На головну сторінку   Всі книги

Тема №20. Фондові біржі і механізм їх функціонування

Фондова Біржа - основний елемент і інструмент ринку цінних паперів, представлений самостійними приватними акціонерними або державними установами, регулюючими і контролюючими їх купівлю-продаж.

ФБ функціонують на аукціонній основі, що дозволяє їм оперативно регулювати попит і пропозицію на цінні папери і формувати їх ринковий курс. На відміну від продажу ЦБ їх емітентами на первинному ринку, ФБ утворять і обслуговують повторний ринок ЦБ, на якому звертаються раніше випущені ЦБ. Таким чином, ФБ займаються по суті перепродажем ЦБ. ФБ покликані бути засобом мобілізації вільних грошових коштів за допомогою продажу власникам цих коштів ЦБ, встановлення ціни і біржового курсу ЦБ, сприяючого руху, переливу грошового капіталу між державою, підприємствами, домашніми господарствами.

Фондова біржа - це передусім місце, де знаходять один одну продавець і покупець цінних паперів, де ціни на ці папери визначаються попитом і пропозицією на них, а сам процес купівлі-продажу регламентується правилами і нормами, т. е. це певним чином організований ринок цінних паперів.

Як товар на цьому ринку виступають цінні папери - акції, облігації і т. п., а як ціни цих товарів - курси цих паперів.

У окремо взятій фондовій операції задіяні три сторони - продавець, покупець, посередник. На початкових етапах модель гранично проста - один посередник зводить продавця з покупцем. При зростанні масштабів фондових операцій з'являється друга модель, і посередників вже двоє: покупець звертається до одного, продавець - до іншого і імовірність збігу мала. При ще більшій інтенсивності фондових операцій складається третя модель: тепер вже самі посередники потребують допомоги, і між ними з'являється ще один. Назвемо його центровим, а його контрагентів фланговими посередниками.

У першій і другій моделях операції посередник може виступати або в одній якості, або в іншому. У третій моделі дотримується розподіл праці: центровой посередник працює за свій рахунок, а флангові - на комісійних початках. Третя модель довгий час, аж до середини 80-х років, існувала на біржі в Лондоні, по ній досі функціонує Нью-Йоркская фондова біржа. Центровой посередник в Лондоні іменувався джоббером, в Нью-Йорку - фахівцем. Флангові посередники і там і там іменуються брокерами.

На розвиненому фондовому ринку одноманітності в посередницьких операціях немає, - всі три моделі співіснують, своя «фондова ніша» знаходиться для кожної. Покладемо, брокер з обширною клієнтурою отримує, крім інших, два доручення, причому курс і розмір пропозиції продати співпадає з параметрами замовлення на купівлю. Брокеру залишається тільки оформити операцію, з чим він благополучно справляється поодинці, не потребуючи послуг інших посередників.

Пари «самовиполняющихся» замовлень можуть утворюватися в біржовому натовпі, коли один брокер оголошує про пропозицію, що є у нього, а інший тут же відгукується - у нього парне замовлення (посередництво по другій моделі). Але багато які доручення формулюються як умовні. Наприклад, «продати, якщо курс підіймається до...» Такі замовлення відразу виконати не можна. Тут і приходить на допомогу центровой посередник, а умовні доручення передаються йому фланговими посередниками. Відмітимо, що центрового посередника може замінити комп'ютер, і частково це вже робиться.

Спробуємо змалювати головні принципи, на яких побудований існуючий нині механізм оформлення біржових операцій. Передусім необхідно виділити обов'язковість наявності клірингової палати і центрального депозитарія, в якому зберігаються багато які з сертифікатів акцій, що котируються на Нью-Йоркской фондовій біржі.

Клірингова палата вирішує дві головні задачі: звірка інформації, що подається членами біржі про укладені ними за день операції; змикання початкової і кінцевої ланок в ланцюгах, по яких одні і ті ж акції переходили з рук в руки протягом біржового дня. Порядок звірки наступний: по підсумках дня кожний з біржовиків подає в клірингову палату повний перелік всіх укладених ним операцій. У всіх випадках контрагентами є інші члени біржі, оскільки інвестори не мають доступу в торговий зал і зобов'язані здійснювати операції тільки через біржовиків. Клірингова палата на наступний день повертає кожному члену біржі його ж список, але вже розділений на дві частини. У першій - операції, відомості про яких в точності співпадають з тими, які були подані вказаними в списку контрагентами. У другій - операції, які контрагенти, вказані біржовиком, в своїх списках не привели. Крім того, додається третя частина, складена кліринговою палатою: операції, по яких інші члени біржі рахують даного біржовика своїм контрагентом, а він ці операції в своєму списку не привів.

Звірка закінчується тим, що біржовики направляють в клірингову палату уточнені списки операцій, а палата перевіряє, чи всі проблеми зняті. Потім йде відсівання проміжних ланок: якщо один і той же пакет акцій за день побував в руках десяти біржовиків, то повний розрахунок необхідний тільки між першим і десятим.

Підсумкові дані клірингова палата повідомляє в депозитарій. Далі можливі два варіанти. Перший: клієнт хоче, щоб куплені ним акції були зареєстровані «на вуличне ім'я», тобто за брокерською фірмою, його замовлення, що виконало. Це самий простий варіант - немає потреби виписувати сертифікат, просто в обліку, який ведеться в депозитарії, робиться відповідний запис. Другий варіант: клієнт хоче отримати сертифікат акцій на руки. При цьому з депозитарія прямує інформація агенту по трансферту про той, що необхідно виписати сертифікат і доставити його власнику. Оскільки акції в США іменні, старий сертифікат гаситься в будь-якому варіанті - або знищується, якщо він був на руках у колишнього власника, або вносяться зміни в облікові записи, якщо акції означалися в депозитарії зареєстрованими на "вуличне ім'я» і як такий сертифікат не виписувався. Ясно, що порядок реєстрації паперів «на вуличне ім'я» спрощує оформлення операцій і зменшує об'єм роботи як для депозитарія, так і для агентів по трансферту, адже біржовики перекидаються великим числом акцій. До того ж частина операцій здійснюється між інвесторами, що користуються послугами однієї і тієї ж посередницької фірми.

При обслуговуванні фондових операцій багато які послуги допоміжного характеру, націлені на забезпечення безперебійного оформлення операцій з цінними паперами, чіткість в доведенні дивідендних і процентних платежів до адресатів і т. д., виконують комерційні банки. Тема 7. Інфляція: Основні питання: 1. Суть, форми вияву і причини інфляції,:  Тема 7. Інфляція: Основні питання: 1. Суть, форми вияву і причини інфляції, її соціально- економічні наслідки. 2. Особливості інфляції в Росії. 3. Основні напрями антиінфляційної політики. По темі, нарівні з прочитанням викладачем лекції,
Тема 5. Інфляція: У рамках даної теми необхідно розібратися в таких поняттях, як::  Тема 5. Інфляція: У рамках даної теми необхідно розібратися в таких поняттях, як: інфляція попиту і пропозиції, прихована (пригнічена) інфляція, що імпортується інфляція, дефлятор ВНП, рівень і індекс (темп) інфляції, дефляционная політика, рефляционная політика,
Тема 3. Цивільне право РФ: Поняття цивільного правовідношення, предмет, метод і принципи:  Тема 3. Цивільне право РФ: Поняття цивільного правовідношення, предмет, метод і принципи цивільного права, джерела цивільного права. Фізичні особи, правоздатність і дієздатність, юридичні особи: поняття і види. Право власності і інакші речові права.
Тема 46. Держава і його роль в економічному регулюванні:  Тема 46. Держава і його роль в економічному регулюванні національної економіки: Державне регулювання економіки (ГРЕ) в умовах ринкового господарства являє собою систему типових заходів законодавчого, виконавчого і контролюючого характеру, здійснюваних правомочними державними установами про
Тема 11. Державний кредит: Завдання. Обчисліть поточну вартість облігації. Варіант 1. З нульовим:  Тема 11. Державний кредит: Завдання. Обчисліть поточну вартість облігації. Варіант 1. З нульовим купоном номінальною вартістю 100 тис. крб. і терміном погашення 12 років, якщо прийнятна норма прибутку становить 14%. Варіант 2. Якщо Ви придбаваєте бескупонную державну
Тема 9. Державне регулювання економіки: Тести Державне регулювання економіки в ринковому господарстві::  Тема 9. Державне регулювання економіки: Тести Державне регулювання економіки в ринковому господарстві: а) породжено виключно інтересами бюрократичного державного чиновничества; б) передусім, служить економічним цілям національного фінансового капіталу; в) покликано
Тема: Гарантії прав і свобод несовершеннолетних:: 1. Поняття і основні риси адміністративної відповідальності:  Тема: Гарантії прав і свобод неповнолітніх: адміністративно-правовий напрям: 1. Поняття і основні риси адміністративної відповідальності неповнолітніх. 2. Поняття і ознаки адміністративного правопорушення як основи адміністративної відповідальності неповнолітніх. 3. Деякі особливості звільнення