На головну сторінку   Всі книги

Тенденції зростання боргових зобов'язань в радянський період

Як було відмічено раніше, доступ Радянської Росії на світовий кредитний ринок був закритий, в зв'язку з відмовою від виплати царських боргів, однак інститут державного боргу зберігся.

Радянський уряд потребував фінансових ресурсів, і оскільки світовий кредитний ринок був недоступний для країни, основні зусилля по розвитку механізму державних заимствований були перенесені на внутрішній ринок.

Для досягнення успіху були зроблені кроки по випуску привабливих для населення позик. Мета була досягнута шляхом продажу облігацій нижче за номінал і високі процентні доходи, що виплачується інвесторам.

У кінці 20-х років уряд, враховуючи необхідність отримання коштів на рефінансування накопиченої заборгованості, проведення політики індустріалізації і недостатній доступ на зовнішній ринок капіталів, розширило внутрішні запозичення. До цього часу воно відійшло від принципів ринкового управління державним боргом, прибутковість позик різко знизилася. До 1930 року ліквідовуються фондові біржі, а нові позики розміщуються серед населення вже в примусовому порядку.

Враховуючи низький рівень життя населення, зрозуміло, що мотивація останнього при накопиченні заощаджень - майже виключно споживчі цілі. Таким чином, очевидно, що лише незначна частина коштів населення могла бути добровільно надана державі як інвестиційні ресурси, що і обумовило прагнення влади до прихованого примусового вилучення цих ресурсів.

Після другої світової війни у СРСР була можливість отримати зна - чительние додаткові фінансові ресурси, приєднавшись до плану Маршалла по післявоєнному відновленню Європи. Однак політичні міркування, пов'язані з побоюваннями уряду будь-якої зовнішньої залежності, привели до відмови СРСР від плану Маршалла, участь в якому обліг - чило б відновлення народного господарства після війни.

Допомога за планом Маршалла в основному надавалася безвідплатно, що не викликало істотного зростання заборгованості європейських країн, що беруть участь в проекті.

Ідеї Маршалла викликали критику в самих США, оскільки американці сумнівалися в доцільності так великої зовнішньої допомоги, ресурси якої могли б пригодитися всередині країни.

У післявоєнний період СРСР отримав тільки два кредити: один від США в 1945 році, інший кредит був отриманий у Швеції в 1947 р. для оплати шведського постачання промислового обладнання і деяких інших платежів СРСР в Швеції. Недолік зовнішніх заимствований в значній мірі нівелювався надходженням репараційних платежів з Німеччини і від її військових союзників.

У 50-е роки кардинальних змін в політиці СРСР по відношенню до зовнішнім заимствованиям не сталося.

Деяке пом'якшення міжнародного положення надалі, сприяли тому, що з початку 60-х років при оплаті імпортного обладнання для великих об'єктів почали використовуватися прямі довгострокові фінансові кредити західних банків. Ці кредити пішли на оплату постачання обладнання для хімічної і легкої промисловості. Відповідно до умов угод кредити повинні були забезпечити 85 % всього постачання, а інші 15% Радянський Союз оплачував самостійно.

Подібна практика отримала розвиток і надалі. У зв'язку з цим були побудовані багато які великі промислові підприємства, що грали структурообразующую роль в своїх галузях.

У 1966 р. СРСР був підписаний 7 нових кредитних угод на про - щую суму в 449 млн. крб., найбільше з яких передбачало оплату товарного постачання і послуг автомобільного концерну «Фіат» для автозаводу в Тольятті.

У подальшому отримала розвиток нова форма співпраці - так звані «компенсаційні операції», що полягали в залученні інвестиційних цільових кредитів, які гасилися постачанням продукції підприємств, побудованих за допомогою цих кредитів. У самій схемі такого кредитування закладалася певна гарантія поворотності кредиту. Частина постачання в рахунок цих кредитів здійснювалося в формі товарів масового попиту, однак, це постачання також розглядалося як цільове. Термін, на який надавалися такі кредити, становив 10-15 років.

Важливе місце в складі кредитів того часу можна назвати кредити, надані західноєвропейськими банками для покриття імпорту обладнання, труб і різних матеріалів в рамках операції «газ- труби». Ця операція забезпечила постачання радянського природного газу в ФРН,

Австрію, Італію, Францію і інш. країни. По даній програмі СРСР отримав кредитів на 11 млрд. долл., які почали гаситися з 1984 р. Серед інших великих кредитних операцій 70-80-х років можна відмітити будівництво автогиганта «КамАЗ» і інших об'єктів.

Починаючи з 60-х років, цільові кредити Радянському Союзу стали надавати країни СЕВ. Усього в 60-80-е роки з цими країнами було укладено більше за 20 багатосторонніх угод про співпрацю з використанням довгострокових цільових кредитів.

Іншою стороною цієї співпраці стало нарощування сировинного експорту, який перетворювався в основне джерело фінансування економіки.

У кінці 80-х років економічне становище СРСР швидко гіршало. Сталося різке скорочення золотовалютних резервів. Радянський Уряд для розв'язання платіжних проблем пішов на масований продаж золотих запасів держави. Якщо в середині 80-х років вони складали біля 2,5 тис. тонн, то до кінця 1991 р. знизилися усього до 240 тонн, т. е. в 10 раз, досягши небувало низького рівня за всю історію Росії XX віку.[15]

При обговоренні бюджету на 1989 р. Уряд уперше заявив про дефіцит державного бюджету в розмірі біля 100 млрд. крб.

У 1989 р. була уперше обнародувана і величина державного внутрішнього боргу СРСР, що склала до початку 1989 р. 400 млрд. крб. Про масштаби зовнішнього боргу було оголошено при обговоренні бюджету на 1991 р., де говорилося, що величина заборгованості в перерахунку на долари повинна була становити майже 71 млрд. долл. У той же час проблема зовнішньої заборгованості СРСР вже давно обговорювалася в іноземних джерелах. Однак через закритости інформацію їх оцінки істотно відрізнялися один від одного.

Свій внесок в нарощування зовнішнього боргу внесла економічна політика, що проводилася, не забезпечена відповідними ресурсами. Розвитку економічної кризи сприяли і інші чинники: непродумана антиалкогольна кампанія, що привела до втрати значних доходів бюджету (на алкогольні напої доводилося до третини обороту продовольчих товарів), помилкова фінансова політика (збереження величезних дотацій неефективним виробництвам, розпилення інвестицій і т.

п.), що посилювала інфляційні процеси.

У 1991 р. експорт нафти впав на 50%, що значно зменшило притоку валюти в країну. Вже до 1986 р. ціна на основний експортний товар СРСР - нафта - впала до 10 долл. за барель, тоді як в кінці 70-х років вона становила 30 долл. Поменшала ціна на газ і ряд інших найважливіших паливно-сировинних товарів.

Одночасно з цими обставинами виникла необхідність виплати зовнішньої заборгованості, в структурі якої переважали короткострокові і середньострокові кредити комерційних банків. У бюджеті на 1991 р. на погашення зовнішньої заборгованості було виділено 9 млрд. крб. (бо - леї 16 млрд. долл. по офіційному курсу), що складало понад 20% від всього об'єму боргу.

У 1990-1991 рр. сталі виникати конфлікти із - за нездатність радянських імпортерів сплатити вже отримані ними товари. Іноземні фірми в основному перейшли на акредитивну форму розрахунків з радянськими зовнішньоторгівельними організаціями. Зовнішекономбанк СРСР, який монопольно обслуговував зовнішньоторгівельні операції в Радянському Союзі, 19 листопада 1991 р. оголосив про свою неплатоспроможність. У 1991 р. іноземні комерційні банки перестали надавати СРСР негарантовані кредити. Уряд був вимушено вдатися до видачі гарантій на кредити, що отримуються. Тільки з січня 1990 р. до середини 1991 р. було отримано 7,5 млрд. долл. кредитів під гарантії уряду СРСР. Ситуацію із зовнішнім фінансуванням дещо пом'якшило відкриття в 1991 р.

рядом західних країн кредитних ліній на 6,8 млрд. долл., в рамках яких кредити гарантувалися урядами самих цих держав або найбільшими урядовими страховими агентствами або агентствами експортного кредитування.

Крім кредитів розвинених західних країн, СРСР був вимушений вдатися до заимствованиям в арабському світі (Об'єднані Арабські Емірати, Кувейт, Саудівська Аравія), в соціалістичних країнах (Югославія, Чехословакия, Китай). Крім того, додаткові фінансові ресурси були отримані в 1988 р. на ринку єврооблігацій, розміщених на суму 1,9 млрд. долл..

Збільшення зовнішнього боргу на початок 90-х років стало викликати все більший неспокій на Заході. Зокрема, в 1992 р. в конгресі США проводилися спеціальні слухання по радянському боргу. Центр тягаря дискусії ліг на проблеми спадкоємності боргу після розпаду СРСР і необхідності продовжувати допомогу. Основними причинами різкого погіршення економічною ситуацій в СРСР стали: підтримка військово- промислового комплексу, що продовжується;

многомиллиардная військова допомога країнам третього світу; падіння цін на радянську нафту і зменшення попиту на зброю; крім того, СРСР залишався закритою країною для своїх західних партнерів, які практично нічого не знали про стан його валютних резервів і золотих запасів.

Динаміка зовнішнього боргу СРСР представлена наступними даними.

Таблиця 1.

Зростання зовнішнього боргу СРСР, млрд. долл. 1975 1980 1985 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

bgcolor=white > 15,4 25,2 31,4 38,3 42,2 53,9 62,5 67,9 78,6 103,7

Джерело: Business Moscow news. 1994. № 50

Найбільші абсолютні прирости заборгованості спостерігалися після 1985 р., причому зростання заборгованості в 1991 -1993 рр., коли СРСР перестав

існувати, викликане уточненням її розмірів в зв'язку з прийняттям Росією на себе зобов'язань по радянському боргу. Структура державного боргу по видах заборгованості представлена в табл. 2.

Таблиця 2

Структура зовнішнього боргу СРСР по видах заборгованості, млрд. долл. Види боргових зобов'язань 1989 1991 1993

Весь борг 53,9 67,9 103,9

Довгостроковий борг, 35,7 55,3 -

в т. ч. офіційним кредиторам 2,2 9,7 67,8

приватним кредиторам 33,6 45,7 36,1

в т. ч. єврооблігації 1,4 1.9 -

банкам і фірмам 32,2 43,8 36,1

Короткострокова заборгованість 18,2 12,6 -

Складено по: Джерело: Business Moscow news. 1994 k № 50 - 51. З. 19.

Як видно з приведених в таблиці даних, частка офіційних кредиторів - урядів інших країн виросла з 2,2 млрд. долл. в 1989 р. до 67,9 млрд. долл. в 1993 р. Різке збільшення цього показника в 1991-1993 рр. пов'язане з скороченням комерційного фінансування і значним розширенням фінансування на урядовому рівні, а також з переоформленням частини зобов'язань, в тому числі простроченої комерційної заборгованості (передусім, перед колишніми соціалістичними країнами) в заборгованість перед державами.

Це відбилося і на деякому поліпшенні структури боргу в порівнянні з 1989 р. за рахунок зменшення частки короткострокових (менш 1 року) кредитів комерційних банків.

Таким чином, до моменту розпаду СРСР, країна накопичила досить великий об'єм боргових зобов'язань, які згодом привели до необхідності реструктуризації прийнятого на себе Росією боргу із - за неможливість його обслуговування по первинних графіках.

1.4. Теоретична і методологічна основа: Теоретичною і методологічною основою дослідження є:  Теоретична і методологічна основа: Теоретичною і методологічною основою дослідження є положення, сформульовані в трудах вітчизняних і зарубіжних вчених, присвячених науковим і прикладним проблемам розвитку світової економіки і міжнародних економічних відносин, в
Теоретична ковариация: Якщо х і у - випадкові величини, то теоретична ковариация про^:  Теоретична ковариация: Якщо х і у - випадкові величини, то теоретична ковариация про^ визначається як математичне очікування твору відхилень цих величин від їх середніх значень: pop.cov(х, у) = oXJ, =? {(х-цЛ.)(у-ц,)}, (1.11) де
2. Теоретична частина курсової роботи: Метою написання теоретичної частини курсової роботи є:  2. Теоретична частина курсової роботи: Метою написання теоретичної частини курсової роботи є самостійне дослідження студентами окремих питань управління фінансами на основі аналізу різних джерел інформації. Питання для самостійного опрацювання студентами: 1.
ТЕОРЕМА КОУЗА Роберт Д. Кутер Coase Theorem Robert D. Cooter:  ТЕОРЕМА КОУЗА Роберт Д. Кутер Coase Theorem Robert D. Cooter: Ті, кому доводилося розказувати теорему Коуза новакам, бачили, який інтерес і захоплення вона викликає. Однак Коуз так і не дав формулювання цієї теореми, а коли це намагаються робити інші, вона, видимо, перетворюється або в помилкове висловлювання,
Теорема про інвестування в два фоида: Ця теорема затверджує, що якщо інвестори цікавляться тільки:  Теорема про інвестування в два фоида: Ця теорема затверджує, що якщо інвестори цікавляться тільки очікуваною прибутковістю і стандартним відхиленням свого портфеля, то кожний инвестор-оптимизатор буде комплектувати портфель тільки з дотичного (оптимального) портфеля З і
ТІНІ: (каге) Ці тонкі лінії вище і нижче тіла називаються тінями. Тіні:  ТІНІ: (каге) Ці тонкі лінії вище і нижче тіла називаються тінями. Тіні перед- ставляют екстремуми денної ціни. Тінь вище за тіло називається верхньою тінню (увакаге) і представляє верхню ціну за день; тінь нижче за тіло відома як нижня тінь (шитакаге) і
Тендерна документація: (tender documentation) - 1) комплект документів, вмісний:  Тендерна документація: (tender documentation) - 1) комплект документів, вмісний інформацію з організаційних, технічних і комерційних питань проведення торгів; 2) документація, що представляється учасником торгів (претендентом) тендерному комітету (оимость,