На головну сторінку   Всі книги

Традиційний канал - процентні ставки

Традиційне кейнсианское представлення механізму монетарної трансмісії можна зобразити у вигляді наступної схеми:

MX = > ii = > it = > Ft, (26.1)

де А/Тпоказиваєт політику збільшення грошової маси, яка веде до падіння реальних процентних ставок (ii), що, в свою чергу, зменшує витрати запозичення, сприяє зростанню інвестиційних витрат (it) і, отже, викликає зростання сукупного попиту і збільшення випуску (Ft).

Хоч спочатку Кейнс підкреслював, що цей канал працює через рішення фірм про інвестиційні витрати, пошук нових механізмів грошової трансмісії показав, що рішення споживачів з приводу придбання житла або товарів тривалого користування (автомобілів або холодильників) також відносяться до інвестиційних рішень. Отже, монетарна політика впливає через процентні ставки і на споживчі витрати, т. е. / в рівнянні (26.1) включає також витрати на придбання житла і товарів тривалого користування.

Важлива особливість процентного механізму грошової трансмісії складається в тому, що він спирається на реальні, а не на номінальні процентні ставки, що впливають на рішення споживачів і фірм. Крім того, насамперед мова йде про довгострокових, а не про короткострокові процентні ставки. Як же зміни короткострокової номінальної процентної ставки центральним банком приводять до відповідних змін реальної процентної ставки як по стисло-, так і по довгострокових облігаціях? У основі цього процесу лежить так звана жорсткість цін, т. е. повільне пристосування рівня цін, внаслідок якого зростання грошової маси, знижуючи номінальну короткострокову процентну ставку, знижує також реальну короткострокову процентну ставку. Згідно з теорією очікувань, описаною в розділі 6, процентна ставка по довгострокових облігаціях рівна середньому значенню короткострокових процентних ставок, очікуваних на ринку протягом терміну життя довгострокової облігації. Отже, зниження реальної короткострокової процентної ставки означає зниження реальної довгострокової процентної ставки. Зниження цих ставок веде до зростання інвестицій підприємств в новий капітал і споживчих витрат на придбання житла і товарів тривалого користування.

Все це сприяє зростанню сукупного випуску.

Той факт, що на сукупні витрати і сукупний випуск впливає не номінальна, а реальна процентна ставка, - доказ здатності монетарної політики стимулювати економічну активність, навіть якщо номінальні ставки близькі до нуля в період дефляції. У цьому випадку розширення грошової маси (МТ) веде до зростання очікуваного рівня цін (Ft) і, отже, очікуваної інфляції (if Т), знижуючи реальну процентну ставку (ii), навіть якщо номінальна процентна ставка рівна нулю, і стимулюючи витрати через механізм процентної ставки:

МТ = > FT = > ft = > i I= > /t =* Yt. (26.2)

Цей механізм - ключовий елемент дискусії з приводу того, чому економіка США не застряла в пастці ліквідності (так називається ситуація, в якій зростання пропозиції грошей не може знизити процентні ставки; розглядається в розділі 22) в роки Великої депресії і чому стимулююча монетарна політика могла запобігти різкому падінню випуску в той період.

Деякі економісти, наприклад Джон Тейлор з Стенфордського університету, дотримуються думки, що існує суворий доказ впливу процентної ставки на споживчі і інвестиційні витрати через вартість капіталу, що посилює значення даного каналу грошової трансмісії. Однак ця позиція надто суперечлива, і багато які дослідники, включаючи Бена Бернанке з Прінстонського університету і Марка Гертлера з університету Нью-Йорка, вважають, що емпіричний доказ не свідчить про значний вплив процентної ставки на вартість капіталу. Ці вчені прийшли до висновку про той, що нестачі каналу процентної ставки примушують шукати інші шляхи впливу монетарної політики на економічну активність.

Інші передавальні механізми грошово-кредитної політики можна розбити на дві групи: канали, діючі через ціни інших активів, крім процентної ставки, і канали, засновані на впливі асимметричности інформації на ринок кредитів. Всі механізми зображені на мал. 26.3. Трансляційний валютний ризик: Трансляційний валютний ризик відомий також як розрахунковий, або:  Трансляційний валютний ризик: Трансляційний валютний ризик відомий також як розрахунковий, або балансовий ризик. Його джерелом є можливість невідповідності між активами і пасивами, вираженими у валютах різних країн. Трансляційний ризик пов'язаний з інвестиціями за рубіж і
Трансграничні інвестиційні потоки: Досі ми в основному говорили про грошові потоки між країнами,:  Трансграничні інвестиційні потоки: Досі ми в основному говорили про грошові потоки між країнами, які виникали внаслідок торгових відносин. Це потоки в рамках поточного платіжного балансу (current account), які показують, скільки країна отримує від продажу своїх
2. Трансформація форм власності в зв'язку із змінами:  2. Трансформація форм власності в зв'язку із змінами матеріальних умов господарської діяльності: За всю історію розвитку людського суспільства виникло декілька типів економічних організмів. Вони розвивалися в певній послідовності - в порядку переходу від найпростіших господарських структур до все більш складних. Початкової і самої
Трансформація бухгалтерської звітності: це спосіб формування звітності по інакших стандартах (андартам:  Трансформація бухгалтерської звітності: це спосіб формування звітності по інакших стандартах (стандартам трансформації) на основі звітності, складеній по початкових стандартах шляхом зміни визнання (кваліфікації і оцінки) і розкриття інформації про об'єкти бухгалтерського
Трансфертне ціноутворення в умовах неповністю конкурентного:  Трансфертне ціноутворення в умовах неповністю конкурентного зовнішнього ринку.: При умовах, що розглядаються філія А транснаціональної компанії може максимізувати свій прибуток, здійснюючи цінову дискримінацію, мал. 7.10. DBH - попит на продукцію філії А на зовнішньому ринку; MRBH - граничний дохід відділення А на зовнішньому
Трансфертна ціна: - оптова ціна, обслуговуюча оборот товарів і послуг всередині даного:  Трансфертна ціна: - оптова ціна, обслуговуюча оборот товарів і послуг всередині даного підприємства або фірми; по цій ціні здійснюються розрахунки за сировину, матеріали, напівфабрикати і послуги.
Трансакционний попит на гроші: Уильям Баумоль і Джеймс Тобін незалежно один від одного розробили:  Трансакционний попит на гроші: Уильям Баумоль і Джеймс Тобін незалежно один від одного розробили схожі моделі попиту на гроші, що показують, що гроші навіть для поточних трансакцій залежать від рівня процентної ставки. Розвиваючи свої моделі, вони розглядали гіпотетичного