На головну сторінку   Всі книги

Техніка здійснення опционних операцій

Процедура, при якій гроші переходять з рук в руки між учасниками торгівлі біржовими опціонами, буде продемонстрована на прикладі організації торгівлі опціонами на ІЛГГЕ. Доцільно почати з опису гарантійних зобов'язань.

Будь-який учасник опционной торгівлі на ИГГЕ (продавець або покупець) зобов'язаний внести первинну маржу. Це сума грошей, що вносяться на депозит в Міжнародній товарній розрахунковій палаті (ІССН), яка згодом повністю повертається учаснику торгів. Первинна маржа рівна первинній маржі відповідного ф'ючерсного контракту на ИГГЕ, помноженої на дельту опціону. Так, якщо первинна маржа стерлінгового валютного ф'ючерсного контракту ЬПТЕ _ 1000 долл. США (якої вона була на момент написання книги), а дельта відповідного опціону - 0,64, то необхідна первинна маржа для опціону буде рівна 640 долл. Коефіцієнт дельта розраховується наново кожний день, і тому первинна маржа для опціонів схильна до денних відхилень.

Оскільки премії опціонів змінюються з дня в день, то в результаті учасники торгів мають прибутки і збитки. Щоденний підрахунок прибутків і збитків називається "коректуванням по ринку". У кінці кожного робочого дня біржі учасники, що мають збитки, повинні відшкодувати їх, вносячи варіаційну маржу, і навпаки, на позиції з прибутком на кінець дня переводиться варіаційна маржа. Метою виплати первинної маржі є накопичення коштів, з яких може виплачуватися варіаційна маржа у разі нездатності якого-небудь учасника з відкритою позицією по опціонах внести варіаційну маржу. Такий учасник буде вимушений припинити торгівлю опціонами щоб уникнути збитків, які він не може заповнити.

Як правило, саме за рахунок варіаційної маржі хеджери отримують компенсацію за зміну обмінного курсу, а спекулянти отримують прибутки або несуть збитки. Звичайно покупці і продавці опціонів не розраховують на те, що опціони закінчаться безпосереднім обміном валют. Купівля і продаж валют, як правило, відбувається на готівці валютних ринках. І хоч покупець опціону може вважати за краще виконати опционний контракт, подібна процедура малоймовірна, оскільки в цьому випадку буде упущена тимчасова вартість як компонент премії опціону (тимчасова вартість може бути реалізована, якщо опціон буде проданий). Біли опціон виконується, премія виплачується в момент його виконання, і це буде премія, встановлена не на дату купівлі опціону, а поточна премія на дату його виконання (отримана варіаційна маржа відшкодовує різницю між двома преміями).

Наприклад, купується стерлінговий опціон колл з ціною виконання 1,25 долл. і премією в 2 центи за 1 ф. ст., при готівковому курсі фунта стерлінгів 1,25 долл. за 1 ф. ст. На дату продажу опціону готівкова ціна фунта стерлінгів - 1,30 долл., а премія опціону - 6 центів. Продавець опціону отримає чистий прибуток в 4 центи на 1 ф. ст. Він отримає цей прибуток за рахунок періодичних переліків варіаційної маржі за період, коли премія опціону зростала. Ніякої фактичної оплати в 2 центи за 1 фунт при купівлі опціону не було, але 4 центи за 1 ф. ст., отримані за рахунок варіаційної маржі, рівнозначні купівлі опціону за 2 центи і продажу його за 6 центів за 1 ф. ст. Підсумкова ціна фунта стерлінгів рівна 1,26 долл. (готівкова ціна 1,30 долл. мінус 4 центи компенсації). Це краще, ніж 1,27 долл., гарантовані купівлею опціону (ціна виконання 1,25 долл. плюс 2 центи премії), оскільки учасник операції зміг продати тимчасову вартість опціону, що залишається по 1 центу за 1 ф. ст. (тимчасова вартість = премія мінус внутрішня вартість; 1 цент = 6 центів - 5 центів, причому внутрішня вартість 5 центів встановлюється як перевищення готівкової ціни над ціною виконання).

Учасник торгівлі, якому опціон був проданий, отримує контракт з ціною виконання 1,25 долл., коли готівкова ціна фунта стерлінгів - 1,30 долл. Хоч премія опціону котирується в 6 центів за 1 ф. ст., цей новий покупець не платить грошей в момент купівлі опціону. Передбачимо, що новий покупець протримає опціон до терміну його витікання і до цього часу готівковий курс фунта стерлінгів стане рівним 1,35 долл. На дату витікання контракту тимчасова вартість премії опціону рівна 0, а її внутрішня вартість складе: 1,35 долл.- 1,25 долл. = 0,10 долл. Поки новий покупець тримав опціон, премія зросла з 6 до 10 центів за 1 ф. ст., отже, він повинен був отримати 4 центи за 1 ф. ст. як варіаційна маржа. Він купує фунти по готівковому курсу 1,35 долл. і отримує 4 центи компенсації, внаслідок чого підсумковим курсом для нього буде 1 ф. ст. = 1,31 долл. Кінцевий результат еквівалентний сплаті премії з розрахунку 6 центів за 1 ф. ст. за опціон колл з ціною виконання 1,25 долл. Підсумкова ціна фунта стерлінгів для цього покупця рівна гарантованій максимальній ціні в 1,31 долл.

Протягом всього цього процесу продавець, що виписав опціон, сплатить 8 центів за 1 ф. ст. як варіаційну маржу. Це еквівалентне оплаті опціону колл з ціною виконання 1,25 долл., коли готівкова ціна фунта досягає 1,35 долл. з урахуванням премії, що виплачується в 2 центи за 1 ф. ст. Технологічний запас: створюється на період часу для підготовки матеріалів до:  Технологічний запас: створюється на період часу для підготовки матеріалів до виробництва, включаючи час на аналіз і лабораторні випробування. Враховується технологічний запас в загальній нормі в тому випадку, якщо він не є складовою частиною процесу виробництва.
ТЕХНОЛОГІЧНІ ВІДХОДИ : безповоротні неминучі відходи. На стадії технологічної підготовки:  ТЕХНОЛОГІЧНІ ВІДХОДИ : безповоротні неминучі відходи. На стадії технологічної підготовки виробництва забезпечується мінімізація цих відходів внаслідок технічної підготовки матеріалу до виробничого споживання.
Технологічні інститути: Історичне коріння технологічних інститутів виростає з двох:  Технологічні інститути: Історичне коріння технологічних інститутів виростає з двох основних джерел: нових інститутів, заснованих Урядом на початку 1970-х років і розвитку інститутів третього рівня (вищої професійної освіти), на базі
ТЕХНОЛОГІЧНА СЕРЕДА: Технологічна середа включає розробку знань і їх використання в:  ТЕХНОЛОГІЧНА СЕРЕДА: Технологічна середа включає розробку знань і їх використання у варіанті «як робити речі». У широкому значенні її можна розділити на наступні області: Дослідження. Фундаментальні або базові дослідження, в ході яких відшукуються принципи
Технологічна підготовка виробництва.: На цьому етапі здійснюється вибір заготівель; вибір:  Технологічна підготовка виробництва.: На цьому етапі здійснюється вибір заготівель; вибір виробничих дільниць і цехів для виготовлення деталей і зборки виробу; підбір типових технологічних процесів, проектування послідовності технологічних операцій; проектування і
ТЕХНІКО-КРИМІНАЛІСТИЧНІ І КРИМІНАЛЬНО-ПРОЦЕСУАЛЬНІ ОСОБЛИВОСТІ:  ТЕХНІКО-КРИМІНАЛІСТИЧНІ І КРИМІНАЛЬНО-ПРОЦЕСУАЛЬНІ ОСОБЛИВОСТІ ЗАСТОСУВАННЯ ЦИФРОВИХ ТЕХНОЛОГІЙ АУДИОФИКСАЦІЇ ІНФОРМАЦІЇ: З метою забезпечення повноти і якості фіксації мовної і інакшої акустичної інформації на попередньому і судовому слідстві необхідно використати можливості сучасних систем цифрового запису аудиоинформації. Сучасні цифрові диктофони, в
Технико-консультативна діяльність ООН: здійснюється у вигляді технічної допомоги державам, потребуючим:  Технико-консультативна діяльність ООН: здійснюється у вигляді технічної допомоги державам, потребуючим неї. Ще в 1948 р. були прийняті свого роду принципи надання такою допомоги, яка:- не повинна служити засобом для іноземного економічного і політичного втручання у