На головну сторінку   Всі книги

Тема 2.3. Позиковий відсоток і його використання в ринковій економіці

Позиковий відсоток - своєрідна ціна вартості, що позичається у тимчасове користування (позикового капіталу). Існування позикового відсотка зумовлене наявністю товарно-грошових відносин, які в свою чергу визначаються відносинами власності.

Позиковий відсоток виникає там, де один власник передає іншому певну вартість у тимчасове користування, як правило, з метою її продуктивного споживання.

Для кредитора, що відмовляється від поточного споживання матеріальних благ, мета операції складається в отриманні доходу на позичену вартість; підприємець залучає позикові кошти також з метою раціоналізації виробництва, в тому числі збільшення прибули, з якої він повинен сплатити відсотки.

Якщо вийти з принципу рівного доходу на вкладені кошти, то на один рубель позикових коштів доводиться величина прибутку, відповідна прибутковості власних вкладень. Зіткнення інтересів власника коштів і підприємця, що пускає їх в оборот, приводить до розділення прибутки на вкладені кошти між позичальником і кредитором. Частка останнього виступає в формі позикового відсотка.

Таке визначення природи позикового відсотка спирається на ряд основних теоретичних підходів до трактування причин його виникнення.

Марксистська теорія позикового відсотка. Згідно з даною теорією джерелом утворення позикового відсотка є додаткова вартість, отримана в процесі виробництва, яка ділиться на дві частини: підприємницький дохід і позиковий відсоток. Марксистська теорія дає наступне визначення позикового відсотка: «Якщо ціна виражає вартість товару, то відсоток виражає зростання вартості грошового капіталу і тому представляється ціною, яка сплачується за нього кредитору». Одночасно затверджується, що «відсоток як ціна капіталу - вираження з самого початку абсолютно ірраціональне», оскільки ціна зведена до чисто абстрактної форми, а саме до певної суми грошей, що сплачується за щось, що фігурує як споживна вартість.

Марксистська теорія вводить розділення двох понять: капіталу- власності і капіталу-функції. Відсоток є доходом капіталу- власності, платою кредитору за те, що він є власником позикового капіталу. Підприємницький дохід - винагорода капіталу-функції за підприємницьку діяльність.

Згідно з теорією граничної корисності відсоток виникає в зв'язку з психологічною перевагою людини споживати матеріальні блага сьогодні, а також отримувати додатковий дохід внаслідок розумного розпорядження грошима, а не відкладати цей процес на майбутнє. Відповідно відсоток розглядається як деяка компенсація за відмову власника коштів від їх поточного споживання.

У трактуванні теорії чистої продуктивності капіталу відсоток виникає внаслідок обміну майбутніх благ на велику суму майбутніх благ. Внаслідок продуктивного застосування капіталу підвищується ефективність виробництва, що приводить до збільшення випуску кінцевого продукту. Цей приріст випуску називають чистою продуктивністю капіталу і вимірюють рівнем відсотка.

У економічній літературі радянського періоду (особливо 20-30-х рр. 20 віки) позиковий відсоток частіше за все розглядався як засіб зниження собівартості продукції або як спосіб відшкодування витрат банку. Вважалося, що зайві витрати на сплату відсотків в зв'язку з нераціональним використанням кредиту знижують рентабельність підприємств і відповідно зменшують їх накопичення. Затверджувалося, що зниження ставок по активних операціях банків стимулює скорочення банками витрат і зрештою підвищення їх рентабельності.

Пізніше, в 50-х роках 20 віку, стали з'являтися теорії, в яких як омічний основа відсотка признавалося соціалістичне накопичення. Позиковий відсоток розглядався як частина накопичень підприємств, що утворюються внаслідок використання оборотних коштів, в тому числі позикових, і належних банку за надані їм кредити.

Подібний підхід зберігся і в 60-70-х роках 20 віку, коли позиковий відсоток визначався як частина чистого доходу суспільства. У той же період в позиковому відсотку ряд фахівців бачив плату за використання позикових коштів.

У 80-х роках 20 віку в радянській економічній літературі очолююче місце зайняли теорії, що визначають позиковий відсоток як ірраціональна ціна кредиту (позикового фонду).

До функцій позикового відсотка відносяться:

Перераспределительная функція. За допомогою позикового % перерозподіляється частка прибутку підприємств і доходів особистого сектора.

Регулююча функція. Зміна рівня позикового % спричиняє за собою зміну руху позикових капіталів - вони спрямовуються в ті сектори і галузі економіки, де рівень позикового відсотка вище. Т. про. можливо регулювати розвиток економіки.

Функція страхування ризику знецінення грошей. Виконання даної функції можливе у випадку, якщо при формуванні рівня позикового % враховується рівень інфляції. Т. про. кредитор страхує себе від втрати прибутку.

Існують різні форми позикового відсотка, їх класифікація визначається рядом ознак, в тому числі:

формами кредиту (комерційний, банківський, споживчий, відсоток по державному кредиту, відсоток по лізингових операціях);

видами кредитних установ (обліковий відсоток центрального банку, відсоток комерційного банку, відсоток по операціях ломбардів);

видами інвестицій із залученням кредиту банку (відсоток по кредитах в оборотні кошти, відсоток по інвестиціях в основні фонди, відсоток по інвестиціях в цінні папери);

термінами кредитування (відсоток по короткострокових позиках, відсоток по середньо- і довгостроковим позикам);

видами операцій кредитної установи (депозитний відсоток, вексельний відсоток, обліковий відсоток, відсоток по позиках, відсоток по міжбанківському кредиту).

Для позикового відсотка у всіх його формах характерний наступний механізм використання:

рівень позикового відсотка визначається як макроекономічними чинниками, так і конкретними умовами операції;

центральний банк здійснює регулювання рівень плати за кредит економічними методами;

порядок нарахування і стягування відсотка визначається договором сторін;

джерело сплати відсотка розрізнюється в залежності від характеру операції (так, платежі по короткострокових позиках включаються в собівартість продукції, витрати по довгострокових і прострочених кредитах відносяться на прибуток підприємства після її оподаткування).

Економічна основа формування рівня позикового відсотка. Існуючі теорії позикового відсотка побудовані на наявності нерозривного взаємозв'язку між попитом і пропозицією коштів, об'ємом заощаджень і інвестицій, позиковим відсотком і доходом на інвестиції як елементами єдиної системи. Причому її макроекономічний аналіз можливий тільки з одночасним урахуванням всіх виділених складових.

Найбільше поширення серед теорій, присвячених питанню формування рівня позикового відсотка, отримали класична теорія позикових капіталів і кейнсианская теорія переваги ліквідності.

Згідно з класичною теорією позикових капіталів основними змінними, які впливають на норму відсотка навіть в короткостроковому аспекті, є інвестиції і зберігання.

Проста реальна модель ринку облігацій включає функцію попиту (Bd) і пропозиції (Bs) облігацій і рівноважну норму відсотка, яка встановлюється в точці їх рівності (Bd=Bs, i- рівноважна норма відсотка). Передбачається, що попит і пропозиція облігацій рівні відповідно заощадженням і інвестиціям і, значить, умову рівноваги можна також представити у вигляді S(i)=I(i), т. е. норма відсотка визначається рівновагою заощаджень, що плануються і інвестицій.

Таким чином, якщо процентні ставки знаходяться на рівні, нижче за i, то виникає надлишок попиту на позикові ресурси (або пропозиції облігацій), процентні ставки починають зростати, стимулюючи заощадження доти, поки попит і пропозиція не прийдуть до рівноваги на рівні i. І, навпаки.

У теорії, розробленій Дж. М. Кейнсом, норма відсотка визначається в якості винагорода за «розставання» з ліквідністю. Кейнс зазначав, що відсоток - це «ціна, яка врівноважує бажання тримати багатство в формі готівки з кількістю готівки», що є, т. е. кількість грошей в звертанні - ще один чинник, який нарівні з перевагою ліквідності при даних обставинах визначає дійсну норму відсотка.

Потрібно відмітити, що перевага ліквідності Кейнс ставить в залежність від наступних основних мотивів: операційного, страхового і спекулятивного. Так, операційний мотив визначає необхідність мати частину активів в ліквідній формі, щоб фінансувати поточні витрати. Страховий мотив виражається в необхідності мати деякий додатковий резерв готівки зверх мінімальної суми для оплати витрат, що плануються через необхідність фінансування непередбачених витрат. Спекулятивний мотив впливає на перевагу ліквідності таким чином. Наприклад, коли рівень процентних ставок високий, а ціни на облігації низькі, об'єм готівки грошових коштів буде меншати, оскільки люди будуть купувати цінні папери як для отримання доходів у вигляді відсотків сьогодні, так і для отримання потенційної вигоди від продажу цінних паперів після падіння процентних ставок.

Кейнс визначив, що графік переваги ліквідності L=L(yi), що відображає зв'язок кількості грошей з нормою відсотка, представляє плавну криву, яка падає по мірі зростання об'єму грошової маси. Графік показує, що при більш низькому рівні грошової маси процентні ставки вище і навпаки.

До чинників, що впливають на позиковий відсоток відносяться:

Макроекономічні: співвідношення попиту і пропозиції коштів, міра прибутковості на інших сегментах фінансового ринку, регулююча спрямованість процентної політики центрального банку, рівень інфляції і інш.

Мікроекономічеськиє (залежать від конкретних умов операцій): по пасивних операціях - термін і розмір ресурсів, що залучаються, надійність комерційного банку, міцність взаємовідносин з клієнтом; по активних операціях - собівартість позикового капіталу, кредитоспроможність клієнта, мета позики, характер забезпечення, термін і об'єм кредиту, що надається.

Формування рівня ринкових процентних ставок. З урахуванням розглянутих чинників, що визначають рівень ринкових процентних ставок, можна представити наступний механізм формування ринкової ставки відсотка:

I = г + е + RP + LP + MP, де

г- реальна ставка відсотка по «безризикових операціях» у випадку, коли рівень інфляції очікується нульовим;

е - премія, еквівалентна рівню інфляційних очікувань на термін боргового зобов'язання;

(r + е) - безризикова ставка відсотка за борговим зобов'язанням, включає реальну ставку відсотка по «безризикових операціях» і премію на очікуваний рівень інфляції до моменту погашення боргового зобов'язання. Як приклад такої ставки звичайно приводяться ставки по казначейських векселях США;

RP - премія за ризик неплатежу, яка визначається насамперед кредитоспроможністю позичальника;

LP - премія за ризик втрати ліквідності;

MP - премія за ризик з урахуванням терміну погашення боргового зобов'язання.

Система процентних ставок.

Процентна ставка - це відносна величина процентних платежів на позиковий капітал за певний період часу (звичайно за рік). Розраховується як відношення абсолютної суми процентних платежів за рік до величини позикового капіталу.

Процентні ставки можуть бути фіксованими і плаваючими. Фіксована процентна ставка встановлюється на весь період користування позиковими коштами без одностороннього права її перегляду. Плаваюча процентна ставка - це ставка по середньо- і довгостроковим кредитам, яка складається з двох частин: жвавої основи, яка міняється відповідно до ринкової кон'юнктури і фіксованої величини.

У грошово-кредитній сфері економічно розвинених країн застосовуються численні процентні ставки. Система процентних ставок включає ставки грошово-кредитного і фондового ринків: ставки по банківських кредитах і депозитах, казначейських, банківських і корпоративних векселях, відсотки по державних і корпоративних облігаціях, процентні ставки міжбанківського ринку і багато які інші.

Обліковий відсоток - це офіційна ставка кредитування комерційних банків з боку центрального банку. Обліковий відсоток є одним з основних інструментів, за допомогою якого центральні банки регулюють об'єми грошової маси в звертанні, темпи інфляції, стан платіжного балансу і валютний курс.

Банківська процентна ставка по позиках - одна з найбільш розвинених форм позикового відсотка. Вона виникає в тому випадку, коли одним з суб'єктів кредитних відносин виступає банк.

Формування рівня банківського відсотка за кредит засновується на наступному: верхня межа відсотка за кредит визначається ринковими умовами; нижня межа складається з урахуванням витрат банку по залученню коштів і забезпеченню функціонування кредитної установи.

При розрахунку норми відсотка в кожній конкретній операції банк враховує:

- рівень базової процентної ставки;

надбавку за ризик з урахуванням умов кредитного договору.

Базова процентна ставка визначається виходячи з орієнтувальної собівартості кредитних вкладень і закладеного рівня прибутковості позикових операцій банку на майбутній період:

Пбаз.=С1 + С2 + Пм, де

С1 - середня реальна ціна всіх кредитних ресурсів на період, що планується;

С2 - відношення витрат, що плануються по забезпеченню функціонування банку до очікуваного об'єму продуктивно розміщених коштів;

Пм - рівень прибутковості позикових операцій, що планується банку з мінімальним ризиком.

Середня реальна ціна кредитних ресурсів (С1) визначається по формулі середньозважений арифметичній виходячи з ціни окремого вигляду ресурсів і його питомої ваги в загальній сумі мобилизуемих банком коштів.

Середня реальна ціна окремих видів ресурсів визначається на основі ринкової номінальної ціни вказаних ресурсів і коректування на норму обов'язкового резерву, що депонується в центральному банку:

Сд= (Пд/1 - норма обов'язкового резерву) 100%, де

Сд - середня реальна ціна строкових депозитів, що залучаються банком;

Пд - середній ринковий рівень депозитного відсотка.

Аналогічно визначається середня реальна ціна по інших джерелах коштів, по яких передбачене відрахування коштів в фонд обов'язкових резервів.

Надбавка за ризик диференціюється в залежності від наступних критеріїв:

кредитоспроможність позичальника;

наявності забезпечення по позиці;

терміну кредиту;

міцність взаємовідносин клієнта з банком.

Депозитні ставки по пасивних операціях банків схильні до впливу тих же ринкових процесів, що і ставки по активних операціях. Депозитна ставка завжди нижче кредитної на декілька пунктів, різницю називають «спред», або «процентна маржа»; за рахунок неї покриваються витрати на забезпечення роботи банку і формується прибуток.

Міжбанківська процентна ставка - процентна ставка по кредитах на міжбанківському ринку. Такі ставки найбільш жваві і в більшій мірі орієнтовані на ринкову кон'юнктуру. Міжбанківський ринок - це оптовий ринок кредитних ресурсів; він забезпечує банкам доступ до ресурсів для цілей забезпечення ліквідності і отримання доходів по тимчасово вільних грошових коштах. Найбільш відомі на міжнародному фінансовим ринку ставки ЛИБОР.

ЛИБОР - це шкала процентних ставок, які застосовуються лондонськими банками, виступаючими на евровалютном міжбанківському ринку з пропозицією коштів у різних валютах і на різні терміни: 1, 2, 6 і 12 місяців. Традиційно ставки ЛИБОР застосовуються як «жвава основа» при наданні кредитів на умовах плаваючої процентної ставки.

У Росії існують наступні агрегированние ставки міжбанківського ринку:

МИБИД - середня процентна ставка від щодня ставок залучення, що заявляються найбільшими московськими банками міжбанківських кредитів;

МИБОР - середня процентна ставка від щодня ставок розміщення, що заявляються найбільшими московськими банками міжбанківських кредитів;

МИАКР - середньозважений по об'ємах фактичних операцій процентна ставка по наданню комерційними банками міжбанківських кредитів.

Враховуючи, що відсоток по активних операціях банку грає важливу роль в формуванні доходів, а плата за залучені ресурси поміщається істотну в складі його витрат, актуальне значення має проблема визначення процентної маржі (Мфакт.), т. е. різниці між середніми ставками по активних (Па) і пасивних (Пп) операціях банку: Мфакт= Па - Пп. Основними чинниками, що впливають на розмір процентної маржі, є об'єм і склад кредитних вкладень і їх джерел, терміни платежів, характер вживаних процентних ставок і їх рух.

Розглядаючи досвід промислово розвинених країн необхідно звернути увагу на існування набору процентних ставок, які в більшості випадків переглядаються в залежності від ринкової кон'юнктури і пристосовуються до неї. У цих умовах всі активи і пасиви прийнято ділити на групи відповідно до швидкості регулювання процентних платежів і переходу на новий рівень ставок. Існує наступна класифікація:

RSA - активи з жвавими процентними ставками;

RSL - пасиви з жвавими процентними ставками.

Співвідношення між вказаними категоріями активів і пасивів характеризує схильність банку процентному ризику. Цей аналіз отримав назву ГЕП - аналізу і став одним з найбільш простих способів оцінки процентного ризику.

У період, коли процентні ставки зростають, для банку більш сприятливе співвідношення RSA gt; RSL, т. е. число активів з жвавими процентними ставками перевищує відповідну величину пасивів, в зв'язку з чим збільшується розрив в ставках по активних і пасивних операціях - зростає процентна маржа.

Навпаки, при падінні ринкового рівня відсотка бажано дотримуватися зворотного співвідношення RSA lt; RSL і підкріплювати активи з фіксованими ставками за рахунок пасивів, що характеризуються терміновістю перегляду платежів по відсотках.

Для ефективного управління доходом від позикових операцій визначається і аналізується мінімальна процентна маржа, що характеризує що склався величину витрат, не покритих отриманими комісіями і іншими доходами, на кожний рубель продуктивно розміщених коштів: Ммін.= ((Рб - Дп) / Пекло) 100%, де

Рб - витрати по забезпеченню функціонування банку (крім сум нарахованих відсотків);

Дп - інші доходи банку (за винятком надходжень по активних операціях); відшкодування клієнтами поштових і телеграфних витрат, плата, що поступила за послуги, надані підприємствам, відсотки і комісії, дооотримувати за минулі роки і запитані відсотки і комісії, зайво сплачені клієнтам в минулі роки; інші доходи;

Пекло - актив балансу банку, приносячий дохід на вкладені кошти; кредитні вкладення, придбані цінні папери, кошти, перераховані підприємствам для участі в їх господарській діяльності, і інш. Тема 3.2. Теоретичні основи грошово-кредитної політики: правила:  Тема 3.2. Теоретичні основи грошово-кредитної політики: правила грошово-кредитної політики: Хоч серед економістів і існує консенсус про те, яким цілям повинна слідувати грошово-кредитна політика, вони розходяться у думці, як досягати поставлені перед центральним банком цілі. Прихильники активної політики вважають саморегулювання
Тема 10. Зв'язки з громадськістю, як важливий инструменткризисного:  Тема 10. Зв'язки з громадськістю, як важливий инструменткризисного управління.: Для управління кризовими ситуаціями найбільш корисним вважається спілкування. Люди готові вірити поганим новинам тому, що вони підсвідомо саме таких новин бояться. Це - симптом стресів і конфлікту в організації. Не можна замовчувати
Тема №14. Суть ринку і його функції: Р - обмін товарами і послугами, організований по законах товарного:  Тема №14. Суть ринку і його функції: Р - обмін товарами і послугами, організований по законах товарного виробництва і звертання. Це механізм взаємодії покупців і продавців, відносини попиту і пропозиції. Р - сукупність операцій, актів купівлі-продажу товарів і послуг. Функції
Тема 1. Суть, функції і види грошей. Закон грошового обігу.:  Тема 1. Суть, функції і види грошей. Закон грошового обігу. Грошова маса і грошові агрегати: Уперше досліджував історичний процес розвитку обміну і зміни форм вартості і пояснив на цій основі виникнення грошей К. Маркс. Гроші є загальним вартісним еквівалентом, тобто вимірювачем вартості всіх товарів. Суть грошей
Тема 2. Суть, функцииитеорииденег: Основні питання: 1. Дискуссионность питання про суть грошей,:  Тема 2. Суть, функцииитеорииденег: Основні питання: 1. Дискуссионность питання об сутності грошей, існуючі підходи до її визначення. 2. Попит на гроші. 3. Зміст функцій грошей і їх роль. 4. Теорії грошей. По цій темі для студентів, як аудиторних заняття,
Тема 1.2. Суть грошей: Гроші мають тривалу історія розвитку і впливають величезний чином:  Тема 1.2. Суть грошей: Гроші мають тривалу історія розвитку і впливають величезний чином на ринкову економіку: господарюючі суб'єкти в умовах ринку постійно оперують вартісними, грошовими категоріями, використовують їх як узагальнений показник раціональності
Тема 5. Суб'єкти виборчого процесу: План заняття 1. Суб'єкти виборчого права: поняття і:  Тема 5. Суб'єкти виборчого процесу: План заняття 1. Суб'єкти виборчого права: поняття і класифікація. Виборча правосуб'єктність. 2. Особливості правового положення громадян (виборців) як суб'єктів виборчого права. 3. Правовий статус кандидата. Різновиди статусу