталів з кругообігу промислового капіталу і, по-друге, аналізом обороту доходів.

Позиковий капітал є грошовий капітал, і всяка сума грошей в умовах капіталістичного господарства може бути перетворена в позиковий капітал за допомогою простого акту позики.

Отже, там, де вартість, хоч би тимчасово, застигає в формі грошей, де метаморфоз різних форм капіталу припиняється на грошовій формі, словом, там, де гроші виступають хоч би тимчасово в функції засобу збереження вартостей, скарби, можливе виникнення позикового капіталу.

Тривале застигання в грошовій формі вартості або капіталу створює джерела пропозиції позикового капіталу, бо всяка маса грошей може бути перетворена в позиковий капітал, отже, є потенційним позиковим капіталом.

Всяка сума грошей являє собою або реалізований капітал, або реалізований дохід; отже, і капітал, і дохід, оскільки вони хоч би на час застигають в формі

скарбу, може бути перетворені в позиковий капітал. «Просто гроші, чи представляють вони реалізований капітал або реалізований дохід, стають позиковим капіталом завдяки одному акту позики, завдяки перетворенню їх у внесок, якщо розглядати загальну форму при розвиненій кредитній системі».

Звідси слідує, що джерелами позикових капіталів є як капітал, так і дохід; як грошова форма капіталу, так і грошова форма доходів; як гроші, що вивільняються з процесу кругообігу капіталу і що залишаються тимчасово в формі грошей, так і гроші, що застигають в цій формі в процесі споживання доходів.

Зупинимося спочатку на пропозиції того позикового капіталу, яка є безпосереднім результатом кругообігу капіталу, т. е. процесу відтворювання, що супроводиться постійним вивільненням капіталу в грошовій формі.

У процесі кругообігу капіталу, так само як і товарообороту, відбувається постійний метаморфоз товару і грошей; з точки зору обороту всього капіталу і всієї сукупної маси товарів цей оборот ніколи не може бути припинений, і безперервне перетворення товарної форми в грошову складає суть і зміст кругообігу капіталу і товарів. Але з точки зору індивідуальних капіталів і товарів таке порушення вельми можливе. Вартість як вартість може застигати або в формі товарів, або в формі грошей; вартість як капітал, як самовозрастающая вартість може застигати як в товарній формі, так і в формі грошей.

На закономірностях цього вивільнення ми тут зупинятися не будемо 11. Нагадаємо тільки, що цей процес вивільнення грошового капіталу і утворення позикового капіталу зумовлюється способом звертання капіталу, перетворення грошей в товар (Д-Т) і товару в гроші (Т-Д), способом зростання вартості в процесі її відтворювання, у виробничому, в тісному значенні цього слова, процесі, і, нарешті, способом накопичення капіталу.

Специфічними умовами звертання, виробництва і накопичення зумовлюється тимчасове вивільнення грошей з процесу кругообігу індивідуального капіталу і, отже, можливість утворення позикового капіталу.

Грошова форма функціонуючого промислового капіталу тимчасово циркулює як позиковий капітал. Всі ті обставини, які сприяють вивільненню грошового капіталу з процесу його кругообігу і застиганню його в формі грошей, збільшують пропозицію позикового капіталу; всі обставини, які затримують вивільнення грошового капіталу і його

застигання, зменшують пропозицію позикового капіталу. Якщо не вважати відомої стабільної маси промислового і торгового капіталу, завжди в певному мінімумі що знаходиться і що застигає в формі грошей, пропозиція позикових капіталів, оскільки воно зумовлюється кругообігом промислового капіталу, залежить від умов кон'юнктури. У період підйому, коли метаморфоз різних товарів відбувається безупинно і прискореним темпом, пропозиція позикових капіталів збільшується; в період кризи, який характеризується скрутністю збуту товарів, промисловий і торговий капітал застигає на товарній формі, і, отже, пропозиція позикових капіталів, оскільки воно зумовлюється процесом кругообігу капіталу, меншає.

Темп процесу безпосереднього виробництва (Т... П.. Л1') також впливає на пропозицію позикових капіталів. Посилення темпу, прискорення процесу, скорочення часу виробництва посилює пропозицію позикових капіталів, збільшення часу виробництва зменшує пропозицію позикових капіталів.

Ми весь час говорили про пропозицію, а не про накопичення цього позикового капіталу по наступних міркуваннях. Вивільнення грошового капіталу з кругообігу промислового капіталу має значення головним чином з точки зору руху позикового капіталу; вивільнення грошового капіталу створює тільки тимчасове збільшення маси позикових капіталів, що пропонуються на ринку.

Процес висобождения грошового капіталу з кругообігу промислового капіталу не має значення або має невелике значення як джерело накопичення позикових капіталів тому, що сучасні промислові підприємства вивільнюють в суті не свій, а позиковий капітал. У цей час оборот промислового капіталу здійснюється значною мірою за допомогою позикового капіталу. Як ми вже вказували, чим більш розвивається капіталістичне господарство, тим все більше значення придбаває в обороті промислового капіталу позиковий капітал. Якщо порівняти капіталістичні промислові і торгові підприємства, покладемо, середини минулого сторіччя, з підприємствами наших днів, то не важко буде помітити, як все більш і більш зростає частка і значення позикового капіталу в обороті промислового капіталу. Сучасне підприємство вивільнює в процесі кругообігу свого капіталу тимчасово дозвільний грошовий капітал, але вивільнює не свій, а чужий капітал, т. е. той капітал, який воно заздалегідь отримало в порядку позики на ринку позикових капіталів.

Вивільнення це, отже, збільшує в той або інакший момент пропозицію дозвільних грошових капіталів на ринку

позикових капіталів, і в цьому значенні процес вивільнення дозвільних грошових капіталів має величезне значення. Цей процес є чинником, що впливає на пропозицію позикових капіталів. Але це чинник негативного, так би мовити, характеру. Тут відбувається не накопичення позикових капіталів, а швидше зменшення попиту частини індивідуальних промислових капіталів на позиковий капітал. Наслідку того і іншого, проте, абсолютно однакові.

Таким чином, з точки зору накопичення позикових капіталів, в справжньому значенні цього слова, вивільнення дозвільних грошових капіталів в процесі кругообігу промислового капіталу не має в цей час великого значення. Цей процес вивільнення не має характеру самостійного джерела накопичення позикових капіталів, хоч має значення, і дуже велике значення, як джерело пропозиції (і попиту) позикового капіталу. І чим більш розвивається капіталістичне господарство, тим значення процесу вивільнення і утворення дозвільних грошових капіталів як самостійного джерела накопичення позикових капіталів все більш і більш падає.

Цей процес як джерело накопичення позикових капіталів зберігає значення лише остільки, оскільки дозвільні грошові капітали, що вивільняються перетворюються в той позиковий капітал, про який ми говорили вище, т. е. в чисто грошово- позиковий капітал. Це дійсно відбувається. Частина реалізованої додаткової вартості перетворюється в чисто грошовий капітал. Про накопичення цього капіталу і його закономірності ми вже говорили вище.

7

Переходимо до накопичення позикових капіталів як результату накопичення грошових доходів. Тут є у вигляду доходи передусім капіталістів, т. е. та частка промислового прибутку, яка служить для задоволення особистих потреб класу капіталістів, отже, та частка прибутку, яка не отримує продуктивного застосування, потім доходи середньої і дрібної буржуазії і, нарешті, доходи робітників.

Капіталіст свої доходи споживає поступово, тому у всякий час відома частина їх є вільною, що перетворюється в позиковий капітал. Доходи трудової маси також споживаються поступово, і якщо кредитна система охоплює цю масу в коло своєї клієнтури, цей дохід може бути джерелом позикових капіталів. У цьому відношенні положення в різних країнах різне. У Росії, наприклад, це джерело ніколи не мало скільки-небудь серйозного значення. Кредитна система - була мало розвинена, і принаймні вона ні в якій мірі не захоплювала широкої трудової маси. Дарування чиновника,

заробітна плата робітника залишалася у нього і не відкладалася у вигляді «поточного рахунку» в банках. Спосіб розплати чеками був дуже мало поширений. Зате в інших країнах, наприклад в Англії або в Сполучених Штатах Північної Америки, трудові доходи представляли завжди і представляють в цей час чимале джерело пропозиції позикових капіталів. Дарування, гонорар, заробітна плата витрачаються поступово, одержувачі цих доходів звичайно відкривають поточний рахунок в банках, і тим самим створюється значне джерело позикових капіталів. Широко розвинена і далеко розгалужена кредитна система цьому сприяє.

Але крім доходів, призначених для негайного споживання, частина їх зберігається на «чорний день». Звісно, робити такого роду зберігання недоступно широкій трудовій масі, але відома частина цих останніх, верхній шар робітників, такі заощадження робить.

У всякій країні в тій або інакшій мірі такого роду заощадження існують. При розвитку кредитної системи ці заощадження служать джерелом позикових капіталів.

Всі ці заощадження є потенційним позиковим капіталом, перетворюються в такій в тій мірі, в якій вони захоплюються кредитним оборотом.

До такого ж роду джерелу треба віднести заощадження що пішли від справ капіталіста, дрібного буржуа, чиновника і т. д. Ці заощадження відрізняються від заощаджень трудової маси більшою своєю стабільністю, постійністю.

Аналогічним джерелом позикових капіталів треба вважати капітали різних громадських, добродійних, професійних і інших організацій. Ці капітали досягають величезної величини. Зберігаються вони звичайно в банках і, отже, перетворюються в позиковий капітал.

Нарешті, до джерел позикових капіталів треба віднести і кошти державного бюджету. Час надходжень по державному бюджету далеко не співпадає згодом витрачання державних коштів. Іноді зібрані доходи недостатні для задоволення поточних потреб держави в коштах, в інші моменти, навпаки, ті, що є в готівці засобу з лишком покривають поточні витрати держави. У першому випадку держава звертається до ринку позикових капіталів за коштами, у другому - державні кошти, тимчасово вільні, утворять пропозицію позикових капіталів. Так звані бюджетні залишки часами досягають досить великих розмірів.

Вказані доходи служать джерелами пропозиції позикових капіталів. Два роди обставин сприяють накопиченню цих позикових капіталів: по-перше, зростання цих доходів і, по-друге, зростання і розвиток кредиту і кредитних організацій. Підвищення

доходів збільшує пропозицію позикових капіталів, пониження доходів зменшує пропозицію позикових капіталів. Так же дія і кредитної системи. Зростання пропозиції позикових капіталів, про які йде тут мова, зумовлюється розвитком кредитної організації і обхватом кредитною системою доходів різних груп населення.

Звертаючись до динаміки пропозиції цих позикових капіталів, треба сказати наступне. Загальною тенденцією капіталізму є відносно все більше і більше накопичення позикових капіталів, джерелом яких служать доходи. Це є результатом головним чином зростання кредитної системи. У ході ж промислового циклу це накопичення здійснюється не з однаковим темпом. Абсолютно очевидно, що в період підйому пропозиція цих позикових капіталів зростає, в період кризи досягає свого мінімуму.

Резюмуємо сказане відносно накопичення позикових капіталів, безпосередньо витікаючого з процесу відтворювання капіталу. Це накопичення може бути результатом як реалізації капіталу, так і реалізації доходів. Причому для того, щоб виникла можливість виникнення позикового капіталу, необхідно, щоб реалізований капітал або реалізований дохід застигли, хоч би тимчасово, в грошовій формі.

Що стосується застигаючого в грошовій формі капіталу, то його маса, визначувана процесом відтворювання і розширеного відтворювання капіталу, може змінюватися і фактично змінюється якраз в протилежному напрямі від маси дійсного капіталу. Як загальне правило, можна сказати, що саме тоді, коли капітал виявляє тенденцію до застигання в товарній формі, відбувається скорочення капіталу в формі грошей (криза), і, навпаки, тоді, коли виявляється тенденція до скорочення товарної форми капіталу, відбувається збільшення накопичення грошей (депресія). «Отже, рух позикового капіталу, як воно виражається в коливаннях процентної ставки, загалом протікає в напрямі, зворотному руху промислового капіталу» 12.

Немає подібності також в русі дійсного капіталу і русі позикового, оскільки останній є результатом реалізації і застигання в грошовій формі доходів. Звісно, вся маса доходів відображає дійсний процес розширеного відтворювання капіталу, т. е. накопичення дійсного капіталу, але тільки відображає, міра ж перетворення доходів в позиковий капітал зовсім не визначається або принаймні

не безпосередньо визначається мірою накопичення дійсного капіталу. Повторюємо: якщо взяти загальні тенденції, то між рухом дійсного капіталу і рухом доходів, що перетворюються в позиковий капітал, існують певна залежність і параллелизм, але в конкретному своєму вираженні, як він протікає в межах народногосподарських циклів, цей параллелизм не обов'язковий, зовсім не спостерігається.

8

Що стосується накопичення позикового капіталу як результату дії самої кредитної системи, то тут є у вигляду двоякого роду обставини.

Всяка сума грошей може бути перетворена в позиковий капітал. Перетворення можливості в дійсність здійснюється в значній мірі кредитними організаціями. У цьому значенні можна сказати, що сам розвиток кредиту і кредитних організацій є надзвичайно важливим чинником, що посилює пропозицію позикових капіталів. Це по-перше.

По-друге, кредитні установи можуть, задовольняючи попит, що виявляється на позиковий капітал, створювати кредитні «знаряддя звертання і перетворювати їх в позиковий капітал. Більш детально на цьому ми тут зупинятися не будемо, оскільки питання це нами буде розглянуте в іншому зв'язку, в розділі про банки.

Нас цікавить тут накопичення позикового капіталу, оскільки воно впливає на ринок позикових капіталів.

Що стосується першого вияву дії кредитної системи, то абсолютно очевидно, що кредитна система сприяє накопиченню позикового капіталу і, отже, збільшує його пропозицію, причому це збільшення безпосередньо незалежне - від руху попиту на позиковий капітал. Що ж до другого вияву дії кредитної системи, що виражається в тому, що кредитна система створює кредитні знаряддя звертання, необхідно помітити, що це створення позикового капіталу співпадає з відповідним зростанням попиту на позиковий капітал. Тут збільшення позикового капіталу просто відображає збільшення попиту, тому його вплив на ринок позикових капіталів ОТЕГОСИТЄЛЬНО не так великий.

Розвиток капіталістичного господарства характеризується зростанням, розвитком і удосконаленням кредитної системи. Тому накопичення позикового капіталу як результат дії кредитної системи має тенденцію до збільшення. Що ж до зв'язку з кон'юнктурою, то динаміка і цього накопичення приблизно така ж, як і динаміка розібраного нами вище за накопичення.

Само собою зрозуміло також, що накопичення цього позикового капіталу зовсім не пов'язане з накопиченням дійсного капіталу.

«Грошовий капітал може збільшитися завдяки тому, що з розширенням банківської справи... те, що раніше було скарбом приватної особи або монетним запасом, перетворюється на певний термін в капітал, що позичається. Таке зростання грошового капіталу так же мало виражає собою зростання продуктивного капіталу, як, напр., збільшення внесків в лондонських акціонерних банках після того, як ці банки почали платити відсотки по внесках. Поки масштаб виробництва залишається незмінним, це зростання викликає лише велику кількість грошового капіталу, що позичається в порівнянні з продуктивним» 13.

Такі найголовніші джерела накопичення, або, краще, пропозиції позикових капіталів. Всі вони виникають на тих дільницях народного господарства і в такі моменти, де і коли внаслідок самих різноманітних обставин вартість або капітал застигають в формі грошей, виявляються дозвільними.

Маса грошових капіталів, що пропонуються в позику, як видно з характеристики процесів їх виникнення, постійно міняється в залежності від фаз народногосподарської кон'юнктури. Динаміка пропозиції позикових капіталів хоч і пов'язана з динамікою накопичення дійсного капіталу, під яким тут зрозуміло продуктивний і товарний капітал, але аж ніяк з нею не співпадає.

Застигання вартостей або капіталу в грошовій формі зумовлюється процесом виробництва і відтворювання капіталу; це зумовлення абсолютно виразно виявляється, яке б джерело позикових капіталів ми ні взяли. Загалом можна сказати, що збільшення дійсного капіталу повинно виявити тенденцію до збільшення маси позикового капіталу, зменшення дійсного капіталу - до скорочення позикового капіталу. Розвиток капіталістичного господарства є процес що розширяється все в більшому і більшому масштабі відтворювання капіталу, отже, все більшого накопичення дійсного капіталу. Разом з тим розвиток капіталізму характеризується все більшим накопиченням капіталу позикового. Взяте в. загальному зв'язку останнє відображає перше. Але, по-перше, накопичення позикового капіталу відбувається в більшому масштабі, ніж накопичення капіталу дійсного, і, по-друге, закономірності і крива руху того і іншого далеко не однакові. Більше того, рух дійсного і позикового капіталу в ході промислового циклу, як загальне правило, протікає в протилежному напрямі.

* * *

513

33 Н. А. Трахтенберг

Таким чином, яку б частину позикового капіталу ми ні брали, рух її не обов'язково паралельний руху капіталу дійсного. Якщо ж взяти всю масу позикового капіталу

загалом, то виявиться, що при всій обумовленості його капіталом дійсним його рух зовсім не ідентичний руху капіталу дійсного. Однаковою помилкою було б заперечувати як зв'язок між рухом того і іншого капіталу, так і неоднаковість цього руху.

Заперечуючи зв'язок між накопиченням позикового капіталу і накопиченням дійсного капіталу, можна впасти в стару, зло висміяну Марксом помилку доктора Прайса, що вірував в чудодійну силу грошей народжувати гроші незалежно від виробництва, можна впасти в помилку новітніх теорій кредиту, що вірять в чудодійну силу кредиту створювати капітал з нічого (aus dem Nichts) 14. Заперечувати самостійність руху позикового капіталу, часто протилежного руху капіталу дійсного, означало б нерозуміння істоти і змісту тих складних конкретних соціальних зв'язків, які знаходять своє вираження в тому, що рух капіталу в сучасному господарстві є постійна і безперервна зміна, метаморфоз різних форм капіталу, нерозуміння тих особливих соціальних відносин, які знаходять своє вираження в розвитку позикового капіталу як самостійній економічній категорії. Заперечення зв'язку позикового капіталу з капіталом дійсним означало б затушування того елементарного факту, що всяке накопичення капіталу, в тому числі і позикового капіталу, має своїм джерелом неоплачений труд робітника, вироблювану ним додаткову вартість; заперечення самостійності руху позикового капіталу означало б нерозуміння надзвичайно істотного і важливого факту все більшого відділення капіталу- власності від капіталу-функції і, отже, ігнорування факту зростання паразитизму капіталістичної системи, взятої загалом.

9

Характеристику ринку позикових капіталів необхідно ще доповнити характеристикою руху фіктивного капіталу, встановленням загальних закономірностей цього руху.

Ця проблема зводиться, по-перше, до характеристики зв'язку руху капіталу фіктивного і капіталу реального і, по-друге, до аналізу процесу накопичення фіктивного капіталу.

Процес накопичення фіктивного капіталу повинен бути розглянутий з двох сторін: по-перше, як відбувається це накопичення в загальному розвитку капіталістичного господарства і, по-друге, як відбувається це накопичення в ході промислового циклу.

У чому складається основна характеристика фіктивного капіталу, ми вже вказували.

Всякий грошовий капітал є перетворена форма капіталу реального. Фіктивний же капітал тому і називається фіктивним, що він не є перетвореною формою реального капіталу. Фіктивний капітал - це доведений до свого логічного кінця, до крайньої простоти позиковий капітал. Фіктивний капітал знаходить своє визначення тільки в одній властивості позикового капіталу - приносити відсоток. Можна сказати, що фіктивний капітал є матеріалізація иррациональности позикового капіталу, матеріалізація претензії позикового капіталу на дохід незалежно від участі його як грошовий капітал в реальних процесах виробництва і відтворювання капіталу. Фіктивний капітал доводить до крайньої межі відділення капіталу-власності від капіталу-функції.

Накопичення цього фіктивного капіталу відбувається вельми своєрідно. Воно може відбуватися, і в значній своїй частині відбувається, незалежно безпосередньої від накопичення капіталу реального.

Накопичення фіктивного капіталу у величезній своїй масі є просто накопичення прав на дохід, накопичення домагань на додаткову вартість. З цієї точки зору накопичення боргів є накопиченням грошового капіталу. Правда, ми маємо тут справу зі специфічною формою накопичення, але все ж це накопичення має велике значення для ринку позикових капіталів. «У тому факті, що навіть накопичення боргів може прийняти вигляд накопичення капіталу, з всією повнотою виявляється те перекручення реальних відносин, яке має місце в системі кредиту. Ці боргові свідчення, видані за спочатку взятий у позику і давно вже витрачений капітал, ці паперові дублікати знищеного капіталу функціонують для своїх власників як капітал, оскільки вони є придатними для продажу товарами і, отже, можуть бути зворотно перетворені в капітал» 15.

Накопичення титулів на дохід утворить пропозицію позикових капіталів, хоч і своєрідна пропозиція, хоч ці титули є тільки «номінальними представниками неіснуючого капіталу».

Фіктивний капітал є капіталізованим доходом, останній же, як і його величина, визначається відтворюванням дійсного капіталу. Фіктивний капітал є особливою формою позикового капіталу, звідси і особлива форма його накопичення.

33*

515

Всякий грошовий капітал відображає, хоч і своєрідний, капітал дійсний. Позиковий капітал відображає капітал в його русі. Позиковий капітал відображає не тільки вартість дійсного капіталу, але і його зростання. Це ж при перетворенні позикового капіталу в самостійну категорію

приводить до виникнення фіктивного капіталу, рух якого визначається вже не рухом вартості реального капіталу, а виключно рухом додаткової вартості. Тому накопичення фіктивного капіталу означає аж ніяк не те ж, що накопичення капіталу реального. Збільшення фіктивного позикового капіталу може відбуватися як при збільшенні реального капіталу, так і при незмінності його, так навіть і при його зменшенні.

Пояснимо це більш конкретно. При даному рівні відсотка, покладемо 5%, акція, що приносить її власнику 10 крб. річного доходу, буде представляти 200 крб. Якщо дохід збільшився до 20 крб., вартість акції зросте до 400 крб., і, Отже, дана акція буде представляти капітал в 400 крб. Збільшення прибутковості акції не завжди є результатом збільшення реального капіталу підприємства, номінальним представником якого є дана акція. Дійсний капітал підприємства міг залишитися без зміни, він міг навіть поменшати, але внаслідок ряду обставин і техніко-виробничого характеру, більш раціонального використання реального капіталу і ринково-кон'юнктурних умов прибуток підприємства може збільшитися. Ринок позикових капіталів рефлектирует це підвищення прибутковості підприємства, абсолютно не пов'язане із зміною маси дійсного капіталу, збільшенням капіталу фіктивного.

Зміна величини фіктивного капіталу може бути результатом зміни позикового відсотка. При рівні відсотка, рівному 5, акція, що приносить власнику дохід 10 крб., буде оцінюватися в 200 крб., якщо ж відсоток знизиться до 2,5, то при тому ж самому доході (10 крб.) акція буде оцінюватися в 400 крб. Збільшення фіктивного капіталу сталося при незмінності дійсного капіталу і навіть при незмінності належне на акцію доходу.

Величезна частина позикового капіталу знаходить форму свого додатку в цінних паперах. Накопичення цих цінних паперів є накопичення позикового капіталу, хоч воно зовсім не означає накопичення капіталу дійсного. «Оскільки накопичення цих паперів виражає накопичення залізниць, рудників, пароплавів і т. п., воно виражає розширення дійсного процесу відтворювання, - абсолютно так само, як збільшення окладного листа, напр., на рухоме майно свідчить про зростання цієї рухомості. Але як дублікати, які самі можуть бути продаються як товари, а тому звертаються як капітальні вартості, вони ілюзорні, і величина їх вартості може підвищуватися і падати абсолютно незалежно від руху вартості дійсного капіталу, титулами на який вони є» 16.

Розходження в русі фіктивного капіталу і капіталу дійсного тут абсолютно очевидне.

Розглядаючи рух накопичення фіктивного капіталу в загальному розвитку капіталістичного господарства, необхідно прийти до висновку, про що ми вже говорили в одному з попередніх глав, що розвиток капіталістичного господарства веде до все більшого і більшого накопичення фіктивного капіталу. До цього веде зміну структури промислових підприємств, все більше і більше поширення акціонерної форми, до цього веде значущість капіталу, що все більш збільшується, що приносить відсотки, до цього веде все більше і більше відділення капіталу-власності від капіталу-функції.

Розвиток кредитних відносин веде до того, що всяке капіталістичне багатство прагне знайти своє втілення в так званих цінних паперах, а відділення капіталу-власності від капіталу-функції веде до того, що цінні папери придбавають самостійне існування і рух. Капіталістичний дохід приймає форму відсотка, претензія капіталіста на дохід перетворюється в просту претензію власності. Ця обставина, з одного боку, затемняє те, що єдиним джерелом капіталістичних доходів є додаткова вартість, експлуатація робітників: перекручення дійсних відносин досягає свого апогею. А з іншого боку, ця ж обставина виявляє паразитизм капіталістичної власності.

Накопичення фіктивного капіталу і своєрідна форма цього накопичення - зростаюча на основі цього накопичення біржова гра і спекуляція - веде до колосального посилення могутність фінансових магнатів, веде до максимальної централізації грошового капіталу, веде до експропріації приватної власності дрібних і середніх капіталістів. «Але ця експропріація, - пише К. Маркс, - в межах самої капіталістичної системи виражається в антагоністичній формі, в формі привласнення суспільної власності трохи; а кредит все більше додає цим небагато чим характер чистих рицарів наживи. Оскільки власність існує тут в формі акцій, то її рух і передача стають просто результатом біржової гри, де дрібні риби поглинаються акулами, а вівці - біржовими вовками. У акціонерній справі вже існує протилежність старої форми, в якій суспільні засоби виробництва виступають як индивидульная власність; але саме перетворення в форму акції ще обмежене капіталістичними рамками; тому замість того щоб подолати суперечність між характером багатства як багатства суспільного і як багатства приватного, воно лише розвиває цю суперечність в новому вигляді» 17.

Накопичення фіктивного капіталу означає, що різноманітні види капіталістичного багатства приймають одноманітне втілення в цінних паперах, а різноманітні види капіталістичного доходу приймають одноманітну форму доходу з грошового капіталу, форму відсотка. Накопичення фіктивного капіталу тому означає все зростаючу «усупільнення» процесу розподілу додаткової вартості, «усупільнення» в капіталістичній формі. Форма привласнення виявляє свою невідповідність формі виробництва. Тому накопичення фіктивного капіталу, як особливої форми позикового капіталу, виявляє максимальне загострення протиріч капіталістичної системи загалом.

Фіктивний капітал - це «реальне» багатство в умовах капіталістичного господарства; його иллюзорность і фіктивність виявляються вже під час криз, коли це багатство у величезній своїй частині випаровується; його иллюзорность і фіктивність повністю виявляються під час соціалістичної революції, під час «експропріації експропріаторів».

Накопичення фіктивного капіталу є результат розвитку кредиту і кредитної системи, і це накопичення наочно виявляє яскраво накреслений Марксом подвійний характер кредиту «з одного боку, розвивати рушійну силу капіталістичного виробництва, збагачення на експлуатації чужого труда, в систему найчистішого і найбільш колосального азарту і шахрайства і все більш скорочувати число тих трохи, які експлуатують суспільне багатство; а з іншою - складати перехідну форму до нового способу виробництва; ця подвійність і додає головним провісникам кредиту від JIo до Ісаака Перейри властивий ним приємний характер помісі шахрая і пророка» 18. У загальному розвитку капіталістичного господарства, таким чином, відбувається все більше і більше накопичення фіктивного капіталу. У окремих же фазах промислового циклу це накопичення відбувається неоднаково.

Накопичення фіктивного капіталу досягає найбільших розмірів під час підйому. Це є результатом як зростання грюндерства і засновництва, як зміцнення і концентрацій підприємств, так і того, що в цей час дивіденди великі, а відсоток відносно низок. Свого апогею зростання фіктивного капіталу досягає на вищій точці підйому, коли розвиток виробництва досягає максимума, коли диведенди, вірніше, надії на дивіденди, зростають.

Криза, яка виявляє помилковість надій на високі дивіденди, знаменується скороченням - різким скороченням - фіктивного капіталу.

Для накопичення фіктивного капіталу якраз характерні надзвичайно різкі коливання; тому, оскільки ринок позикових капіталів зрештою відображає хід реального процесу відтворювання, в сфері руху фіктивного капіталу коливання приймають особливо різкі контури. Ось чому наявність фіктивного капіталу, цієї особливої форми позикового капіталу, додає ринку позикових капіталів особливу чутливість до всіх порушень виробничого процесу. І ця ж наявність фіктивного капіталу, своєрідність форми його руху, накопичення, додає особливу еластичність ринку позикових капіталів.

Таким чином, якщо рух фіктивного капіталу ще більш загострює протиріччя позикового капіталу, ще більш загострює протиріччя між рухом реального і позикового капіталу, ще більш загострює протиріччя реального процесу відтворювання, то, з іншого боку, цей рух фіктивного капіталу з найбільшою різкістю виявляє всю суперечність капіталістичної системи загалом. Наявність фіктивного капіталу і своєрідність форми його руху, накопичення, дають особливу характеристику ринку позикових капіталів.

10

Характеристика попиту на позиковий капітал і динаміка цього попиту витікають частково з попереднього викладу, з аналізу пропозиції позикових капіталів і зв'язку його з процесом накопичення дійсного капіталу або процесом відтворювання і розширеного відтворювання капіталу.

Тут тому ми можемо обмежитися тільки характеристикою найголовніших, основних каналів, по яких прямує позиковий капітал, тільки основних потреб, які задовольняються позиковим капіталом, які, отже, визначають попит на позиковий капітал.

Позиковий капітал обслуговує, по-перше, чисто споживчі потреби, по-друге, процес кругообігу реального капіталу, під яким (кругообігом) зрозуміло як процес виробництва, так і процес звертання реального капіталу, і, нарешті, по-третє, рух цінних паперів, титулів на дохід, домагань на вироблювану і додаткову вартість, що розподіляється серед капіталістів.

Надання позикового капіталу для задоволення чисто споживчих потреб (так званий споживчий кредит) в умовах капіталістичного господарства не може набути великого поширення. Позиковий капітал як капітал в своєму русі зростає. Це зростання можливе тільки тому, що позиковий капітал використовується продуктивно. Тільки процес розширеного відтворювання реального капіталу, як ми

вказували, є об'єктивною основою кредиту. Споживчий кредит збільшує масу баришу, що доводиться позиковому капіталу, при чому це збільшення відбувається без одночасного продуктивного використання капіталу, що позичається. Споживчий кредит відноситься тому до такого роду непродуктивним витратам промислового капіталу, скорочення яких цілком можливе без всякого збитку для капіталістичної системи, навіть для капіталістичної системи епохи фінансового капіталізму. Більше того, використання позикового капіталу для споживчих потреб знаходиться в прямій суперечності з суттю капіталістичного господарства і можливо тільки у вигляді виключення. Принаймні, споживчий кредит в умовах капіталістичного господарства, особливо в умовах сучасного капіталізму, не може мати великого значення 18а. Споживчі потреби якщо і задовольняються кредитом, то, як загальне правило, лихварським кредитом, цим пережитком докапіталістичних форм відносин.

Споживчі позики мають велике значення тільки в області державного кредиту. Ми маємо тут у вигляду ті державні позики, які використовуються виключно для утримання державного апарату, чиновників, армії, поліції і т. д. Попит на позиковий капітал, що пред'являється капіталістичними державами для цих цілей, досить великий і виявляє в процесі розвитку капіталістичного господарства, особливо новітньої його стадії, в період імперіалізму, тенденцію до все більшого зростання. Попит цей впливає великий чином на ринок позикових капіталів, і, оскільки тут нас попит на позиковий капітал цікавить саме як чинник, діючий на ринку позикових капіталів, ігнорувати державний кредит, звісно, не треба.

Ми вважаємо за необхідним обмежитися тільки вказівкою на цей чинник, не входячи в подальші подробиці, оскільки державний кредит володіє цілим рядом специфічних особливостей, зупинятися на яких в цій роботі, присвяченій загальній теорії кредиту, немає можливості.

Якщо ж відвернутися від державного кредиту, вірніше, тих державних позик, які мають на меті задоволення виключно споживчих потреб, то треба визнати, що споживчий кредит в загальній системі капіталістичного кредиту має дуже невелике значення, і попит на позиковий капітал для споживчих цілей не надає впливу на ринок позикових капіталів.

18а Положення про неможливість широкого розвитку споживчого кредиту при капіталізмі непридатно до сучасних умов (Прім. ред.).

Основне значення на ринку позикових капіталів має, звісно, попит, визначуваний процесом кругообігу реального капіталу, що пред'являється різними галузями народного господарства для різних продуктивних цілей.

До ринку позикових капіталів пред'являється попит як з боку сільського господарства (различнихего частин), так і з боку промисловості (різних її галузей) і з боку торгівлі. Цей попит можна розрізнювати в залежності від того, чи пред'являється попит для цілей звертання або ж для цілей безпосереднього виробництва, в останньому випадку можна розрізнювати попит на позиковий капітал для цілей відтворювання основного капіталу від попиту для цілей відтворювання капіталу оборотного, для цілей відтворювання постійного від відтворювання змінного капіталу.

Не вдаючись в подробиці, необхідно сказати, що цей попит безпосередньо відображає процес відтворювання дійсного капіталу, і, отже, з розвитком капіталістичного господарства, що характеризується відтворюванням капіталу, що все більш розширяється, цей попит все більш і більш зростає. Зростання цього попиту зумовлюється ще тим, що з розвитком капіталістичного господарства, з розвитком кредитної системи, із зростанням ринку позикових капіталів окремі капіталістичні промислові і торгові підприємства все більш і більш користуються позиковим капіталом. Попит на позиковий капітал- і така загальна тенденція капіталістичного господарства - з боку різних галузей народного господарства все більш і більш збільшується, хоч і не так сильно і не з такою швидкістю, як пропозиція позикових капіталів.

Така загальна тенденція. Що ж до конкретного руху попиту на позиковий капітал, то про нього треба сказати наступне.

Попит на позиковий капітал, витікаючий з процесу обороту товарів і обороту капіталів, коливається. Це коливання виявляється в двох напрямах. По-перше, попит, що розглядається тут на позиковий капітал коливається в залежності від технико- виробничих умов і, по-друге, в залежності від народногосподарської кон'юнктури.

У деяких галузях народного господарства виробничий процес, а також процес звертання протікають безперервно і планомірно протягом року. Прикладом такого виробництва може служити машинобудування. У деяких галузях, внаслідок природно-історичних умов або умов чисто побутових, виробництво має сезонний характер. Чисто природні умови зумовлюють сезонність, наприклад сільського господарства, побутові умови визначають сезонний характер виробництва,, наприклад готового плаття. Не тільки виробництво, але і звертання, продаж готових продуктів або ж купівля сировини може- носити сезонний характер. Продаж важких тканин відбувається,

наприклад, переважно восени, легких тканин - навесні. Кам'яне вугілля можна придбавати протягом всього року, бавовна придбавається після збору його урожаю. Сезонність як виробництва, так і звертання визначає те, що попит на позиковий капітал надзвичайно коливається протягом року. Крива попиту різних галузей народного'хозяйства не співпадає. Попит на позиковий капітал, що пред'являється різними галузями народного господарства, не співпадає у часі, не співпадає саме тому, що оборот капіталів в різних галузях здійснюється неоднаково. У тих країнах, де сезонні виробництва мають велике значення, де питома вага сезонних виробництв в загальному господарстві велика, коливання попиту на позиковий капітал, народного господарства, що пред'являється окремими галузями, - впливають відповідний чином на загальний ринок позикових капіталів. У країнах, де, наприклад, питома вага сільського господарства велика, сезонні коливання попиту на позиковий капітал, що пред'являється сільським господарством, безпосередньо відбиваються на загальному ринку позикових капіталів. Таке положення спостерігалося наприклад, в Росії, воно спостерігається і в Сполучених Штатах Північної Америки.

Однак що збільшується в той або інакший час року попиту на позиковий капітал одних галузей народного господарства може супроводити зменшуваний попит на позиковий капітал з боку інших галузей народного господарства. У цьому випадку відбувається тільки перелив позикових капіталів з однієї галузі народного господарства в іншу, в цьому випадку сезонні коливання в попиті на позиковий капітал впливають відносно невеликий чином на загальний ринок позикових капіталів. Таке положення ми спостерігаємо, наприклад, в Англії, Німеччині, частково в Сполучених Штатах Північної Америки.

Коливання попиту, що Розглядається тут на позиковий капітал відображає разновременность вивільнення грошового капіталу з кругообігу капіталу в різних галузях народного господарства. Ця разновременность зумовлює взагалі можливість і необхідність кредиту, неоднаковість же попиту на позиковий капітал, народного господарства, що пред'являється окремими галузями в різні часи року, спричиняє коливання загального попиту на ринку позикових капіталів. Тут ми спостерігаємо закономірності, визначувані або чисто природними умовами або умовами побутовими, або комерційними традиціями (Нижегородская ярмарок, до якої в колишній час приурочувалися платежі по кредитних операціях) і т. д.

Пізнання цих закономірностей надзвичайно важливе для банківської практики. Банки пристосовуються до цих закономірностей і засновують на них свою політику.

Набагато більше значення мають коливання попиту на позиковий капітал, що пред'являється з боку різних галузей народу-інакшого

господарства, які (коливання) зумовлюються кон'юнктурними умовами. Тут діють ті ж чинники, які визначають пропозицію позикових капіталів, але тільки в зворотному, так би мовити, напрямі. Вивільнення грошового капіталу з кругообігу промислового капіталу збільшує пропозицію позикового капіталу, але воно ж служить ознакою зменшуваного попиту на позиковий капітал. Зменшення так званих дозвільних капіталів скорочує пропозицію позикових капіталів, але воно в той же час, як загальне правило, свідчить «про збільшення попиту на позиковий капітал.

Найбільший попит на грошово-позиковий капітал виявляється під час кризи, коли капітал застигає в формі товарів, - коли процес метаморфоз товару і грошей випробовує ускладнення. Найменший попит спостерігається на початку промислового підйому, після ліквідації наслідків кризи, коли виробництво починає розгортатися, пропозиція товарів ще відстає від зростаючого попиту, коли реалізація товарів не зустрічає ніяких перешкод. Нестача грошей, якщо і виявляється, компенсується розвитком комерційного кредиту, який не ускладняється кредитом банкірським.

Під час промислового підйому попит на позиковий капітал збільшується, це збільшення проходить через весь господарський цикл до кризи, коли попит на позиковий капітал доходить до свого максимального кульмінаційного пункту.

Загалом, рух попиту на позиковий капітал протікає ъ зворотному динаміку пропозиції напрямі.

Особливо ми виділяємо попит на позиковий капітал, що пред'являється ринком цінних паперів, що має на меті обслуговувати рух денних паперів. Зростання і розвиток цього попиту особливо характерні для сучасної стадії розвитку капіталізму, коли об'єм ринку цінних паперів і значення його досягають величезної величини. У цьому зростанні циркуляції цінних паперів знаходить своє вираження доведене до крайньої міри відділення капіталу-власності ют капіталу-функції, що складає важливу характеристику «сучасної епохи.

Рух цінних паперів, титулів на доходи, так само, як і рух товарів, обслуговується кредитом. Оскільки рух денних паперів здійснюється самостійно і поруч з рухом дійсного капіталу - навіть того капіталу, номінальним представником якого є дані цінні папери, - виникає потреба у величезній масі позикового капіталу, обслуговуючого виключно рух цінних паперів. Виникає і розвивається особливий попит на позиковий капітал поряд з попитом на позиковий капітал, що пред'являється з боку дійсного капіталу.

Абсолютно очевидно і навряд чи вимагає пояснень, що з розвитком капіталізму попит на позиковий капітал, обслуговуючий

рух цінних паперів, все більш і більш зростає. Така загальна: тенденція. Але ця загальна тенденція здійснюється хвилеподібно в залежності від загальної народногосподарської кон'юнктури.

Закономірності попиту на позиковий капітал, обслуговуючий рух цінних паперів, визначаються двоякого роду обставинами. З одного боку, ці закономірності зумовлюються закономірностями руху дійсного капіталу, з іншою- закономірностями руху позикового капіталу загалом.

Закономірності руху реального капіталу, які виражаються в чергуванні різних циклів кон'юнктури, що правильно перемежаються, надають вельми сильний вплив на динаміку попиту на позиковий капітал, обслуговуючий рух цінних паперів; але цей вплив не зовсім аналогічний впливу закономірностей руху реального капіталу на попит на позиковий капітал, обслуговуючий процес кругообігу реального капіталу. Під час підйому, коли попит на позиковий капітал, що пред'являється процесом реального відтворювання капіталу, збільшується, в набагато більшій мірі збільшується попит на позиковий капітал з боку ринку цінних паперів. Під час підйому відбувається посилена емісія цінних паперів, курс цінних паперів виявляє тенденцію до підвищення, яка є результатом як поліпшення справ, так значною мірою і неминуче зростаючій спекуляції. Курс цінних паперів неймовірно підвищується, відповідно збільшується маса необхідного для обслуговування руху цінних паперів позикового капіталу. Під час кризи попит на позиковий капітал взагалі-то збільшується, але якраз попит на позиковий капітал для обслуговування ринку цінних паперів падає. Це останнє- є результатом як падіння дивідендів, так і одночасного підвищення позикового відсотка.

Вплив загального руху позикового капіталу на позиковий капітал, обслуяшвающий ринок цінних паперів, виявляється таким чином. Коли позиковий капітал не знаходить попиту з боку реального капіталу, виникає інфляція позикового- капіталу, явище перевиробництва позикового капіталу. У цей час позиковий капітал спрямовується на ринок цінних паперів, створюючи таким чином штучний, не витікаючий з дійсних умов реального виробництва попит на цінні папери, внаслідок чого курс цих останніх підвищується. Це штучне підвищення курсу збільшує попит на позиковий капітал.

Таке штучне пожвавлення на ринку цінних паперів неминуче закінчується крахом, оскільки в самому цьому пожвавленні виявляється доведене до крайнього напруження загострення суперечності між позиковим капіталом і капіталом промисловим, між капіталом-власністю і капіталом-функцією.

Рух позикового капіталу, обслуговуючого ринок цінних паперів, має таким чином свої закономірності, які не тільки не притупляють протиріч між позиковим і дійсним капіталом, але значно їх загострюють. Це загострення протиріч неминуче закінчується загальними або ж спеціальними (біржовими, грошовими) кризами, які насильно відновлюють єдність руху різних форм капіталу, що стали самостійними по відношенню друг до дургу, кризами, які супроводяться або зменшенням загальної вартості. цінних паперів або повним анулюванням частини їх, або - одночасно тим і іншим.

На цьому ми закінчуємо характеристику попиту на позиковий капітал і його динаміки. Ми торкалися тут тільки основних моментів, що визначають попит на позиковий капітал, і лише в тій мірі, в якій треба було для загальної характеристики ринку - позикових капіталів. Цей короткий аналіз ми вважаємо достатнім ¦ще і тому, що до питання про попит на позиковий капітал, як і пропозицію його, нам ще доведеться повернутися в іншому зв'язку і розглянути його під іншою точкою зору, при аналізі функцій ги операцій банків.

І

На ринку позикових капіталів відбувається зіткнення попиту т. пропозиції позикових капіталів. Внаслідок цього зіткнення виявляється «ціна» грошового капіталу як товару або відсоток на позиковий капітал. До розгляду категорії відсотка ми і переходимо.

Що таке відсоток? Які джерела його сплати? Чим визначається його рівень? Яке співвідношення між відсотком як «плодом» позикового капіталу і прибутком як «плодом» капіталу? Які закономірності руху відсотка?

При всякій операції позики сума, що позичається повертається до кредитора в збільшеному розмірі. Для операції позики саме характерно не просто повернення що позичається, а повернення збільшеної вартості. Кредитор передає позичальнику 100 крб., через деякий час отримує зворотно 105 крб. Повернення збільшеної вартості не є випадковим, не є результатом випадкового договору контрагентів операції. Це збільшення витікає з того, що в позику дається не просто певна сума грошей, вартість певної величини, а капітал. При позиці передається капітал, т. е. самовозрастающая вартість, і як такий він здійснює свій рух і як такої він повертається позичальником кредитору. При даних народногосподарських умовах (капіталістичній системі) вартість в своєму русі зростає, отже, рух позиченої суми є рухом капіталу лише в тій мірі, в якій вона в своєму русі зростає, т. е. повертається до свого початкового початку

як збільшена вартість. Якби цього, т. е. возвращения' саме збільшеної суми, не було, весь рух являв би собою рух вартості, а не рух капіталу. «Але просте повернення до нього позиченої суми вартості було б не поверненням її як капіталу, а просто поверненням позиченої суми вартості».

Та сума, на яку зростає позичений капітал, виражена у відношенні до цього капіталу, носить назву відсотка. Можна визначити відсоток і інакше. Відсоток є та сума, яку сплачує позичальник кредитору за користування позиченим. Кредитор передає в позику позичальнику 1000 крб., через рік позичальник передає зворотно кредитору 1050 крб., з яких 1000 крб. є просте повернення отриманої раніше вартості і 50 крб. плата за користування протягом року взятої в позику вартості в 1000 крб. Позика в цьому випадку була оплачена з 5%.. Ця плата в 5 крб. є плата за те, що було відчужене кредитором позичальнику.

Що ж було відчужене при операції позики?

При операції купівлі-продажу відчужується споживна вартість. Те ж і при операції позики. При позиці відчужується споживна вартість капіталу як товару. Споживна ж вартість грошей, що позичаються - «це їх здатність функціонувати, як капітал і як такий проводити при середніх: умовах середній прибуток».

А що повертається при операції позики? При звичайному обміні- Відбувається зміна форм ВАРТОСТІ. При операції позики ЕТОГО' немає. При позиці кредитором була передана позичальнику потенційна можливість зробити прибуток, повернена повинна бути реалізована можливість. «Але позичальник повинен повернути- його як реализованнний капітал, т. е. як вартість плюс додаткова вартість (відсоток)».

Ціна є грошове вираження вартості товарів, з деякою умовністю можна сказати, що відсоток є ціна грошового капіталу як товару. Але це вираження не зовсім точне, оскільки категорія ціни до грошового капіталу не приложима. Цієї категорії застосовно до грошового капіталу не можливо,, по-перше, тому, що позиковий капітал є передусім сума* грошей, - безглуздо говорити про грошове вираження вартості грошей, - по-друге, тому, що відсоток виражає не вартість позиченої суми, а вартість її зростання.

Відсоток, що Сплачується являє собою не вартість позиченої суми, а вартість капіталу як товару. Тут швидше*

можна говорити про вартість споживної вартості грошового капіталу як товару, т. е. вартості здатності грошей проводити прибуток. Само собою зрозуміло, тут поняття вартості застосовується вельми умовно.

Поняття ціни, вартості по відношенню до позикового капіталу є ірраціональним вираженням. Але ця иррациональность зумовлюється иррациональностью самого позикового капіталу, як відношення, що зростає на основі здатності окремої маси капіталу зростати поза безпосереднім зв'язком з виробництвом додаткової вартості. Капітал взагалі характеризує відносини між власником знарядь виробництва і робітником, позиковий же капітал характеризує відносини капіталу як власності до капіталу як функції. З иррациональности поняття самого позикового капіталу витікає иррациональность поняття ціни, вартості капіталу.

У явищах позикового капіталу ми взагалі маємо справу з фікціями, ілюзіями, иррациональностью, але це дійсно існуючі, відображаючі конкретні соціальні відносини, фікції. Зі всіма цими обмовками можна говорити про вартість позиченої суми і про вартість грошового капіталу як товару.

Як ми вже вказували, природа позикового капіталу подвійна. З одного боку, позиковий капітал є сума грошей, сума купівельних і платіжних коштів, сума домагань на товар, з іншого боку, позичена сума грошей є капітал, що володіє властивістю приносити його власнику дохід, і, отже, позичена сума грошей є сумою домагань на додаткову вартість.

Об'єктом кредитної операції є позиковий капітал. Передається і повертається позиковий капітал з обома характеристиками. Передається і повертається вартість позикового капіталу як суми грошей і вартість позикового капіталу як капіталу. А це- означає, що і при операції позики можна говорити про «еквівалентність» операції. Кредитор передає позичальнику 100 крб., повертається до нього 105 крб. 100 крб. є вартість позиченого капіталу як просто суми грошей, 5 крб. є вартість суми грошей як капіталу.

Сплата відсотків, як і саме існування позикового капіталу, можлива тому, що дана народногосподарська система характеризується існуванням капіталу, виробництвом і привласненням власником капіталу додаткової вартості. Хоч відсоток є «плодом» грошового капіталу як такого, але сама можливість його існування зумовлюється можливістю перетворити грошовий капітал в капітал, отже, в категорію, що характеризується виробництвом і привласненням додаткової вартості. Виробничі відносини капіталу визначають як можливість, так і необхідність виникнення відносин позикового капіталу. Подібно тому як

існування позикового капіталу визначається існуванням капіталу, відсоток визначається існуванням прибутку як перетвореної форми додаткової вартості.

Функціонуючий капіталіст може сплачувати грошовому капіталісту відсоток за позичений йому грошовий капітал тому, що грошовий капітал в руках функціонуючого капіталіста перетворюється в дійсний капітал, проробляє властивий руху капіталу метаморфоз різних форм капіталу, приносить прибуток. Частка прибутку, що отримується функціонуючим капіталістом за допомогою зайнятої суми, він поступається грошовому капіталісту, він йому сплачує як відсоток. Якби позиковий капітал не міг бути перетворений в дійсний капітал, відсоток не міг би бути такий, що сплачується. Таким чином, джерелом відсотка є прибуток, або, точніше, додаткова вартість.

Не при всякій кредитній операції позичена сума грошей перетворюється в дійсний капітал, можливий і споживчий кредит. Джерелом сплати відсотків є додаткова вартість, вироблювана не за допомогою даної конкретної маси позикового капіталу, а додаткова вартість, вироблювана всім сукупним капіталом.

Відсоток, що сплачується боржником-марнотратником, не може бути сплачений за рахунок додаткової вартості, вироблюваної за допомогою позиченої марнотратнику суми грошей. Ця сума грошей зовсім не використовується як капітал. Але марнотратник сплачує відсотки за рахунок вироблюваної в суспільстві додаткової вартості, що доводиться на частку даного марнотратника внаслідок яких-небудь прав, що є у нього на участь в розділі сукупної додаткової вартості, прав, зовсім не пов'язаного з продуктивним використанням взятою ним в даному конкретному випадку в позику суми грошей.

Не всяка конкретна маса позикового капіталу перетворюється насправді в реальний капітал, але звідси дуже далека до думки, що позиковий капітал приносив би відсотки, навіть якби взагалі в даному суспільстві позиковий капітал не перетворювався б в капітал дійсний.

Коли ми говоримо, що в даному суспільстві всяка сума грошей може бути перетворена в позиковий капітал, т. е. капітал, що приносить відсотки, передбачається існування реального капіталу. Без цього останнього немислимо існування позикового капіталу; хоч позиковий капітал є самостійним виглядом капіталу, але його існування передбачає існування капіталу.

Кожний капіталіст може по своєму розсуду розпоряджатися грошима, що є у нього: використати їх як промисловий капітал або перетворити їх в позиковий капітал. «Перетворення всього капіталу в грошовий капітал без людей,

що купують і що використовують для збільшення вартості засобу виробництва, в формі яких існує весь капітал, за винятком відносно невеликої його частини, існуючої у вигляді грошей, звісно, являє собою безглуздість. Ще більшою безглуздістю буде передбачати, що на основі капіталістичного способу виробництва капітал може приносити відсоток, не функціонуючи як продуктивний капітал, т. е. не створюючи додаткової вартості, частиною якої і є відсоток, що капиталистическай спосіб виробництва може здійснювати свій шлях без капіталістичного виробництва».

Отже, відсоток є не що інакше, як плата за використання споживної вартості грошового капіталу як товару; джерелом його є вироблювана в даному суспільстві додаткова вартість. Відсоток «з'являється спочатку, є спочатку і залишається насправді не чим інакшим, як тією часткою прибутку, т. е. додаткової вартості, яку функціонуючий капіталіст, промисловець або купець, оскільки він застосовує не власний, а взятий в позику капітал, повинен виплачувати власнику і кредитору цього капіталу».

Чим же визначається розмір тієї частки додаткової вартості, яку у вигляді відсотка функціонуючий капіталіст поступається капіталісту грошовому?

Оскільки джерелом сплати відсотка є прибуток, остільки абсолютно очевидно верхньою межею його є розмір прибутку, вірніше «можна було б, мабуть, вважати максимальною межею відсотка весь прибуток мінус ту частину її, яка зводиться до плати за нагляд (wages of superintendence)...».

Таке загальне правило. Але в окремих конкретних випадках відсоток може вийти за цю межі. У окремих випадках функціонуючий капіталіст готів сплачувати у вигляді відсотка не тільки прибуток, але навіть і більше, якщо нестача капіталу в грошовій формі загрожує самому існуванню підприємства. При споживчому кредиті, при якому сума, що позичається зовсім не використовується як капітал, відсоток може бути вище існуючої норми прибутку. Але позиковий капітал, як видно з усього сказаного досі, виступає як капітал суспільний, і середній рівень відсотка, як загальне правило, не може вийти за межі середньої норми прибутку. Більш або менш тривалий вихід його за цю межі означав би припинення накопичення капіталу, т. е. неможливість розвитку і навіть існування капіталістичного господарства.

529

34 І. А. Трахтенберг

Більш або менш тривале перевищення відсотка над прибутком означало б в суті знищення капіталу як

такого, а отже, і бази існування капіталу позикового. Відсоток є частка прибутку, тому рівень відсотка не може бути вище за норму прибутку.

Що стосується нижчої межі, то він безмежний, теоретично відсоток може опуститися до нуля. Але цієї нижчої межі відсоток не може досягнути, бо це означало б знищення відсотка і, отже, знищення позикового капіталу як грошового капіталу, що приносить відсотки.

Наближення його як до верхньої межі, так і до нижчого неминуче спричиняє виникнення ряду протидіючих обставин. Хоч позиковий капітал є самостійний вигляд капіталу, але перелив капіталів з ринку позикових капіталів на ринок капіталів реальних і зворотно цілком можливий.

Якби відсоток досяг вищої межі, очевидно, користування позиковим капіталом виявилося б невигідним, частина промислового (і торгового) капіталу прагнула б прийняти форму грошового капіталу і виступити на ринку капіталів як позиковий капітал. Пропозиція позикового капіталу збільшилася б при одночасному пониженні попиту на позиковий капітал.

Якби відсоток виявив тенденції до нижчої межі, пропозиція позикового капіталу знизилася б, а попит на нього підвищився б.

Як це вплинуло б на рівень відсотка? Відповідь на це питання можна знайти при вирішенні наступних питань. Чим же визначається розмір відсотка? Які обставини визначають його рівень? Чи Існує який-небудь загальний закон, [що визначає розмір відсотка, як це можна констатувати по відношенню до ціни товарів?

Ціна є грошове вираження вартості товарів. Таким чином, ціна визначається і регулюється законом вартості. Хоч ринкові ціни і знаходяться під впливом закону попиту і пропозиції товарів, але цей останній (закон попиту і пропозиції) дає тільки відхилення від загальної закономірності. Ці відхилення і, отже, обставини, їх що створюють, ніскільки не поменшують, тим більше не знищують загального закону, закону вартості. Закон вартості через механізм цін регулює розподіл труда і продуктивних сил суспільства так, що регулююче значення закону вартості виявляється в постійному відновленні порушень, вироблюваних відхиленнями від загального закону завдяки дії конкуренції. Абсолютно протилежне треба сказати про відсоток, цю своєрідну ціну грошового капіталу як товару. Відсоток є частка прибутку, і величина відсотка визначається розділенням прибутку на відсоток, що сплачується грошовому капіталісту, і на підприємницький дохід, що залишається на частку капіталіста функціонуючого. Якщо величина всього прибутку регулюється певним законом, законом вартості, то величина окремих його

частин ніяким законом не визначається. Як буде розподілений весь прибуток між грошовим і функціонуючим капіталістами, цілком визначається конкуренцією.

Ціни регулюються законом вартості, конкуренція ж визначає відхилення від загального закону, по відношенню ж до відсотка «конкуренція визначає тут не відхилення від закону: тут просто не існує ніякого інакшого закону розділення, крім того, який диктується конкуренцією».

Рівень відсотка визначається попитом і пропозицією позикового капіталу в рамках своєї максимальної і мінімальної межі. Закономірність руху відсотка виявляється лише в міру закономірностей руху (зміни) попиту і пропозиції позикового капіталу. Або, інакше, закономірність руху рівня відсотка є просте відображення закономірностей руху позикового капіталу, руху його пропозиції і попиту.

Величина прибутку, т. е. того, що підлягає розподілу, визначається законом вартості, але як цей прибуток буде розподілений між грошовим і функціонуючим капіталістом, визначається конкуренцією, попитом і пропозицією позикового капіталу. Необхідно суто підкреслити: саме попитом і пропозицією позикового капіталу, т. е. грошового капіталу, що приносить відсотки, а не попитом і пропозицією товарів або речового капіталу; саме позикового капіталу, притому без особливої його форми, фіктивного капіталу, оскільки величина фіктивного капіталу, його пропозиція сама визначається відсотком; зміна фіктивного капіталу безпосередньо рефлектирует зміну відсотка, рух фіктивного капіталу слідує за рухом відсотка, а не навпаки.

531

34*

Визначення рівня відсотка тільки конкуренцією, співвідношенням між попитом і пропозицією позикового капіталу витікає з характеру позикового капіталу, з природи грошового капіталу як товару, з своєрідної форми його руху. «Один і той же капітал виступає в двоякому визначенні: як позиковий капітал - в руках кредитора, як промисловий або торговий капітал - в руках функціонуючого капіталіста. Але функціонує він лише один раз і сам проводить прибуток лише один раз. У самому процесі виробництва характер капіталу, як капіталу позикового, не грає ніякої ролі. Що обидві особи ділять між собою той прибуток, на який вони мають домагання, це саме по собі такий же чисто емпіричний, що відноситься до царства випадковості факт, як процентний розподіл загального прибутку якої-небудь компанії між різними її пайовиками».

У той час як норма прибутку регулюється загальним законом вартості, норма відсотка регулюється попитом і пропозицією, але, з іншого боку, в той час як загальна норма прибутку виявляється тільки як тенденція і може бути визначена тільки теоретично, норма відсотка в протилежність нормі прибутку у всякий даний момепт є величиною цілком визначеної, емпірично відчутної. Загальна норма прибутку є тільки тенденція, результат руху до рівняння норм прибутку в різних галузях народного господарства, в різних підприємствах однієї і тієї ж народногосподарської галузі. «Середній прибуток виступає не як безпосередньо даний факт, а як кінцевий результат вирівнювання протилежних колебапий, який можна встановити лише за допомогою дослідження». Розмір же ставки відсотка «як середня, так і її ринкова величина, в кожному конкретпом випадку виступає як рівномірна, певна і дотикова величина» (eine gleichmassige, bestimmte und handgreifliche Grosse).

Загальна норма прибутку не є наперед встановленою, величиною, що точно фіксується, оскільки вона, по суті справи, є тенденцією, що лише теоретично встановлюється, хоч і визначуваної загальним законом вартості. Розмір же відсотка не визначається таким же загальним законом, але «при своїй загальновизнаність, принаймні в межах відомої місцевості,. .. є фактом, що щодня фіксується, таким фактом, який навіть служить промисловому і торговому капіталу в їх операціях передумовою і спеціальною статтею при калькуляції. Вона стає загальною здатністю всякої грошової суми, равпой 100 ф. ст., принести 2, 3, 4, 5 фунтів стерлінгів. Метеорологічні бюлетені відмічають положення барометра не з більшою точністю, ніж біржові бюлетені - рівень ставки відсотка не для того або інакшого капіталу, а для кожного капіталу, що знаходиться на грошовому ринку, т. е. взагалі для позикового капіталу» 2Е.

Таким чином, в той час як прибуток регулюється загальним законом, норма відсотка такого закону не знає, але зате в той час як норма прибутку аж ніяк не є «емпіричною, формою дійсного прибутку, що безпосередньо сприймається, розмір відсотка є твердо встановленим емпіричним фактом, притому наперед даним».

Норма прибутку тільки теоретично визначається, притому виявляється тільки в русі, норма відсотка встановлюється емпірично і виявляється як факт в кожний даний момент. Емпірична данность і фиксированность розміру відсотка

в порівнянні з нормою прибутку витікають з природи відсотка і тих властивостей, які його відрізняють від прибутку, з характеристики ринку позикових капіталів і тих його рис, якими він відрізняється від ринку товарів. І передусім має значення єдність позикового капіталу і єдність його ринку. Прибуток реалізовується, і, отже, виявляється її норма на товарному ринку, але товарних ринків велика безліч, тому загальна норма прибутку є тільки середньою результативною конкретних норм прибутків, що виявляються на окремих товарних ринках, і конструюється тільки як теоретична величина. Ринок же позикових капіталів єдиний, тому середня норма його може бути емпірично точно встановлена. У той же час саме завдяки єдності ринку позикових капіталів світовий ринок може впливати більш безпосередній чином на норму відсотка, чим на норму прибутку.

До цього ще треба додати маюче дуже велике значення силу так званих історичних традицій. Грошовий капітал, що приносить відсотки, в нерозвиненої, рудиментарной, можна сказати, формі, у вигляді лихварського капіталу існував ще до капіталістичного способу виробництва, і тому відсоток має історичну першість в порівнянні з прибутком.

Звідси витікає наступне. Хоч джерелом відсотка є прибуток і загальна норма прибутку складає верхню межу відсотка, але все ж, оскільки відсоток і прибуток визначаються різними чинниками, рух того і іншого протікає не паралельно. Тільки в тому випадку, якби відсоток завжди становив певну частку прибутку, рух того і іншого був би досконалий однаково. Якби, передбачимо, відсоток завжди складав би х/s прибутку, то при нормі прибутку в 20% рівень відсотка дорівнював би 4, при розмірі прибутку в 10% рівень відсотка дорівнював би 2 і т. д. З збільшенням прибутку в такій же пропорції збільшувався б відсоток, із зменшенням прибутку пропорціонально падав би відсоток. Але це означало б, що відсоток і прибуток регулюються одними і тими ж законами. Насправді ж цього немає. Прибуток безпосередньо визначається закономірностями відносин капіталу, т. е. власників знарядь виробництва і робітників, органічним складом капіталу, мірою експлуатації робочої сили і т. д. при загальному регулюючому законі вартості. Відсоток же визначається відносинами всередині класу капіталістів, відносинами, що безпосередньо не характеризують відносин між капіталом і трудом. Прибуток є результат руху капіталу (Д-Т... П... Т'-Д'), яке не тільки передбачає, але саме по собі безпосередньо є не що інакше, як виробництво додаткової вартості; відсоток же є результат руху позикового капіталу (Д-Д'), який тільки як передумова і база свого виникнення

і існування передбачає виробництво додаткової вартості.

Характер, як і зміна відносин капіталу, безпосередньо не відбивається на відносинах позикового капіталу, хоч виникнення цих останніх базується на перших. Відносини між грошовими і функціонуючими капіталістами складаються вельми своєрідно і відмінно від відносин капіталу. Останні мають визначальне значення і зумовлюють собою відносини позикового капіталу лише в тому, по-перше, що наявність відсотка зумовлюється наявністю прибутку, і, по-друге, що прибуток утворить верхню межу відсотка.

Але коливання цього останнього в рамках, поставлених йому нормою прибутку, відбувається в силу і під впливом інших чинників, ніж коливання прибутку. Коливання відсотка можуть відбуватися навіть в напрямі, протилежному коливанням прибутку. «... Обставини, що визначають величину належного розподілу прибутку, - нової вартості, створеної неоплаченим трудом, - вельми відмінні від тих, якими визначається її розподіл між двома цими родами капіталістів (грошовим і промишленним.- И. Т.), і часто діють в абсолютно протилежному напрямі»30.

Можливо підвищення рівня відсотка при пониженні норми прибутку і, навпаки, пониження рівня відсотка при підвищенні норми прибутку.

Але ця обставина, можливість протилежного руху відсотка і прибутку, не виключає подібності загальних тенденцій, властивих тому і іншому. Подібність ця береться в тенденції як норми прибутку, так і рівня відсотка до пониження.

Тенденція до пониження рівня відсотка витікає вже з того, що відсоток складає частка прибутку і що ця остання утворить верхню межу відсотка. Але тенденція до пониження рівня відсотка зумовлюється не тільки цим. Відсоток визначається співвідношенням між попитом і пропозицією позикового капіталу, і зміни розміру відсотка зумовлюються головним чином зміною пропозиції позикового капіталу. Процес же капіталістичного господарства супроводиться все більшим накопиченням позикового капіталу і, отже, збільшенням його пропозиції. Попит же на позиковий капітал зростає відносно повільніше.

Тут має значення як зростаюче значення грошових капіталістів, так і зростаюче число рантьє. Вельми істотно також і те, що сам розвиток кредиту і кредитних організацій означає все більше залучення грошових капіталів і доходів в сферу руху позикового капіталу, все більше перетворення

грошей в позиковий капітал. Темп накопичення позикового капіталу, взятий в загальній перспективі розвитку капіталістичного господарства, випереджає темп накопичення капіталу, і, отже, у вигляді загальної тенденції збільшення пропозиції позикових капіталів здійснюється швидше, ніж збільшення попиту на позиковий капітал. Попит на позиковий капітал загалом безпосередньо зумовлений процесом відтворювання капіталу, пропозиція ж позикового капіталу може збільшуватися не тільки внаслідок розширення процесу відтворювання капіталу, але і технічних моментів розвитку системи кредиту і кредитних організацій. Це є не тільки можливістю, але і дійсно здійснюється.

Таким чином, із загальних процесів розвитку капіталістичної системи, з іманентно властивих кредитній системі закономірностей витікає тенденція до відносного зростання пропозиції позикових капіталів в порівнянні з попитом і відповідно тенденція до пониження норми відсотка.

Крім того, зростання попиту на позиковий капітал іноді супроводиться зростанням пропозиції його. Сам попит породжує пропозицію. Якщо не «найбільша», як думає Р. Гильфердінг, то все ж значна частка попиту задовольняється пропозицією, яка зростає одночасно з попитом. «... Попит і пропозиція, або, якщо бажано, засіб для задоволення попиту зростають одночасно паралельно один одному і розширенню виробництва»31. Збільшення ж пропозиції позикового капіталу саме по собі попиту на позиковий капітал не збільшує.

Гильфердинг заперечує тенденцію рівня відсотка до пониження, виявляючи свою незгоду з Марксом. «Коливання, - пише К. Маркс, - рівня відсотка (залишаючи збоку зміни, що здійснюються за більш тривалі проміжки часу, і відмінності рівня відсотка в різних країнах; перші зумовлені змінами загальної норми прибутку, другі - відмінностями в нормах прибутку і в розвитку кредиту) залежать від пропозиції позикового капіталу (передбачаючи рівними всі інші обставини, як, напр., міцність кредиту і т. п.), т. е. капіталу, який позичається в формі грошей, металевих грошей і банкнот; на відміну від промислового капіталу, який як такої, в товарній формі, позичається за допомогою комерційного кредиту між самими агентами відтворювання»32.

«Ми не зовсім згодні з цим переконанням», - пише Гильфердінг, привівши цю цитату з «Капіталу». При цьому він трактує цю цитату в тому значенні, що пропозицію позикового капіталу Маркс ставить в залежність виключно від наявної кількості золота в банках. Отже, згідно з трактуванням Гильфер-дінга

..., «тенденція до пониження рівня відсотка передбачала б, що відношення готівкового золотого запасу до попиту на позиковий капітал стає все сприятливіше, або, інакше, що золотий запас зростає швидше, ніж попит на позиковий капітал» 33. А оскільки цього насправді немає, то, отже, затвердження про тенденцію рівня відсотка до пониження неправильне.

Ця «незгода» з Марксом не є випадковою, оскільки вся теорія кредиту Гильфердінга «незгідна» з теорією Маркса. І дана незгода витікає з помилкової концепції кредиту. Гильфердинг, власне, не знає категорії позикового капіталу як особливого капіталу, що знаходить свою характеристику в проти-воположенії капіталу промисловому, він ототожнює позиковий капітал з грошовим капіталом як функціональною формою промислового капіталу. Закономірності ж руху цього грошового капіталу він визначає закономірностями руху грошей. Якщо брати до уваги, що в питаннях грошей і грошового обігу він є прихильником кількісної теорії, стане очевидною вся система помилок Гильфердінга.

Гильфердинг не розуміє еластичності системи банкнотного звертання. Всю справу він зводить до золотих запасів. Накопичення (пропозиція) позикових капіталів прямо і безпосередньо залежить, на його думку, від золотих запасів.

Вся ця концепція суперечить вченню Маркса. Зокрема, з питання про співвідношення між масою позикового капіталу і масою грошей ми знаходимо у Маркса абсолютно ясні вказівки.

Безпосередньо услід за приведеною вище цитатою Маркс підкреслює: «І все-таки маса цього капіталу, що позичається відмінна і незалежна від маси обіговій грошей». І далі: «Проста можливість великої суми внесків, при порівняно невеликій кількості коштів звертання, залежить виключно від:

числа купівель і платежів, що виконуються однією і тією ж одиницею грошей;

числа його зворотного повернення в банк як внесок, причому його повторна функція платіжного і купівельного засобу здійснюється при шляху відновленого перетворення в банківський внесок» 34.

Зв'язок між золотим запасом і кредитом, т. е. масою грошових капіталів, що пропонуються в позику, зовсім не так проста. Вірно, що золоті запаси складають кінцеві межі експансії кредиту, але звідси зовсім не треба, що між зростанням золотих запасів і зростанням накопичення позикових капіталів треба поставити знак рівності. Межі експансії кредиту, що намічуються готівковим золотом, складають межу накопичення позикових капіталів, але зовсім не визначають параллелизмами русі золота

і маси позикових капіталів. Цей параллелизм міг би мислитися тільки в тому випадку, якби розвиток капіталізму представляв собою безперервний поступальний рух, якби розвиток капіталізму здійснювався б без зупинок. Ці зупинки, порушення рівноваги всієї капіталістичної системи загалом, зовсім не складають «ненормальності» розвитку капіталізму, а, навпаки, є його нормою. (Зупинятися тут більш детально на питанні про кредит і грошовий обіг і на питанні про кредит і золото ми не можемо, оскільки ці питання нижче будуть спеціально досліджені).

Маркс абсолютно справедливо підкреслює, що маса позикового капіталу відмінна і незалежна від маси обіговій грошей.

Загальною тенденцією в русі позикового відсотка є його пониження, яке пояснюється тим, що пропозиція (накопичення) позикових капіталів загалом і в цілому зростає швидше, ніж попит на позиковий капітал. У цьому переконує аналіз пропозиції позикового капіталу по його джерелах, а також аналіз попиту на позиковий капітал. У ході ж промислового циклу розмір відсотка коливається. Це коливання є результатом співвідношень, що постійно змінюються між попитом і пропозицією позикового капіталу. Коли ми говоримо про рівень відсотка і тенденцію його до пониження, ми маємо в суті у вигляду середній відсоток, взятий протягом усього промислового циклу. Протягом же самого циклу відсоток коливається, і якраз кожна фаза циклу характеризується зміною розміру відсотка.

Окремі фази народногосподарського циклу характеризуються високим або низьким відсотком. Високий відсоток відображає нестачу позикових капіталів, т. е. відносне переважання попиту на позиковий капітал над його пропозицією; низький відсоток означає достаток позикового капіталу, т. е. об т н об- сительное переважання пропозиції позикового капіталу над попитом на нього. Недолік і достаток позикового капіталу означають, отже, не абсолютне зменшення або збільшення пропозиції позикового капіталу, а відносне - в порівнянні з попитом на нього. Тому можливо при абсолютному збільшенні маси позикового капіталу збільшення розміру відсотка, і, навпаки, при зменшенні позикового капіталу можливе зменшення відсотка, оскільки збільшення (або зменшення) пропозиції позикового капіталу може супроводитися ще більшим збільшенням (або зменшенням) попиту на нього.

Ми не можемо зупинятися тут на докладному і детальному аналізі фаз народногосподарського циклу. Обмежимося тільки характеристикою загального руху процесу в ході цього циклу.

Окремі фази промислового циклу, як відомо, такі: криза, депресія, стан спокою, що зростає пожвавлення» розквіт.

Під час кризи ми спостерігаємо зростання попиту на позиковий капітал. Збут товарів і, отже, перетворення товарів в гроші наштовхується на ускладнення. У наяности перевиробництво товарів і, отже, надлишок капіталу в товарній формі. Капіталістам гроші потрібні не стільки для продовження свого виробництва, скільки для ліквідації своїх боргів по укладених раніше кредитних операціях. Ніхто не продає в кредит, оскільки всім потрібні гроші. У цей час виявляється попит на гроші тлавним образом як платіжний засіб. У той же час в пропозиції позикового капіталу спостерігається також перелом. Те, що промисловий капітал застигає в товарній формі, означає менше вивільнення з кругообігу грошового капіталу. Збільшеному попиту, таким чином, протистоїть зменшувана пропозиція. Відсоток виявляє тенденції до підвищення. Відсоток досягає максимального свого рівня. Під час кризи, отже, поруч з надлишком дійсного капіталу, поруч з перевиробництвом товарів спостерігається нестача позикових капіталів. Криза характеризується найбільш високим розміром відсотка.

Період депресії. Мляве наростання промислового обороту. Товари поступово починають продаватися. Внаслідок краху найбільш слабих підприємств більш солідні знаходять базу для відновлення своєї діяльності. Починається оновлення основного капіталу. Пропозиція позикових капіталів починає збільшуватися. Останнє відбувається, по-перше, тому, що посилюється темп вивільнення грошового капіталу з кругообігу промислового капіталу і, по-друге, внаслідок зростання фіктивного капіталу, що починається. Під час кризи частина фіктивного капіталу внаслідок краху найбільш слабих підприємств була анульована, весь фіктивний капітал внаслідок падіння дивідендів поменшав; тепер разом з деяким поліпшенням справ, або, вірніше, внаслідок ліквідації ускладнень, що починається дивіденди виявляють тенденцію до підвищення, і разом з цим виявляється хоч ще слабе, але все ж підвищення курсу цінних паперів. У цей же час починає підвищуватися і попит на - позиковий капітал, але цей попит зростає все ж повільніше, ніж пропозиція позикових капіталів. Спекуляція ще не виступає. Поступова зміна в співвідношенні між попитом і пропозицією позикового капіталу викликає повільне падіння рівня відсотка.

Стан спокою. Тут ті ж явища, які спостерігалися і в попередній стадії, але в більшому розмірі. Промислова діяльність все більше оправляється. Зростає попит на позиковий капітал, але ще в більшій мірі зростає його пропозиція. Відсоток виявляє тенденцію до подальшого пониження.

Зростаюче пожвавлення. І тут ті ж явища, але все в зростаючому темпі. Відсоток все ще продовжує знижуватися.

Розквіт. Промислова діяльність досягає свого максимального розвитку. Пропозиція позикових капіталів збільшується, але разом з тим збільшується і попит на позиковий капітал. Великі бариші і ілюзії блискучих перспектив кружляють голову. До цього приєднується спекуляція. Виникає маса дутих підприємств. Всі охоче вдаються до кредиту, оскільки всі упевнені у «вічному благополуччі». Відсоток починає коливатися. Хоч пропозиція позикового капіталу зростає, але не в меншій, а в більшій мірі зростає попит на позиковий капітал. Ринок позикових капіталів починає випробовувати ускладнення. Цей час фінансового напруження. Здається, що «хороші справи» могли б йти нескінченно, але перешкодою служить нестача позикових капіталів. Відсоток виявляє тенденцію до підвищення. Близиться крах, який багато чим представляється кризою нестачі позикових капіталів, хоч насправді ця нестача позикових капіталів відображає тільки надлишок капіталу дійсного, перевиробництво товарів. Це і виявляється в наступній стадії, в період криз.

Такий рух відсотка в ході промислового циклу.

* * *

На цьому ми закінчуємо характеристику закономірностей ринку позикових капіталів - як тих закономірностей, які визначають загальні тенденції, так і тих закономірностей, які виявляються в конкретному русі позикового капіталу.

При цій характеристиці ми весь час підкреслювали, що рух позикового капіталу цілком визначається процесом відтворювання капіталу. Аналіз ринку позикового капіталу, як пропозиції, так і попиту, і аналіз закономірностей руху відсотка показують, що ринок позикових капіталів відображає процес виробництва, але в той же час має і свої власні закономірності. Вивчення ринку позикових капіталів повинне було показати, що рух позикового капіталу і рух промислового капіталу складають е д і н з т в о, але в той же час вони ипротивоположни. Тільки таке трактування питання гарантує як від помилок тих, хто бачить тільки єдність позикового і промислового капіталу, так і тих, хто бачить в них тільки протилежності; як тих, хто закономірності позикового капіталу розуміє тільки як простий рефлекс закономірностей промислового капіталу, так і тих, хто вважає, що рух позикового капіталу абсолютно незалежний від руху капіталу реального, хто, отже, не розуміє, що рух позикового капіталу отримує тільки зовнішню самостійність і зрештою цілком визначається рухом реального капіталу, т. е. процесом відтворювання і розширеного відтворювання капіталу. РИНОК ЦІННИХ ПАПЕРІВ. ОБЛІГАЦІЇ: Одним з найважливіших інструментів для інвестицій в промисловість і:  РИНОК ЦІННИХ ПАПЕРІВ. ОБЛІГАЦІЇ: Одним з найважливіших інструментів для інвестицій в промисловість і сільське господарство є ринок цінних паперів, в тому числі випуск (емісія) облігацій, що гарантують отримання доходу і високу надійність. Крім держави, облігації може
2.1. Ринок цінних паперів: Ринок цінних паперів - це сукупність економічних відносин по:  2.1. Ринок цінних паперів: Ринок цінних паперів - це сукупність економічних відносин з приводу випуску і обіг цінних паперів між учасниками ринку. Це важлива складова частина фінансової сфери діяльності, що забезпечує накопичення і отримання необхідних фінансових
6.3. Ринок цінних паперів: Утворення фіктивного капіталу пов'язане з появою позикового:  6.3. Ринок цінних паперів: Утворення фіктивного капіталу пов'язане з появою позикового капіталу. Однак фіктивний капітал виникає не внаслідок грошової форми кругообігу промислового капіталу, а як наслідок придбання цінних паперів, що дають право на отримання
1. Ринок труда і заробітна плата: Проста неокласична модель попиту на труд. Ринок тру. так як:  1. Ринок труда і заробітна плата: Проста неокласична модель попиту на труд. Ринок тру. так як система економічних механізмів, норм, інститутів що забезпечують відтворювання робочої сили і її використання, є невід'ємною складовою частиною ринкової системи. На ринку
18. Ринок труда: попит і пропозиція. Зайнятість і зар плата:  18. Ринок труда: попит і пропозиція. Зайнятість і зар плата: На ринку труда здійснюється купівля-продаж такого специфічного товару, як робоча сила. Він являє собою найважливіший елемент національної економіки і особливу сферу соціально-економічного життя суспільства, де формується рівень заробітної
Ринок труда: Розглянемо, що собою представляє кожний ринок. Ринок:  Ринок труда: Розглянемо, що собою представляє кожний ринок. Ринок споживчих товарів включає в себе ринок продовольчих і непродовольчих товарів, ринок побутових, комунальних, транспортних послуг; ринок послуг культури і освіти, ринок житла,
Ринок з тенденцією до пониження курсу: Ринок з основною тенденцією до пониження курсу (bear) цей той, на:  Ринок з тенденцією до пониження курсу: Ринок з основною тенденцією до пониження курсу (bear) цей той, на якому інвестори або отримують прибутки або з небажанням входять, маючи мало упевненість в майбутньому, як представлено Венерою, висхідною після Сонця, від Верхнього з'єднання до Нижнього.