На головну сторінку   Всі книги

Центральний банк: інструменти грошово-кредитної політики

У грошово-кредитній політиці існує досить складна ієрархія цілей, різноманіття методів і інструментів, за допомогою яких вона проводиться. Часто буває досить складно відрізнити, що є метою, а що - засобом її досягнення.

Крім того, існують різні тачки зору з питання, чи повинна грошово-кредитна політика носити дискреційний характер або її повинна являти собою деякі правила, закріплені законодавством. Ці проблеми грошово-кредитної політики позначилися на Федеральному законі про Центральний банк. У принципі, будь-яку операцію Центрального банку можна розглядати як інструмент політики, оскільки він є найбільшим з банків і наділений такими повноваженнями, що будь-які його дії моїут вплинути на фінансові ринки. Так звані орієнтири грошово-кредитної політики, про яких мова піде в наступному розділі, також можуть бути різними. Це питання грошової теорії, що в більшій мірі відповідає стратегічним цілям політики: таргетирование [179] грошової маси, процентних ставок або інфляції. У ст. 35

Закону перераховані основні інструменти грошово-кредитної політики Банка Росії. У цій же статті нарівні з інструментами вказане встановлення орієнтирів зростання грошової маси. Напевно, це не зовсім правильне по двох причинах. По-перше, встановлення орієнтирів або так званого таргетирование відноситься до цілей грошово-кредитної політики, а не інструментів. По-друге, не при будь-якій ситуації в економіці необхідне таргетирование грошової маси. Навпаки, коливання грошової маси для досягнення стратегічних цілей і відповідно встановлення орієнтирів для інших параметрів, наприклад процентних ставок, можуть виявитися більш ефективними.

Під інструментами грошово-кредитної політики економісти розуміють операції і способи, за допомогою яких центральний банк може змінювати банківські резерви, грошову масу і об'єми кредитування економіки. У основний набір таких інструментів входять: 1) операції на відкритому ринку; 2) рефінансування банків і процентні ставки по операціях центрального банку; 3) резервні вимоги; 4) депозитні операції; 5) прямі кількісні обмеження.

Існують деякі базові принципи застосування цих інструментів на практиці. Головним є принцип ефективності, який означає здатність точно і швидко отримувати результати, відповідні наміченим цілям. Можна виділити також принцип рівного відношення до всіх кредитних організацій незалежно від їх розмірів, що досягається стандартизацією правил і процедур проведення операцій. Крім того, важливі простота, прозорість, послідовність, надійність інструментів. Простота і прозорість забезпечують правильне розуміння істинних намірів і цілей використання інструментів. Принцип послідовності означає, що не можна дуже часто міняти правила і процедури, щоб, беручи участь в заходах грошово-кредитної політики, центральний банк і його контрагенти могли спиратися на минулий досвід. Принцип надійності вимагає мінімізації фінансових і операційних ризиків. Нарешті, вартість операцій, що проводяться повинна бути мінімальна для обох сторін.

Операції на відкритому ринку являють собою купівлю і продаж центральним банком державних цінних паперів. Купівлі на відкритому ринку оплачуються центральним банком збільшенням (кредитуванням) резервного рахунку банку продавця. Сумарні резерви банківської системи збільшуються, що, в свою чергу, приводить до зростання грошової маси. Відповідно продаж центральним банком паперів відкритого ринку приведе до зворотного ефекту: сумарні резерви банків меншають, і меншає при інших рівних умовах грошова маса. Продаж паперів на відкритому ринку в цьому випадку використовується для стерилізації, т. е. всмоктування излишней грошової маси. Оскільки центральний банк є найбільшим ділером відкритого ринку, остільки збільшення об'єму операцій по купівлі- продажу приведе до зміни ціни і прибутковість паперів. Отже, центральний банк може впливати таким чином на процентні ставки. Якби очікування учасників ринку були постійними, центральний банк міг би змінювати як короткостроковий, так і середньострокові і довгострокові процентні ставки і тим самим впливати на рівень економічної активності. Ефективність даного інструмента дещо знижується тим, що очікування учасників ринку не цілком передбачувані. Частина аналітиків і інвесторів вирішить, що, збільшуючи об'єм купівель, центральний банк проводить експансіоністську політику, направлену на зниження процентних ставок, зростання обсягів виробництва, інвестицій і споживчих витрат. Інші сприймуть таку політику як подальше збільшення грошової маси і інфляції. Інфляційні очікування приведуть до зростання процентних ставок і зменшення економічної активності. Проте операції на відкритому ринку вважаються найбільш ефективним інструментом грошово- кредитної політики. Переваги складаються в тому, що: 1) центральний банк може контролювати об'єм операцій; 2) операції досить точні, можна змінити банківські резерви на будь-яку задану величину; 3) вони оборотні, оскільки будь-яка помилка може бути виправлена зворотною операцією; 4) ринок ліквідний і швидкість проведення операцій висока, вона не залежить від адміністративного зволікання.

На відкритому ринку центральні банки використовують два основних вигляду операцій: прямі операції і угоди репо [180]. Прямі операції означають купівлю-продаж паперів з негайним постачанням. Покупець стає безумовним власником паперів. Такого роду операції не мають терміну погашення. Процентні ставки встановлюються на аукціоні. Операції репо проводяться на умовах угоди зворотного викупу. Прямі операції репо означають купівлю паперів центральним банком із зобов'язанням ділера викупити їх зворотно через певний термін. При висновку зворотних операцій репо, або парних (іноді вони ще називаються мисматчевие), центральний банк продає папери і приймає на себе зобов'язання викупити їх у ділера через певний термін. Такі операції зручні тим, що терміни погашення можуть варіюватися.

По типах операції відкритого ринку діляться на динамічні і захисні. Динамічні операції відкритого ринку направлені на зміну рівня банківських резервів і грошової бази. Вони носять постійний характер, і при їх проведенні використовуються прямі операції. Захисні операції проводяться для коректування резервів у разі їх несподіваних відхилень від заданого рівня, т. е. направлені на підтримку стабільності фінансової системи і банківських резервів. Для такого роду операцій використовуються операції репо. Банком Росії операції репо широко застосовувалися з 1996-го до фінансової кризи 1998 р. Предметом операцій були ГКО і ОФЗ - ПК. Умовою висновку прямої операції репо була коротка позиція ділера по підсумках торгів в межах ліміту, встановленого Банком Росії. Тобто операції укладалися тільки тоді, коли зобов'язання ділера перевищували об'єм заздалегідь задепонированних в торговій системі грошових коштів. Після кризи Банк Росії дозволив проведення межди- лерского репо - висновок операцій репо з ГКО - ОФЗ між ділерами, що відповідають певним критеріям. Передбачається, що це дозволить Банку Росії знизити об'єм грошової емісії за рахунок більш оперативного перерозподілу банківських резервів.

Застосування операцій відкритого ринку як інструмента грошово- кредитної політики залежить від рівня розвитку, інституційної середи і міри ліквідності ринку державних цінних паперів. Після фінансової кризи 1998 р. Банк Росії не має такої можливості. Операціям перешкоджає відсутність в портфелі ЦБ державних паперів, що користуються попитом. Їх поновлення буде залежати від прийняття Урядом РФ рішення про переоформлення достатньої частини портфеля в папери з ринковими характеристиками. Тому як альтернатива операціям відкритого ринку Банк Росії почав здійснювати випуск і розміщення власних облігацій. Спочатку цьому перешкоджали законодавчі обмеження по об'єму паперів і оподаткуванню. Після розв'язання цих проблем емісія була відновлена. У вересні 2001 р. Банк Росії провів аукціон по розміщенню двох випусків на загальну суму 0,85 млрд крб. з термінами 14 і 21 день і середньозважений прибутковістю 9,7 і 10,3%.

Як аналог операцій на відкритому ринку Банк Росії використовує також валютну інтервенцію. Валютна інтервенція являє собою купівлю-продаж іноземної валюти на внутрішньому ринку для збільшення або стерилізації грошової маси. У принципі механізм валютної інтервенції мало чим відрізняється від операцій відкритого ринку - продаж доларів ЦБ зменшує банківські резерви, купівля збільшує. Однак застосуванню цього інструмента також супроводять певні ефекти. Валютна інтервенція впливає на курс рубля по відношенню до долара. Продаж доларів центральним банком приведе до підвищення курсу рубля, купівля - до його пониження. Таким чином, центральний банк може коректувати короткострокові коливання курсу національної валюти. Варто відмітити, що динаміка курсу національної валюти в довгостроковій перспективі визначається чинниками, що не піддаються контролю з боку центрального банку, і у цьому разі його спроби впливати на курс національної валюти можуть привести до виснаження валютних резервів. Якщо центральний банк проводить валютну інтервенцію з метою коректування короткострокових коливань валютного курсу, тоді він втрачає контроль над банківськими резервами і відповідно над пропозицією грошей. Тому, передбачаючи, що операції на внутрішньому валютному ринку збережуть роль «оперативного каналу регулювання» банківських резервів, Банк Росії планує крім валютної інтервенції використати більш гнучкий інструмент - валютні свопи, що дозволяють коректувати рівень ліквідності валютного ринку, не створюючи додаткового тиску на курс рубля. Своп - це валютна операція купівлі-продажу валюти на умовах негайного постачання з одночасною зворотною терміновою операцією. Здійснюючи купівлю іноземної валюти у банків у вигляді свопу, Банк Росії фактично кредитує банки.

Рефінансування банків є ще одним інструментом грошово-кредитної політики. Коли центральний банк надає позику банку, коррахунок цього банку в центральному банку кредитується. Пасивна частина балансу центрального банку збільшується (по статті «засобу на рахунках в Банку Росії»), і сумарні резерви в банківській системі зростають. Одночасно збільшуються активи центрального банку на суму позики. Таким чином, приріст об'ємів рефінансування збільшує об'єм запозичених резервів в банківській системі, грошову базу і пропозицію грошей, скорочення - зменшує.

Центральний банк може впливати на об'єм рефінансування двома способами: впливаючи на величину процентної ставки по кредитах або на величину кредитів при даній процентній ставці за допомогою політики рефінансування'.

Механізм використання процентної ставки досить простий: зростання ставки рефінансування означає підвищення вартості кредитів центрального банку, тому банки будуть скорочувати об'єм заимствований в центральному банку, зниження ставки приведе до більш активного запозичення і об'єм рефінансування збільшиться. Банк Росії може встановлювати одну або декілька процентних ставок по різних видах операцій: ставка рефінансування, ломбардна ставка, ставка по операціях репо, по кредитах «овернайт». Ставка рефінансування Банка Росії грає роль базової ставки. Банк Росії може провести процентну політику і без фіксації процентної ставки. Тоді процентні ставки по тій або інакшій операції встановлюються внаслідок проведення аукціону.

Політика рефінансування впливає на об'єми кредитування банків через механізм видачі позик і передбачає визначення центральним банком цілей, форм, умов і термінів кредитування. На початку 1990-х рр. основними формами рефінансування банків Банком Росії були кредит у вигляді дебетового сальдо по кореспондентських рахунках і централізований кредит. Дебетові. сальдо коррахунків відображає в принципі нормальну потребу банків в ліквідних коштах, викликану тимчасовим розривом між платежами і надходженням коштів. Проте дебетове сальдо виникало автоматично і справедливо розцінювалися Банком Росії як несанкціоноване використання його ресурсів. Рефінансування в такій формі не мало ні чітко вираженої мети, ні забезпечення. Тоді ж Банк Росії проводив рефінансування в формі централізованих кредитів. Централізовані кредити призначалися для підтримки ряду галузей народного господарства. Вони надавалися без забезпечення, під пільгову ставку, і часто прямували банками не за призначенням. Такі кредити носили явний емісійний характер. З середини 1990-х рр. Банк Росії перейшов до використання ринкових механізмів рефінансування.

Він почав надавати ломбардні кредити, що розміщуються за допомогою аукціонів, і розповсюдив принцип забезпеченості на всі інші види кредитування. У цей час Банк Росії використовує в основному внутридневние кредити і кредити «овернайт» для коректування банківської ліквідності.

Крім впливу на грошову базу і пропозицію грошей рефінансування використовується як інструмент стабілізації банківської системи. Це найбільш ефективний спосіб надання додаткових резервів і відповідно ліквідності банкам в період кризових потрясінь. Банк Росії в кризовій ситуації 1998 р. надавав кредити банкам- санаторам, що здійснювали заходи щодо санації проблемних банків, кредити в підтримку заходів по погашенню зобов'язань перед вкладниками, кредити в підтримку заходів по підвищенню фінансової стійкості, а також стабілізаційні кредити. Кредити надавалися за рішенням ради директорів системообразующим банкам, що випробовували серйозні проблеми з ліквідністю в зв'язку з фінансовою кризою. Вони носили довгостроковий характер - від 1-2 і 6 місяців до 1 року. Банки, що отримували такі кредити, повинні були відповідати певним вимогам. Банк Росії здійснював постійний контроль за виконанням банками-позичальниками умов кредитування, включаючи проведення перевірок і аналіз фінансового становища банку, виконання плану фінансового оздоровлення, графіка погашення кредиту і сплат відсотків, а також за напрямом використання кредиту. У цій якості Банк Росії виступав як кредитор останньої інстанції.

Однією з традиційних форм рефінансування є переоблік векселів центральним банком, значення якого складається в тому, що центральний банк передисконтовує (купує) векселі, вже враховані банками. Переоблік векселів має загальні закономірності: 1) векселі повинні відповідати певним вимогам, що стосуються видів, термінів погашення, гарантій і т. п.; 2) лімітується об'єм облікових кредитів; 3) появляється облікова ставка. Відношення до переобліку векселів як форми рефінансування не однозначне. З одного боку, вважається, що зміни в грошовій базі внаслідок переобліку векселів краще відображають потреби реального сектора економіки. З іншою, переоблік векселів розглядається як емісійна форма рефінансування. Проте значення переобліку векселів в цей час меншає внаслідок скорочення використання векселів в торговому обороті. У Росії розглядалася можливість рефінансування в формі переобліку векселів. Центральний банк прийняв відповідне положення. Однак діє цілий ряд чинників, стримуючих такого роду операції ЦБ. До них, зокрема, відноситься нерозвиненість звичаїв вексельного ринку, а також присутність на ринку великої кількості «дружніх», «бронзових» і фальшивих векселів.

Як вже відмічалося, об'єм рефінансування залежить від вартості кредитів центрального банку, т. е. рівня ставки рефінансування. Проте ставку рефінансування прийнято розглядати не стільки як інструмент впливу на об'єми кредитування, скільки як індикатор намірів центрального банку. Змінюючи ставку рефінансування, центральний банк оголошує про свої наміри відносно грошово-кредитної політики. Проблема складається в тому, що зміна ставки рефінансування може розглядатися аналітиками фінансових ринків двояко. Наприклад, підвищення ставки рефінансування може бути витлумачене як намір центрального банку вповільнити інфляцію або як визнання своєї нездатності стримати інфляцію і пасивну підгонку ставки рефінансування під зростаючі процентні ставки. У останньому випадку ефект від зміни ставки буде незначним.

Аналізуючи переваги і нестачі політики рефінансування як інструмента грошово-кредитної політики, необхідно відмітити те, що ледве- дує. Політика рефінансування володіє меншим прямим впливом на грошову сферу. Можна безпосередньо визначити необхідну зміну позикових резервів, але невідомо, на скільки необхідно змінити ставку рефінансування для того, щоб банки зверталися за кредитами в центральний банк. Крім того, витрати банків по використанню механізму рефінансування високі, по-перше, тому, що звертання за кредитом в центральний банк може спричинити велику міру нагляду і контролю з боку останнього, по-друге, тому, що отримання кредитів центрального банку може бути витлумачене учасниками ринку як ознака слабості банку. Нарешті, зміна ставки рефінансування виявляється неефективним інструментом внаслідок неоднозначності впливу на фінансові ринки.

Третій, найбільш могутній і в той же час інструмент грошово-кредитної політики, що найменше використовується - це резервні вимоги. Центральні банки мають право вимагати від банків зберігати резерви в певній пропорції до депозитів. Норматив обов'язкових резервів встановлюється радою директорів Банку Росії як розмір обов'язкових резервів в процентному відношенні до зобов'язань банку. Він не може перевищувати 20% і не може бути одноразово змінений більш ніж на п'ять пунктів. Порядок депонування обов'язкових резервів в Банку Росії також встановлюється радою директорів.

Вплив резервних вимог на грошову сферу відрізняється від впливу інших інструментів грошово-кредитної політики. Зміна резервних вимог не змінює банківські резерви і грошову базу, але змінює грошовий мультипликатор. Зниження норми резервів збільшує мультипликатор і відповідно грошову масу. Підвищення норми резервів знижує значення мультипликатора і зменшує грошову масу. У той же час зміна норми резервів може надати вплив на об'єми кредитування реального сектора економіки. Підвищення норми обов'язкових резервів обмежує можливості банків в кредитуванні економіки, оскільки вимагає тримати більший об'єм ліквідних коштів відносно депозитів. І навпаки, зниження норми резервів розширює кредитні можливості банків і знижує витрати кредитування економіки.

Існують деякі помилки про причини обов'язкових резервних вимог. Дотримання резервних вимог не захищає, всупереч існуючому уявленню, банки від банкрутств. Використання обов'язкових резервів здійснюється тільки після відгуку у банку ліцензії і початку процедури банкрутства. Цей факт тим більше очевидний в російській банківській системі, оскільки на відміну від інших країн частина обов'язкових резервів банки не можуть використати як ліквідність. Ця частина зберігається не на кореспондентських рахунках, як в західних країнах, а на резервному рахунку в Банку Росії. Більш того при порушенні нормативів обов'язкових резервів Банк Росії має право списати в безперечному порядку суму недовнесенних коштів з коррахунку банку. Тому обов'язкові резервні вимоги можуть лише частково розглядатися як спосіб забезпечення ліквідності банку. Основною причиною резервних вимог є використання цього інструмента для проведення грошово-кредитної політики. Якщо центральний банк підтримує резервні вимоги на постійному рівні, то це стабілізує грошовий мультипликатор, і центральний банк може з більшою точністю використати операції на відкритому ринку. Якщо норма резервів знижується, то це може бути витлумачене як відмова від контролю над грошовою масою. Підвищення норми резервів також надто небажане, оскільки надає могутній вплив на положення банків. Банки вимушені провести реструктуризацію своїх активів, що дестабілізуватиме ситуацію на фінансових ринках.

Підтримка величини обов'язкових резервів - непроста задача для банків. Резерви схильні до коливань в зв'язку з платежами і притокою і стоком коштів на депозитних рахунках. Крім того, банки прагнуть звести обов'язкові резерви до мінімуму, оскільки це безприбуткові активи і, отже, являють собою витрати банків. У той же час механізм підтримки резервів має значення для ефективного проведення грошово-кредитної політики. Тому центральні банки застосовують методику усереднення резервів, т. е. вимагають від банків розміщення резервів на рівні середньому за певний період. Період, за який визначається необхідний об'єм резервів, називається розрахунковим періодом. Для російських банків розрахунковий період становить 1 місяць (для банків США - 2 тижні). Банки роблять розрахунок резервів за розрахунковий період по середній хронологічній і раз в місяць, наприклад на перше число, порівнюють розрахункову величину із зарезервованою. Якщо коштів в резервах недостатньо, то банк переводить бракуючу суму з коррахунку на резервний рахунок в БР. Далі наступає період зберігання, тобто період, протягом якого підтримується встановлена величина резервів. Для російських банків період зберігання складає наступний місяць. Необхідно відмітити, що чим більше тимчасової інтервал між періодом розрахунку і періодом зберігання, тим менше зв'язок реальної величини резервів з грошово-кредитною політикою. Тому Банк Росії має право і періодично переглядає порядок депонування обов'язкових резервів з метою підвищення ефективності використання даного інструмента.

У теорії висловлюються різні точки зору відносно необхідності резервних вимог. Регулювання норми резервів надає могутній мультиплицирующее вплив на грошову пропозицію, з одного боку, і на ліквідність банків, з іншою. Цим пояснюється досить рідке використання даного інструмента. У цей час Банк Росії також прийняв на себе зобов'язання не переглядати норму резервів дуже часто і встановив норму резервів на рівні 10% по всіх депозитах юридичних осіб і депозитах у іноземній валюті фізичних осіб. По депозитах фізичних осіб в рублях встановлена норма, рівна 7%.

Депозитні операції являють собою залучення вільних грошових коштів банків в строкові депозити Банку Росії. Депозитні операції відносяться до так званих вікон постійного доступу або операцій постійної дії. У принципі, під постійно діючими операціями потрібно розуміти сукупність короткострокових операцій центрального банку по наданню або стерилізації ліквідності на грошовому ринку, банків, що проводяться з ініціативи. Операції рефінансування проводяться для надання ліквідності. Депозитні операції призначені для стерилізації вільної банківської ліквідності. Вони проводяться двома способами: на фіксованих умовах або на умовах аукціону. Банк Росії фіксує мінімальну суму, термін депозиту і процентну ставку. Такі депозитні операції здійснюються за системою Рейтерс-ділінг. Депозитні аукціони проводяться як процентний конкурс договорів-заявок банків з призначенням Банком Росії максимальної початкової процентної ставки. Депозитні операції укладаються тільки з банками-резидентами в рублях [181].

Збільшення об'єму депозитів, що залучаються на відміну, наприклад, від продажу паперів відкритого ринку або операцій зворотного репо не зменшує грошову базу. Такі операції надають вплив тим, що «зв'язують» надлишкові резерви банків, стримуючи зростання грошової маси. Вважається, що депозити привабливі виключно для банків, що не мають інших варіантів управління вільними резервами. Крім того, багато які банки віддають перевагу низкодоходние депозити в центральному банку більш прибутковим, але і більш ризикованим фінансовим інструментам. Процентна ставка по депозитах формує нижню межу ставок грошового ринку і є мінімальною ставкою в системі офіційних процентних ставок центрального банку.

Депозитні операції як інструмент грошово-кредитної політики володіють тим же недоліком, що і політика рефінансування - не цілком прямий вплив на грошову сферу. Щоб збільшити об'єм депозитів, необхідно підвищувати процентні ставки. При цьому прийняття рішення про використання надлишкових резервів залишається за банками. Якщо ж депозитні ставки виявляться вище ринкових, то банки будуть розглядати депозити як альтернативу іншим операціям, що приведе до згортання фінансових ринків. Тому використання депозитних операцій є вимушеною мірою внаслідок обмеженості можливостей Банку Росії на відкритому ринку.

Центральні банки розташовують і іншими інструментами грошово- кредитної політики. Зокрема, Банк Росії має право встановлювати прямі кількісні обмеження, які в західній практиці називаються селективним контролем. Під прямими кількісними обмеженнями розуміється встановлення лімітів на рефінансування банків і інших кредитних організацій і проведення окремих банківських операцій.

Центральні банки володіють досить різноманітними інструментами, з більшою або меншою мірою ефективності що дозволяють провести грошово-кредитну політику, впливаючи на грошову сферу економіки. Ціни в роздрібній торгівлі: Оскільки магазин роздрібної торгівлі - це місце, яке клієнт:  Ціни в роздрібній торгівлі: Оскільки магазин роздрібної торгівлі - це місце, яке клієнт відвідує для остаточного вибору того або інакшого продукту, ціна звичайно має велике значення. Споживач має можливість порівнювати ціни в трохи однаково спеціалізованих
Ціни зростають: Від з'єднання до опозиції. Від Сонця в Козерогові до Рака. З Венерою,:  Ціни зростають: Від з'єднання до опозиції. Від Сонця в Козерогові до Рака. З Венерою, висхідною перед Сонцем. Від південного вузла до північного вузла. Від молодого місяця до повного місяця. При з'єднанні будь-якої планети з Сонцем. Високий підйом відбувається при проходженні Марса, Юпітера,
Ціни падають: Ціни падають від опозиції до з'єднання. Від Сонця в Ракові до:  Ціни падають: Ціни падають від опозиції до з'єднання. Від Сонця в Ракові до Козерога. Від північного вузла до південного вузла. Від повного місяця до молодого місяця. Негайно ж після з'єднань з Сонцем, особливо Сатурна і Марса. При більшості ретроградних періодів Меркурія. Коли
Ціни аукціонів: - показують ціни, отримані внаслідок торгів. Це реальні:  Ціни аукціонів: - показують ціни, отримані внаслідок торгів. Це реальні ціни, що відображають попит і пропозицію в даний тимчасової період. Аукціонний вигляд торгівлі є досить специфічним. На аукціонних торгах, наприклад, продається і купується
ЦЕНТР ДЕВИДА РОКФЕЛЛЕРА: Тоді Ніл Руденстайн став президентом Гарвардського університету в:  ЦЕНТР ДЕВИДА РОКФЕЛЛЕРА: Тоді Ніл Руденстайн став президентом Гарвардського університету в 1991 році, я з радістю взнав під час ленча, на якому відбулося наше знайомство, що Латинська Америка мала для нього високоприоритетное значення. Ми зійшлися в тому, що
Центральний банк РФ: статус, цілі діяльності, організаційна:  Центральний банк РФ: статус, цілі діяльності, організаційна структура: Центральний банк РФ (Банк Росії) є головним банком Росії і центром грошово-кредитної системи. Правовий статус, цілі діяльності, функції і повноваження Центрального банку РФ визначаються Конституцією РФ, ФЗ «Про центральний банк РФ (нке
Центральний банк Росії. Функції центральних банків.:  Центральний банк Росії. Функції центральних банків.: Головною ланкою банківської системи будь-якої держави є ЦБ країни. У різних державах він називається по-різному: народні, державні, емісійні, національні, резервні, просто банк (наприклад, Англії, Росії або Японії). З точки