Головна   Всі книги

Тема 9. Управління фінансовими інвестиціями

У процесі діяльності компанії на її рахунках можуть нагромаджуватися досить великі грошові кошти, які в даний момент не є необхідними для забезпечення процесу виробництва і виконання поточних зобов'язань.

Процентні ставки, які банки платять за кошти на розрахункових рахунках, звичайно низькі або ж відсотки взагалі не нараховуються. Фінансовий менеджер повинен враховувати це і здійснювати короткострокові фінансові інвестиції, які дадуть додатковий позареалізаційний дохід і підвищать прибутковість компанії.

Головними напрямами короткострокових фінансових інвестицій для компанії є:

розміщення коштів на короткострокових банківських депозитах;

купівля депозитних сертифікатів банку;

купівля високоліквідних ринкових цінних паперів;

конвертування коштів у національній валюті в іноземну валюту і її інвестування вказаними вище способами.

При розв'язанні питання про фінансові інвестиції, як і про інвестиції взагалі, потрібно враховувати співвідношення їх прибутковості і ризику. Дохід по короткострокових банківських депозитах розраховується по формулі простих відсотків (5.1). Процентний дохід від депозитів юридичних осіб в Росії оподатковується по ставці податку на прибуток, і реальна прибутковість таких інвестицій буде менше.

Приклад 9.1. Компанія розмістила 100000 крб. на тримісячний банківський депозит по ставці 20% річних. Сума нарахованих відсотків по формулі (5.1) складе:

Iн =100000?0,2?(3/12)=5000 крб.

При ставці податку на прибуток 38% сума отриманих відсотків буде рівна

Iп =Iн (1-t)=5000? (1-0,38)=3100 крб.,

а прибутковість інвестицій по формулі (5.2) складе:

3100 12

iе = -? -=0,124=12,4% річних.

100000 3

Той же самий результат для прибутковості з урахуванням оподаткування можна отримати по формулі (7.6):

iе =iн (1-t)=20(1-0,38)=12,4% річних.

Ризик при банківських депозитах визначається мірою надійності банку і, як показує досвід Росії кінця 90-х років, надійність банківської системи загалом.

Депозитні сертифікати банків, що є свідченнями про внесення коштів в банк із зобов'язанням виплати доходу, можуть звертатися на повторному ринку, тобто на відміну від депозиту, бути продані до витікання терміну. Існують депозитні сертифікати процентного і дисконтного типу. Процентні депозитні сертифікати приносять дохід у вигляді відсотків від їх номінала, оподатковуваний податком по ставці податку на дохід від цінних паперів (в Росії - 15%). Дисконтні депозитні сертифікати розміщуються банком по ціні нижче за номінал, а гасяться по номіналу. Дохід по них - різниця номінала і купованої ціни обкладається по ставці податку на прибуток.

Приклад 9.2. По депозитному сертифікату процентного типу номіналом 100000 рублів, терміном 3 місяці і ставкою 20% річних сума нарахованих відсотків склала: Iн =100000?0,2?(3/12)= 5000 крб.

З урахуванням податку на дохід від цінних паперів сума отриманих відсотків рівна: Iп =5000?(1-0,15)=4250 крб. і прибутковість інвестицій: iе =20?(1-0,15)=17% річних.

Приклад 9.3. Депозитний сертифікат дисконтного типу номіналом 100000 крб. і терміном 3 місяці був проданий банком по ціні 95000 крб. Нарахований дохід при погашенні сертифіката склав: Dн =100000-95000=5000 крб.

З урахуванням податку реальний отриманий дохід був рівний: Dп = 5000?(1-0,38) = 3100 крб., а прибутковість інвестицій:

3100 12

iе =-?-=0,13=13% річних.

95000 3

У Росії банки випускають також векселі, які по своїй суті аналогічні депозитним сертифікатам, але можуть використовуватися при розрахунках між підприємствами.

При інвестиціях в ринкові цінні папери основним питанням для фінансового менеджера компанії є ризик, пов'язаний з можливими збитками від падіння ринкової ціни або відмови емітента боргових зобов'язань платити по них в термін. У зв'язку з цим компанії звичайно розміщують свої тимчасово вільні грошові кошти в державні короткострокові зобов'язання або в інші цінні папери, що є, на думку фінансового менеджера, найменше ризикованими (випадки відмови держави платити по своїх боргах, як це трапилося в Росії 17 серпня 1998 р., є, очевидно, винятковими).

Прибутковість короткострокових фінансових інвестицій розраховується по формулі (5.2) з урахуванням особливостей оподаткування доходів, що отримуються.

Приклад 9.4. Державні короткострокові облігації (ГКО) терміном 91 день були куплені по курсу 93,5% від номінала. Оскільки дохід від державних цінних паперів податком не обкладається, його величина при загальному номіналі куплених облігацій, рівний 1 млн. крб., склала:

(100-93,5)

D =-?1000000=65000 крб.

100

Витрати на операцію (інвестиції) склали: 1000000?0,935 = 935000 крб. на купівлю облігацій і податок на операції з цінними паперами при їх купівлі і продажу, взятий по ставці 0,1% і рівний: (935000+1000000)0,001=1935 крб. Прибутковість інвестицій по формулі (5.2) буде:

65000 365

iе =-?-=0,278=27,8% річних.

935000+1935 91

Куплені облігації до терміну їх погашення можна продати на повторному ринку.

Приклад 9.5. Курс ГКО з терміном звертання 91 день, куплених по курсу 93,5% загальним номіналом 1 млн. крб., через 20 днів становив 95,8. Внаслідок продажу облігації отриманий дохід:

95,8-93,5

D =-? 1000000=23000 крб.

100

Прибутковість інвестицій склала:

23000 365

iе =-?- =0,448=44,8% річних.

935000+1893 20

При конвертуванні коштів у національній валюті в іноземну і її інвестуванні на деякий термін із зворотною конвертацією в кінці операції загальна прибутковість інвестицій буде рівна:

iе = iи +iв,

де iи - прибутковість інвестицій у іноземній валюті;

R1 - R0 Y

iв =- ? - - прибутковість (збитковість) у відносних

R0 t одиницях за рахунок зміни курсу іноземної

валюти;

R1 і R0 - курс іноземної валюти на початку і в кінці операції.

Приклад 9.5. Ставки відсотків по 3-місячних депозитах рівні: по рублях - 20% річних; по доларах США - 12% річних. Поточний курс долара становить 24,45 крб. за долар. При конвертації коштів в рублях в долари, розміщенні доларів на депозит і зворотної конвертації їх в рублі через три місяці прибутковість інвестицій до оподаткування по формулі (9.1) складе:

а) при майбутньому курсі 25,15 крб. за долар:

25,15-24,45 12

iе =12+- - 100=12+11,4=††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††несприятливий зміни курсу іноземної валюти (падіння або недостатнього зростання) з банком може бути укладена форвардна операція по зворотному обміну іноземної валюти на національну по зафіксованому форвардному курсу. Однак така операція не дозволяє скористатися сприятливим ринковим курсом іноземної валюти.

Контрольні питання

З якою метою компанії здійснюються фінансові інвестиції?

У яких напрямах здійснюються фінансові інвестиції?

У чому особливості оподаткування доходів підприємств від фінансових інвестицій?

У чому відмінність процентних і дисконтних депозитних сертифікатів?

Як слід здійснювати інвестиції в цінні папери?

Як розраховується прибутковість інвестицій в короткострокові цінні папери?

Як розраховується прибутковість фінансових інвестицій з конвертацією валют?

Як можна зменшити ризик різних фінансових інвестицій? Тема 10. Висунення і реєстрація кандидатів (списків кандидатів):  Тема 10. Висунення і реєстрація кандидатів (списків кандидатів): План заняття 1. Суб'єкти права висунення кандидатів в депутати і на виборні посади. Умови і порядок висунення кандидатів (списку кандидатів). 2. Збір підписів в підтримку висунення кандидатів. 3. Реєстрація кандидатів (списків кандидатів):
Тема 1. Введення в міжнародний фінансовий менеджмент. Валютний ризик:  Тема 1. Введення в міжнародний фінансовий менеджмент. Валютний ризик ТНК. Управління валютним ризиком ТНК.: ЗМІСТ 1. Вступ: особливості міжнародного фінансового менеджменту. 2. Валютні ризики ТНК: визначення і класифікація. 3. Операційний (транзакционний) валютний ризик і управління ім. 4. Пересчетний валютний ризик. Методи перерахунку балансу з
ТЕМА Z0 Виникнення і розвиток банків: Першими грошовими операціями, які виконували храми, були::  ТЕМА Z0 Виникнення і розвиток банків: Першими грошовими операціями, які виконували храми, були: Облікові. Розрахункові. Підлягаючі зберіганню. Обмінні. У Англії протягом XVII-XIX вв. функціонували переважно банки, створені як: Акціонерні товариства відкритого типу. Унітарні
Тема № 69. Зовнішньоекономічна політика.: Зовнішньоекономічні зв'язки потребують регулювання зі сторони:  Тема № 69. Зовнішньоекономічна політика.: Зовнішньоекономічні зв'язки потребують регулювання з боку держави. Основною метою втручання держави є забезпечення економічних і політичних інтересів країни. У той же час державу саму схильно приймати на себе
Тема 11. Позабюджетні фонди: У число гос. соціальних позабюджетних фондів РФ в цей час:  Тема 11. Позабюджетні фонди: У число гос. соціальних позабюджетних фондів РФ в цей час входять Пенсійний фонд РФ, Фонд соціального страхування РФ, Федеральний і територіальні фонди обов'язкового медичного страхування РФ. Ці фонди акумулюють кошти для
ТЕМА 8 Види грошей: Укажіть послідовність розвитку видів грошей. Кредитні гроші.:  ТЕМА 8 Види грошей: Укажіть послідовність розвитку видів грошей. Кредитні гроші. Металеві гроші. Товаро-гроші. Паперові гроші.... векселі взаємно виписуються підприємцями один на одну без товарного постачання з метою отримання готівки шляхом
ТЕМА 1.7. ВАЛЮТНІ ВІДНОСИНИ І ВАЛЮТНА СИСТЕМА: Поняття валютних відносин і валютної системи, категорії, елементи і:  ТЕМА 1.7. ВАЛЮТНІ ВІДНОСИНИ І ВАЛЮТНА СИСТЕМА: Поняття валютних відносин і валютної системи, категорії, елементи і еволюція. Національна валютна система і світова валютна система, її основні етапи розвитку. Ямайское угода країн-членів МВФ (1976 р.) як основа формування сучасною