На головну сторінку   Всі книги

Тема 3.1. Теоретичні основи грошово-кредитної політики: основи діяльності центральних банків

Треба відмітити, що грошово-кредитна політика є невід'ємною і важливою частиною державного регулювання економіки і державної економічної політики. Здійснюють її державні органи в особі незалежного центрального банку.

Політика - це виробіток основних елементів, ціліше, напрямів, інструментів і методів, регулювання - це їх практичне здійснення і реалізація.

Грошово-кредитна політика (політика - це державні справи, державна діяльність) - це сукупність заходів, направлених на зміну основних показників грошово-кредитної сфери держави (грошової маси, процентних ставок і інш.).

Об'єктами регулювання виступають: попит на гроші і пропозицію грошей (найбільш важливі, всі інші - похідні), об'єм і структура грошової маси в обороті, швидкість обігу грошей, об'єм кредитів, що надаються учасникам грошового обороту, коефіцієнти мультиплікації (грошовий, банківський), об'єм і структура грошових доходів і витрат учасників грошового обороту, курс національної грошової одиниці.

Попит і пропозиція на гроші є найбільш труднопредсказуемими величинами, т. до. кількісно вони не можуть бути оцінені абсолютно точно і остаточно учасниками грошового обороту. Відповідно всі інші величини відносні як з точки зору прогнозування, так і з точки зору регулювання грошового обороту.

Збільшення попиту на гроші з боку учасників грошового обороту визначається:

подальшим зростанням економіки;

зниженням інфляції і інфляційних очікувань;

зростанням довір'я до банківської системи.

У залежності від того, якими мотивами керується учасник грошового обороту, формується попит на гроші:

Трансакционний мотив - основний вигляд потреби в грошах - забезпечує поточне господарське функціонування учасника грошового обороту.

Мотив обережності - створення резервів для зниження ризиків і згладжування неминучих касових розривів.

Спекулятивний мотив - виникає внаслідок того, що гроші самі по собі не можуть служити засобом збереження вартості. Певна частина доходів повинна використовуватися як засіб платіжно-кредитних ресурсів, що приносять дохід у вигляді відсотка. Даний попит реалізовується у вигляді придбання фінансових активів (цінних паперів).

На попит на гроші впливає швидкість обігу грошей, на яку в свою чергу впливають різні чинники, склад і міра впливу яких схильні до значних і труднопрогнозируемим змін.

Грошова пропозиція (графічно звичайно відображається вертикальної прямої) визначається взаємодією наступних змінних:

грошовою базою центрального банку;

ставкою відсотка на грошовому ринку;

нормою обов'язкового резервування.

Існує декілька варіантів регулювання пропозиції грошей, яке залежить від цілей грошово-кредитної політики в конкретній країні.

Якщо мета - підтримка на незмінному рівні грошової маси, то це означає, що пропозиція регулюється незалежно від рівня процентної ставки і проводиться з метою обмеження інфляції (жорстка політика). Графік - вертикальний прямий.

Якщо мета - підтримка фіксованої процентної ставки (гнучка ДКП). Це означає, що цільовий орієнтир грошово-кредитної політики - не боротьба з інфляцією, а стимулювання інвестицій. Графік - горизонтальний прямий.

Грошово-кредитна політика допускає коливання і грошової маси і процентної ставки. Мета - підтримка досягнутого рівня монетизації економіки, є пасивною і проводиться в умовах економіки, що стабільно розвивається. Графік - похилий прямий.

Рівновага на грошовому ринку жвава, т. е. воно постійно міняється під впливом ряду чинників.

Якщо попит на гроші постійний, а міняється пропозиція грошей, виникає їх короткочасний надлишок. Люди прагнуть зменшити кількість своїх грошових запасів, що не приносять відсотки, шляхом купівлі інших фінансових активів. Попит на них зростає, ціни збільшуються, процентна ставка падає. Т. до. ліквідність стає менш дорогою, населення і фірми поступово збільшують кількість грошей на руках, і відновлюється рівновага на грошовому ринку при більшій пропозиції грошей і меншому відсотку. При зменшенні пропозиції грошей відбуваються зворотні процеси. Якщо ж політика центрального банка гнучка, то зростання пропозиції грошей повинне бути скорректирован центральним банком, т. е. для того, щоб не викликати підвищення процентної ставки, необхідно зменшити пропозицію грошей.

Якщо пропозиція грошей незмінна, а міняється попит на гроші. Збільшення попиту на гроші спричиняє за собою підвищення процентної ставки, і, навпаки, зменшення % ставки при зменшенні попиту на гроші. У умовах гнучкої грошово-кредитної політики при збільшенні попиту на гроші центральний банк проводить заходи щодо збільшення грошової пропозиції, щоб не допустити зростання процентної ставки.

Аналіз чинників, що впливають на зміну попиту і пропозиції грошей, необхідний для визначення адекватних цілей грошово-кредитної політики.

Якщо зсув в попиті на гроші викликаний циклічними змінами і він небажаний, то за допомогою грошово-кредитної політики можна «згладити» ці зміні. У разі циклічного «перегріву» економіки допускається підвищення процентних ставок. Слідством зростання норми відсотка буде зниження ділової активності. І, навпаки, у разі циклічного спаду потрібно домагатися зниження норми відсотка і тим самим підвищення ділової активності за рахунок збільшення інвестиційного попиту. Тобто, якщо у когось шило, то у нас означає мило і навпаки.

Якщо зсув в попиті на гроші викликаний виключно зростанням цін, то будь-яке збільшення грошової пропозиції буде «розкручувати» інфляційну спіраль. Мета грошово-кредитної політики в цьому випадку - підтримка об'єму грошової маси в обороті на певному фіксованому рівні. Тобто якщо мило стало мале і шило збільшилося, то шило треба укоротити, а мило размилить.

Якщо враховується чинник швидкості обігу грошей, і центральний банк ставить задачу нейтралізувати вплив цього показника, він дотримується гнучкої політики: маса грошей в обороті повинна зростати (меншати) в такій же пропорції, в якій меншає (збільшується) швидкість обігу грошей. Тобто якщо шило стало дуже активним, то скільки мило не лей, все стиратиметься.

Центральний банк є носієм грошово-кредитного суверенітету. Концепція грошово-кредитного суверенітету зачіпає відразу декілька областей: економіку, право і політику. Тому повного визначення суверенітету не існує, немає всебічного його вивчення. Підсумовуючи існуючі погляди на поняття грошово-кредитного суверенітету, можна виділити декілька його складових частин:

правомірний пріоритет національного уряду в монопольному випуску грошей;

можливість використання різноманітних регулюючих заходів, включаючи валютний контроль і контроль за рухом капіталу;

наявність носія грошово-кредитного суверенітету (інституту центрального банку) з дискреційними повноваженнями;

плаваючий валютний курс і відсутність грошових зобов'язань або угод.

Головною перевагою збереження грошово-кредитного суверенітету є незалежність економічної політики. Центральний банк має широкі можливості вибору стратегії грошово-кредитної політики. Друга перевага - це можливість отримання доходу від сеньоража. У разі непередбачених обставин центральний банк може надрукувати грошей і покрити дефіцит бюджету.

Будь-які грошові власті існують для рішення певної задачі - кінцевої (первинної) мети грошово-кредитної політики. У ході історичного розвитку грошових і валютних систем цілі грошово-кредитної політики зазнавали істотних змін - від підтримки постійної ціни на золото в епоху золотого стандарту до досягнення цінової стабільності в цей час.

Під ціновою стабільністю розуміється такий незначний приріст цін, який не береться агентами в розрахунок при прийнятті рішень. На практиці стабільність цін означає невелике позитивне значення приросту індексу цін протягом тривалого періоду часу.

Відповідно до поставленої мети центральний банк виконує декілька функцій:

проводить грошово-кредитну політику, орієнтовану на довгострокові цілі економічного зростання і низької стійкої інфляції;

сприяє розвитку конкурентоздатної банківської системи і фінансових ринків;

сприяє ефективному функціонуванню платіжної системи;

діє як фінансовий агент уряду.

Грошово-кредитна політика грунтується на певних принципах, т.

е. нормах проведення політики центрального банку. До принципів реалізації грошово-кредитної політики відносяться:

вибір явного номінального якора грошово-кредитної політики;

економічна і політична незалежність центрального банку;

висока транспарентность і відвертість грошово-кредитної політики.

Номінальним якором грошово-кредитної політики виступає проміжна мета політики центрального банку.

Він є своєрідним обмежувачем вартості внутрішніх грошей і виконує наступні функції:

сприяє підтримці цінової стабільності, оскільки завдяки йому закріпляються інфляційні очікування;

забезпечує дисципліну грошово-кредитної політики, внаслідок чого зникає так звана проблема тимчасової неузгодженості. Ця проблема виникає в зв'язку з тим, що грошові власті часто схильні віддавати перевагу короткостроковим задачам в економіці і ігнорують більш важливі довгострокові цілі.

Центральний банк в ході реалізації грошово-кредитної політики проводить таргетирование проміжних цілей. Під таргетирование потрібно розуміти застосування інструментів економічної політики для досягнення кількісних орієнтирів цільової змінної, вхідних в сферу відповідальності органу регулювання. У зв'язку з тим що центральний банк не в змозі досягнути кінцеву мету прямо, він діє опосередковано, через таргетирование проміжної мети. У міжнародній практиці найбільше поширення отримало декілька варіантів таргетиро- вани:

таргетирование інфляції: проміжна мета грошово-кредитної політики відсутня, співпадає з кінцевою метою або нею виступає прогноз інфляції;

таргетирование валютного курсу: проміжною метою виступає обмінний курс національної валюти;

грошове таргетирование: проміжною метою є грошово-кредитні агрегати;

- таргетирование номінального доходу: проміжною метою служить приріст номінального ВВП.

Самим простим номінальним якором грошово-кредитної політики є фіксований валютний курс. Грошове таргетирование, або встановлення цільових орієнтирів приросту грошової маси, набуло поширення з другої половини 1970-х рр.

Головне місце в інструментарії грошово-кредитної політики центрального банку займають операційні (тактичні) цілі. Управління ними є першим етапом в довгому трансмісійному ланцюжку, що визначає, як центральний банк впливає на економіку. Володіючи монопольним правом на грошову емісію, центральний банк може регулювати або ціну, або кількість грошей. У першому випадку він управляє короткостроковими процентними ставками, а у другому - грошовою базою або її компонентами, такою як банківські резерви, чисті іноземні активи, внутрішній кредит.

У принципі таргетирование ціни і кількості грошей являє собою дві сторони одного і того ж процесу. Якщо центральний банк володіє абсолютно довершеною інформацією про трансмісійний механізм грошово-кредитної політики, то йому байдуже, які операційні цілі використати. Однак в економічному світі переважає інформаційна ассиметрия, і центральному банку доводиться вибирати найбільш відповідні цілі для своєї політики. Невизначеність зміни процентних ставок на грошовому ринку вимушує його вдаватися до кількісному таргетированию, а нестабільність попиту на гроші - до ціновому таргетированию.

Операційні цілі зв'язують два найближчих рівні ієрархії змінних грошово-кредитної політики: з одного боку до них примикають індикативні змінні або проміжні цілі, а з іншого боку - інструменти центрального банку. Вибір операційних цілей задається режимом грошово-кредитної політики (характером індикативних змінних або проміжних цілей), а операційні цілі, в свою чергу, визначають застосування конкретних інструментів грошово-кредитної політики.

Не всі інструменти однаково підходять для кількісного і цінового таргетирования. У залежності від того, на якій операційній меті грошові власті зупинили свій вибір, і від міри развитости національного фінансової системи визначається необхідний набір інструментів.

Операційні цілі можна охарактеризувати з точки зору тимчасового горизонту і кількісного значення. Вони задаються на певний період часу (горизонт таргетирования), якому відповідає кількісне значення мети (цільовий рівень або діапазон). Наприклад, операційна мета може служити для щоденної підтримки ліквідності банківської системи на середньомісячному рівні. Центральний банк укладає операційну мету в своєрідний коридор - він згладжує списи і падіння попиту і пропозиції ліквідності.

У ході реалізації грошово-кредитної політики центральний банк може вдаватися до ринкового регулювання або використати адміністративні заходи. У першому випадку він спирається на непрямі інструменти, а у другому - на прямі інструменти грошово-кредитної політики.

Термін «прямий» означає безпосередній зв'язок між інструментом і операційною метою грошово-кредитної політики. Використовуючи прямі інструменти, центральний банк задає або обмежує значення цінової або кількісної змінної, в той час як непрямі інструменти дозволяють впливати на операційну мету опосередковано, через зміну ринкової кон'юнктури. До прямих інструментів відносяться контроль за процентними ставками, кредитна стеля і прямі, або цільові кредити.

Прямі інструменти можуть бути використані в умовах слабо розвиненої фінансової системи. Вони дозволяють управляти кредитними агрегатами, розподіл позик і витратами заимствований. Їх легко застосовувати і аналізувати результати їх використання. У порівнянні з непрямими інструментами витрати на них набагато менше. Прямі інструменти завжди залишаються для уряду привабливим засобом регулювання і перерозподілу фінансових ресурсів. У країнах з рудиментарной фінансовою системою прямі інструменти внаслідок інституційних обмежень часто виступають єдино можливими інструментами центрального банку.

У той же час прямі інструменти завжди були і залишаться грубим засобом регулювання економіки. Вони нав'язують фінансовій системі витрати неефективного розподілу кредитних ресурсів. Кредитні стелі, що обмежують об'єм позик, ведуть до посилювання умов кредитування, обмеження конкуренції в банківській секторі і ускладненню виходу на ринок нових банків. Крім того, використання прямих інструментів, зрештою, стимулює пошук обхідних шляхів, що дозволяють уникнути адміністративних обмежень. Це, в свою чергу, веде до зростання регулюючих бюрократичних процедур і корупції в органах влади.

Навіть якщо прямі інструменти володіють ефективністю і їх неможливо обійти, вони закріпачують банківську систему: сприяють накопиченню надлишкової ліквідності, піддають банки фінансовим репресіям і скорочують активність фінансових посередників. По суті справи, вони заохочують процес фінансової дезинтермедиації. Кредитні ресурси банківського сектора або перерозподіляються на користь пріоритетних субсидійованих галузей, або йдуть в нерегульований або неофіційний фінансовий сектор економіки. По мірі розростання деформацій в фінансовій системі прямі інструменти неминуче втрачають свою ефективність.

До непрямих інструментів грошово-кредитної політики відносяться операції короткострокового рефінансування, інтервенція і резервні вимоги. Всі інструменти тим або інакшим шляхом впливають на баланс центрального банку. Хоч більшість інструментів надає схожий ефект на баланс, розрізнюється те, як задається операційна змінна - екзогенно або ендогенно. Якщо таргетированию підлягає процентна ставка, то грошова база має ендогенную природу і навпаки.

Добові кредити і депозити призначені для регулювання ліквідності банківської системи через встановлення верхньої і нижньої межі процентної ставки по кредитах і депозитах, контрагентом по яких виступає центральний банк. Мета регулювання ліквідності полягає в забезпеченні ефективного функціонування міжбанківського грошового ринку і платіжних систем.

Операції на відкритому ринку проводяться на первинному і повторному ринку фінансових активів. У операціях на первинному ринку центральний банк проводить операції з урядом, а на повторному - з представниками приватного сектора. Їх можна використати як для цінового, так і для кількісного таргетирования.

Вимоги по резервуванню частини залучених ресурсів на рахунках в центральному банку часто накладаються на банки і інші фінансові інститути, що беруть участь в «створенні» грошової пропозиції.

Обмеження на окремі статті балансу центрального банку набули велику популярності в 1990-х рр. У основному директивно обмежують дві статті - чисті іноземні активи і чисті внутрішні активи.

Досвід економічно розвинених країн загалом виявився досить однорідним. Перехід до непрямих інструментів відбувся протягом 1970-1980- х рр. Він був складовою частиною більш масштабного процесу фінансової лібералізації.

Досвід країн, що розвиваються набагато більш різноманітний за змістом. Перехід на непрямі інструменти, частіше за все, займав більш п'яти років. Тема 5. ТОВАРНИЙ МАРКЕТИНГ: Зміст темиПонятие товару. Класифікація, рівні номенклатура і:  Тема 5. ТОВАРНИЙ МАРКЕТИНГ: Зміст темиПонятие товару. Класифікація, рівні номенклатура і асортимент Поняття товару, якості і конкурентоздатності товару. Рівні товару: ключова цінність, основний товар, очікуваний товар, поліпшений товар, потенційний товар.
Тема №10. Товарна форма господарства, об'єктивні передумови його:  Тема №10. Товарна форма господарства, об'єктивні передумови його виникнення і основні риси: Товарне господарство - виробництво продукції (послуг) для ринку, для продажу. А) Загальною основою виникнення і розвитку товарного виробництва є суспільний розподіл праці, спеціалізація виробників, потім відособлення виробників і
ТЕМА 19 ТЛУМАЧЕННЯ ПРАВА: 19.1. Поняття тлумачення права В радянський період проблеми тлумачення:  ТЕМА 19 ТЛУМАЧЕННЯ ПРАВА: 19.1. Поняття тлумачення права В радянський період проблеми тлумачення юридичних текстів вивчала теорія тлумачення права, в цей час під впливом західної науки цю область знань називають юридичною герменевтикой, яка «претендує» на
ТЕМАТИКА РЕФЕРАТІВ: 1. Политико-правова суть виборів. 2. Специфіка норм:  ТЕМАТИКА РЕФЕРАТІВ: 1. Политико-правова суть виборів. 2. Специфіка норм виборчого права. 3. Виборчий процес як политико-правова категорія. 4. Російське виборче право у другій половині XIX віку - початку XX віку. 5. Укази Президента Російської
3. ТЕМАТИКА КУРСОВИХ РОБІТ ПО УЧБОВІЙ ДИСЦИПЛІНІ «МАРКЕТИНГ»:  3. ТЕМАТИКА КУРСОВИХ РОБІТ ПО УЧБОВІЙ ДИСЦИПЛІНІ «МАРКЕТИНГ»: Маркетингова діяльність фірми (виробничої, збутової, оптової, роздрібної і т. п.) Принципи і методи організації маркетингу (на прикладі конкретної фірми) Організація і функціонування маркетингової (консалтинговой або рекламної) фірми. Аналіз
ТЕМАТИЧНИЙ ПЛАН ЛЕКЦІЙ І СЕМИНАРСКИХ ЗАНЯТЬ: Для очної форми навчання НАЙМЕНУВАННЯ ТИМ Лекції Семінари (практ.:  ТЕМАТИЧНИЙ ПЛАН ЛЕКЦІЙ І СЕМИНАРСКИХ ЗАНЯТЬ: Для очної форми навчання НАЙМЕНУВАННЯ ТИМ Лекції Семінари (практ. заняття Сам. робота РОЗДІЛ I. ДЕНЬГИ Тема 1.1. Гроші: необхідність, суть, функції і види 6 3 9 Тема 1.2. Грошовий оборот і його структура 4 2 6 Тема 1.3. Готівково-грошовий оборот
Тема 16. Територіальні фінанси: Завдання. Відповідно до бюджетного законодавства про джерела:  Тема 16. Територіальні фінанси: Завдання. Відповідно до бюджетного законодавства про джерела доходів територій (закріплені доходи, регулюючі доходи, дотації, субсидії, субвенції, трансферти, кредитні ресурси) розрахуйте: Варіант 1. Суму регулюючих доходів бюджету