На головну сторінку   Всі книги

Поточні проблеми управління державним боргом Росії

Проблема державного боргу є однією з основних проблем російської економіки, що впливає безпосередній чином як на темпи економічного зростання країни загалом, так і на напрями фінансової і бюджетної політики.

Об'єм державного боргу Російської Федерації в цей час складає біля 50% ВВП, що є високим показником, враховуючи залежність економіки країни від світової кон'юнктури цін на енергоносії. Співвідношення витрат на обслуговування державного боргу до доходів федерального бюджету у Російської Федерації є високим в порівнянні з країнами з порівнянним рівнем економічного розвитку.

У зв'язку з цим ситуація в області державного боргу буде знаходити відображення в фінансовій і фіскальній політиці держави в найближчому майбутньому, а також в можливостях країни по залученню коштів на міжнародному ринку з метою фінансування витрат бюджету, в тому числі по обслуговуванню і погашенню державного боргу.

Поточна ситуація в області державних заимствований характеризується проведенням досить зваженої політики в області зовнішніх і внутрішніх заимствований, а також переходом до застосування методів активного управління боргом з метою скорочення витрат на його обслуговування.

Аналіз розвитку ринку державних заимствований і державного боргу Російської Федерації в період з 1992 р. по теперішній час свідчить про деякі позитивні тенденції у вказаній області. Зокрема:

- відновлений і розвивається ринок внутрішніх заимствований;

- відновлений доступ Російської Федерації на міжнародний фінансовий ринок;

- підвищуються міжнародні рейтинги Російської Федерації; законодавче оформлений ряд механізмів і процедур здійснення державних заимствований

- прийняті Бюджетний кодекс Російської Федерації, Федеральний закон «Про особливості емісії і обіг державних і муніципальних цінних паперів», ряд нормативних актів, регулюючих питання державних заимствований;

- визначені обмеження по державним заимствованиям суб'єктів Російської федерації і муніципальний заимствованиям;

- створені основи і механізми впливу федеральної влади на запозичення суб'єктів Російської Федерації і муніципальних освіт, основи системи обліку і звітності субфедеральних і муніципальних рівнів влади перед Міністерством фінансів Російської Федерації;

- завершена інвентаризація державного боргу Російської Федерації; завершується урегулювання державного зовнішнього боргу колишнього СРСР;

- в стадії завершення знаходиться процес централізації функцій по управлінню державним боргом і реалізації боргової політики держави;

- розроблені тимчасові методичні рекомендації по управлінню державним і муніципальним боргом для суб'єктів Російської Федерації і муніципальних освіт (див. Додаток 1.).

Одним з найважливіших інструментів управління внутрішнім боргом є ринок внутрішніх державних зобов'язань, зокрема ГКО - ОФЗ. Створена високотехнологічна система торгів ГКО-ОФЗ дозволяє в режимі реального часу отримувати інформацію про об'єм державного боргу в частині ГКО-ОФЗ і платежах по кожному інструменту і випуску. Існуючий ринок ГКО-ОФЗ дозволяє забезпечити надійність розрахунків, зарахування грошових коштів, отриманих внаслідок розміщення ГКО-ОФЗ, на рахунки казначейства в день здійснення операції, прозорість ринку, можливість проведення активних операцій по управлінню боргом з метою поліпшення його структури і оптимізації вартості обслуговування.

У області управління зовнішнім боргом в період, минулий після боргової і фінансової кризи 1998 року, істотне значення має завершення процесу урегулювання боргу колишнього СРСР, в тому числі боргу колишнього СРСР Лондонському клубу кредиторів, комерційної заборгованості колишнього СРСР.

Урегулювання боргу колишнього СРСР на фоні поліпшення економічної ситуації в Росії привели до поліпшення кредитних рейтингів Росії в період 1999-2002гг., що дозволило перейти до активної політики по управлінню зовнішнім боргом, відновити можливість доступу Російської Федерації на зовнішні ринки.

Зовнішній борг держави скоротився з 157.4 млрд. доларів США на 1 січня 1999 року до 126,8 млрд. доларів США на 1 січня 2004 року, завдяки списанню частини заборгованості колишнього СРСР і політиці по забезпеченню погашення зовнішніх зобов'язань без залучення нових заимствований.

Значною мірою розширився склад інструментів управління зовнішнім боргом, активно йшов процес закріплення використання вказаних інструментів у відповідних нормативних документах.

Завершення інвентаризації зовнішніх заимствований колишнього СРСР дозволило приступити до створення системи аналізу ризиків і розробити стратегію управління зовнішнім боргом до 2005 року з урахуванням основних принципів бюджетної політики, визначених в Бюджетному Посланні Президента Російської Федерації.

Незважаючи на позитивні результати проведених заходів по вдосконаленню системи управління державним боргом, існуюча система управління державним боргом має ряд недоліків.

Одними з найбільш істотних нестач системи управління, що формується в Росії державним боргом є те, що згадана система:

- недостатньо забезпечує здійснення централізованої і довгострокової політики в області управління державним боргом і державними заимствований;

- не повністю забезпечує попередження можливих фінансових і боргових криз, а також вживання оперативних заходів по їх подоланню;

- носить фрагментарний і в ряді випадків суперечливий характер.

У діючій системі управління боргом відсутні наступні елементи.

І. Четкоє законодавче закріплення розділення компетенції між гілками державної влади в області управління державним боргом.

У цей час законодавство Російської Федерації, регулююче питання управління державним боргом, містить ряд істотних протиріч. З одного боку, в Бюджетному кодексі Російській Федерації і федеральному конституційному законі «Про Уряд Російської Федерації» питання управління державним боргом віднесені до компетенції Уряду Російської Федерації. З іншого боку, законодавче затвердження програм зовнішніх і внутрішніх заимствований з надмірною детализацією джерел

залучення кредитів і напрямів їх використання перешкоджає виконанню Урядом РФ функцій по управлінню державними заимствованиями, з точки зору вартості і термінів заимствований, з метою скорочення витрат на обслуговування боргу.

2. Законодавче закріплення повноважень Уряду Російської Федерації по проведенню повного спектра операцій в області управління державним боргом.

Законодавче не визначене саме поняття «управління боргом» і, відповідно, межі повноважень Уряду Російської Федерації в сфері виконання цієї його функції.

У цей час бюджетне законодавство регулює в основному питання заимствований і реструктуризації державного боргу. Однак ефективна система управління державним боргом повинна включати в себе більш значний набір інструментів (ринкові операції по викупу і достроковому погашенню боргу, операції по конверсії (обміну) боргу на інвестиції, товари, цінні папери, інші фінансові активи і пр.). У зв'язку з цим необхідно розробити нормативні акти, що деталізують повноваження Уряду Російської Федерації і федеральних органів виконавчої влади по проведенню вищепоказаних операцій.

3. Деталізований облік боргових зобов'язань.

У цей час облік боргових зобов'язань значною мірою роз'єднаний, а єдина база даних державних боргових зобов'язань відсутня. Облік державних боргових зобов'язань ведеться різними банками-агентами (Банк Росії - внутрішній борг, Зовнішекономбанк СРСР - зовнішній борг в частини облігаційних позик і боргу офіційних кредиторів і інших категорій боргу), а також різними департаментами Міністерства фінансів Російської Федерації.

Методологія обліку боргових зобов'язань значною мірою відрізняється в залежності від органу і підрозділу Мінфіну Росії, що здійснює облік. Крім того, методологія обліку в ряді випадків відрізняється не тільки по категорії боргу, але і по видах боргових зобов'язань, що ще більше утрудняє визначення точного розміру боргу і перспективне планування бюджету в частини обслуговування і погашення державного боргу і залучення заимствований. Відсутність єдиної методології обліку державного боргу, а також єдиної інтегрованої бази даних по видах боргових зобов'язань погіршує можливості по формуванню і реалізації обгрунтованої боргової стратегії, а також бюджетної політики загалом.

4. Єдина система аналізу і оцінки ризиків, пов'язаних зі структурою державного боргу.

У цей час розміри погашення і обслуговування боргу значною мірою залежать від матеріалізації ризиків, пов'язаних зі структурою державного боргу.

У зв'язку з тим, що облік доходів федерального бюджету здійснюється в рублях, а платежі по зовнішньому боргу виготовляються в іноземній валюті, держава несе значні ризики в формі можливої різкої зміни валютного курсу рубля.

Одночасно зростання валютного курсу рубля приводить до ситуації, коли внутрішні запозичення будуть менш вигідними для бюджету, чим зовнішні запозичення на аналогічні терміни з урахуванням чинника валютного ризику (і, навпаки, у разі падіння валютного курсу рубля).

Крім того, частина заимствований, що становлять державний борг Російської Федерації, має плаваючі процентні ставки, що приводить до виникнення ризику збільшення бюджетних витрат на обслуговування боргу в зв'язку з коливаннями процентних ставок на міжнародних ринках.

Таким чином, розвиток системи аналізу ризиків, пов'язаних з управлінням державним боргом і здійсненням заимствований, є основоположним елементом системи активного управління державним боргом і здійснення економічно і фінансовий обгрунтованої політики в області управління боргом.

5. Система і механізми планування в області управління державним боргом.

Незважаючи на появу окремих елементів планування боргової політики в останні роки, потрібно визнати, що в цей час не склалося цілісної системи планування державних заимствований і механізму визначення політики в області управління державним боргом.

Процес боргового планування значною мірою залежить від розвитку механізмів і методології макроекономічного і бюджетного планування, а також методології обліку в секторі державного фінансування.

У зв'язку з цим боргове планування повинне бути органічною частиною бюджетного планування і повинно здійснюватися на базі єдиної методології, механізмів і підходів.

Разом з тим, процес боргового планування є значною мірою самостійним процесом, оскільки визначає боргову політику, як у разі сприятливої бюджетної ситуації, так і у разі її погіршення.

Істотне значення має і та обставина, що програми державних заимствований розробляються і затверджуються тільки на майбутні 12 місяців, на відміну від міжнародної практики, для якої характерні розробка і прийняття, як правило, середньострокових (на 3 -5 років) позикових програм і програм в області управління державним боргом.

Однак забезпечення ефективності середньострокових програм державних заимствований можливе при наявності затверджених програм соціально-економічного розвитку країни на відповідний період.

Зокрема, слідством відсутності чіткого взаємозв'язку між позиковою політикою і політикою в області погашення і обслуговування накопиченого боргу став той факт, що в процесі реалізації політики державних заимствований не завжди враховувалися структурні особливості і графіки платежів по фактичному портфелю державних боргових зобов'язань. У результаті в ряді випадків здійснення нових заимствований сприяло утворенню так званих «піків» платежів по погашенню і обслуговуванню державного боргу.

Яскравий приклад вказаної нестачі діючої системи управління боргом - наявність «піків» в графіку платежів по зовнішньому боргу Росії, що доводяться на 2003, 2005, 2008 роки. Більш того нерідко платежі в межах одного фінансового року концентруються в межах двох - трьох місяців, що істотно утрудняє процес управління грошовою готівкою і касове виконання федерального бюджету.

6. Координація боргової політики держави з політикою в області управління золотовалютними резервами і процентною політикою Банку Росії.

Політика в області управління державним боргом безпосередньо впливає на грошово-кредитну політику і, зокрема, на курс рубля, грошову масу, рівень золотовалютних резервів. Одночасно грошово-кредитна (в тому числі процентна) політика Банка Росії впливає безпосередній чином на вартість, стан і ринок внутрішніх заимствований, а розмір золотовалютних резервів на здатність країни гасити і обслуговувати зовнішній борг, що, зрештою, впливає на кредитний рейтинг Росії і вартість зовнішніх заимствований.

У цей час згадана координація здійснюється на стадії узгодження бюджетної і грошово-кредитної політики Уряду Російської Федерації і Банк Росії на відповідний рік. При цьому механізм координації середньострокової бюджетної і боргової політики і грошово-кредитної політики не визначений.

З урахуванням викладеного, очевидна необхідність чіткого формулювання сфери обов'язків, процедур і механізмів взаємодії і координації бюджетної і боргової політики, функцій і зв'язаної з ними відповідальності, а також обміну інформацією між державними органами, залученими в прогрес формування бюджетною і грошово - кредитної політики, а також в процес управління боргом.

У відсутність вказаної взаємодії і координації можливості реагування системи управління державним боргом на зміну економічних і фінансових умов, стан фінансових ринків є обмеженими, що збільшує ризики великих втрат і криз.

7. Відкрита, регулярна і адекватна звітність про державний борг.

Система звітності, що Є про державний борг відрізняється високою мірою закритости, передусім для учасників фінансових ринків - потенційних інвесторів, з точки зору обсягу доступної для них інформації про найбільш важливі аспекти політики і операцій по управлінню боргом.

Тим часом прозорість режиму прийняття рішень, розподіли повноважень, чіткість правил і процедур здійснення операцій по управлінню державним боргом сприяє зміцненню довір'я кредиторів і інвесторів до боргових зобов'язань держави, що, в свою чергу, підвищує ефективність операцій, що проводяться по управлінню державними борговими зобов'язаннями і в довгостроковій перспективі може привести до зниження вартості обслуговування державного боргу. У зв'язку з цим представляється доцільним впровадження в практику роботи регулярного (ежеквартального, щорічного) опублікування інформації, що стосується основних аспектів сфери управління державним боргом (ціліше і інструментів поточної боргової політики, основних характеристик портфеля державних зобов'язань, результатів аудиторської перевірки діяльності в області управління державним боргом, програм передбачуваних заимствований, стратегії державних заходів по формуванню ефективного ринку державних цінних паперів і інш.). При цьому є у вигляду, що механізми, що забезпечують конфіденційність оперативної інформації об заимствованиях і державному боргу, повинні бути збережені і розвинені.

8. Система обліку і реєстрації субфедеральних, регіональні і муніципальні заимствований, а також аналізу заимствований недержавного сектора економіки.

Субфедеральние, регіональні і муніципальні запозичення являють собою також один з чинників ризику стійкості державних фінансів і впливають безпосередній чином на державну політику в області управління боргом. Відсутність чіткої політики у відношенні цих заимствований, а також механізмів їх регулювання посилило боргову кризу Російської Федерації в 1998 році.

Незважаючи на встановлені в цей час законодавчі обмеження на нові запозичення суб'єктами Федерації і муніципалітетами, система контролю за дотриманням цих обмежень недостатньо ефективна. Крім того, діюча система управління державним боргом не має ефективних інструментів і механізмів впливу на запозичення на корпоративному рівні, в тому числі підприємств державного сектора економіки. Таким чином, ризики, пов'язані з недержавними заимствованиями, залишаються одним з вразливих елементів системи управління державним боргом. Потрібно відмітити, що в цей час розроблені «Тимчасові методичні рекомендації по управлінню державним і муніципальним боргом для суб'єктів Російської Федерації і муніципальних освіт». Мета названих Методичних рекомендацій - надання сприяння суб'єктам РФ і муніципальним освітам у вдосконаленні системи управління боргом і умовними зобов'язаннями в рамках чинного федерального законодавства. Вони носять тимчасовий, рекомендаційний характер і підлягають перегляду по мірі внесення змін і доповнень в федеральне законодавство, а також узагальнення практичного досвіду їх застосування.

Зміст Методичних рекомендацій викладений в Додатку 1 справжньої роботи.

9. Єдиний орган, уповноважений здійснювати запозичення від імені Уряду.

Чинне законодавство не закріплює функції обліку, оперативного управління боргом і здійснення заимствований за одним уповноваженим органом Уряду, що передбачає можливість здійснення заимствований іншими органами виконавчої державної влади від імені Уряду. У минулому вказана практика привела до значного зростання боргу колишнього СРСР і Російської Федерації за рахунок надання федеральними органами державної влади гарантій і здійснення заимствований від імені Уряду, а також можливість здійснення заимствований державними унітарними підприємствами, вхідними в державний сектор економіки.

Згадані вище проблеми і нестачі діючої системи управління державним боргом зумовлюють необхідність реформування системи управління державним боргом з метою створення єдиної, ефективної і інтегрованої системи, а також перегляду принципів її функціонування з урахуванням світового досвіду і особливостей поточного положення країни.

7.3. Тема50. Банківська система, її структура і функції.:  Тема50. Банківська система, її структура і функції.: Банківська система - одна з вищих досягнень економічної цивілізації. У Росії функціонує дворівнева банківська система. 1 рівень - Центральний (емісійний) банк. "Банк банків". Функції Центрального Банку: 1. Грошова емісія.
Тема41 Особливості ринкових відносин в АПК: АПК - з/х виробництво + галузі обслуговуючі з/х виробництво.:  Тема41 Особливості ринкових відносин в АПК: АПК - з/х виробництво + галузі обслуговуючі з/х виробництво. Характеристика АПК: Земля - реформа в з/х, пай. Земельний кодекс не підписали. Нормативне законодавство (при продажу землі). Рента, її розподіл: Рента - економічна форма
Тема№31. Формування ринкових цін рівноваги. Конкурентна ринкова:  Тема№31. Формування ринкових цін рівноваги. Конкурентна ринкова ціна: Рівновага ринкових цін встановлюється при таких цінах і кількостях товарів, при яких покупці хочуть купити, відповідає кількості, яку продавці хочуть продати. Ціна рівноваги - ціна такого рівня, при якому пропозиція
Тема№19. Ринок цінних паперів. Види цінних паперів, їх купівля-продаж:  Тема№19. Ринок цінних паперів. Види цінних паперів, їх купівля-продаж: РЦБ є складовою частиною фінансового ринку, який ділиться на грошовий ринок (всі інструменти фин., пов'язані з короткостроковим звертанням) і ринок капіталів (середньо і довгострокові кредити і цінні папери - акції, облігації і т. д.) На ринку
Тема1. Введення в економічну теорію.: Еволюція економічної думки. Основні етапи розвитку економічної:  Тема1. Введення в економічну теорію.: Еволюція економічної думки. Основні етапи розвитку економічної теорії: доклассический, класичний, неокласичний. Особливості сучасної економічної теорії. Предмет економічної теорії і її функції. Економічна теорія і економічна
ТЕЛЕЦЬ. ТОЙ, ЧИЙ СИЛА І УПОРСТВОСВЕРНУТ ГОРИ (21 КВІТНЯ - 21 ТРАВНЯ):  ТЕЛЕЦЬ. ТОЙ, ЧИЙ СИЛА І УПОРСТВОСВЕРНУТ ГОРИ (21 КВІТНЯ - 21 ТРАВНЯ): Шановний Телець! Народитися під вашим зодіакальним знаком - великий успіх. Якщо ви хочете розбагатіти, то знайте: саме для цього ви і створені. За природою своїй Телець отримаємо, ідеєю придбавати. Причому придбавати все: гроші, майно, інформацію,
Телекомунікаційний обмін: включає в себе зв'язок з споживачами по телефону, телексу,:  Телекомунікаційний обмін: включає в себе зв'язок з споживачами по телефону, телексу, телебаченню, комп'ютеру, використання електронних довідників, відеокасета, лазерних дисків. Нові досягнення у використанні всесвітньої комп'ютерної мережі Internet збільшують можливості