На головну сторінку   Всі книги

Рахунок руху капіталу

Рахунок операцій з капіталом. Величина негативного сальдо капітальних трансфертів (-0,1 млрд долл.) повністю визначалася операціями, пов'язаними з міжнародною міграцією. Як і раніше сума матеріальних і фінансових активів, що вивозиться емігрантами, перевищувала об'єм отриманих трансфертів.

Разом з тим спостерігалася тенденція до скорочення Дефіциту по даних операціях в зв'язку із зростанням чисельності іммігрантів при одночасному скороченні кількості громадян Росії, що виїжджають на постійне місце проживання за рубіж.

Негативне сальдо фінансового рахунку становило -5,4 млрд долл. і в порівнянні з I кварталом 2001 р. (- 7,4 млрд долл.) скоротилося на 26%.

Іноземні зобов'язання економіки знизилися на 0,1 млрд Долл. (в базисному періоді вони поменшали на 0,5 млрд долл.), в тому числі по сектору державного управління - на 1,7 млрд долл.

Загальний об'єм платежів по основній заборгованості сектора держав венного управління дорівнював 1,6 млрд долл. З них виплати по новому рос. сийскому боргу, який обслуговувався своєчасно і в повному об'ємі, становили 1 млрд долл.

У порівнянні з I кварталом 2001 р. показники, що характеризують зовнішнє боргове навантаження на економіку, поліпшилися: коефіцієнт обслуговування зовнішнього боргу (відношення об'єму боргових платежів до експорту те- варов і послуг) знизився з 15 до 14%, а співвідношення фактичних платежів по державному зовнішньому боргу і доходів консолідованого бюджету скоротилося з 23 до 15%.

У структурі іноземних інвестицій в Росію спостерігається зниження прямих інвестицій при зростанні портфельних. У основному іноземний капітал притягувався в формі кредитів. При цьому об'єм зобов'язань по довгострокових кредитах, що направляються російськими компаніями на здійснення інвестиційних програм, збільшився на 1,2 млрд долл., а розмір короткострокової заборгованості знизився на 0,2 млрд долл. Це означає, що кредити використовуються з метою розвитку виробництва. Нетто-притока прямих іноземних інвестицій зберігалася на невисокому рівні (0,4 млрд долл.). Основними об'єктами інвестування стали підприємства торгівлі, машинобудування, паливної промисловості і електроенергетики. Зростання капіталізації російських компаній робить привабливим корпоративні цінні папери. Зокрема, за I квартал 2002 р. іноземні інвестиції в акції російських підприємств приросли на 0,2 млрд долл. (третина об'єму 2001 р.).

Збільшення іноземних активів резидентів (без офіційних валютних резервів) становило 5,4 млрд долл., що на 1,5 млрд долл., або на 21%, нижче їх приросту в порівнянному періоді.

Приріст активів сектора державного управління в розмірі 1,5 млрд долл. відбувався, як і у відповідному періоді 2001 р., за рахунок накопичення вимог по кредитах, що необслуговуються, наданих іноземним урядам колишнього СРСР. Їх ліквідність невисока.

Значно скоротився стік капіталу в банківському секторі, чому сприяло зростання російської економіки, стимулююче збільшення внутрішніх інвестицій, а також зниження прибутковості по активах, що розміщуються за межею. Збільшення фінансових вимог до нерезидентів з боку банків склало в звітному кварталі 0,5 млрд долл. проти 3,7 млрд долл. в базисному періоді. За станом на 1 квітня 2002 р. іноземні активи банківського сектора (за вирахуванням офіційних резервів) досягли 21 млрд долл., частка короткострокових фінансових інструментів становила 83%. Їх валютна структура була наступною: 79% - в доларах США, 8% - в евро і валютах країн, вхідних в Європейський валютний союз, 5% *" в російських рублях.

Більше за половину приросту іноземних активів економіки було забезпечено операціями сектора нефінансових підприємств і домашніх господарств (3,4 млрд долл.).

Внаслідок операцій резидентів з готівковою іноземною валютою су»4' ма готівкової ВКВ в небанківському секторі виросла на 0,7 млрд долл., що ха' рактерно для даного сезону, коли домашні господарства конвертують ена' чительние суми грошових коштів, отриманих в кінці попереднього рік-Частка

витрат на купівлю іноземної валюти в структурі використання грошових доходів населення збереглася на рівні минулого року (6%).

Зміна валютних резервів. Стійкий стан платіжного балансу, що Зберігається виразився в притоці в країну іноземної валюти в об'ємах, достатніх для здійснення внешнедолгових виплат і подальшого нарощування валютних резервів. По підсумках кварталу офіційні валютні резерви виросли на 0,5 млрд долл. і склали на 1 квітня 2002 р. 33,2 млрд долл., а золотовалютние резерви Росії досягли 37,3 млрд долл.

Накопиченого їх об'єму хватити б для фінансування імпорту товарів і послуг протягом 6,7 місяці (на 1 січня 2002 р. аналогічний показник був рівний 6 місяцям). Коефіцієнт покриття золотовалютними резервами широкої грошової бази також виріс: з 1,19 на початку року до 1,34.

Загалом, аналізуючи дані ПБ, говорити про істотне поліпшення показників, що містяться в ньому, не доводиться. Порівняння рахунку руху капіталу і рахунку поточних операцій показує, що стік капіталів скоротився приблизно настільки, наскільки знизилося позитивне сальдо рахунку поточних операцій. Зниження останнього пояснюється негативною зміною кон'юнктури цін на нафту і газ в 2002 р., що і вплинуло на експорт, оскільки частка енергоносіїв в ньому становить половину, отже, надає вирішальний вплив.

Все це підтверджує істотну залежність економіки Росії від експорту сировини і кон'юнктури цін на нього. Економічне зростання, зайнятість, доходи бюджету, доля уряду визначаються доходами від експорту природних ресурсів, а не ефективністю внутрішнього виробництва і раціональним використанням його чинників.

Зниження експорту в поєднанні із зростанням імпорту і з скороченням об'єму прямих інвестицій в країну вказує на зниження конкурентоздатність російської економіки. Однак ці ж процеси можна зв'язати із зміцненням рубля, чим і викликано багато в чому зміна співвідношення експорту- імпорту.

Настроює на оптимістичний лад ідуче оновлення виробничого апарату за рахунок імпорту прогресивної зарубіжної техніки, чому сприяє зростання кредитування підприємств під інвестиційні проекти. Це створює базу для формування прогресивної структури промисловості і зростання доходів в майбутньому.

Аналіз платіжного балансу на основі коефіцієнтів

Аналіз стану торгового балансу. Для аналізу стану торгового балансу, як найбільш важливого розділу платіжного балансу, використовується система показників. До них відносяться:

експортна (імпортна) квота і її среднеквадратическое відхилення;

структура зовнішньоторгівельного обороту;

коефіцієнт симетрії структури зовнішньоторгівельного обороту;

структура експорту;

умови торгівлі;

сальдо балансу;

коефіцієнт незбалансованості;

коефіцієнт вивозу капіталу;

коефіцієнт достатності золотовалютних резервів;

коефіцієнт заборгованості;

коефіцієнт обслуговування зовнішнього боргу.

Формування єдиного світового господарства багато в чому визначається міжнародним розподілом праці і відповідно збільшенням обсягів експорту і імпорту. Одним з показників, що відображають міру розподілу праці, є експортна (імпортна) квота, яка являє собою співвідношення вартості експорту (імпорту) до об'єму внутрішнього про- изводства (внутрішнього споживання),

експорт

експортна квота = -:

ВНП

імпорт

імпортна квота = .

ВНП+імпорт

Експортна (імпортна) квота може розраховуватися як по всій економіці, так і по окремих галузях виробництва, що також говорить про міру включенности тієї або інакшої галузі народного господарства в світовий розподіл праці.

Величина експортної (імпортної) квоти може служити одним з показників, що відображає масштаби економіки і її залежність від міжнародного господарства. Більш розвинена економічна система має менший показник експортної (імпортної) квоти.

Величина среднеквадратического відхилення відображає міру стабілізації в чому склався рівні міжнародної кооперації матеріального виробництва. Чим вище цей показник, тим менш стійка позиція країни в процесі міжнародного розподілу праці, і, навпаки, стабілізація цієї величини свідчить про закріплення країни в ієрархічній піраміді міжнародної кооперації.

Іншим важливим показником, що використовується при аналізі стану торгового балансу, є структура зовнішньоторгівельного обороту. Під зовнішньоторгівельним оборотом розуміється сума експорту і імпорту за певний період часу

Зовнішньоторгівельний оборот - експорт + імпорт.

Для структуризації зовнішньоторгівельного обороту використовується показник доданої вартості. Для аналізу виділяються дві групи товарів: непромислові і промислові. У першу групу входить продукція з невеликою величиною доданої вартості: продукти харчування, сировина, паливо і т. д. До другої групи відносяться вироби високої міри обробки: напівфабрикати, готові вироби і т. д. Очевидно, що чим більше в структу* ре зовнішньоторгівельного обороту представлені товари з високою доданою вартістю, тим більше розвиненою є економічна система. КажД** країна прагне експортувати як можна більше товарів з високої Д°* лей доданої вартості, оскільки це може додати стабільність і по* тенциал для зовнішньої конвертації національної валюти.

Для характеристики структури використовується коефіцієнт симмегпрutt структури зовнішньоторгівельного обороту, або «коефіцієнт благородно* сти». Він розраховується як відношення частки товарів у зовнішньоторгівельно** обороті з високою доданою вартістю до частки товарів з низькою мірою обробки

До симетрії - а / Ь,

де а - частка товарів з високою доданою вартістю; b - частка товарів з низькою доданою вартістю.

Очевидно, що якщо цей коефіцієнт близький або рівний одиниці, то структуру зовнішньоторгівельного обороту можна вважати симетричною. У випадку якщо даний показник буде більше одиниці, то структура зовнішньоторгівельного обороту буде вважатися «благородною». Показник менше одиниці свідчить, що в структурі обороту переважають товари з низькою доданою вартістю і, відповідно, країна в міжнародному розподілі праці зміщена на ресурсодобивающие технології.

При аналізі структури зовнішньоторгівельного обороту може відбуватися взаємна компенсація «неблагородної» структури експорту і «благородної» структури імпорту. Додатково проаналізувати стан ТБ можна по структурі окремо експорту і імпорту.

Зниження частки обробленої продукції у зовнішньоторгівельному обороті і, відповідно, зменшення коефіцієнта симетрії для ряду країн може викликатися не тільки світовим процесом переструктуризації сфери виробництва світової економічної системи, але і циклічними кризами. При кризових явищах в структурі зовнішньоторгівельного обороту збільшується частка товарів з низькою доданою вартістю і, навпаки, при економічному підйомі збільшується частка виробів з високою мірою обробки.

Існуюча структура зовнішньоторгівельного обороту Росії приводить до формування і закріплення в структурі національного господарства трудомістких і ресурсоемких технологій. Що склався ситуація пояснюється рядом чинників. У їх числі: а) відсутність реальних заохочень, порівнянних з країнами Заходу, і передусім, експортних кредитів для експортерів продукції з високою доданою вартістю; б) завищений курс долара, що стимулює експорт сировини, хоч існує і зворотна залежність - низька частка товарів з високою доданою вартістю робить національну валюту неконкурентоздатною на світовому ринку валют; в) низький рівень рентної плати за природні ресурси.

З показником «коефіцієнт симетрії» тісно пов'язаний показник «умови торгівлі» (fт) - індекс зовнішньоторгівельних цін, який розраховується як співвідношення індексів експортних і імпортних цін

J експортних цін =

J імпортних

гДе Р] - ціни поточного періоду;

Р0 - ціни базового періоду;

Q, - частка товару у зовнішньоторгівельному обороті за поточний період; lt;2о " частка товару у зовнішньоторгівельному обороті за базовий період.

Даний показник порівнює швидкості росту цін на і товари, що імпортуються, що експортуються. Більш швидке зростання цін на експорт в порівнянні з таким на імпорт характеризує поліпшення умов торгівлі і будрт представлений індексом більше одиниці. У тому випадку, якщо ціни на імпорт зростають швидше, ніж на товари, що експортуються, індекс буде менше одиниці, що відображає погіршення умов торгівлі. Таким чином, зміна даного показника рвязано, по-перше, сдвижением цін на експортну і імпортну продукцію і, по-друге, зі структурою зовнішньоторгівельного обороту.

Говорячи об взаємозв'язки індексу «умови торгівлі» і структури зовнішньоторгівельного обороту потрібно мати на увазі, що ціни на і товари, що імпортуються, що експортуються можуть бути як міжнародними, так і національними. У свою чергу, товари, які торіуют на міжнародних ринках, можуть мати фіксовані ціни і жваві. Як правило, фіксованими цінами володіють неоднорідні товари, які мають глибоку міру обробки. Вони стають все більш «індивідуальними» і моїут мати на світовому ринку аналоги, але ніяк не субститути. До такого вигляду товарів відносяться, наприклад, космічні ракети, озброєння, наукові розробки і т. д. Ціни на високотехнологічні товари визначаються не світовим ринком, а їх виробниками або постачальниками.

До товарів з жвавими цінами відносяться однорідні вироби. У основному ця сировина, сільськогосподарська і будь-яка інакша продукція, яка може бути легко стандартизирована за своїми споживчими якостями. Ціни таких товарів складаються на товарних біржах і схильні до впливу законів попиту і пропозиції, чим і пояснюється їх постійне коливання. Країни, що Розвиваються, торгуючи сировинними товарами, постійно випробовують на собі погіршення умов торгівлі, оскільки ціни на сировині зростають повільніше за ціни на готові вироби.

Очевидно, що будь-яка країна прагне вивозити на ринок товари з фіксованими цінами, тобто з високою мірою обробки. Країни борються за захват ринку саме цих товарів і використовують в цій боротьбі не тільки національні уряди, але і міжнародні організації. Наприклад, торгові партнери РФ встановлюють різні тарифні і нетарифні обмеження на російський експорт. У 1998 р. Європейський союз застосовував антидемпінгові заходи відносно 15 видів національних товарів. По рівню дискримінації експорту Росія поміщається в світі другу після Китаю.

Таким чином, на показник «умови торгівлі» великий вплив надає структура зовнішньоторгівельного обороту. Чим більш «благородним» він буде, тим більше сприятливими будуть умови торгівлі.

Погіршення умов торгівлі спричиняє за собою погіршення умов форм міжнародних розрахунків. Найважливішими з них є: валютні розрахунки, безвалютні розрахунки. Валютні розрахунки, в свою чергу, можуть бути в кредитній формі або з негайною оплатою, а безвалютні розрахунки можуть приймати форму: бартерних операцій, компенсаційних угод, зустрічних закупівель, клірингу, операцій «оффсет». Як правило, при погіршень структури зовнішньоторгівельного обороту безвалютні розрахунки у зовнішньої тор' говле приймають форму компенсаційних угод.

Іншим показником, що використовується при аналізі стану торгового балансу (ТБ), є його сольдо - різниця між вартістю експорту і вартістю імпорту

сальдо ТБ = ^ експорту-^ імпорту.

Сальдо може бути активним (позитивним), у випадку якщо вартість експорту перевищує вартість імпорту, і пасивним (негативним), коли вартість імпорту перевищує вартість експорту.

Активне сальдо може свідчити про два протилежні явища:

або на світовому ринку існує стійкий попит на національні товари і послуги, що, в свою чергу, вказує на високий розвиток промисловість. У результаті країна накопичує багатства за рубежем, і країна є нетто-інвестором по відношенню до інших держав;

або скорочуються споживання всередині країни, платоспроможний попит, що, в свою чергу, свідчить про несприятливий інвестиційний клімат в країні.

Пасивне сальдо ТБ також може свідчити про два взаємовиключаючі явища:

або про нестачу товарів в країні, т. е. про слабий розвиток економіки;

або про значну купівельну силу в країні і високій мірі добробуту народу, що, в свою чергу, відображає наявність сприятливого інвестиційного клімату в економічній системі. У такому випадку спостерігається величезна притока капіталів в економіку, в тому числі і у вигляді інвестиційних товарів. Додатковий імпорт обладнання хоч і сприяє виникненню дефіциту ТБ, але одночасно стимулює зростання економіки.

Для того щоб відповісти на питання, з чим пов'язаний активний або пасивний результат ТБ, необхідно проаналізувати його структуру за допомогою коефіцієнта симетрії. Якщо пасивне сальдо ТБ супроводиться коефіцієнтом симетрії більше одиниці, то можна застосувати друге тлумачення. Оскільки коефіцієнт з таким значенням говорить про переваження в торговому обороті товарів з високою доданою вартістю. І, навпаки, при коефіцієнті менше одиниці (сировинна спрямованість зовнішньої торгівлі) можна використати перше трактування економічного змісту. При активному сальдо і коефіцієнті симетрії більше одиниці використовується перша інтерпретація і при коефіцієнті менше одиниці - друга точка зору.

Для аналізу стійкості ТБ використовується коефіцієнт незбалансованості торгового балансу (DTB), який являє собою відношення сальдо ТБ нього обороту?

j7E _ експорт - імпорт експорт + імпорт

Чим вище буде значення даного коефіцієнта, тим менш стійким є розвиток економіки загалом і її зовнішньоторгівельній складовій зокрема.

Аналіз балансу невидимої торгівлі. Для аналізу балансу невидимої торгівлі (БІТ) застосовуються такі коефіцієнти: експортна (імпорт, ная) квота; коефіцієнт незбалансованості невидимої торгівлі.

Експортна (імпортна) квота. Експортні (імпортні) квоти відображають місце економічної системи в процесі міжнародного розподілу праці. Для більшості розвинених країн спеціалізація в сфері матеріального виробництва закінчилася і перемістилася в сферу послуг. У середньому біля 70% ВНП розвинених країн виготовляється в сфері нематеріального виробництва. Таким чином, величина експортної (імпортної) квоти балансу послуг повинна мати тенденцію до зростання.

Коефіцієнт незбалансованості невидимої торгівлі. Як і у випадку з торговим балансом, коефіцієнт незбалансованості невидимої торгівлі відображає стабільність або нестійкість розвитку тієї або інакшої статті балансу. Чим він менше, тим більше стабільним є розвиток галузі.

Згідно з коефіцієнтом незбалансованості найбільш нестабільними статтями БНТ є статті «Послуги капіталу», «Послуги труда», «Трансферти», «Туризм».

Набір коефіцієнтів для аналізу балансу руху капіталу не так многочислен. До нього відносяться коефіцієнти вивозу капіталу, достатності золотовалютних резервів, заборгованості, обслуговування зовнішнього боргу.

ДО? - коефіцієнт вивозу капіталу. Вивіз капіталу може виготовлятися у вигляді: нерепатріації у встановлені терміни виручки за товари, що експортуються; ненадходження товарів; за рахунок наданих раннє імпортних авансів.

Для оцінки міри вивозу капіталу можна застосувати коефіцієнт, який розраховується як відношення величини наданих резидентами торгових кредитів і авансів до вартості експорту

Хе = Е/F,

де Е- кредити і аванси надані;

F - вартість експорту.

У1998 м. даний показник для Росії дорівнював 9,2%, а в 1999 г, - 7,5%- Зменшення коефіцієнта може непрямо свідчити про деяке зниження темпу вивозу капіталу резидентами через зовнішньоторгівельні механізми в умовах економічної нестабільності.

До° - коефіцієнт достатності золотовалютних резервів показує, на який термін досить буде запасів золотовалютних резервів для фи" нансирования імпорту. Він розраховується як відношення вартості міжнародних золотовалютних резервів до вартості імпорту

До° = G/Н,

де G - золотовалютние резерви;

І/- вартість імпорту.

Коефіцієнти заборгованості відображають міру боргового тягаря.

Л1 заборгованості розраховується як відношення фактичних платежів цо зовнішньому боргу (відсотки плюс амортизація боргу) до валового внутрішнього продукту

/С1 заборгованості - До/ L,

де фактичні платежі по зовнішньому боргу;

L - валовий внутрішній продукт.

К2 заборгованості розраховується як відношення фактичних платежів по зовнішньому боргу (відсотки плюс амортизація боргу) до доходів консолідованого бюджету

Я2 заборгованості = До/ М,

де До - фактичні платежі по зовнішньому боргу;

М- доходи консолідованого бюджету.

Збільшення значення цих коефіцієнтів (К1 заборгованості, К2 заборгованості) говорить про негативну тенденцію, що складається в економічній і фінансовій системах, оскільки все більша частка валового внутрішнього продукту і консолідованого бюджету йде не на внутрішнє споживання або внутрішні (або, що краще, зовнішні) інвестиції, а на покриття процентного зовнішнього боргу. З трьох видів боргів: процентний зовнішній, процентний внутрішній, безпроцентний внутрішній (емісія грошей) - самим кращим вважається останній.

Кк - коефіцієнт обслуговування зовнішнього боргу - показує здатність країни до сплати зовнішнього боргу. Він розраховується як відношення фактичних платежів по зовнішньому боргу (відсотки плюс амортизація боргу) до вартості експорту товарів і нефакторних послуг

До* = До /N,

де До- фактичні платежі по зовнішньому боргу;

ЛГ- експорт товарів і нефакторних послуг.

МАТЕРІАЛИ ДЛЯ САМОСТІЙНОЇ РОБОТИ

Дайте визначення наступним ключовим поняттям: платіжний баланс, кредитові і дебетові операції, рахунок поточних операцій, рахунок руху капіталу, поточний і капітальні трансферти, активи, резервні активи, прямі і портфельні інвестиції, міжнародна інвестиційна позиція країни, баланс офіційних розрахунків, аналітичне і нейтральне представлення платіжного балансу, балансова тотожність.

Питання і завдання для обговорення

Що означає позитивне сальдо торгового балансу?

Що означає нульове сальдо по рахунках поточних операцій?

Передбачимо, що в Росії відкрите нове багате родовище газу. Покажіть, як зміняться її торговий баланс і рахунок поточних операцій ь випадку його експорту.

Перерахуйте основні коефіцієнти, що використовуються для аналізу пл#*. тежного балансу. Проведіть аналіз ПБ з їх використанням.

Чому скорочення позитивного сальдо по поточних операціях ПБ Росії за 2001 р. приблизно дорівнює скороченню негативного сальдо по рахунку руху капіталу за той же період?

Як зміняться офіційні резерви при дефіциті балансу офіційних розрахунків?

Що означає рядок «Статистична погрішність»?

Чи Є суперечність у висловлюванні: «ПБ завжди збалансований, оскільки він ведеться за принципом двійчастого запису по дебету і кредиту» і «Існує позитивне і негативне сальдо ПБ»?

Література

Методологічний коментар до платіжного балансу // Вісник Банку Росії: нормативні акти і оперативна інформація ЦБ РФ. 1997. №29 (192).

Платіжний баланс і фінансова політика. М.: Інститут фінансових досліджень, 2001.

Платіжний баланс: законодавчі і нормативні акти. Методологія і сучасна практика. М.: РГ, 1998.

Система національних рахунків і платіжний баланс Росії: Навчань. допомога / Під ред. Г. Д. Кулагиной, Б. І. Башкатової, А. Н. Пономаренко і інш. М.: МЕСИ, 1995.

Цимайло А. В. Платежний баланс і валютний курс (в теорії і практиці ведучих країн Заходу). М.: Наука, 1991.

Шенаев Я. Деньги, валюта і ПБ Росії. М., 1996. СОБІВАРТІСТЬ ПРОДУКЦІЇ : поточні витрати підприємства на виробництво і реалізацію продукції,:  СОБІВАРТІСТЬ ПРОДУКЦІЇ : поточні витрати підприємства на виробництво і реалізацію продукції, виражене в грошовій формі. У собівартості продукції відбиваються вартість споживаних в процесі виробництва коштів і предметів труда (ортизация, вартість сировини, матеріалів,
Собівартість проданої продукції: - це витрати на її виробництво і продаж.:  Собівартість проданої продукції: - це витрати на її виробництво і продаж.
4. Зсуви рівноваги. Механізм його відновлення в миттєвому,:  4. Зсуви рівноваги. Механізм його відновлення в миттєвому, короткостроковому і довгостроковому періодах пристосування фірми до зміни попиту: Ринок за своєю природою динамічний і багатоманітний. Тому ринкова рівновага може порушуватися. Це відбувається під впливом змін всіх елементів механізму ринку: попиту, пропозиції, ціни. Розглянемо вплив на ринкову рівновагу зміни
Заборона несумлінної торгової практики: Уряди багатьох країн світу приймають і впроваджують програми,:  Заборона несумлінної торгової практики: Уряди багатьох країн світу приймають і впроваджують програми, направлені на захист вітчизняних галузей економіки від негативного впливу імпорту, а також програми, що мають на своєю меті сприяння експорту. Недивно, що час від
Операції з «опціоном»: Серед термінових операцій з іноземною валютою виділяють операції з:  Операції з «опціоном»: Серед термінових операцій з іноземною валютою виділяють операції з «аутрайтом» - з умовою постачання валюти на певну дату, і операції з «опціоном» - з умовою нефіксованої дати постачання. Одна з сторін по опционной операції має право вибирати
ОПЕРАЦІЯ БАРТЕРНА: див. Бартерна операція.:  ОПЕРАЦІЯ БАРТЕРНА: див. Бартерна операція.
А. А. Щелоковгенеральское паливо: Ви ніколи не топили грубку грошима? Звичайно немає. А от історія:  А. А. Щелоковгенеральское паливо: Ви ніколи не топили грубку грошима? Звичайно немає. А от історія знає випадок, коли для розпалювання казанів на електростанції були використані банкноти. По-скольку цієї історії вже майже дев'яносто років, про неї варто розповісти докладніше. Отже, місце