Головна   Всі книги

Теорія портфеля і модель оцінки прибутковості фінансових активів

Концепція інвестиційного портфеля має важливі слідства для багатьох сфер фінансового управління. Наприклад, ціна капіталу фірми визначається мірою ризику цінних паперів, що знаходяться в її портфелі, оскільки, по-перше, структура інвестиційного портфеля впливає на міру ризику власних цінних паперів фірми; по-друге, необхідна інвесторами прибутковість залежить від величини цього ризику.

Крім того, будь-яка фірма, акції якої знаходяться в портфелі, в свою чергу може розглядатися як деякий портфель активів (або проектів), що знаходяться в її експлуатації, і тому володіння портфелем цінних паперів являє собою право власності на безліч різних проектів; в цьому контексті рівень ризику кожного проекту впливає на рис- ковость портфеля загалом.

Батьком сучасної теорії портфеля є Гаррі Марковіц, що отримав за свої труди в 1990 р. Нобелівську премію по економіці. З цієї теорії слідує два основних висновки:

1) для мінімізації ризику інвесторам потрібно об'єднувати ризикові активи в портфелі;

2) рівень ризику на кожний окремий вигляд активів потрібно вимірювати не ізольовано від інших активів, а з точки зору його впливу на загальний рівень ризику диверсифицированного портфеля інвестицій.

Хоч теорія портфеля в тому вигляді, в якому вона була розроблена Марковіцем, вчить інвесторів тому, як слід вимірювати рівень ризику, вона не конкретизує взаємозв'язок між рівнем ризику і необхідною доход21

ностью. Даний взаємозв'язок конкретизує модель оцінки прибутковості фінансових активів (Capital Asset Pricing Model, САРМ), розроблена більш або менш незалежно один від одного Джоном Лінтнером, Яном Мойссином і Уїльямом Шарпом. САРМ заснована на допущенні наявності ідеальних ринків капіталу і на деяких інших допущеннях; згідно з цією моделлю, необхідна прибутковість для будь-якого вигляду ризикових активів являє собою функцію трьох змінних: безризикової прибутковості, середньої прибутковості на ринку цінних паперів і індексу колеблемости прибутковості даного фінансового активу по відношенню до прибутковості на ринку в середньому. САРМ має важливе значення для визначення як загальної ціни капіталу фірми, так і необхідної прибутковості для окремих проектів, здійснюваних в рамках фірми.

2.1. Теорія q Тобіна: Джеймс Тобін розробив так звану теорію q, яка пояснює,:  Теорія q Тобіна: Джеймс Тобін розробив так звану теорію q, яка пояснює, як монетарна політика може впливати на економіку через курс акцій. Тобин визначив q як ринкову вартість фірм, розділену на відбудовну вартість капіталу. При високому
Теорія порівняльних переваг.: Теорія абсолютної переваги в якійсь мірі спирається на:  Теорія порівняльних переваг.: Теорія абсолютної переваги в якійсь мірі спирається на здоровий глузд. Однак ця теорія має істотний недолік. Що станеться з процесом торгівлі, якщо одна країна володіє абсолютною перевагою у виробництві обох продуктів?
ТЕОРІЯ ПОПИТУ НА ГРОШІ В КЕЙНСИАНСКОЙ МОДЕЛІ: З гл. 8 слідує, що фінансовий ринок грає в кейнсианской моделі:  ТЕОРІЯ ПОПИТУ НА ГРОШІ В КЕЙНСИАНСКОЙ МОДЕЛІ: З гл. 8 слідує, що фінансовий ринок грає в кейнсианской моделі вирішальну роль. Бхли в цій моделі існує автоматична тенденція до повної зайнятості, вона реалізовується за допомогою зсувів кривий LM, якщо ж рівновага досягається нижче за рівень
Теорія співвідношення чинників виробництва.: Теорія порівняльних переваг вимагає розв'язання ще одного питання::  Теорія співвідношення чинників виробництва.: Теорія порівняльних переваг вимагає розв'язання ще одного питання: які чинники визначають набір продуктів, для виробництва яких у країни є порівняльні переваги? Для того, щоб відповісти на це питання, два шведських економісти - Елі
з 2. Теорія нарізності під часі двох частин кредитної операції.:  з 2. Теорія нарізності під часі двох частин кредитної операції.: з 2. Велика група економістів убачає суть кредиту в іншому моменті, а саме - в моменті нарізності під часі двох частин кредитної операції: передачі цінності і її повернення. При всякій кредитній операції кредитор передає позичальнику
3. Теорія відсотка Бем-Баверка: Оскільки будь-яка економічна теорія досить логічна і закінчена,:  3. Теорія відсотка Бем-Баверка: Оскільки будь-яка економічна теорія досить логічна і закінчена, не варто дивуватися, що концепція альтернативних витрат присутня і в теорії капіталу і відсотка, розробленої одним з самих яскравих представників австрійської школи
ТЕОРІЯ ПРОПОЗИЦІЇ: складова частина економічної теорії ринку; досліджує причини і:  ТЕОРІЯ ПРОПОЗИЦІЇ: складова частина економічної теорії ринку; досліджує причини і умови, що впливають на формування пропозиції на ринку товарів і послуг.