На головну сторінку   Всі книги

Суть і види цінних паперів

Цінні папери - це форма існування капіталу. Вона відрізняється від продуктивної, товарної і грошової форм. Капітал у вигляді цінного паперу може передаватися, звертатися на ринку як товар, замінювати гроші в розрахунках і, саме важливе, приносити дохід, що є невід'ємною властивістю капіталу.

При появі цінного паперу відбувається як би роздвоєння капіталу: існує реальний капітал, який функціонує в процесі виробництва, і паралельно з ним існує відображення капіталу у вигляді цінних паперів, які здійснюють самостійний рух на ринку. У власника цінного паперу самого капіталу як би немає, але є всі права на нього, зафіксовані в формі цінного паперу.

Цінні папери являють собою форму фіксації певних економічних відносин: власності, позики, купівлі-продажу і інш. Причому така форма фіксації дозволяє легко міняти одну з сторін, що беруть участь в цих відносинах, шляхом зміни власника цінного паперу. У тих випадках, коли сторони економічних відносин не допускають можливості зміни учасників цих відносин, вони оформляють ці відносини за допомогою інших видів договорів, наприклад, кредитного договору, договору застави і інш. У формі цінного паперу можуть фіксуватися будь-які значущі права, якщо вони мають грошову оцінку.

У економічній літературі і у фахівців є різні думки і варіанти визначення цінного паперу. Вважається, що вичерпне визначення дати складне.

У Гражданськомкодексе Російської Федерациїдано наступне визначення: «цінним папером є документ, що засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні».

У визначенні виділяються чотири відмітних ознаки:

- документ;

- встановлення певної форми документа;

- майновий характер прав, що засвідчуються;

- обов'язкове пред'явлення документа при реалізації або передачі зафіксованих в йому прав.

Доводиться констатувати, що під це визначення підпадають і деякі документи, що не є цінними паперами.

Перелік конкретних видів цінних паперів, що містяться в Цивільному кодексі Російській Федерації також остаточно не проясняє картину, оскільки не є закритим. У ньому крім загальноприйнятих видів цінними паперами названі «і інші документи, які законами про цінні папери або у встановленому ними порядку віднесені до числа цінних паперів».

Суть цінних паперів виявляється в їх функціях, т. е. в тій роботі, яку виконують цінні папери. Частіше за все виділяють наступні функції цінних паперів: перераспределительную, забезпечення доходу або повернення капіталу і надання додаткових прав.

Розглянемо функції цінних паперів детальніше. У процесі виконання перераспределительной функції цінні папери сприяють перетеканию капіталу між галузями і сферами економіки, територіями, групами і верствами населення і державою. Цікаво відмітити, що цінні папери виконують не розподільну, а саме перераспределительную функцію, яка характерна для фінансових відносин, вхідних у повторну частину фінансової системи. Це питання детальніше розглядається в наступному параграфі.

Наступна функція цінних паперів полягає в реалізації права власника цінного паперу на частину доходу, що отримується від вкладення капіталу, а також на повернення капіталу, якщо це передбачене умовами емісії і конкретним виглядом цінного паперу.

І нарешті, функція надання додаткових прав, крім права на сам капітал, полягає в тому, що власнику цінного паперу надаються деякі додаткові права, наприклад, право на участь в управлінні, первоочередность повернення довга в порівнянні з іншими кредиторами і т. п.

Для уточнення економічної суті цінних паперів потрібно відмітити ряд властивих ним додаткових властивостей. Цінні папери фіксують майнові права в формі титулу власності або відносини позики; підтверджують інвестування коштів; відображають ^ебования до реальних активів; дають право на отримання доходу. Крім того, цінні папери володіють властивостями, що зближують їх з паперовими грошима, - ліквідність, обращаемость; ринковий характер, стандартность, серийность, участь в цивільному обороті.

Як і інші економічні категорії, цінні папери мають певні характеристики, які дозволяють класифікувати цінні папери. Класифікація цінних паперів - це ділення цінних паперів на вигляд, підвиди і т. д. Очевидно, що класифікація може бути проведена на основі різних класифікаційних ознак, тому можливі різні варіанти класифікацій.

Зупинимося на наступних класифікаційних ознаках: походження, форма існування, термін існування, порядок посвідчення прав власника, характер обращаемости, наявність доходу, спосіб отримання доходу, форма вкладення коштів, приналежність емітента.

За походженням цінні папери діляться на первинні і повторні, які в сукупності утворять клас основних цінних паперів, і похідні цінні папери. Первинні цінні папери засновуються на реальних формах капіталу, т. е. підтверджують права на капітал, що знаходиться в грошовій, виробничій або товарній формі. До первинних відносяться акції, облігації, векселі, заставні, складські свідчення і інш. Повторні цінні папери випускаються на основі первинних цінних паперів, іншими словами, це папери на папери: варранти, депозитарні розписки і інш.

Похідні цінні папери викликані до життя нестабільністю кон'юнктури ринку, передусім нестабільністю цін на різні товари і фінансові активи. Вони дозволяють зменшити втрати, пов'язані з несприятливою зміною цін на біржові товари: зерно, нафта, валюту, золото, окремі види цінних паперів і інш. Частіше за все зустрічаються два вигляду похідних цінних паперів - опціон і ф'ючерсний контракт.

За формою існування цінні папери діляться на документарні (паперові) і бездокументарні (безпаперові). Коли- то всі цінні папери випускалися в формі документа, виконаного на папері, звідси і назва - цінний папір. Однак згодом з'явилися нові «безпаперові» документи. Вони виконувалися у вигляді запису на рахунках. Згодом запису на рахунках стали вестися в електронному вигляді, і сучасні цінні папери ще далі відійшли від первинного їх вигляду. Спостерігається тенденція поступового відмирання паперової форми, однак деякі дуже поширені цінні папери, наприклад вексель, як і раніше існують тільки в документарній формі. Перехід до бездокументарних паперів викликаний, передусім, збільшенням кількості обіговій цінних паперів. Крім того, безпаперова форма істотно спрощує і прискорює оборот, розрахунки, зберігання, передачу від одного власника іншому. Деякий час назад здавався, що безпаперові, а саме електронні, цінні папери краще захищені від підробки і розкрадання, однак розвиток комп'ютерного піратства похитнув це переконання.

По терміну існування цінні папери діляться на термінові, т. е. такі, при випуску яких передбачається певний термін існування даного паперу, і безстрокові, для яких термін зазделегідь не визначений. Термінові в свою чергу діляться на стисло-, середньо- і довгострокові. Всі папери терміновістю до одного року вважаються короткостроковими, від одного року до декількох років - середньостроковими, інші - довгостроковими.

Порядок посвідчення прав власника є ще однією важливою відмітною ознакою. По цій ознаці папери діляться на іменні, пред'явницькі і ордерних. У іменних цінних паперах ім'я власника чітко зафіксоване, безпаперові цінні папери всі є іменними, ім'я власника зафіксоване в реєстрі. Крім імені звичайно вказується і банківська адреса, на яку перераховується дохід по цінному паперу у вигляді відсотка або дивіденду. Цінні папери на пред'явника фактично підтверджують права на капітал тієї особи, в чиїх руках вони в даний момент знаходяться. Пред'явницький цінний папір має деякі переваги в порівнянні з іменний, оскільки швидкість її звертання може бути максимально великою, перехід права на капітал відбувається одночасно з передачею самого паперу, не потрібно ніяких додаткових дій. У той же час пред'явницький папір може виявитися об'єктом розкрадання, при її утраті важко довести права власника. З точки зору держави, який обкладає податками операції з цінними паперами, легше відстежити операції з іменними цінними паперами, тому що ці операції підлягають фіксації.

Особливе місце займають ордерні цінні папери. Вони поєднують в собі риси іменних і пред'явницьких цінних паперів. Ордерні цінні папери відрізняються тим, що в них ім'я нового власника при передачі права на капітал фіксується особливим передавальним написом, який називається індосамент. Таких передавальних написів може бути декілька, і фактично права належать тій особі, чиє ім'я зафіксоване в останньому передавальному написі. У порядку обігу ордерних цінних паперів є свої правила, які потрібно вивчати при необхідності детальніше. Відмітимо тільки той факт, що ордерним папером є досить перевідний вексель, що часто зустрічається на практикові.

По характеру обращаемости паперу бувають свободнообращающиеся, т. е. ринкові, і неринкові, маючі обмеження при звертанні. Як приклад можна привести акції відкритого і закритого акціонерного товариства. Акції відкритого акціонерного товариства можуть вільно продаватися, а на операції з акціями закритого акціонерного товариства накладається цілий ряд обмежень: їх, як правило, не можна продати без згоди інших акціонерів, перевага при придбанні закріпляється за іншими акціонерами і т. п.

Наявність доходу по цінних паперах означає, що ми маємо справу з паперами, що приносять дохід. Бувають і інші папери, дохід по яких не передбачений. Такі папери зустрічаються досить рідко. Як приклад можна привести облігації муніципальних позик під проекти поліпшення екологічної обстановки в регіоні, зокрема поліпшення якості питної води або зменшення забруднення повітря. У цьому випадку відсутність грошового доходу компенсується довгостроковим позитивним соціальним ефектом, який має велике значення.

Для паперів, що приносять дохід, спосіб отримання доходу може бути різним. Зупинимося на наступних способах: дивіденд,

процентний дохід, індексація номінала, дисконт. Дивіденд - це дохід, що виплачується на акцію. Він виплачується з прибутку акціонерного товариства, залежить від результатів фінансово-господарської діяльності і рішення зборів акціонерів. Суворо говорячи, власники акцій не завжди можуть отримувати дивіденд, у них є право на отримання дивіденду, але акціонерне товариство не бере на себе зобов'язання виплачувати дивіденд при будь-яких обставинах. Інакша справа - процентний дохід, наприклад, по облігаціях. Звичайно при емісії облігацій обмовляється розмір процентного доходу.

Виплата такого доходу є зобов'язанням емітента перед інвестором. Процентний дохід в свою чергу може виплачуватися по різних схемах. Самої простою є схема фіксованого процентного доходу. Однак в умовах інфляції фіксований по відношенню до номінала процентний дохід не влаштовує інвестора, такі цінні папери можуть не користуватися попитом. У цьому випадку передбачається схема ступінчастої або плаваю - щей процентної ставки. Ступінчаста ставка означає, що в кожний подальший період ставка змінюється. Плаваюча процентна ставка означає, що виплата чергової порції доходу прив'язана до поточного стану ринку. Плаваюча ставка може бути прив'язана до облікової ставки Центрального банку, поточної процентної ставки по міжбанківських кредитах, поточної прибутковості конкретного вигляду цінних паперів. Для підвищення інвестиційної привабливості в умовах інфляції номінал деяких цінних паперів може індексуватися з урахуванням індексу цін або він може бути виражений через золотий зміст, і в цьому випадку індексуватися з урахуванням поточної ціни на золото. Отримання доходу у вигляді дисконту означає, що даний цінний папір має номінал, по якому вона і буде погашена, а продається зі знижкою відносно номінала. Ця знижка і називається дисконтом.

За формою вложєния коштів цінні папери звичайно ділять на пайові і боргові. Пайовими цінними паперами є акції, вони підтверджують право власника акції на частку (частина) власності акціонерного товариства. Боргові цінні папери. підтверджують відносини позики (боргу), до них відносяться передусім облігації, векселі, банківські сертифікати. Таке ділення представляється неповним, оскільки охоплює тільки клас основних цінних паперів. У цю класифікацію за формою вкладення коштів доцільно внести ще і папери, призначені для хеджування, до яких відносяться похідні цінні папери. Таким чином, виникає ще один вигляд цінних паперів, формою вкладення коштів для них є особливий спосіб страхування цінових і фінансових ризиків - хеджування.

По приналежності емітента папери діляться на державні і недержавні. Державні цінні папери випускаються від імені органів виконавчої влади, недержавні випускаються юридичними особами. Потрібно відмітити наявність ще і муніципальних цінних паперів, що випускаються органами місцевого самоврядування. У різних країнах, де передбачена трехуровневая бюджетна система і відповідно виділяють центральну владу, владу регіональну і місцеву, по-різному вирішується питання про віднесення субфедеральних цінних паперів до державних або муніципальних. У Російській Федерації прийнято вважати державними тільки федеральні цінні папери, а субфедеральние і місцеві частіше за все називають муніципальними. Ділення на державні і недержавні цінні папери має принципове значення в зв'язку з двома аспектами: надійність і оподаткування. У світовій практиці прийнято вважати державні цінні папери найнадійнішими, тому вони користуються стійким попитом у інвесторів, складають велику частку портфелів цінних паперів таких інституційних інвесторів, як пенсійні фонди і страхові компанії. На жаль, фінансова криза 1998 р. підірвала довір'я інвесторів до державних цінних паперів Російської Федерації. Для того щоб стимулювати попит на державні цінні папери, в світовій практиці часто застосовується пільгове оподаткування операцій з державними цінними паперами.

При проведенні класифікації ніяк не можна обійти стороною питання про ділення цінних паперів на емісійні і неемісійні. Це ділення зафіксоване в Федеральному законі «Орин - ке цінних паперів» від 22 квітня 1996 р. № 39-ФЗ (вредакції федеральних законів від 26ноября 1998 р. № 182-ФЗіот 8июля 1999р. № 139-ФЗ). Відмітною ознакою емісійних цінних паперів є те, що, по-перше, такі цінні папери розміщуються випусками і, по-друге, всередині одного випуску всі папери мають рівні об'єм і терміни здійснення правий. Віднесення цінних паперів до емісійних має важливе значення саме тому, що тільки на них розповсюджується дія названого раніше закону.

Розглянемо найбільш поширені види цінних паперів.

Акція - одиничний внесок в статутний капітал акціонерного товариства з витікаючими з цього правами. Папір первинний, емісійний, пайовий, безстрокова, недержавний, звичайно іменна, перепродаж її вимагає внесення зміни в реєстр акціонерів. Акції бувають як в документарній, так і в бездокументарній формі. Акція передбачає дохід, т. е. дає право на отримання частки прибутку акціонерного товариства у вигляді дивіденду. Велика частина акцій - звичайні - дають право на участь в управлінні акціонерним товариством, привілейовані акції не дають такого права. Акції можуть бути свободнообращающимися і мати обмеження в порядку звертання. Цікаво відмітити, що тільки для акцій застосовують окрему класифікацію, що розділяє ці папери, обіговій на біржі, на акції першого і другого ешелону. У перший ешелон входять найбільш ліквідні акції, у другій - малоликвидние. Серед акцій першого ешелону виділяють так звану «блакитну фишка» - найбільш привабливі по своїх інвестиційних властивостях акції. Вони відрізняються, передусім, великою надійністю, належать до розвинених галузей народного господарства, приносять стійкий дохід у вигляді дивідендів або постійного зростання курсової вартості.

Облігація - одиничне боргове зобов'язання на повернення відданої в борг грошової суми через встановлений термін з сплатою або без сплати певного доходу. Облігації, як правило, є первинними, але можуть бути і повторними, основою для випуску яких служать інші цінні папери, зокрема заставні по іпотеці. Облігації можуть бути державними і недержавними, найбільшу частку складають облігації державні. Вони також можуть бути прибутковими і безприбутковими, документарними і бездокументарними. Дохід по облігаціях передбачається процентним, у вигляді індексації номінала або дисконтним. Облігація - емісійний папір, боргова, звичайно терміновий. Облігації бувають державних позик, місцевих позик - муніципальні облігації, господарюючих суб'єктів. Облігація завжди має оголошений номінал, по якому і гаситься, іноді разом з виплатою останньої частини передбаченого процентного доходу.

Банківський сертифікат - вільно обіговій свідчення про депозитний або ощадний внесок в банк із зобов'язанням виплати цього внеску і відсотків по ньому через встановлений термін. Це папір первинний, як правило, документарна, термінова, іменна або на пред'явника, може бути ринковою і неринковою, прибуткова, має дохід у вигляді банківського відсотка, боргова, недержавна, звичайно неемісійна. Розрізнюють сертифікати депозитні і ощадні. Власником ощадного сертифіката є фізична особа.

Вексель - безумовне письмове грошове зобов'язання боржника про повернення боргу. Вексель відноситься до первинних цінних паперів, має документарну форму, встановлений термін, може бути іменним або ордерним. Перевідний вексель є ринковим цінним папером, передбачає дохід у вигляді відсотка або дисконту. По терміну звертання вексель відноситься до короткострокових цінних паперів, носить борговий характер. Він може бути як державним, так і недержавним. Вексель не відноситься до емісійних цінних паперів. Форма і звертання його регулюються спеціальним законодавством - вексельним правом.

Опціон - договір, відповідно до якого одна з сторін має право, але не зобов'язання, протягом певного терміну продати (купити) у іншої сторони відповідний актив по ціні, встановленій при укладенні договору, з сплатою за це право певної суми грошей, званою премією. Опціон відноситься до класу похідних цінних паперів, може бути як в документарній, так і бездокументарній формі, має чітко певний термін, є іменним, відноситься до ринкових цінних паперів, а точніше, до біржових цінних паперів. Опціон доходу не передбачає, дохід виходить у вигляді вигідного виконання тієї операції, під яку він випущений. За формою вкладення коштів опціон відноситься до хеджевим цінних паперів, є недержавним, може бути емісійним при масовому випуску і неемісійним, одиничним.

Фьючерснийконтракт-стандартна биржевойд обмова купівлі-продажу біржового активу через певний термін в майбутньому по ціні, встановленій в момент висновку операції. Характеристики аналогічні характеристикам опціону. Відмітними особливостями ф'ючерсного контракту є повна гарантія з боку біржі виконання всіх зобов'язань ф'ючерсного контракту і наявність особливого механізму дострокового припинення зобов'язань.

Коносамент - це документ стандартної форми, який засвідчує вантаження вантажу, перевезення і право на його отримання. Коносамент прийнятий в практиці міжнародних вантажних перевезень, він дає можливість зміни власника вантажу під час його перевезення, що прискорює оборот капіталу. Коносамент відноситься до первинних цінних паперів, випускається в документарній формі, має термін до його пред'явлення, може бути іменним, на пред'явника або ордерним, є цінним папером з обмеженими умовами звертання, не передбачає отримання доходу, що спеціально нараховується. Вартість його прямо залежить від вартості вантажу, умов перевезення і часу прибуття вантажу до місця розвантаження. Коносамент є недержавним цінним папером і неемісійної.

Складське свідчення - цінний папір, випущений складом і підтверджуючий факт знаходження товару на складі. Так само як і коносамент, є цінним папером з обмеженими умовами звертання і відноситься до категорії товарораспределительних цінних паперів. Розрізнюють простої і двійчасте складське свідчення. Просте складське свідчення є первинним цінним папером. Форма - документарна. Термін має «по пред'явленні». Посвідчення прав - на пред'явника. Воно є ринковим цінним папером і звертається у позабіржовому обороті. Перехід прав відбувається за допомогою цессії - перепоступки права вимоги. Просте складське свідчення не передбачає отримання доходу, що спеціально нараховується. Вартість індексується природним образом, оскільки є матеріальне забезпечення - товар на складі. Це свідчення є цінним папером недержавним і неемісійним. Двійчасте складське свідчення складається з двох частин - складського свідчення і заставного свідчення. У зв'язку з наявністю кредиту, виданого під заставу товару, є основи вважати цей папір борговим, а деякі особливості передачі прав на двійчасте складське свідчення зближують його з ордерними цінними паперами. Звертання двійчастих складських свідчень в цей час в практиці Російській Федерації зустрічається рідко.

16.2. 10. Суть і значення судового рішення.: Присудження - це акт органу, що здійснює правосуддя, причому:  10. Суть і значення судового рішення.: Присудження - це акт органу, що здійснює правосуддя, причому не просто акт суду, це процесуальний акт, яким завершується розгляд справи по суті. Присудження виноситься ім'ям Російської Федерації. Присудження виноситься
89. Суть і значення стадії перегляду поділа в порядку нагляду.:  89. Суть і значення стадії перегляду поділа в порядку нагляду. Особи, що мають право на звертання до суду. Термін і порядок оскарження.: Перегляд рішень, що вступили в законну силу, визначень - самостійна стадія цивільного процесу. Основною метою перегляду справ в порядку нагляду є перевірка законності судових постанов, що набрали законної чинності. Об'єктом
14. Суть і значення регіональних і місцевих бюджетів.:  14. Суть і значення регіональних і місцевих бюджетів.: · Це система екон отн-й, шляхом до-ой распр-ется і перераспр-ется НД на екон і соц розвиток тер-й. З допомогою регіон фінансів гос-у вирівнює рівні екон і соц розвитку територій, к-рие в рез-ті истор, геогр, військових і др усл-й відстали в
5. Суть і значення перегляду судових постанов в порядку:  5. Суть і значення перегляду судових постанов в порядку судового нагляду.: 1. Судові постанови, що Вступили в законну силу, вказані в частині другої справжньої статті, можуть бути переглянені в порядку нагляду Президією Верховного Суду Російської Федерації по жалобах осіб, що беруть участь в справі, і інших осіб, якщо їх
Суть і значення наглядового виробництва. Відмінність наглядового:  Суть і значення наглядового виробництва. Відмінність наглядового виробництва від касаційного.: Необхідність перевірки судового постанов (СП) на предмет їх правильності може виникнути і після вступу судового акту в законну силу. Необхідно перевірити судовий акт на предмет його правильності після вступу в законну силу в
48. Суть і значення виконавчого виробництва.:  48. Суть і значення виконавчого виробництва.: Виконавчим виробництвом називається примусова реализа- ция актів судових, адміністративних і інакших юрисдикционних орга- нов в частини відновлення і захисти порушених матеріальних прав у встановленому законом порядку. Правову основу
Суть і значення двійчастого запису на рахунках.: При змінах в балансі, господарських, що відбуваються під впливом:  Суть і значення двійчастого запису на рахунках.: При змінах в балансі, господарських операцій, що відбуваються під впливом, кожна операція викликає рівновеликі зміни в двох статтях балансу. Рівність підсумків активу і пасиву балансу не порушується. При відображенні операцій на рахунках,