На головну сторінку   Всі книги

Теорія сегментированних ринків

Як випливає з назви, теорія сегментированних ринків вважає ринки облігацій з різними термінами погашення абсолютно окремою і сегментированними. У такому випадку процентні ставки по облігаціях з кожним терміном погашення визначають попит і пропозицію облігацій саме з цим терміном погашення.

Ключове припущення теорії сегментированних ринків складається в тому, що облігації з різними термінами погашення - не субститути, отже, попит на облігацію з одним терміном погашення не залежить від очікуваної прибутковості облігації з іншим терміном погашення В цьому теорія сегментированних ринків прямо протилежна теорії очікувань, що вважає облігації з різними термінами погашення абсолютними субститутами.

Припущення про те, що облігації з різними термінами погашення не субститути, виходить з твердження, що інвестори віддають перевагу облігаціям з конкретним терміном погашення всім іншим облігаціям, тому їх цікавить очікувана

прибутковість тільки по облігаціях цього терміну погашення. Така ситуація може виникнути у випадку, якщо інвестори мають чітке уявлення про найкращий термін володіння. Якщо термін до погашення облігації буде відповідати бажаному терміну володіння, це дозволить інвесторам отримати певний дохід взагалі без ри- ска. (У розділі 4 ми бачили, що якщо термін до погашення рівний періоду володіння, то прибутковість відома, оскільки вона точно рівна відсотку по облігації і ризик зміни процентних ставок рівний нулю.) Наприклад, люди, що вважають за краще зберігати облігації недовго, будуть схильні вкладати кошти в короткострокові облігації. І навпаки: якщо ви відкладаєте гроші на навчання своєї дитини в коледжі, то для вас бажаний термін володіння набагато більше, тому ви придбаєте довгострокові облігації.

У теорії сегментированних ринків відмінність форм кривих прибутковості зумовлена тим, що попит і пропозиції облігацій з різними термінами погашення неоднакові.

Якщо в середньому інвестори віддають (і цілком обгрунтовано) перевагу облігаціям з більш коротким терміном погашення, для яких ризик зміни процентних ставок нижче, то теорія сегментированних ринків може дати пояснення факту 3: чому крива прибутковість звичайно має позитивний нахил. Оскільки попит на довгострокові облігації звичайно менше, ніж на короткострокові, то і ціна довгострокових облігацій буде менше, а процентні ставки вище, а значить, крива прибутковість звичайно буде мати позитивний нахил.

Хоч теорія сегментированних ринків може дати пояснення тому, чому крива прибутковість звичайно має позитивний нахил, вона, однак, не в змозі пояснити факти 1 і 2. У цій теорії ринки абсолютно сегментировани, тому немає причин, по яких зростання процентних ставок по облігаціях одного терміну погашення впливало б на їх збільшення по облігаціях іншого терміну погашення. Ось чому за допомогою теорії сегментированних ринків не можна пояснити причину синхронної зміни процентних ставок по облігаціях з різними термінами погашення (факт 1). Крім того, оскільки не ясно, як при зміні короткострокових процентних ставок міняються попит і пропозиція на короткострокові облігації в порівнянні з довгостроковими, не можна пояснити, чому крива прибутковість звичайно нахилена позитивно, коли короткострокові процентні ставки низькі, і мають негативний нахил, коли короткострокові процентні ставки високі (факт 2).

Враховуючи, що кожна з двох теорій пояснює емпіричні факти, які за допомогою іншої теорії пояснити не можна, логічно сумістити ці теорії. Так ми приходимо до теорії премії за знижену ліквідність. ТЕРМИНИИОПРЕДЕЛЕНИЯ ПОДБЕРИТЕКАЖДОМУТЕРМИНУЕГООПРЕДЕЛЕНИЕ:  ТЕРМИНИИОПРЕДЕЛЕНИЯ ПОДБЕРИТЕКАЖДОМУТЕРМИНУЕГООПРЕДЕЛЕНИЕ: Терміни 1. Кредит 2. Рефінансування 3. Іпотечний кредит 4. Товарний кредит 5. Комерційний кредит 6. Забезпечення 7. Овердрафт 8. Онкольний кредит 9. Опротестування векселя 10. Контокорентний кредит 11. Факторинг 12.
ТЕРМИНИИОПРЕДЕЛЕНИЯ ПОДБЕРИТЕКАЖДОМУТЕРМИНУЕГООПРЕДЕАЕНИЕ:  ТЕРМИНИИОПРЕДЕЛЕНИЯ ПОДБЕРИТЕКАЖДОМУТЕРМИНУЕГООПРЕДЕАЕНИЕ: Терміни 1. Оподаткування 2. Податок 3. Прямі податки 4. Непрямі податки 5. Акцизний збір 6. Прогресивний податок 7. Пропорційний податок 8. Податок на додану вартість 9. Преференції 10. Фіскальна політика 11. Бюджет 12. Субвенція
Термінологія прийняття (відхилення) гіпотези: У цьому розділі було показано, що потрібно відхилити нульову гіпотезу,:  Термінологія прийняття (відхилення) гіпотези: У цьому розділі було показано, що потрібно відхилити нульову гіпотезу, якщо /-статистика більше, ніж tKpum, або менше, ніж ~tKpum, і не треба відхиляти цю гіпотезу, якщо /-статистика знаходиться між- ДУ ~*крит і 1крчт- Чому «не відхиляти», до чого
ТЕРМІНОЛОГІЧНИЙ СЛОВНИК: Авторизація - отримання дозволу від банку-емітента банківської:  ТЕРМІНОЛОГІЧНИЙ СЛОВНИК: Авторизація - отримання дозволу від банку-емітента банківської платіжної картки (БПК) на здійснення операцій з використанням БПК. Банківська платіжна картка (БПК) пластиковий ідентифікаційний засіб, за допомогою якого одержувачу БПК
2. Термінологічний і понятійний апарат, що використовується в:  2. Термінологічний і понятійний апарат, що використовується в законодавстві Російській Федерації про профілактику безпритульності, бездоглядності, правопорушень, інакшої асоціальної поведінки: У відомого літературного персонажа Козьми Пруткова є вираження: «Багато які речі нам незрозумілі не тому, що наші поняття слабі, але тому, що сії речі не входять в коло наших понять». Розглядаючи загальні положення про систему профілактики
А тепер повернемося до теми безпеки: У будь-якій сім'ї, де є юні водії, самої важливою проблемою,:  А тепер повернемося до теми безпеки: У будь-якій сім'ї, де є юні водії, самої важливою проблемою, пов'язаною з автомобілем, є, звичайно ж, не гроші, а безпека. Але безпека має також і економічну сторону. Обережні водії, на відміну від безшабашних, обходяться
Теорія ціноутворення опціонів: Опціон являє собою право - але не зобов'язання - купити (і:  Теорія ціноутворення опціонів: Опціон являє собою право - але не зобов'язання - купити (або продати) якісь активи по зазделегідь обумовленій ціні протягом певного встановленого періоду. Опціон може бути реалізований чи ні в залежності від рішення, що приймається