Головна   Всі книги

Властивості грошової емісії

Основоположна властивість грошової емісії складається в її здатності насичувати економіку грошима. Найбільш важливим критерієм такого насичення визнано, як відмічено вище, відношення грошової маси по агрегату М2 до ВВП.

Поряд з властивістю насичення економіки грошима в економічно обгрунтованих межах існує властивість відторгнення, або поворотності, надлишкової грошової емісії. Таке відторгнення в Росії забезпечувалося, наприклад, грошовою реформою 1947 р., укрупненням грошової одиниці в 1961 і 1988 рр. Воно проводиться центральним банком шляхом продажу іноземної валюти, державних цінних паперів, залучення грошей у внески, сприяння комерційним банкам в досягненні ними поворотності позичених коштів. Завдяки об'єктивній властивості відторгнення, або поворотності, надлишковій грошовій емісії підвищується міра пропорційності платіжного обороту і безперебійність його функціонування.

Іноді надлишкова грошова емісія і її поворотність набувають стрибкоподібного характеру. Наприклад, в 1996 р. динаміка наличноденежной емісії показала следующее1: в травні ця емісія становила 910 млрд крб., в червні - 10 484 млрд крб., т. е. збільшилася в 11,5 рази; в липні - жовтні сталося вилучення готівки із звертання на суму 7373 млрд крб., а в листопаді - нуль. Вилучення відбувалося шляхом залучення грошей в банківські внески і частково завдяки продажу інструментів грошового ринку.

Поворотність надлишкової грошової емісії безпосередньо впливає на іншу її властивість - гнучкість емісії. Гнучкість грошової емісії виявляється в невідкладному задоволенні економічно обгрунтованих потреб в грошах комерційних банків,

господарства і населення. Найбільш виразний приклад негнучкості грошової емісії представляють дані за 1992 р. У першому півріччі цього року емісія готівки становила 274,8 млрд крб., що в 3,1 рази більше, ніж за весь 1991 р. За це ж півріччя сума наличнихденег на руках у населення збільшилася на 279,5 млрд крб. Значна частина їх не поверталася в банки: частка суми готівки на руках у населення в об'ємі грошових доходів зросла з 5,9% в січні - червні 1991 р. до 19,4% в першому півріччі 1992 р. Виник гострий дефіцит готівки. Перебої в поворотності грошей в банки порушили гнучкість емісії. Це була одна з основних причин зростання заборгованості по заробітній платі, пенсіям і посібникам з 11 gt;2 млрд крб. на початок 1992 р. до 221,6 млрд крб. на 1 липня 1992 р.[35]

Багаторічний досвід грошових емісій показав, що величина емісії не повинна обмежуватися твердими лімітами. Такі обмеження можуть нанести збиток процесу бесперебойности платіжного обороту. Наприклад, під час спалаху грошово-кредитної кризи, коли рахунок йде на години і хвилини, жорстко лімітувати грошову емісію постановами Державної Думи рівносильно тому, щоб лімітувати кількість води, призначеної для гасіння пожежі.

Вищим виявом гнучкості грошової емісії служить її здібність до мультиплікації. Гроші, емітовані в природних межах і зверх такі, притікати на кореспондентські рахунки комерційних банків в Банку Росії і виявляють своamp; мультипликативное властивість.

Мультиплікація в значній частині заснована на грошовій базі. Завдяки грошовій емісії центрального банку грошова база збільшується. Використовуючи частину цієї бази, комерційні банки створюють додаткові безготівкові кошти. Але що таке грошова база?

Право громадянства отримало твердження про те, що грошова база в широкому визначенні являє собою готівку в звертанні і в касах комерційних банків, засобу в фонді обов'язкових резервів і залишки на кореспондентських рахунках комерційних банків в Банку Росії [36]. У вузькому визначенні грошова база включає готівку, випущену Банком Росії (без урахування готівки в сховищах цього банку), і обов'язкові резерви комерційних банків в Банку Росії [37]. Від цих визначень відрізняється думка групи авторів про те, що «будь-який тип грошей, який можна використати як банківські резерви, являє собою грошову базу»1, що «готівку, що знаходиться в звертанні поза банком, не можна використати як банківські резерви, але можна використати як грошова база»2.

Приведені визначення недостатньо характеризують якісну сторону грошової бази. По-перше, грошову базу представляє не будь-який тип грошей, а лише гроші у національній валюті. По-друге, всі банківські резерви поділяються на мобільні (залишки готівки в касах комерційних банків і коштів на їх рахунках в центральному банку), блоковані резерви (обов'язкові резерви і частина резервів, арештована органами нагляду) і потенційні резерви (готівка, що знаходиться в звертанні за межами банків). Таким чином, широка грошова база - це сукупність мобільних, блокованих і потенційних грошових резервів системи комерційних банків у національній валюті.

Питання про грошову базу в Росії найбільш детально розглянуте Б. Гранвіллом в його статті «Проблеми стабілізації грошового обігу в Росії»3. Зокрема, ним представлена наступна структура грошової бази в балансі Банку Россиї4 (табл. 2.11). Баланс Банку Росії Таблиця 2.11

Актив Пасив

Чисті міжнародні резерви (ЧМР): валові міжнародні резерви (BMP) - валові міжнародні зобов'язання (ВМО)

Грошова база (ДБ): готівка в звертанні + обов'язкові резерви комерційних банків + залишки на рахунках комерційних банків в ЦБ РФ

Чисті внутрішні активи (ЧВА): чисті кредити уряду (ЧКП) + валові кредити комерційним банкам (ВКБ) + чисті кредити колишнім радянським республікам (ЧКБСР) + інші чисті активи (ПЧА)

Всього активів Всього пасивів

Дана схема є неповною. У цьому можна пересвідчитися, наприклад, на основі балансових даних Банку Росії на 1 січня 1993 р. застосовно до викладеної схеме5 (табл. 2.12).

' Долан Е. Дж. і інш. Гроші, банківська справа і грошово-кредитна політика. С. 177. 2Тамже.

Питання економіки. 1999. № 1. С. 15-16.

Там же. С. 15.

Обчислено автором по джерелу: Гроші і кредит. 1993. № 8. С. 9, 27, 28.

Баланс Банку Росії

Таблиця 2.12 (млрд крб.) Актив Сума Пасив Сума

Чисті міжнародні резерви (ЧМР) 403,2 Готівка в звертанні 2 437,3

Чисті кредити уряду (ЧКП) 2 460,1 Обов'язкові резерви комерційних банків 478,1

Валові кредити комерційним банкам (В КБ) 2 616,5 Залишки коштів на рахунках комерційних банків в ЦБ РФ 1 878,6

Міждержавні розрахунки з колишніми радянськими республіками 2314,1

Інші чисті активи -

Всього активів 7 793,9 Всього пасивів 4 794,0

Дисбаланс між актовому і пасивом, т. е. між джерелами грошової бази і її наявністю становив 2999,9 млрд крб. (7793,9 млрд крб.- 4794,0 млрд крб.). Цей дисбаланс в основному викликаний тим, що в активі обчислені джерела грошової бази без урахування ресурсів Центрального банку РФ, що були на 1 січня 1993 р. по статтях балансу «Засобу в розрахунках» (1758,9 млрд крб.) і інших чистих пасивах (1237,1 млрд крб.), що спотворює розрахунок джерел грошової бази і, отже, може при певних обставинах негативно вплинути на розмір емісії і платіжний оборот загалом.

Таким чином, емісія розширює грошову базу, яка шляхом мультиплікації збільшує грошову масу. Відносини між грошовою масою і грошовою базою відбиваються в грошовому мультипликаторе. Розгорнена формула офіційного показника грошового мультипликатора має наступний вигляд:

Дм =

Нв6+Бс = М2

Нlt;, би + Оськб = Дб

де

Дм -

н* - Бс - М2 - Ю -

Оськб '

Дб -

грошовий мультипликатор;

готівка поза банківською системою;

безготівкові кошти;

грошова маса;

готівка в звертанні;

залишки коштів комерційних банків на рахунках в Банку Росії (кореспондентських рахунках і рахунках обов'язкових резервів); грошова база.

Грошовий мультипликатор відображає інтенсивність розширення грошової маси в платіжному обороті. Разом з тим офіційний показник грошового мультипликатора не позбавлений негативних сторін. Недолік, по-перше, зводиться до недоучету суті грошової бази, а саме її структури, вмісної, як вказано вище, мобільні резерви, блоковані і потенційні резерви. Мобільні резерви - основний елемент мультиплікації кредитів і депозитів - затушовуються блокованим елементом грошової бази.

По-друге, грошова маса і грошова база містять близькі за змістом показники наличнихденег в звертанні (поза банківською системою) і готівки в поводженні з обліком залишків кас комерційних банків. Відмінність між цими показниками незначна. Наприклад, питома вага касових залишків готівки комерційних банків в загальній сумі готівки в звертанні склала на 1 січня 1994 р. 4,3% і на 1 січня 1995 р.- 4 4%i Отже, переважаюча маса наличнихденег повторюється в чисельнику і знаменнику формули грошового мультипликатора. Тим самим спотворюється показник емісійної функції комерційних банків. Для доказу істинності цього висновку абстрактно передбачимо, що скасована система комерційних банків і розрахунки в країні ведуться лише готівкою. У цих умовах мультиплікації немає, і в формулі грошового мультипликатора в чисельнику і знаменнику проставляються однакові суми наличнихденег в звертанні. Розрахунок по формулі показує величину мультипликатора в розмірі

одиниці, хоч по суті показник мультипликатора в цьому випадку рівний нулю.

По-третє, методика визначення грошового мультипликатора не враховує лаг у часі між збільшенням грошової бази і отриманням результатів мультиплікації. Цей лаг становить приблизно

2-3 місяці. Недоучет лага у часі також спотворює показник грошового мультипликатора.

І нарешті, в грошовому мультипликаторе схрещуються зміни, що відбуваються в платіжному обороті центрального банку і комерційних банків. Ці тенденції іноді не співпадають і при поганій грошово-кредитній «погоді», наприклад під час кризи, коли міняються структури грошових маса і бази, показники грошового мультипликатора часто виглядають стабільними, т. е. так, неначе нічого істотного не сталося.

У механізмі мультиплікації різна роль грошей на кореспондентських рахунках комерційних банків в Банку Росії і готівки в звертанні. Сума грошей на кореспондентських рахунках являє собою безпосередню базу мультиплікації, а сума готівки в звертанні грає роль одного з резервуарів для притоки грошей на ці рахунки і стоку грошей з них. Інші резервуари безпосередньої бази мультиплікації складаються з фонду обов'язкових резервів (в окремі періоди цей фонд частково або повністю розблокувався) і потенційного фонду кредитної емісії центрального банку, що направляється в процесі кредитування на кореспондентські рахунки комерційних банків.

Більш точний показник мультиплікації може бути отриманий на основі расчетадепозитного мультипликатора, який відображає відносини між безготівковими коштами і залишками грошей на кореспондентських рахунках комерційних банків в Банку Росії. Депозитний мультипликатор характеризує систему комерційних банків в двох відносинах: з точки зору їх ресурсної бази і діяльності по розширенню грошової маси.

Розглянемо динаміку грошового і депозитного мультипликаторов за складний період 1992-1999гг. (табл. 2.13).

Як видно з таблиці, в динаміці грошового і депозитного мультипликаторов виявилися чотири періоди мультиплікації грошової емісії: 1992-1993 рр., 1994 р.- липень 1998 р., серпень 1998 р.- вересень 1998 т. иоктябрь 1998р.- січень 1999 р.

У 1992-1993 роках грошовий мультипликатор поменшав з 3,0 до 1,47, т. е. в 2 рази, а депозитний мультипликатор - з 8,0 до 2,37, т. е. в 3,4 рази. Так значне зменшення обох мультипликаторов було викликане в основному знеціненням коштів на розрахункових, поточних і депозитних рахунках в комерційних банках. Інфляція 1992-1993 рр. сильніше ударила по коштах на цих рахунках в порівнянні з грошима на рахунках комерційних банків в Банку Росії. Падіння здатності комерційних банків збільшувати грошову пропозицію більш повно відбилося в депозитному мультипликаторе.

У 1994 році - липні 1998 р. грошовий мультипликатор наростав з 1,47 до 1,87, а депозитний мультипликатор - з 2,37 до 4,22. Вирішальний вплив на зростання мультиплікації грошової емісії в цьому періоді надали процеси становлення і розвитку фондового ринку, особливо ринку по купівлі-продажу державних цінних паперів і стік грошей комерційних банків на цей ринок.?

сх

а

ON

ON

о\

ГЧ

тГ

ON

40

рт А)

гч

іо

Про

_?N_

40

ГО

40

оо

fO

_?Q_

Про

об'

40

_lt;n_

Же

S

5

же?

сх

же

I

On

ГЧ

¦ "Же

40

ГО

ON

ON

40

in

¦' Же

On

Грошовий і депозитний мультипликатори

а

IT)

Об

40

ON

ON

Об

ON

oo

про

об

сч

ГЧ

40*"

Об

40

Г*

¦' Же

"CO

ro

ON

ON

ГЧ

ГЧ

00

40

ГЧ

ю

40

го

ON

ON

40

гч

ГО

З*4

об

ГЧ

ON

ON

ON

об

го

об

оо"

сх

8

3

же

5

з

же

й ^

¦Я

* amp; же про Же. . Н

же -

зі *-

з е

CI3

8; amp;

Же

р

C3

ro

03

*

про

з

ЖОЖS

lt;D об * * lt;DО

л. .

VO tu

S 5? ?

S в

g і і

4 оо *г

ЖВ

Я е з * сЗ 5

Про

Же t- Же об 0) S

n же

гч

гч*

Крах ринку цінних паперів привів в серпні 1998 р.- вересні 1998 р. до зниження рівня грошового мультипликатора з 1,87 до 1,78 і зростання депозитного мультипликатора - з 4,22 до 5,03. У цьому періоді на фоні кризи залишки на рахунках комерційних банків в Банку Росії поменшали на 22,9%, безготівкові кошти скоротилися на 8,3%, а готівка в звертанні збільшилася на 18,4%. Характерно, що в критичній точці кризи, в серпні 1998 р., грошовий мультипликатор не показав істотної зміни: він склав на 1 серпня 1,87, а на 1 вересня - 1,86. Цей факт свідчить про значну частку дезинформації, що міститься в показнику грошового мультипликатора.

У жовтні 1998 р.- січні 1999 р. грошовий мультипликатор умень- шилсяс 1,78до 1,71, а депозитний мультипликатор - з 5,03 доЗ, 83, т. е. в 1,3 рази. Характерною рисою цього етапу є переважне зростання залишків коштів комерційних банків на їх рахунках в Банку Росії на 64,8%. У цьому показнику позначилися недостатність ліквідних інструментів на фондовому ринку і узость кредитних зв'язків системи комерційних банків з реальним сектором економіки.

І все ж депозитний мультипликатор, володіючи деякою перевагою в порівнянні з грошовим мультипликатором, в багатьох випадках не цілком адекватно відображає процес мультиплікації безготівкових коштів. Розглянемо цей недолік на умовному прикладі. Передбачимо, що безготівкові кошти на рахунках комерційних банків склали на три дати - 1 червня, 30 червня і 1 липня відповідно 240 млрд, 235 млрд і 230 млрд крб., а гроші на кореспондентських рахунках комерційних банків в Банку Росії на ті ж дати - 50 млрд, 45 млрд і 75 млрд крб. Зростання залишку грошей на 1 липня в цьому випадку зумовлене тим, що система комерційних банків 30 червня отримала від Банку Росії кредит в сумі 30 млрд крб. Розрахунок депозитного мультипликатора покаже наступне (табл. 2.14).

Таблиця 2.14

Умовний варіант розрахунку депозитного мультипликатора

млрд крб. №

п/п Показник 1 червня 30

червня 1 липня

1 Безготівкові кошти 240,0 235,0 230,0

2 Залишки грошей на кореспондентських рахунках комерційних банків в Банку Росії 50,0 45,0 75,0

3 Депозитний мультипликатор (стор. 1: стор. 2) 4,8 5,2 3,1

Якби сума кредиту Банку Росії надійшла на рахунки комерційних банків пізніше на один день, то депозитний мультипликатор на 1 липня становив би 5,1 (230 млрд крб.: 45,0 млрд крб.). Отже, падіння депозитного мультипликатора за одну добу з 5,1 до 3,1 ніяким чином не було пов'язано з погіршенням реального процесу мультиплікації кредитів і депозитів. Нестача депозитного мультипликатора, як і грошового мультипликатора, складається в тому, що в ньому не врахований лаг у часі між збільшенням грошових резервів і мультипликативним розширенням банківських депозитів.

Для обліку лага у часі необхідно з показника коштів на кореспондентських рахунках комерційних банків в Банку Росії виключити ті суми, які, хоч і надійшли на ці рахунки, але не встигли відбитися в показнику безготівкових коштів, врахованих в мультипликаторе. Це торкається грошей, що надійшли на вказані кореспондентські рахунки комерційних банків внаслідок отримання ними кредитів Банку Росії, продажу цінних паперів, іноземної валюти і інших операцій, не пов'язаних безпосередньо з банківськими депозитами.

Коректива зворотного значення потрібно вносити у випадках, коли відбувається стік коштів по перерахованих каналах і не витриманий лаг у часі. Такі коректива дозволять досягнути сопоставимости показників безготівкових коштів і грошових резервів комерційних банків з тим, щоб на різних етапах більш обгрунтовано оцінити властивість мультиплікації грошей в платіжному обороті.

Всі перераховані основні властивості (насичення економіки грошима, поворотність надлишкової грошової емісії, її гнучкість і мультипликативность) при ефективному їх використанні орієнтовані на розвиток економіки. Разом з тим грошова емісія володіє специфічною властивістю стимулювати зростання виробництва.

У світовій економічній науці сформувалися різні підходи до змісту і використання механізму цього стимулювання. Так, широко відомий кейнсианский передавальний механізм, що включає зростання пропозиції грошей, зниження норми відсотка, збільшення інвестицій, підвищення випуску продукції і національного доходу.

Існує і точка зору про те, що «зростання кількості грошей, що знаходяться в звертанні, на короткострокових тимчасових інтервалах забезпечує: пониження норми відсотка, підвищення реального обсягу виробництва і підвищення рівня цін»1. Отже, в ланцюгу впливу збільшеної грошової маси на виробництво рівню процентної ставки відводиться першенствуюча роль. Однак зв'язок між величиною грошової маси, процентною ставкою і інвестиціями не носить характеру динамічного закону, т. е. не обов'язкова, і виявляється, як правило, на короткочасних інтервалах і лише в стабільній економіці. Специфічно виявився цей зв'язок в інфляційній економіці Росії, де в 1992 р. индекс-дефлятор ВВП до попереднього року становив 15,9 разів [38], грошова емісія збільшила грошову масу по агрегату М2 в 7,7 рази, а номінальні процентні ставки комерційних банків зросли лише в 4,6 рази, т. е. реально значно поменшали [39]. При цьому капітальні вкладення в порівнянних цінах не збільшилися, а, навпаки, знизилися на 45%[40].

У перехідній економіці Росії 1990-х рр. склалося унікальне поєднання трьох чинників: лібералізації цін, лібералізації зовнішньоекономічної діяльності і приватизація виробництва. У цих умовах кейнсианский передавальний механізм поступився місцем іншому, руйнівному гиперинфляционному механізму, який можна охарактеризувати наступними етапами: гиперинфляционная грошова емісія - перерозподіл частини національного доходу між групами населення - зниження рентабельності виробництва - зменшення інвестицій - - скорочення виробництва. Основні результати дії цього механізму відображені в табл. 2.15.

Вплив грошової емісії на виробництво, зокрема на виробничі відносини, виразився в співвідношенні темпів зростання споживчих цін і середньої заробітної плати. Особливість полягала в тому, що на першому етапі перехідного періоду темпи зростання заробітної плати відставали від темпів зростання цін, а на подальших етапах, навпаки, темпи зростання заробітної плати в ряді випадків випереджали темпи зростання цін. У цьому русі своєрідні стрибки виявилися в 1992 і 1996 рр.

У 1992 році індекс споживчих цін в разах в порівнянні з 1991 р. становив 26,1, а темп зростання середньомісячної заробітної плати - 12,0. Его обставина вирішальним образом сприяло зростанню рентабельності продукції промисловості до 38,3%. Однак значно вище за цю відмітку була прибутковість від зростання курсу долара. У 1992 році курс долара підвищився з 110 до 414,5 крб. за один долар,

або в 3,75 раза1. У результаті інвестиції в основний капітал значно поменшали, а ВВП в порівнянних цінах скоротився в порівнянні з 1991 р. на 14,5%.

Таблиця 2.15

Співвідношення основних показників гиперинфляционного механізму, що діяв в Російській Федерації в 1991-1996 рр.

п/п

Показник

Рік

1991 1992 1993 1994 1995 1996

1 Налічноденежная емісія:

1.1 сума (млрд крб.) 89 1 513 10 905 23 170 45 576 29 598

1.2 у відсотках до попереднього року - в 16,9 рази в 7,2 рази 212 197 65

2 Індекс споживчих цін (грудень до грудня попереднього року, раз) 2,6 26,1 9,4 3,2 2,3 1,2

3 Середньомісячна зарплата:

3.1 сума (тис. крб.) 0,5 6,0 58,7 220,4 472,4 790,2

3.2 темпи зростання ланцюгові, раз 1,8 12,0 9,8 3,7 2,1 1,7

4 Рівень рентабельності продукції промисловості, % 23,1 38,3 32,0 19,5 20,1 9,2

5 Інвестиції в основний капітал, у відсотках до 1990 р. 84 51 45 34 31 25

6 ВВП в порівнянних цінах, у відсотках до попереднього року 87,0 85,5 91,3 87,3 95,9 96,6

Джерела: Статсборник. 1994. С. 88, 252, 269, 284, 295, 371; Фінанси в Росії. 1998. С. 199; Росія в цифрах. 1999. С. 31,.108, 174, 341, 351.

У 1996 році середньомісячна заробітна плата зросла в порівнянні з 1995 р. в 1,7 рази при індексі споживчих цін в розмірі

Рівень рентабельності промислової продукції впав з 20,1% в 1995 р. до 9,2% в 1996 р., інвестиції в основний капітал скоротилися вдвоє в порівнянні з 1992 р., і сталося подальше скорочення виробництва ВВП в незмінних цінах.

Істотна відмінність в співвідношеннях темпів зростання заробітної плати і цін на фоні інфляційної грошової емісії в 1990-х рр.

була викликана в основному зміною форм власності: в 1992 р. в господарстві переважала державна власність, а в 1996 р.- приватна. Відомо, що до початку 1997 р. більше за половину акцій приватизованих підприємств знаходилися у власність працівників і менеджерів підприємств, в тому числі 37,0% акцій належали працівникам і 15,1% акцій - менеджерам1. У переважному зростанні заробітної плати в порівнянні із зростанням цін виявився підвищена цікавість працівників-акціонерів до зростання своєї реальної заробітної плати.

У перспективі, по мірі концентрації акцій підприємств в руках менеджерів і сторонніх власників інфляційна грошова емісія може впливати на виробничі відносини таким чином, що зростання номінальної заробітної плати буде відставати від зростання цін на споживчі товари. Таке відставання підвищує прибуток підприємств, частина якої використовується для збільшення реального обсягу виробництва і відповідно платіжного обороту в економіці.

Отже, збільшення кількості грошей при певних умовах стимулює розвиток виробництва шляхом отставания темпу зростання номінальної заробітної плати від темпу зростання цін.

Ефективне використання властивостей грошової емісії для цілей зміцнення і розвитку економіки зумовлене розв'язанням складної проблеми кількісної і якісної оптимальності маси еми- тируемихденег. Зв'язки у повторному контурі: Чи Говоримо ми про першу, або про другу похідну від вартості, вони:  Зв'язки у повторному контурі: Чи Говоримо ми про першу, або про другу похідну від вартості, вони обидві в кінцевому результаті залежать від наявності самої вартості, багатства, яке можна привласнити. Якщо в суспільстві є зовнішні джерела нового багатства, наприклад, золотодобувна шахта,
ЗВ'ЯЗКИ ПРЯМІ: угоди, що укладаються між виробниками, споживачами і:  ЗВ'ЯЗКИ ПРЯМІ: угоди, що укладаються між виробниками, споживачами і постачальниками товарно-матеріальних цінностей, про планове постачання різних виробничих ресурсів, готову продукцію і виконання послуг.
Зв'язки з громадськістю (PR): Велике значення в системі просування має служба зв'язків з:  Зв'язки з громадськістю (PR): Велике значення в системі просування має служба зв'язків з громадськістю. Виникнення цього виду діяльності іноді відносять навіть до часів Древньої Греції і Рима, але всі відмічають збільшене значення громадської думки саме в XX в. Спочатку
Зв'язки між задачами: Задачі реального проекту пов'язані між собою у часі. Наприклад,:  Зв'язки між задачами: Задачі реального проекту пов'язані між собою у часі. Наприклад, деякі задачі можуть виконуватися одночасно, інші не можуть бути початі доти, поки не завершитися деяка попередня задача. Тому після того, як складений список
Зв'язок з іншими дисциплінами: Курс маркетингу базується на категоріях і виведенні:  Зв'язок з іншими дисциплінами: Курс маркетингу базується на категоріях і виведенні економічної (теорії «Економікс»), на теоретичних передумовах і положеннях, розглянутих в курсах «Мікроекономіка», «Статистика ринку», тісно пов'язаний з курсами теорії бізнесу, комерції
Свята Русь і Радянський Союз: Яким буде вихід з поганого суспільства? Цей той же процес, що і:  Свята Русь і Радянський Союз: Яким буде вихід з поганого суспільства? Цей той же процес, що і процес звільнення від Ярма вісімсот років тому. У ті роки сталося об'єднання людей навколо християнських князів, потім об'єднання князів і земель, з чого виросло єдине
Властивості радника: У цьому вікні можна настроїти параметри віртуального рахунку і:  Властивості радника: У цьому вікні можна настроїти параметри віртуального рахунку і радника, що тестується. Надалі ці дані будуть використовуватися для тестування або оптимізації параметрів експерта. У вікні є три вкладки: - Тестування - в цій вкладці