На головну сторінку   Всі книги

Тема 4.3. Валютні ринки і валютні операції

Валютні ринки - офіційні центри, де здійснюється купівля- продаж іноземних валют на національну по курсу, що складається на основі попиту і пропозиції. Операції по обміну валют існували з давніх часів в формі міняльної справи в древньому світі і в середні віки.

Однак валютні ринки в сучасному розумінні склалися в 19в. Цьому сприяло:

розвиток регулярних міжнародних економічних зв'язків;

створення світової валютної системи, що покладає на країни- учасниці певні економічні зобов'язання відносно їх національних валютних систем;

посилення концентрації і централізації банківського капіталу, розвиток кореспондентських відносин між банками різних країн, поширення практики ведіння поточних кореспондентських рахунків у іноземній валюті;

вдосконалення коштів зв'язку, що дозволили спростити контакти між валютними ринками і знизити міру кредитного і валютних ризиків;

розвиток інформаційних технологій, швидкісна передача повідомлень про курси валют, банки, стан їх кореспондентських рахунків, тенденції в економіці і політиці.

З інституційної точки зору валютні ринки - це сукупність банків, брокерських фірм, корпорацій, транснаціональних корпорацій.

Банки здійснюють 60-70% валютних операцій меду собою і на міжбанківських ринках, а також з торговельно-промисловою клієнтурою. Банки, яким надане право на проведення валютних операцій, називаються уповноваженими, девізними, валютними. Міжбанківський ринок ділиться на прямий і брокерський. Тому складовою ланкою в інституційній структурі валютного ринку є брокерські фірми. Через які проходить приблизно 20% валютних операцій.

З кінця 60-х років 20в помітну роль на валютному ринку грають транснаціональні корпорації. Операції з іноземною валютою поміщаються важливу в їх діяльності. Операції транснаціональних корпорацій на валютному ринку служать одним з чинників зміни курсів ведучих валют.

Валютні ринки існують і розвиваються в тісному зв'язку з іншими ринками, такими як ринок позикових капіталів, ринок цінних паперів і світові ринки товарів і послуг. У залежності від об'єму і характеру валютних операцій валютні ринки поділяються на світові, регіональні, національні (місцеві).

Учасників (суб'єктів) валютного ринку з правової точки зору поділяють на резидентів і нерезидентів. У Росії до резидентів відносяться: 1) фізичні особи, що є громадянами країни, за винятком тих громадян, які визнані такими, що постійно проживають в іноземній державі відповідно до законодавства цієї держави; 2) іноземні громадяни і особи без громадянства, що постійно проживають в Росії на основі посвідки на проживання; 3) юридичні особи, створені відповідно до російського законодавства; 4) країни, що знаходяться за межами філіали, представництва і інакші підрозділи резидентів - юридичних осіб, створених відповідно до законодавства; 5) дипломатичні представництва, консульські установи Росії і інакші офіційні представництва, що знаходяться за межами території країни, а також постійні російські представництва при міждержавних або міжурядових організаціях; 6) Російська Федерація, суб'єкти Російської Федерації, муніципальні освіти.

До нерезидентів відносяться: 1) фізичні особи, що не є резидентами; 2) юридичні особи, створені відповідно до законодавства іноземних держав і що мають місцезнаходження за межами території Російської федерації; 3) організації, що не є юридичними особами, створені відповідно до законодавства іноземних держав і що мають місцезнаходження за межами території Росії; 4) акредитовані в Росії дипломатичні представництва, консульські установи іноземних держав і постійні представництва вказаних держав при міждержавних і міжурядових організаціях; 5) міждержавні і міжурядові організації, їх філіали і постійні представництва в Росії; 6) філіали, що знаходяться на території Росії, відособлені представництва і інші відособлені або самостійні структурні підрозділи нерезидентів, юридичних осіб і організацій, що не є юридичними особами, створеними відповідно до законодавства іноземних держав і що мають місцезнаходження за межами території Росії; 7) інакші особи, не вказані в складі резидентів.

У залежності від змісту валютних операцій на валютному ринку резиденти і нерезиденти можуть виступати в якості: 1) фізичних і юридичних осіб, для яких конверсія є необхідною попередньою стадією для операцій на товарних і фінансових ринках; 2) спекулянтів і арбитражеров, що здійснюють спекулятивні і арбітражні операції;

хеджерів, що страхують валютні ризики; осіб, що спеціалізуються на послугах по валютообменним операціях для всіх інших учасників; 5) державних і міждержавних організацій, що здійснюють регулювання валютного ринку і підтримку стабільності валютнофинансовой системи.

Значення валютного ринку визначається набором тих функцій, які він покликаний виконувати.

Валютний ринок визначений валютними відносинами, що складаються внаслідок здійснення валютних операцій з валютою і валютними цінностями суб'єктами валютного ринку. Валютні операції - частина економічних операцій. Під економічними операціями розуміються дії, що перебувають у виконанні задач, направлених на отримання доходу. Валютні операції як економічні операції пов'язані з переходом прав власності і інакших прав на валютні цінності, ввезенням (вивозом), в тому числі пересилкою, валютних цінностей, здійсненням міжнародних розрахунків, розрахунків між резидентами і нерезидентами.

Валютні операції проводяться на основі валютних договорів. Валютним договором признається грошова операція з валютою. Валютні договору полягають відповідно до національного валютного права. Валютні операції розвивалися разом з розвитком і вдосконаленням валютного ринку, поліпшувалася техніка їх проведення, з'являлися нові їх види.

Готівка валютні операції здійснюються в основному на умовах «спот», що має на увазі розрахунок на другий робочий день після висновку операції. Це дозволяє перевести кошти в будь-яку країну і завершити оформлення. У ряді країн за домовленістю допускається проведення розрахунків в той же день або на наступний день, при цьому котируються тільки курси «спот». Базою для проведення таких операцій служать кореспондентські відносини між банками. Валютні операції з негайним постачанням («спот») становлять приблизно 90% всіх валютних операцій. Основними задачами при проведенні операцій на умовах «спот» є забезпечення потреби клієнтів банку у іноземній валюті, перелив капіталу з однієї валюти в іншу, здійснення арбітражних операцій і спекулятивних операцій. Банки використовують операції «спот» для підтримки мінімально необхідних робочих залишків в іноземних банках на рахунках «ностро» з метою зменшення надлишків у одній валюті і покриття потреб в іншій. Таким чином банки регулюють свою валютну позицію, що дозволяє уникнути утворення «овердрафту», т. е. непокритих залишків на рахунках.

Валютна позиція - співвідношення вимог і зобов'язань у іноземній валюті. Для проведення міжнародних розрахунків банки вимушені тримати достатню кількість резервів у всіх основних валютах. А для відкриття рахунків у іноземних кореспондентів у іноземній валюті банку необхідна певна кількість національної валюти, щоб купити іноземну. Якщо вимоги і зобов'язання у іноземній валюті співпадають, то утвориться закрита валютна позиція; якщо існує нерівність вимог і зобов'язань, то у банку утвориться відкрита позиція. Відкрита позиція називається довгої, якщо вимоги перевищують зобов'язання по продажу валюти, і короткої, якщо зобов'язання перевищують вимоги.

Відкрита валютна позиція пов'язана з валютним ризиком і може вести як до додаткових доходів, так і до збитків. Для управління поточними валютними позиціями банками застосовуються операції tomorrow/next (операція «swap» на один день) і day-to-day swap (щоденна операція «swap»).

Терміновими операціями називаються валютні операції, розрахунок по яких проводиться більш ніж через два робочих дні після їх висновку. Міжбанківські термінові операції отримали назви «форвардні». У момент їх висновки фіксуються термін, курс і сума, але до настання терміну (звичайно 1-6 місяців) ніякі суми по рахунках не проводяться. Особливість термінових операцій - існування інтервалу у часі між моментом висновку і виконання операції, при цьому курс валюти визначається в момент висновку операції.

Якщо валюта по операції «форвард» котирується дорожче, ніж при негайному постачанні по операції «spot», то вона котирується з премією. Якщо ж на умовах «forward» валюта котирується дешевше, ніж при негайному постачанні, то вона котирується зі знижкою або дисконтом. Тобто при премії валюта на термін дорожче, ніж готівковий курс, при дисконті - дешевше. Терміновий курс, в якому врахована премія або знижка, називається курсом аутрайт.

Основною причиною дисконту або премії по форвардному курсу є різниця в процентних ставках по короткострокових депозитах, а розмір премії або дисконту загалом відповідає різниці в процентних ставках по строкових депозитах у відповідних валютах на термін, рівний терміну форвардної операції.

Міжнародна торгівля вимагає появи і розвитку термінових операцій з іноземною валютою внаслідок того, що при здійсненні комерційної операції виникає необхідність застрахуватися від валютного ризику. Суть страхування (хеджування) складається в тому, що разом із зовнішньоторгівельною, комерційною операцією укладається термінова операція по купівлі-продажу валюти, що має на меті виключити ризик при несприятливих наслідках від руху валютного курсу.

Необхідність термінових операцій з іноземною валютою зумовлена також необхідністю хеджування різноманітних фінансових операцій:

вкладення в цінні папери, депозити на грошовому ринку; позики, надані філіали за межею; прямі інвестиції, вироблені в іноземній валюті (є валютними активами і повинні бути хеджовані шляхом відповідних валют на термін);

позики, отримані на ринках капіталів за межею у іноземній валюті (є пасивами у іноземній валюті, страхування валютного ризику проводиться шляхом купівлі відповідних валют на термін).

Форвардні операції є також зручним засобом для проведення спекулятивних операцій, оскільки для їх проведення необов'язково мати в своєму розпорядженні які-небудь ліквідні кошти. Покупець укладає термінову операцію про купівлю валюти А за валюту В без наміру купити її в термін. Він має намір покрити форвардну операцію після закінчення терміну продажу валюти А на умовах готівкової операції, сподіваючись на те, що курс валюти А до цього часу підвищиться. Даний вигляд термінової операції спекулятивного характеру з іноземною валютою отримав назву гри на підвищення курсу валюти. Аналогічно грі на підвищення існує гра на пониження курсу валюти, коли продавець укладає термінову операцію не продаж валюти А за валюту В з її постачанням через певний термін, сподіваючись, що курс валюти А до цього часу впаде і він зможе купити її дешевше на умовах готівкової операції.

Операції «futures» являють собою реалізацію стандартних контрактів з умовами, що детально регламентуються - сума, терміни, метод розрахунку і т. д. Головна мета ф'ючерсних операцій - хеджування і спекуляція. Дані операції практикуються з 1972 р.

Покупець валютного ф'ючерсу бере зобов'язання купити, а продавець - продати партію валюти в певний термін по курсу, обумовленому при висновку операції. Але на відміну від форвардних операцій при висновку ф'ючерсних операцій готівкою вноситься певний гарантійний депозит як забезпечення те, що укладена операція буде виконана. Цей гарантійний депозит забезпечує покриття будь-якого збитку, виниклого через несприятливий рух курсів. Отже, учасники відкривають валютні позиції. Депозит повертається після виконання зобов'язань або при висновку протилежної операції (контрсделки), що означає закриття позиції. Ефективність ф'ючерсної операції визначається маржой, що уточнюється після робочого сеансу для кожної операції.

Для страхування надходжень і платежів від валютного ризику клієнти укладають термінові валютні операції з банками на умовах «option» - з нефіксованою датою постачання валюти.

У залежність від того, хто з учасників і яким чином має право на зміну умов операції, розрізнюють опціон покупця, або операцію з попередньою премією, опціон продавця, або операцію із зворотною премією, а також тимчасової опціон.

У разі опціону покупця держатель опціону має право отримати валюту в певний день по зумовленому курсу. Покупець зберігає за собою право відмовитися від прийому валюти, сплативши за це продавцю премію як отступного. До таких операцій покупець вдається, коли він сумнівається в підвищенні курсу валюти, хоч і розраховує на це, і побоюється понести великі збитки.

По опціону продавця держатель опціону має право поставити валюту в зумовлений день по зумовленому курсу. Право на відмову від операції належить продавцю, і він платить премію покупцю як отступного.

Держатель опціону вирішує, чи буде він отримувати (опціон продавця) або постачати (опціон покупця) валюту по укладеній операції, і платить премію за це право. У укладача, або продавця опціону, немає вибору в обох випадках, оскільки він вимушений чекати заяви держателя, або покупця опціону. Це дає йому право на отримання премії від покупця опціону, яку останній повинен заплатити при відмові від операції.

Опціони - одні з найбільш гнучких інструментів страхування від коливання валютних курсів. Серед різновидів опціону відмітимо тимчасової опціон, якому історично передувала стелажна операція з метою одночасного проведення спекулятивних операцій з розрахунку на підвищення і пониження курсу валюти. Цей вигляд операції є опціоном відносно періоду часу, в яке буде здійснене постачання валюти.

При тимчасовому опціоні платник премії має право зажадати виконання операції в будь-який момент часу в період опціону по раніше фіксованому курсу. Тобто учасник операції платить премію за право вибрати найбільш вигідний поточний курс для конверсії валюти, отриманої внаслідок опционной операції. У цьому випадку премія не грає роль отступного, оскільки в період терміну опціону відмовитися від виконання операції не можна. При виконанні операції контрагенти уточнюють, хто з них виступає в ролі продавця, а хто в ролі покупця. Потім один з них, сплативши премію іншому, або купує валюту по високому курсу, або продає її по низькому.

Розглянемо деяку біржову гру з використанням опционних контрактів.

Різновидом валютної операції, що поєднує готівкову і термінову операції, є операції «swap»- валютна операція, що поєднує купівлю- продаж двох валют на умовах негайного постачання з одночасної контрсделкой на певний термін з тими ж валютами. Готівкова операція здійснюється по курсу «spot», який з контрсделке (термінової) коректується з урахуванням премії або дисконту в залежності від руху валютного курсу.

У формі операції «swap» банки здійснюють обмін валютами, кредитами, депозитами, процентними ставками, цінними паперами, золотом. Банки управляють портфелем операцій «swap», побоюючись ланцюговій реакції по мірі наростання процентного і валютного ризику.

Розвиток світового ринку з його численними секторами спричиняє за собою зростання об'єму валютних, кредитних, фінансових і розрахункових операцій. У сучасних умовах склалися певні системи міжнародного обміну інформацією між банками. Все діючі нині системи банківських операцій можна поділити на два основних класи: системи міжбанківських повідомлень і системи міжбанківських розрахунків. Відмінність між ними полягає в тому, що в рамках перших здійснюється тільки оперативна пересилка і зберігання міжбанківських документів, а урегулювання платежів надане банкам-учасникам; функції других безпосередньо пов'язані з виконанням взаємних вимог і зобов'язань банків-учасників. До першого класу відносяться такі системи, як SWIFT (міжнародний комп'ютерний зв'язок між банками) і Bankwire (приватна електронна мережа банків США), до другого - FedWire (мережа Федеральної резервної системи); CHIPS - Нью-Йоркская платіжна система розрахункових палат, CHAPS - Лондонська автоматична платіжна система розрахункових палат, TARGET - європейська автоматизована система міжбанківських розрахунків в режимі реального часу.

Система SWIFT створена в Брюсселі в 1973 р представниками 240 банків 15 ведучих західних країн. У цей час до даної міжбанківської системи підключені ведучі компанії світу, на їх частку доводиться 85% всіх світових платежів. Щорічно за системою передається около2 млрд. повідомлень. Телекомунікаційна мережа SWIFT базується на трьох сполучених між собою лініями зв'язку розподільних центрах обробки інформації, розташованих в Бельгії, Нідерландах і Сполучених штатах Америки, контролюючій декілька десятків розподільних процесорів (як правило, один на країну). Регіональний процесор, прийнявши повідомлення, контролює правильність його складання і автоматично підтверджує прийом повідомлення банку-відправнику.

Основними напрямами діяльності SWIFT є надання оперативного, надійного, ефективного, конфіденційного телекомунікаційного обслуговування для банків і проведення робіт по стандартизації форм і методів обміну фінансовою інформацією. Головним недоліком служить величина витрат по вступу - 160-200 тисяч доларів. Росія вступила в SWIFT в 1989 р.

З 1984 р у Франції почала функціонувати система переказів SAG- ITTER, а в Великобританії - система автоматизованих розрахунків CHAPS, які були задумані як філіали SWIFT для надання послуг компаніям, що є членами або користувачами SWIFT.

Серед електронних систем Сполучених штатів Америки найбільш великими є FedWire (сама велика комунікаційна банківська мережа) і CHIPS. Вони обслуговують понад 90% всіх міжбанківських розрахунків в Сполучених штатах Америки.

У березні 1995 р. Порада Європейського валютного Інституту ухвалила рішення про основу системи TARGET. Дана система виникла на фоні інтеграційних процесів європейських фінансових інститутів і об'єднання європейських національних розрахункових систем. Учасники системи - банки країн, що беруть участь в Європейському Економічному і Валютному Союзі, а так само кредитні організації Європейського Союзу, які не увійшли в еврозону. Єдина тарифна політика в рамках єдиного ринку дозволяє кредитним інститутам більш ефективно надавати фінансові послуги своїм клієнтам. До переваг TARGET відносять, передусім, об'єм високоліквідних коштів, які можна в будь-який момент підключити до роботи, і низьку вартість цих коштів. До основних недоліків - обмеження під часі роботи системи і неможливість оперувати з невеликими сумами. Тому більшість великих кредитних інститутів країн Європейського співтовариства беруть участь паралельно в декількох платіжних системах і можуть використати альтернативні шляхи проведення розрахунків. ТЕМБР ГОЛОСУ.: Тембр голосу - характеристика природна. Хороший тембр - це:  ТЕМБР ГОЛОСУ.: Тембр голосу - характеристика природна. Хороший тембр - це звучання відкрите, насичене, ясне, з чистими вібраціями. Тембр голосу, так само, як і інтонація, мовна динаміка, володіє величезним суггестивним потенціалом. Вважається, що незалежно
Тема 4. Земельні права і обов'язки громадян.: Задача №1 Органами прокуратури була проведена перевірка виконання на:  Тема 4. Земельні права і обов'язки громадян.: Задача №1 Органами прокуратури була проведена перевірка виконання на території Краснодарського краю Закону Російської Федерації «Про надра» в частині використання загальнопоширених корисних копалин. У ході перевірки було встановлено, що
ТЕМА 10. ЗАРОБІТНА ПЛАТА: Кожний вигляд доходу пов'язаний не тільки з виробництвом нової вартості,:  ТЕМА 10. ЗАРОБІТНА ПЛАТА: Кожний вигляд доходу пов'язаний не тільки з виробництвом нової вартості, але і зі своїм ринком, на якому відбувається купівля-продаж певного чинника виробництва. Так, заробітна плата пов'язана з ринком труда. На ньому бізнесмени-роботодавці вступають в
ТЕМА 3. ЗАДАЧІ ПРО ПЕРЕВЕЗЕННЯ: Задача 3.1. Задача развозки Оптимальний план развозки, отриманий:  ТЕМА 3. ЗАДАЧІ ПРО ПЕРЕВЕЗЕННЯ: Задача 3.1. Задача развозки Оптимальний план развозки, отриманий методом Кларка-Райта: Варіант 1 Варіант 2 Варіант 3 № Обсяг постачання, шт Маршрут № Обсяг постачання, шт Маршрут № Обсяг постачання, шт Маршрут 1 725 0, 1, 11, 2, 0 1 675 0, 3, 0 1 625 0,
ТЕМА 22 ЮРИДИЧНА ВІДПОВІДАЛЬНІСТЬ: 22.1. Юридична відповідальність в системі соціальній:  ТЕМА 22 ЮРИДИЧНА ВІДПОВІДАЛЬНІСТЬ: 22.1. Юридична відповідальність в системі соціальної відповідальності Юридична відповідальність є одним з видів соціальної відповідальності, яка функціонує спільно з політичною, моральною і т. д. У цей час зміст
ТЕМА Z0 Виникнення і розвиток банків: Першими грошовими операціями, які виконували храми, були::  ТЕМА Z0 Виникнення і розвиток банків: Першими грошовими операціями, які виконували храми, були: Облікові. Розрахункові. Підлягаючі зберіганню. Обмінні. У Англії протягом XVII-XIX вв. функціонували переважно банки, створені як: Акціонерні товариства відкритого типу. Унітарні
Тема 12. Позабюджетні спеціальні фонди: Позабюджетні фонди держави- сукупність фінансових ресурсів,:  Тема 12. Позабюджетні спеціальні фонди: Позабюджетні фонди держави- сукупність фінансових ресурсів, що знаходяться в розпорядженні центральних або регіональних місцевих органів самоврядування і що мають цільове призначення, яке звичайно вказується в назві фонду. Позабюджетні фонди