Головна   Всі книги

РИНОК ЦІННИХ ПАПЕРІВ. ОБЛІГАЦІЇ

Одним з найважливіших інструментів для інвестицій в промисловість і сільське господарство є ринок цінних паперів, в тому числі випуск (емісія) облігацій, що гарантують отримання доходу і високу надійність.

Крім держави, облігації може випускати також регіональна влада (муніципалітети), банки і корпорації.

Облігація - вигляд цінного паперу, по якому її власнику виплачується щорічний дохід, розмір якого зазделегідь встановлений в формі певного відсотка до номінала облігації або ж виплачується у вигляді виграшів, що розігруються в тиражах.

На облігації вказується номінальна вартість, а також викупна ціна, яка може істотно відрізнятися від номінальної вартості, або формула, по якій викупна ціна розраховується.

Крім того, вказуються термін викупу емітентом (підприємством, що випустило облігацію), норма прибутковості і терміни виплати відсотків. Звичайно відсотки виплачуються щорічно, по півріччях або поквартально.

Державні і регіональні облігації випускаються під гарантії держави і місцевої влади, облігації корпорацій випускаються під заставу майна.

По терміну погашення розрізнюють короткострокові {декілька тижнів), середньострокові (до 7 років) і довгострокові (понад 7 років) облігації. Випускаються облігації і без вказівки терміну погашення. Такі облігації можуть бути викуплені в будь-який момент.

Застосовуються виплати доходу по облігаціях по фіксованих і змінних у часі процентним ставкам. У останньому випадку застосовується ступінчаста процентна ставка. Наприклад, для більшої фінансової привабливості процентна ставка зростає по роках. Можлива також плаваюча процентна ставкав залежності від рівня позикового відсотка.

Для захисту від інфляції практикується індексування номіналів облігацій пропорціонально індексу споживчих цін.

Для облігацій без виплати відсотків встановлюється викупна ціна нижче номінальної і дохід виплачується при погашенні облігацій.

Доходом від облігацій є фіксовані відсотки в сумі з різницею між номінальною вартістю облігації і ціною її купівлі, а також доходом від реінвестицій процентних грошей.

Під курсом облігації розуміється відношення ціни Р, по якій продається облігація, до номінальної вартості облігації N, у відсотках.

Приклад. Номінальна вартість облігації 1000 ден. ед. Продається вона по ціні 950 ден. ед. Визначити курс облігації.

Прибуток від облігації являє собою різницю між номінальною вартістю і ціною.

Незважаючи на більш низький дохід в порівнянні з іншими видами цінних паперів, облігації - більш надійний метод інвестицій капіталу і тому знаходять широке застосування в фінансовій практиці.

Класифікація облігацій.

1. У залежності від термінів, на які випускається позика, розрізнюють:

1) облігації з конкретною датою погашення:

оо короткострокові- до 1 року;

оо середньострокові - від 1 року до 5 років;

оо довгострокові - понад 5 років;

2) облігації без фіксованого терміну погашення:

оо безстрокові - виплати відсотків проводяться невизначено довго;

оо відзивні - облігації можуть бути відкликані емітентом до настання терміну погашення;

оо що погашаються - надають право інвестору повернути облігації емітенту до настання терміну погашення;

оо що продовжуються - надають інвестору право продовжити терміни звертання облігацій і, відповідно, отримання відсотків;

оо відстрочені - дають емітенту право продовжити звертання облігацій.

2. У залежності від прав власності облігації бувають:

1) іменні - право власності по них належить конкретній особі:

2) на пред'явника - без вказівки власника.

3. По цілях облігаційної позики розрізнюють облігації:

1) звичайні - випускаються для залучення фінансових ресурсів, необхідних для реалізації широкого кола заходів або ж рефінансування заборгованості, що є;

2) цільові - мобілізовані кошти прямують на фінансування конкретних інвестиційних проектів (будівництво гаражів, телефонних станцій, трамвайних ліній).

4. У залежності від форми відшкодування запозиченої суми розрізнюють облігації:

1) грошові - відшкодовуються в грошовій формі;

2) натуральні - гасяться в товарній формі.

5. По способах виплати купонного доходу існують облігації:

1) з фіксованою купонною ставкою - купонна ставка незмінна протягом всього терміну дії облігації;

2) з плаваючою купонною ставкою - купонна ставка змінюється в залежності від кон'юнктури ринку;

3) з рівномірно зростаючою купонною ставкою по роках позики - величина кожного подальшого купона підвищується на певну величину;

4) змішаного типу - частина облігаційного терміну виплачується фіксована процентна ставка, а частина - плаваюча ставка;

5) з мінімальним купоном - процентна ставка таких облігацій значно нижче ринкової, однак вони продаються по ціні нижче номінальної вартості;

6) з оплатою по вибору - інвестору надаються альтернативні варіанти погашення облігації.

6. По можливості конвертації розрізнюють облігації:

1) конвертовані - надають можливість інвестору обміняти облігації на інші цінні папери того ж емітента;

2) неконвертовані - не надають інвестору можливість якого-небудь обміну.

7. По забезпеченню розрізнюють облігації:

1) незабезпечені,

2) забезпечені

В залежності від вигляду забезпечення розрізнюють облігації:

оо із заставним забезпеченням у вигляді цінних паперів і нерухомого майна;

оо з поручительством;

оо з банківською гарантією;

оо з державною або муніципальною гарантією.

8. У залежності від видів доходів бувають облігації:

1) дисконтні - дохід власника являє собою різницю між номінальною вартістю і ціною купівлі;

2) купонні - дохід нараховується у вигляді відсотків від номінальної вартості.

Основні показники дисконтної облігації.

- Ринкова вартість дисконтної облігації

де Р- поточна вартість облігації; і- процентна ставка дисконтування в частках единици.- Прибутковість дисконтних облігацій до погашення

де Р\ - ціна купівлі облігації; t- кількість календарних днів до погашення. Прибутковість дисконтних облігацій до продажу:

де Р\ - ціна купівлі облігації; Р2 - ціна продажу облігації; h - t\ - термін володіння облігацією. Основні показники купонної (процентної) облігації.

- Ринкова вартість процентної облігації з урахуванням її погашення

де Р- поточна ринкова вартість облігації; До" - періодичні купонні виплати за облігацією; Н- номінальна вартість облігації; N- загальна кількість процентних виплат; н - номер процентної виплати; і- процентна ставка дисконтування.

Приклад 1. Дисконтна облігація з терміном звертання 92 дні була розміщена по ціні 95 % від номінала. Визначити прибутковість до погашення, якщо номінальна вартість облігації становить 500 р.

Рішення.

1. Визначимо ціну купівлі облігації:

2. З умови задачі нам відомі ціна погашення і період звертання облігації. Отже, прибутковість дисконтної облігації до погашення буде рівна:

Приклад 2. Дисконтна облігація з терміном звертання 92 дні була розміщена по ціні 95 % від номінала.

За 25 днів до погашення облігація була продана по ціні 99 % від номінала. Визначити прибутковість до продажу, якщо номінальна вартість облігації становить 500 р.

Рішення.

1. Визначимо ціну купівлі і продаж облігацій відповідно:

2. Якщо весь термін звертання облігації 92 дні, а вона була продана за 25 днів до погашення, то отже, облігація була в звертанні

92 - 25 = 67 днів.

3. Підставивши отримані дані в формулу вище маємо:

Таким чином, прибутковість до продажу 22,94 %.

Приклад 3. Визначити, яка поточна прибутковість облігації, купленої за 75 % до номінала, якщо номінальна вартість облігації становить 200 р., термін звертання 3 року, а ежеквартальний купон становить 5 %.

Рішення.

1. Визначимо купонні виплати за рік:

2. Далі знайдемо ціну купівлі:

3. Тоді згідно з формулою поточної прибутковості

Приклад 4. Визначити, яка кінцева прибутковість від операції з облігацією номіналом 500 р., купленої з дисконтом 20 %, якщо вона була продана по номіналу через 3 роки. Весь термін її звертання 5 років, а купон становить 10 % річних.

Рішення.

1. Визначимо купонні виплати за рік:

2. Далі знайдемо ціну купівлі. Нам відомо, що облігація куплена з дисконтом 20 %. Це означає, що ціна купівлі:

3. У звертанні папір знаходився 3 року, отже, згідно з формулою кінцевої прибутковості:

Рейтинг корпоративних облігацій. Небіржове ранжирование, або рейтинг цінних паперів - це ранжирование цінних паперів за їх інвестиційними якостями, вироблюване спеціалізованими рейтинговими компаніями (агентствами).

У прил. 2 даний рейтинг корпоративних облігацій. Метою рейтингів є не стільки прибутковість, скільки забезпечення надійності інвестицій. Рейтинги цінних паперів не міняються щорічно або через який-небудь проміжок часу. Вони привласнюються на тривалий період часу, принаймні, доти, поки аналітики агентства не ухвалять рішення перевести цінні папери конкретного емітента в більш високу або більш низьку групу, а останнє залежить від фінансових показників самого емітента.

Щоб корпоративні облігації попали в групу А, у емітента повинні бути дуже хороші фінансові показники, в тому числі - висока норма прибутку, достатня для того, щоб виплатити відсоток; висока ліквідність активів; досить високий рівень фінансової стабільності. Облігації групи А рекомендуються для інвестицій фізичних осіб, страхових компаній, пенсійних фондів і інститутів з високою мірою надійності.

Облігації групи В і З відносяться до так званим Junk Bonds («сміттєвим» або високорискованним облігаціям).

Облігації групи В називають також «облігаціями для ділових людей». Вони призначені для тих, хто шукає дохід вище середнього.

Що стосується групи З, то це швидше попередження про можливі втрати, що рекомендація для інвестування.

У Росії також присутні рейтингові агентства, і вони публікують рейтинги, які правильніше було б назвати ренкингами - списками, ранжируваними по певній ознаці. Рейкинги, на відміну від рейтингів, не дають сукупної оцінки рівня стабільності фінансових установ і тому не придатні для прийняття рішень.

ТЕСТИ

(потрібно назвати всі правильні відповіді)

1. Якими з нижеперечисленних характеристик володіють боргові цінні папери?

а) платность;

б) право на частку в капіталі;

в) терміновість;

г) поворотність.

2. У РФ можна випускати облігації:

а) короткострокові;

б) середньострокові;

в) довгострокові;

г) безстрокові.

1. До короткострокових облігацій в Росії відносять облігації з терміном звертання:

а) до 6 місяців;

б) до 1 року;

в) до 2 років;

г) до 5 років.

2. До довгострокових облігацій в Росії відносять облігації з терміном звертання:

а) від 3 до 15 років;

б) від 5 до 30 років;

у) від 10 до 30 років;

г) від 10 до 50 років.

3. До середньострокових облігацій в Росії відносять облігації з терміном звертання:

а) від 1 до 3 років;

б) від 1 до 5 років;

у) від 3 до 10 років;

г) від 5 до 10 років.

4. Виплата доходу по облігаціях може виготовлятися у вигляді:

а) дисконту;

б) премії;

в) дюрації;

г) купонних платежів.

5. Рейтинг облігацій означає:

а) міра довір'я ринкових аналітиків до керівництва компанії-емітента;

б) рекомендацію до купівлі таких облігацій;

в) оцінку ризикованість вкладень в дані облігації;

г) оцінку їх прибутковості.

6. Номінальна вартість облігації - це:

а) сума, яка береться у позику емітентом і підлягає поверненню після закінчення терміну облігаційної позики;

б) вартість, по якій облігація продається і купується на ринку;

у) вартість, по якій облігації розміщуються на ринку;

г) вартість, що являє собою приватне від ділення чистих активів суспільства на кількість облігацій, що знаходяться в звертанні.

7. Емісійна вартість облігації - це:

а) сума, яка береться у позику емітентом і підлягає поверненню після закінчення терміну облігаційної позики;

б) вартість, по якій облігація продається і купується на ринку;

у) вартість, по якій облігації розміщуються на ринку;

г) вартість, що являє собою приватне від ділення чистих активів суспільства на кількість облігацій, що знаходяться в звертанні.

8. Курсова вартість облігацій - це:

а) сума, яка береться у позику емітентом і підлягає поверненню після закінчення терміну облігаційної позики;

б) вартість, по якій облігація продається і купується на ринку;

у) вартість, по якій облігації розміщуються на ринку;

г) вартість, що являє собою приватне від ділення чистих активів суспільства на кількість облігацій, що знаходяться в звертанні.

9. Конвертована облігація дає держателю право на:

а) отримання гарантованого доходу;

б) отримання її номінальної вартості при настанні терміну гасіння;

в) обмін на інші види цінних паперів;

г) відгук до настання терміну погашення.

10. Забезпечена облігація дає держателю право на:

а) частина майна, службовця забезпеченням по облігації при невиконанні емітентом закріплених нею зобов'язань;

б) отримання її номінальної вартості при настанні терміну гасіння;

в) обмін на інші види цінних паперів;

г) виплату гарантованого доходу.

11. Корпорація (АТ) може випускати наступні види облігацій:

а) незабезпечені (класичні);

б) забезпечені;

у) відзивні;

г) конвертовані;

д) зовнішні (єврооблігації).

12. Відзивна облігація дає право емітенту на:

а) виплату гарантованого доходу;

б) гасіння номінала при настанні терміну погашення;

в) обмін на інші види цінних паперів;

г) відгук до настання терміну погашення.

13. Акціонерне товариство може випускати облігації:

а) на суму, що перевищує розмір статутного капіталу не більш ніж в два рази;

б) тільки після повної оплати статутного капіталу засновниками АТ;

в) без забезпечення не раніше третього року існування суспільства;

г) після належного затвердження двох річних балансів суспільства.

2.1. Сальдовий метод обліку матеріалів: - метод сортового аналітичного обліку матеріалів на складі і в:  Сальдовий метод обліку матеріалів: - метод сортового аналітичного обліку матеріалів на складі і в бухгалтерії. На основі прибуткових і витратних документів матеріально відповідальні особи ве- дутий кількісний облік матеріалів в картках складського обліку. Не рідше за один раз в
Сальдо на контокоренті може бути дебетовим і кредитовим.:  Сальдо на контокоренті може бути дебетовим і кредитовим.: Дебетове сальдо свідчить про те, що у позичальника тимчасово відсутні власні грошові кошти для здійснення поточних платежів і йому виданий кредит. Кредитове сальдо, навпаки, показує, що надходження власних грошових коштів
«Саксонське зерцало» - найважливіший пам'ятник раннефеодального права:  «Саксонське зерцало» - найважливіший пам'ятник раннефеодального права Німеччини.: "Саксонське зерцало", написане в 1220-е роки шеффеном Ейке фон Репгау, об'єднало найбільш поширені норми звичайного права і судової практики північно-східної Німеччини. Трактат був розділений на дві частини: перша була присвячена
1.7. Сакральное право як першооснова римського права:  1.7. Сакральное право як першооснова римського права: Сатурналії можуть бути пов'язані із звичаєм погашення боргів по проходженні певного періоду, що було властиво багатьом древнім народам в стадії классообразования [881]. Це було щось на зразок сучасної амністії, що мала, однак, задоволене
ЦУКРОВА ТРОСТИНА І РЕВОЛЮЦІЯ НА КУБІ: Куба, «перлина Антільських островів», відкривала не менш:  ЦУКРОВА ТРОСТИНА І РЕВОЛЮЦІЯ НА КУБІ: Куба, «перлина Антільських островів», відкривала не менш привабливі можливості, але одночасно були і деякі вельми серйозні ризики з точки зору політичної стабільності. Після испано-американської війни Сполучені Штати зайняли
Ринок землі. Земельна рента: Земля - загальне поле додатку всіх економічних чинників. На:  Ринок землі. Земельна рента: Земля - загальне поле додатку всіх економічних чинників. На землі протікає будь-який виробничий процес. Особливу роль земля грає в сільському господарстві, де вона служить основним чинником виробництва. Тут потрібно відмітити, що термін
Ринок цінних паперів, їх види, функції.: Ринок цінних паперів - це частина фінансового ринку. Іншою його частиною:  Ринок цінних паперів, їх види, функції.: Ринок цінних паперів - це частина фінансового ринку. Іншою його частиною є ринок банківських позик. У цей час в РФ функціонують наступні види цінних паперів: Акції. Іменні, на пред'явника, звичайні, привілейовані. Облігації.