На головну сторінку   Всі книги

«Тоді музика просто зупинилася»

Що Ніколи не приходять у відчай, стикаючись з новими перешкодами, світлі розуми в «Дж. П. Морган», «Морган Стенлі», «Голдман Сакс», «Ситігруп», «Мерріл Лінх», «Вір Стірнс» і безлічі інших в цій грі в секьюритизацию, расцветшую буйним кольором після 2002 року, звернулися до Великої Трійки рейтингових агентств, щоб заполучити свої дорогоцінні AAA.

Цей крок був необхідний, оскільки на відміну від випуску традиційних корпоративних облігацій, скажемо, «Форд» або «Дженерал Електрик», де у випадку дефолта за облігаціями стояла відома, побудована з цегли і «блакитних фишка» компанія з довгостроковою кредитною історією, у випадку із забезпеченими активами цінних паперів нічого подібного за ними не стояло. Тільки багато обіцянок і неабияко заплутаних ланцюжків передбачуваного володіння.

Цей забезпечений активами цінний папір або облігація був «окремим» штучним створенням, чия законність відповідно до законодавства США була під сумнівом. Що означало, що оцінка кредитним рейтинговим агентством була істотна, щоб зробити цю облігацію такою, що вселяє довір'я або, принаймні, додати їй «видимість довір'я», як ми тепер розуміємо на фоні поточного фіаско секьюритизації.

У самому серці нової фінансової архітектури, яка шикувалася протягом останніх двадцяти років і більш при сприянні ФРС США під керівництвом Грінспена і подальших адміністрацій, стояла полумонополия, що знаходиться в руках трьох фактично нерегульованих приватних компаній, які привласнювали кредитні рейтинги всім секьюритизированним активам. За дуже приємні комісійні.

Три рейтингових агентства домінували в світовому бізнесі кредитної оцінки, найбільше з яких - «Мудіс Інвестор Сервіс». У роки буму секьюритизації «Мудіс» регулярно повідомляло про понад 50% прибутках від рейтингования. Створення рейтингів забезпеченим заставними цінним паперам стало основною прибутковою справою для «Мудіс».

Двоє інших в світовому рейтинговому картелі - «Стандарт і Пурз» і «Фітч Рейтингу». Всі троє - американські компанії, тісно пов'язані з фінансовими колами Уолл Стріт і фінансовими установами США. Той факт, що світовий рейтинговий бізнес є де факто монополією США, був невипадковим. Так було заплановано як основний стовп фінансового панування Нью Йорка. Контроль над світовими кредитними рейтингами став для США глобальним проецированием фінансової потужності, майже рівносильним пануванню США в області ядерної зброї.

Колишній міністр труда економіст Роберт Райх визначив основне питання про оцінювачі, їх вбудований конфлікт інтересів. Райх відмічав:

«Кредитно рейтингові агентства оплачуються тими ж установами, що пакують і продають цінні папери, які ці агентства оцінюють. Якщо інвестиційному банку не подобається оцінка, він не зобов'язаний платити за неї. І навіть якщо йому подобається рейтинг, він платить тільки після того, як цінний папір проданий. Розумієте? Це, як якби студія кінофільмів найняла б критиків переглянути свої фільми, і платила б їм тільки в тому випадку, якщо відгуки були досить позитивними, щоб заполучити багато людей на показ фільму.

До краху результат був прекрасний для кредитно рейтингових агентств. Прибули "Мудіс" більш ніж подвоїлися за період між 2002 і 2006 роками. І це був великий прорив для емітентів іпотечних цінних паперів. Попит різко зростав, оскільки високі рейтинги розширювали ринок. Торговці не вивчали нічого, крім рейтингів... многомиллиардное обертання музичної каруселі.

А потім музика припинилася». {901}

Це поставило три глобальних рейтингових агентства - «Мудіс», «Стандарт і Пурз» і «Фітч» - під безпосередню увагу слідчих органів, коду в 2007 році вибухнув криза. Вони були фактично єдиними на Уолл Стріт і серед інших банків в бізнесі рейтингования забезпечених цінних паперів - облігацій, забезпечених пулом іпотечних зобов'язань; облігацій, забезпечених пулом боргових зобов'язань; секюритизированних студентських позик; лотереї, забезпеченої облігаціями і множини інших.

Згідно з галузевою публікацією в «Інсайд Мортадж Фінанс», рейтинг AAA отримали від рейтингових агентств біля 25% субстандартной іпотеки з суми на 900 мільярдів доларів, випущеної протягом останніх двох років. Що доходить до більш ніж 220 мільярдів доларів субстандартних іпотечних цінних паперів, несучих вищий рейтинг AAA від «Мудіс», «Фітч» або «Стандарт і Пурз». До літа 2007 року рейтингова система розпалася по мірі того, як лавина неплатежів по заставних на будинки прокотилася по всій країні.

І в цей момент стає дуже незатишно. Їх модельні допущення, на яких вони видавали бажані AAA атестати, є секретом власності. «Вірте нам...».

На думку економіста, що працював в рейтинговому бізнесі США і що мав доступ до фактичних модельних допущень, що використовуються «Мудіс», «Стандарт і Пурз» і «Фітч» для визначення того, чи отримає конкретний іпотечний пул з субстандартними заставними рейтинг AAA чи ні, їх методи були приречені, щоб давати максимально можливі оцінки ризикованим новим цінним паперам. Оцінювачі використали минулі штрафні процентні ставки періоду самих низьких процентних ставок після Великої депресії. Інакшими словами, вони базували свої рейтинги на періоді з аномально низькими штрафними процентними ставками, щоб заявляти з допомогою екстраполяції, що субстандартние цінні папери були і будуть в обозримом майбутньому AAA якості. Вони також використали дані, що показують, що рецессия рідко мала місце у всіх 50 штатах, лише тільки в одному або декількох штатах за один раз, так що, якщо заставні з багатьох різних регіонів упаковані в один цінний папір, ризик неплатежу також залишається незначним.

Ризик неплатежів навіть по більш ризикованій субстандартной іпотеці, як затверджувалося, «був історично завжди нескінченно малим». Цей рейтинг AAA від «Мудіс», в свою чергу, дозволяв інвестиційним будинкам Уолл Стріт безперебійно продавати забезпечені пулом заставних облігації пенсійним фондам або просто будь-якому, хто прагнув «підвищити доходи», але без яких небудь ризиків. Так було в теорії.

Як Олівер фон Швайніц указав в своїй дуже своєчасній книзі «Рейтингові агентства: Їх бізнес, правила і відповідальність», «секьюритизация без рейтингів немислима».

І в зв'язку з особливим характером активів, забезпечених секьюритизрованними іпотечними кредитами, фон Швайніц вказує, що ці забезпечені активами цінні папери

«хоч і стандартизовані, є одноразовими, в той час як інші емітовані папери (корпоративні облігації, державні облігації) в основному впливають на гравців повторного ринку. Повторні гравці мають менше стимулів для шахрайства, чим "одноразові емітенти"». {902}

Або іншими словами, для шахраїв існує більше стимулів шахраювати із забезпеченими активами облігаціями, чим з традиційними облігаціями, що емітуються. Набагато більше. ТОРГИ НА РАЗВОРОТНИХ ФІГУРАХ: У торгівлі на разворотних фігурах потрібно особливий підхід. Все:  ТОРГИ НА РАЗВОРОТНИХ ФІГУРАХ: У торгівлі на разворотних фігурах потрібно особливий підхід. Все напрацювання, яке застосовується в тренд-з л з дя щ їх системах, не працює. Рівні ризику при такій тактиці торгів часом стають просто захмарними. По як Ви вже зрозуміли, без ризику
Торги на основі фундаментального аналізу: У торгівлі на базі фундаментального аналізу потрібно знання:  Торги на основі фундаментального аналізу: У торгівлі на базі фундаментального аналізу потрібно знання основних економічних індикаторів і їх вплив на курсову динаміку, а також розуміння мотивації основних ринкових гравців, їх настрої по вибраній валютній парі. При такій тактиці
5-24-96 ТОРГИ: Я піймав новину на Dow Jones Headlines за п'ять хвилин до закриття:  5-24-96 ТОРГИ: Я піймав новину на Dow Jones Headlines за п'ять хвилин до закриття ринку. CA Wireless, символ CAWS, сповістив про новий продукт, що дозволяє отримувати доступ в інтернет без проводів. Я подивився на екрані з котировання цю акцію і побачив сильну купівлю
ТУП - 5 популярних кредитів: Як і обіцяв, не буду вантажити вас термінами і поняттями. Перерахую:  ТУП - 5 популярних кредитів: Як і обіцяв, не буду вантажити вас термінами і поняттями. Перерахую основні типи кредитів, що користуються самим великим попитом:
Паливо: в залежності від призначення поділяється на технологічне (я:  Паливо: в залежності від призначення поділяється на технологічне (для технологічних цілей), рухове (пальне) і господарське (для опалювання).
ПРО ТЛУМАЧЕННЯ ЗАКОНІВ: У РАЗІ СУМНІВУ In dubio, haec legis constructio ПОТРІБНО ПРИЙНЯТИ:  ПРО ТЛУМАЧЕННЯ ЗАКОНІВ: У РАЗІ СУМНІВУ In dubio, haec legis constructio ПОТРІБНО ПРИЙНЯТИ ТЕ quam verba ostendunt ТЛУМАЧЕННЯ ЗАКОНУ, [ ин дубио, хек легис конструкцио ЯКЕ ВКАЗУЮТЬ ЙОГО СЛОВА квам верба остендунт ] В КАРНИХ СПРАВАХ In poenalibus causus benignius
81. Тлумачення норм права, поняття, види і способи.:  81. Тлумачення норм права, поняття, види і способи.: НП - одиничне правило поведінки, формально визначене, гарантоване гос-вом, що має общеобязат. значення для всіх адресатів, вмісне в своїй диспозиції субъектив. юр. права і обяз-ти, і регулир-я опред. вигляд, сторону обществ-х отн-ий.