На головну сторінку   Всі книги

Валютні операції банків

У сучасних умовах валютні операції займають одну з ведучих позицій в портфелі активів комерційних банків. Комерційні банки надають клієнтам різноманітні послуги по конвертації валют, переказу грошових коштів і інших валютних цінностей з однієї країни в іншу, хеджуванню валютних ризиків.

Разом з тим багато які банки є активними учасниками національних і світових валютних ринків.

Валютні операції зв'язані з валютним і іншими видами фінансових ризиків, а також зі страновими ризиками, що зумовлює велику імовірність появи у банків не тільки додаткового прибутку, але і збитків. Тому валютні операції регулюються в законодавчому порядку уповноваженими органами.

Валютні операції можуть бути класифіковані по своїх цілях на: а) валютообменние; б) спекулятивні і арбітражні.

При валютообменних операціях сам по собі обмін не є для учасника ключовою стадією, т. е. прибуток від них неістотний (хоч це аж ніяк не означає, що він не буде хеджувати валютні ризики, щоб уникнути збитку). Обмін на іноземну валюту використовується для видобування прибутку на інших ринках (товарних, фінансових), наприклад за рахунок продажу товарів за рубежем.

При спекулятивних і арбітражних операціях, навпаки, ставиться мета видобування прибутку в ході самої валютної операції. Під арбітражем в загальному випадку розуміється одночасна купівля і продаж одного фінансового інструмента (у випадку, що розглядається - валюти) на різних ринках з метою отримання прибутку від різниці в цінах. Спекуляція - це купівля-продаж фінансових інструментів з метою отримання прибутку від зміни цін, валютних курсів, процентних ставок. Звідси витікає принципова різниця арбітражу і спекуляції. Арбітраж заснований на використанні учасником операції відомої йому різниці в цінах фінансових інструментів, а отже, вільний від цінового ризику (у разі валютного арбітражу - валютного ризику). Однак це зовсім не означає, що арбітражна операція вільна взагалі від економічних або політичних ризиків. У основі ж спекуляції, навпаки, лежить спроба спрогнозувати і використати для видобування прибутку динаміку цін фінансових інструментів. Однак прогноз може бути невірним, так що спекуляція зв'язана з ціновим ризиком. На практиці арбітражні і спекулятивні операції не завжди вдається чітко розділити.

Самий простий вигляд валютного арбітражу виникає у випадку, коли учасник валютного ринку використовує різницю курсів купівлі і продаж двох валют, що котируються в просторово розділених місцях. Якщо, наприклад, курс купівлі (bid price) доларів США за російські рублі в одному банку виявився в який-небудь день вище, ніж курс продажу (ask price) в іншому, то цю обставину можна використати для отримання прибутку від купівлі- продажу даної валюти. Однак внаслідок досить високої інформаційної прозорості валютного ринку така ситуація зустрічається рідко.

Більш вірогідною є можливість проведення так званого трикутного арбітражу, в якому задіяно не менш трьох валют. Ідея цього вигляду арбітражу складається в отриманні прибутку шляхом проведення послідовного ряду конверсійних операцій, наприклад по схемі: російські рублі - українські гривни - американські долари - російські рублі. Комерційні банки, які самостійно встановлюють курси купівлі-продажу валют, не в змозі виключити повністю ситуації трикутного арбітражу, особливо якщо число конверсійних операцій велике. До того ж частина операцій валютний спекулянт (арбитражер) може провести на біржах..

Наступний вигляд арбітражу - процентний - заснований на використанні відмінностей в прибутковості фінансових вкладень в різних країнах. Його опис дається нижче, оскільки при проведенні цього вигляду арбітражу використовуються ще не охарактеризовані термінові операції і спот-операції.

При іноземному інвестуванні учасник валютного ринку переслідує як головна мета не видобування прибутку з самого обміну валют, як при конверсії валюти, а зростання капіталу в довгостроковому плані на міжнародних ринках або ринках інших країн. У цих цілях він придбаває прямо (без конверсії валют) або непрямо (з попередньою конверсією) активи іноземних компаній і витягує прибуток з їх використання.

При міжнародному трансферті платежів відбувається переклад прибутків, грошових коштів і інших валютних цінностей з однієї країни в іншу.

Оскільки валютообменние операції зумовлюють можливість здійснення і інших валютних операцій, то вони виникли раніше всіх інших, причому існують з моменту, коли з'явилася взагалі необхідність міняти гроші однієї країни на гроші іншої. Простий перетин межі яким-небудь мандрівником або торговцем издревле означав, що йому були потрібен гроші країни, куди він приїжджав,

В період формування світової валютної системи, т. е. з кінця XIX в., і аж до середини XX в. очолюючу роль грали операції по трансферту платежів, т. е. валютні операції обслуговували міжнародну торгівлю. По мірі лібералізації руху капіталів, створення ТНК з середини XX в. розвивалися операції по іноземному інвестуванню. До 1960-м рр. відноситься початок розвитку арбітражних і спекулятивних валютних операцій, зокрема в зв'язку з появою валютних фьючерсов, форвардів, опціонів.

Відповідно певному до відміченого ділення валютних операцій знаходиться і ділення учасників валютного ринку на: 1) фізичних і юридичних осіб, для яких конверсія є необхідною попередньою стадією для операцій на товарних і фінансових ринках; 2) спекулянтів і арбитражеров, що здійснюють спекулятивні і арбітражні операції; 3) хеджерів, що страхують валютні ризики; 4) учасників, які самі спеціалізуються на послугах по валютообменним операціях для всіх інших учасників. Якщо арбитражери і спекулянти витягують прибуток з різниці курсів на ринках, розділених просторово або тимчасово, то обличчя, що здійснюють обмін, діють на одному ринку і отримують прибуток за рахунок різниці між курсом купівлі і курсом продажу однієї і тієї ж валюти; 5) державні і міждержавні організації, що здійснюють регулювання валютного ринку і підтримку стабільності валютно-фінансової системи. З державних організацій це передусім Центральний банк і Міністерство фінансів країни, а міждержавних - Міжнародний валютний фонд і Всесвітній банк.

Одні і ті ж обличчя можуть здійснювати одночасно або загалом декілька операцій. Передусім це відноситься до банків. Комерційні банки здійснюють конверсію валют; через них йде трансферт платежів; вони в сучасних умовах активно інвестують кошти в міжнародні облігації і інші позики; вони ж проводять часто і спекулятивні операції, що є для них хоч і ризикованим, але важливим джерелом додаткового доходу. Комерційні банки, які носять назву євробанків, здійснюють активно позикові і депозитні операції з евровалютами.

Виділення поточних операцій і операцій, пов'язаних з рухом капіталу, має значення для визначення необхідності ліцензування відповідної операції, характеру оподаткування, ведіння рахунків (капітальних і поточних). Резиденти моїут здійснювати в Росії поточні операції без обмежень. Валютні операції, пов'язані сдвижением капіталу, здійснюються резидентами в порядку, що встановлюється Банком Росії,

Купівля і продаж іноземної валюти може здійснюватися тільки через уповноважені банки, а також через валютні біржі, діючі в порядку і на умовах, що встановлюються ЦБ РФ.

Банк Росії визначає перелік валютних операцій, пов'язаних із залученням і поверненням іноземних інвестицій, на проведення яких не потрібно його дозволу.

Комерційні банки, що мають ліцензію, можуть відкривати валютні рахунки для фізичних осіб. Їм надаються банками довідки як дозвіл на вивіз валюти при перевищенні встановленої суми.

З точки зору часу і техніки здійснення валютних операцій банків важливе значення має розділення їх на касові операції або операції "spot" (спот) і термінові операції. Касові операції можуть бути призначені для: а) швидкого отримання іноземної валюти з метою проведення з нею запланованих операцій (плата зовнішньоторгівельного контракту

або фінансового контракту, здійснення іноземних інвестицій і т. д.); б) здійснення короткострокових спекулятивних операцій; в) страхування валютного ризику (останнє важливіше все ж при середньо- і довгострокових операціях).

Для касових операцій характерними є наступні ознаки:'.

1. Короткий період їх здійснення. Традиційно прийнято вважати касовою операцію, при якій дата валютування (постачання валюти) зі-, ставляет не більш двох робочих днів з моменту укладення угоди. Якщо постачання валюти відбувається в день укладення угоди, то говорять про cnoj-операції "today" або про операції з розрахунком в той же день, якщо ж на наступний робочий день, то про спот-операції "tomorrow" або про операції з розрахунком в наступний день.

2- Наявність у сторін операції торгуемого активу. Це означає, що продавець і покупець повинні підтвердити в момент укладення угоди про обмін наявність у них обмінюваних валют (на рахунку. або в касі).

У принципі спот-операції передбачають одночасний обмін валютами, що означає відсутність кредитування. Однак при значній територіальній віддаленості неминучим може виявитися надання денного овердрафту однієї з сторін. Якщо, наприклад, один банк знаходиться в Європі, а іншої - в Америці, то така ситуація виявляється типовою, оскільки не перетинаються робочі періоди (різниця часових поясів складає більш 6 годин). Як правило, відсотки нараховуються як мінімум на добовий овердрафт, так що американський банк виявляється у виграшній ситуації, оскільки йому грошові кошти будуть перераховані раніше і без нарахування відсотків.

При здійсненні будь-яких валютних операцій сторони повинні погодити курси обміну валют, які залежать від способу переказу грошей (телеграф, поштовий переклад, чек, термінова тратта або банкнота), способу котировання (використання прямих курсів або кросу-курсів). Має значення також вибір між курсами купівлі, продажу, банками, що котируються, або усередненими курсами.

Найбільш високим є курс телеграфного переказу, оскільки при ньому іноземна валюта виплачується банком негайно або на наступний день після отримання перекладу від іноземного банку. У принципі для споту-операцій саме телеграфний переказ є найбільш відповідним в зв'язку з необхідною швидкістю виконання операції. Інші названі вище способи Можуть виявитися неприйнятними при спот через швидкість переказу грошей. Якщо все ж виявляється можливим використання інших способів переказу грошей, то остаточний курс, визначається на основі курсу телеграфного переказу, зменшеного на величину відсотків за період доставки платіжного документа з однієї країни в іншу.

При розрахунках валютного курсу спот з клієнтами банк вийде з необхідності встановлення найбільш вигідного курсу.

На практиці склалася велика різноманітність термінових операцій з валютою, для яких проте характерна наявність загальних ознак, що дозволяють відрізнити їх від касових операцій:

Тривалий період часу між моментом висновку операції і моментом її виконання. Формально цей період повинен перевищувати

2 робітників дня, але фактично він складає не менш 30 робочих днів. Досить типовими є терміни 30, 60, 90 і 180 днів.

У момент висновку контракту наявність активу (валюти) у сторін не обов'язкова. Більш того є різновиди термінових операцій, де зазделегідь сторони оговорюють виконання операції без купівлі-продажу валюти.

Основне призначення термінових валютних операцій складається в: а) отриманні необхідної валюти до моменту виконання основного зовнішньоекономічного контракту (торгового, фінансового); б) валютній спекуляції і арбітражі;

в) хеджуванні валютних ризиків, що особливо важливо при операціях на термін, оскільки з його збільшенням потенційний ризик зміни валютного курсу зростає.

Основними видами термінових операцій з валютою є: а) форвардні операції (операції аутрайт); б) ф'ючерсні операції; в) опционние операції.

Проста форвардна операція з валютою (операція аутрайт). При операції аутрайт обидві сторони зобов'язані виконувати контракт. Такі операції здійснюються на позабіржовому ринку. Сторонами за контрактом звичайно є: а) два комерційних банки; б) комерційний банк і клієнт. На рис, 20.2 представлена схема операції аутрайт, здійснюваної на термін 90 днів.

Курс евро/USD

SR (spot rate) - курс купівлі (або продаж) валюти по касових операціях в момент висновку форвардного контракту; FR (forward rate) - курс купівлі (продаж) валюти по форвардній операції, узгоджений між сторонами контракту в момент його висновку; FSR1 і FSR2 (future spot rate) - два можливих варіанти курсу спот в момент виконання форвардного валютного контракту, t. е. через 90 днів

Природно, що майбутній курс по касових операціях сторонам форвардного контракту не відомий, але від його значення залежить результат операції для обох сторін.

У прикладі, що розглядається: FR gt; SR, оскільки сторони прогнозують зниження валютного курсу евро. Позитивна різниця вказаних курсів являє собою репорт. Можлива і зворотна ситуація, при якій різниця курсів називається депортом. Відносна величина різниці початкового курсу спот і форвардного курсу називається свопом-ставкою (swap-rate),

FR-SR 360

Swap - rate = х,

У SR Т

де Т - тривалість контракту (в днях).

Існує два варіанти виконання форвардного валютного контракту^

шляхом реального постачання валюти, що продається (поставний форт вард).

шляхом виплати стороною різниці, що програла між форвардни*) курсом і поточним курсом на момент виконання контракту (розрахунковий фо$ вард).

При поставному форвардові продавець валюти (в прикладі - USD) повинен реально продати її, незалежно від того, яким чином він сам придбававши ет цю валюту. Якщо у продавця на момент виконання форвардного контрак* та валюти немає, то він буде вимушений купити її на ринку спот по склавши муся поточному курсу. У прикладі при курсі FSR\ продавець валюти в і худий програє на одиницю валюти різницю FSR\ - FR, а при курсі FSR2 вигравши! різницю FR - FSR2. Поставні форварди частіше за все укладаються банку; мі на клієнтському ринку, т. е. з фірмами, зацікавленими в реальній придбанні валюти для виконання основних контрактів. f

При розрахунковому форвардові реального постачання валюти не відбувайся?! а здійснюється лише виплата вказаної різниці в евро або в користі) продавця, або на користь покупця. Такого роду операції спочатку ііосяі спекулятивний характер і часто здійснюються на міжбанківському ринку, Однак вони ж можуть бути використані і для хеджування валютних рисі ков.

Хеджування валютного ризику при використанні форвардного контракту складається в тому, що цей контракт укладається як протилежний основному (фінансовому, торговому) на ту ж суму і на той же термін. Haf приклад, якщо німецька експортна фірма укладає з американської фир¦ мій основний зовнішньоторгівельний контракт на термін 90 днів на суму 1 млн долл., то вона відкриває валютну позицію на товарному ринку, оскільки їй не відомо, яка сума в евро буде отримана через 3 місяці від конверт тації отриманих доларів. Шляхом висновку форвардного валютного! контракту з банком на 90 днів на продаж 1 млн долл. фірма закриває валютну позицію, і їй стає відомою сума в евро, яка будеї отримана.

Якщо форвардний контракт не передбачає постачання валюти, т. е. укладається як розрахунковий форвард, то фірма хеджує валютний ризик пу тим продажу валюти на споті-ринку через 90 днів і одночасного испол нения форвардного контракту.

При курсі FSR1 фірма виграє в сравнени з форвардним продажем різницю FSR1 -FR, але одночасно вона ж випла тит цю суму за форвардним контрактом банку, так що в результаті курс прода^ жи валюти складе FR. Протилежна ситуація виникне при курсей FSR2. I

Фірма може при варіанті розрахункового форварда по яких-небудь причині нам не продати валюту на споті-ринку через 90 днів (наприклад, чекає бо?; леї сприятливих можливостей на ньому), але у цьому разі її валютна по-! зиция залишається відкритою, а означає, валютний ризик зберігається. і

В розглянутому прикладі банк, що уклав форвардний контракт на купівлю валюти, виступав для фірми як хеджер. Однак сам він залишав свою валютну позицію відкритої, т. е. був схильний до валютного ризику. Комерційні банки при роботі з іншими банками і клієнтами мають можливість: а) укладати безліч форвардних валютних контрактів на купівлю і продаж валюти, що веде до зменшення сумарної відкритої позиції (або відкритого інтересу - open interest); б) використати різницю форвардних курсів продажу і купівлі валюти. Як правило, ця різниця вище, ніж по споті-курсах, що відображає зростання ризику при збільшенні тривалості контракту.

У російській практиці у банків прийнято вимагати від клієнтів внесення страхового внеску для гарантії виконання операції. При цьому в основному використовуються розрахункові форварди. Якщо, наприклад, в банку прогнозують, що протягом 3 місяців мінливість поточного валютного курсу може становити максимально 10% і цей прогноз виправдовується, то внесення страхового внеску клієнтом в цьому ж розмірі дозволить банку забезпечити покриття ризику невиконання контракту. Однак повного покриття ризику неплатежу добитися таким способом не можна, оскільки збільшення страхового внеску є для клієнта невигідним, і він може відмовитися від операції, а варіація валютного курсу може виявитися більш істотною, ніж прогнозувала банк.

У практиці розвинених країн, навпаки, переважають поставні форварди, що укладаються без гарантійних внесків. Це пов'язано, по-перше, з тим, що клієнтами банків за форвардними контрактами є в основному великі фірми з високою кредитоспроможністю, зацікавлені в реальному постачанні або продажу валюти, а по-друге, з тим, що невиконання форвардного контракту може сильно підірвати ділову репутацію фірми.

Оскільки форвардний валютний контракт є обов'язковим, то банк повинен прагнути забезпечити його виконання. Крім страхових внесків, у разі поставного форварда для цієї мети служить процедура закриття або продовження контракту. Закриття поставного форвардного контракту означає фактично виконання його як розрахункового форварда.

У світовій практиці отримують розвиток і нові форми форвардних валютних контрактів, зокрема, опционние форвардні контракти. Такий контракт означає, що однією з сторін (покупцю або продавцю) надається право виконати форвардний контракт не тільки в останній день, але і протягом деякого опционного періоду. Так, при опционном форвардному контракті продавця на 1 місяць йому може бути надане право продати валюту в будь-якій з днів починаючи з 80-го по 90-й включно. Однак не виконати контракт продавець валюти і в цьому випадку не може. Якщо він не реалізовує своє право дострокового виконання аж до 90-го дня, то в цей день буде зобов'язаний продати валюту або виплатити компенсацію - в залежності від того, чи йде мова про поставного або розрахункового форварда. За отримане право продавець (покупець) повинен знизити (підвищити) форвардну ціну в порівнянні з форвардними контрактами з фіксованим терміном виконання.

Ф'ючерсні операції банків з валютою. Ф'ючерсні операції банки здійснюють на біржі. Основні відмінності цих операцій від форвардних витікають з характеру біржової торгівлі. Передусім це стандартний характер

біржових контрактів. Стандартизація проводиться кожною біржею для ф'ючерсних операцій у відношенні: вигляду торгуемой валюти і розміру контракт#! (наприклад, контракти на купівлю або продаж 1000 USD); терміну контракт^ (30; 60,90,180 днів) і періоду його виконання (звичайно 28-го, 29-го, 90-го числа місяця постачання); внесення і пересчетов страхових внесків (маржі);' механізму біржової торгівлі.

j,

Розмір початкової маржі встановлюється у відсотках до вартості кон+ тракту у валюті, за яку здійснюється купівля ф'ючерсного контрактам При європейському стилі ф'ючерсної торгівлі початкова маржа одночасно і виконує роль мінімально дозволеного рівня страхового внеску. При] американському стилі торгівлі цю роль виконує поточна маржа (current! margin). Додаткові внески учасників для збереження встановленого] мінімального рівня страхового внеску називаються варіаційної маржой.

При ф'ючерсній торгівлі взаємодія представників покупця! і продавця здійснюється через біржу; вони при висновку контракту повинні приймати ціну, встановлену внаслідок торгової сесії (якщо])( ця ціна відповідає заявці продавця або покупця). Сам ф'ючерсний контракт являє собою зобов'язання брокера перед розрахунковою палатою про-] дати або купити в майбутньому валюту. ;

До початку періоду виконання контракту кожна сторона може закрити ! свою позицію, здійснивши зворотну (офсетну) операцію по тій ціні, яка] в даний момент склалася по відповідному типу контрактів. У цьому] випадку розрахункова палата біржі повертає початковий страховий внесок уча стнику, який вносить новий внесок за знову укладеним контрактом. j

Ф'ючерсні контракти рідко закінчуються постачанням валюти, що ха-, рактерно і для ведучих бірж світу, і для російських бірж. Якщо все ж ні: одна з сторін контракту не закриє свою позицію до початку встановленого^ періоду виконання контракту, то продавець повинен буде поставити валюту,, а покупець- прийняти її по початковій ціні.

З характеристики ф'ючерсного контракту видно, що він володіє висо кой ліквідністю і може бути використаний в основному для рішення двох] протилежних задач: спекуляції і хеджування валютного ризику;':!

Постачання валюти в необхідному розмірі і в необхідні терміни краще забезпечувати через форвардні контракти з комерційними банками. Одна-] до при цьому необхідно враховувати надто низьку ліквідність форвардних; контрактів. ' ' 1

Для комерційних банків висновок ф'ючерсних контрактів на биржеі передусім необхідно для хеджування валютних ризиків, які вони] несуть при інших операціях з валютою. Однак комерційні банки виявляють-] ця і гравцями на біржовому ринку.

Опционние операції банків з валютою. Опционние контракти перед/ ставляют собою поєднання двох типів контрактів - на купівлю або продаж; валюти і на купівлю або продаж права виконувати або не виконувати кон-: тракт. Контракт на купівлю права продажу валюти називається опціон call/ а на купівлю права купівлі валюти - опціон put. Покупець права називається держателем, а продавець права - підписчиком. Загальна ціна опционного] контракту (option price - ОР) визначається таким чином: I

для опціону call: OP - SP + premium;

для опціону put: ОР - SP - discount.

При цьому SP (strike price) являє собою форвардну ціну опционного контракту, т. е. ціну продажу або купівлі валюти при виконанні контракту, звану ціною виконання.

Премія або дисконт - це ціна самого права, що виплачується держателем при підписанні контракту. Ясно, що виплата дисконту держателем опціону put веде до зменшення кінцевої ціни продажу ним валюти, у випадку якщо опционний контракт виконується.

Рішення держателя опціону залежать від поточної ціни в момент витікання терміну опционного контракту (для європейського опціону) або за весь період опционного контракту (для американського опціону). На мал. 20.3 представлені результати держателя і підписчик опціону put на одиницю валюти при оптимальній стратегії держателя.

Рис. 20.3. Результати, що отримуються сторонами опционного контракту put

При FSR gt; SP держатель не виконує опціон і фіксує збиток на рівні дисконту, оскільки при виконанні контракту його збиток був би більше: FSR - OP gt; dis.

При FSR lt; SP держатель виконує опціон. Якщо при цьому OP lt; FSR lt; SP, то він також має збиток, який при виконанні опціону (FSR - ОР) буде менше, ніж при невиконанні (dis). При FSR lt; ОР виконання опціону приносить держателю прибуток (OP - FSR). Результати підписчика будуть симетричними.

На мал. 20.4 представлені аналогічно результати сторін опціону call.

Відносно опционних контрактів можна зробити наступні висновки:

сторони за контрактом є нерівноправними: результати підписчика залежать від волі держателя;

максимальний виграш підписчика при будь-якому типі опціону - розмір дисконту або премії;

максимальний виграш держателя при опціоні call неограничен, а при опціоні put обмежений ОР і теоретично досягається, у випадку якщо держатель сам придбає валюту безкоштовно (при FSR= 0). Протилежне вірне для підписчика, який у разі опціону call несе більший ризик, ніж при опціоні put;

розмір премії (дисконту) для американського типу опціону повинен бути більше, ніж для європейського, причому він не повинен бути менше розміру репорту або депорту між ціною спот в момент висновку контракту і SP. У іншому випадку держатель опціону міг би негайно здійснити арбітражну операцію.

У зв'язку з нерівноправністю сторін опционного контракту виникає питання про його доцільність. Для спекулянтів опционний контракт може виявитися вигідним при використанні так званих опционних страте: гий, т. е. поєднання різних типів опционних контрактів і з різними термінами виконання. Такі стратегії дозволяють обмежити область збитку для учасника валютного ринку ціною скорочення прибутку, т. е. ті значення поточної ціни, при яких він вимушений фіксувати збиток.

Для комерційних організацій валютний опціон є найбільш зручним інструментом хеджування тендерного ризику - різновиду валютного ризику, виникаючого на стадії пошуку замовника для своєї продукції за рубежем. Якщо експортна фірма зробила або закупила продукцію для постачання на зовнішній ринок, то вона розсилає прайс-листи з пропозицією її реалізації по певних цінах або виставляє свою продукцію на тендерні торги. Тим самим фірма бере на себе певні зобов'язання на випадок висновку зовнішньоторгівельного контракту. Однак у неї немає упевненості в тому, що замовник на продукцію буде знайдений. Валютний ризик має в цьому випадку двійчасту невизначеність: по-перше, пов'язану з тим, що не ясні перспективи отримання валюти за зовнішньоторгівельним контрактом; по-друге, до отримання валюти зберігається звичайний валютний ризик - невизначеність з конверсією валютної виручки в національну валюту (трансакционний ризик).

Опціони на відміну від інших типів термінових валютних операцій дозволяють поєднувати:

хеджування валютних позицій при сприятливих рухах валютного курсу;

- страхування (обмеження) збитків при несприятливих рухах валютного курсу.

Тендер, або прайс-лист, означає відкриття опционной позиції на товарному ринку, оскільки продавець бере на себе певні зобов'язання на деякий період укласти контракт по фіксованій ціні, а інша сторона (можливий покупець) не несе такого зобов'язання.

За допомогою опціону на фінансовому ринку позиція, відкрита на товарному ринку, закривається, і валютний ризик елиминируется. Уклавши опционний контракт на продаж валюти, експортер поступить з його виконанням в залежності від того, як буде складатися ситуація з основним контрактом. Якщо, наприклад, він так і не відбудеться, то в момент закриття опционного контракту експортер або не виконає останній, т. е. не буде продавати валюту (її у нього просто не буде), якщо поточний курс буде несприятливим, або може виконати, якщо курс дозволяє купити валюту в даний момент часу депгево і продати за опционному контрактом дорожче. У цьому вже виявляється в цьому випадку перевага опционного контракту в порівнянні з форвардним. У разі останнього обов'язкове виконання контракту при несприятливому курсі може привести до значних збитків.

Єдиною проблемою залишиться неповна визначеність з необхідним терміном і об'ємом опционного контракту, оскільки невідомий термін висновку основного контракту і тим більше - закриття останнього, а також точний об'єм.

МАТЕРІАЛИ ДЛЯ САМОСТІЙНОЇ РОБОТИ

Дайте визначення наступним ключовим поняттям: касова готівка і прирівняні до неї кошти, грошова позика, кредитна позика, застава, інвестиційний портфель комерційного банку, банківський внесок, банківський рахунок, строковий внесок, внесок до запитання, депозитний сертифікат, ощадний сертифікат, банківський вексель, статутний капітал комерційного банку, власний капітал комерційного банку, операції спот, термінові операції, форвардні операції, ф'ючерсна операція, опционная операція.

Питання і завдання для обговорення

Опишіть структуру умовного балансу комерційного банку.

Які критерії класифікації банківських позик вам відомі?

Дайте характеристику застави із залишенням закладеного майна у заставника.

Охарактеризуйте заставу з передачею закладеного майна заставодержателю.

Назвіть основні критерії класифікації банківських внесків.

Дайте коротку характеристику ринку МБК.

Опишіть структуру власного капіталу комерційного банку.

Які функції виконує власний капітал комерційного банку?

Які вимоги до достатності власного капіталу коммерче ских банків пред'являє Банк Росії? ¦

Охарактеризуйте основні відмінності операцій спот від термінових ваі лкугних операцій. ;,

І* Які основні цілі переслідуються при проведенні касових ва+ лютних операцій? ' ' I

Чому курс телеграфного переказу спот є найвищим?]

Чому термінові валютні операції банків не отримали повинного; розвитку в Росії? Які види термінових валютних операцій віддають* перевагу російським банкам? ^

При яких операціях - форвардних або ф'ючерсних - коммерче/ з киї банки є найбільш активними учасниками? I

В чому складається основна відмінність і призначення поставного і розрахунок/ ного форварда? ]

Чому продовження форвардного валютного контракту банком вигід/ неї для фірми, чим його повне закриття і висновок нового форвардного] контракту? j

Перерахуєте характерні риси ф'ючерсних операцій. Як здійснюються ф'ючерсні торги?,

18. Які види маржі існують на ф'ючерсних біржах?

Які права мають сторони опционного валютного контракту? Як: це відбивається на їх результатах? 7

Чому опционние валютні контракти можуть бути вигідні для] спекулянтів і для фірм? Яку роль виконують банки при хеджирований1 тендерних ризики?

Література

Банківська справа: Підручник. Изд 2-е. / Під ред. В. І. Колесникова] Л. П. Кролівецкой. М.: Фінанси і статистика, 1998.

Кидуелл Д. С., Петерсон Р. Л., Блекуелл Д. У. Фінансовие інститути, ринки і гроші. СПб.: Питер, 2000.

Роде Е. Банки, біржі, валюти сучасного капіталізму. М.: Фінанси і статистика, 1986.

Роуз П. С. Банковський менеджмент. М.: Справа Лтд, 1995. Валютний арбітраж: - здійснення операцій по купівлі іноземної валюти з:  Валютний арбітраж: - здійснення операцій по купівлі іноземної валюти з одночасним продажем її з метою отримання прибутку від різниці саме валютних курсів. Виникнення різниці у валютних курсах на ринках різних країн - суть поняття просторового
Валютні війни: учасники, причини і наслідки: Ковиляева Е. А. студентка 3 курсу економічного факультету Науковий:  Валютні війни: учасники, причини і наслідки: Ковиляева Е. А. студентка 3 курсу економічного факультету Науковий керівник: Старкова О. Я., канд. екон. наук, доцент, доцент каф. фінансів, кредиту і економічного аналізу Пермська Державна Сільськогосподарська академія ім. акад. Д. Н.
Валютні спекуляції: Вище вже підкреслювалося, що тори- Валютні говля:  Валютні спекуляції: Вище вже підкреслювалося, що тори- Валютні говля золотом, в тому числі спечу- спекуляції JJ лятивная, не має прямого отно шения до грошового обігу, хоч ці дві сфери певним чином пов'язані між
Валютні ринки: - офіційні центри, де здійснюється купівля- продаж іноземних:  Валютні ринки: - офіційні центри, де здійснюється купівля- продаж іноземних валют на національну по курсу, що складається на основі попиту і пропозиції. Інституційна структура валютного ринку включає банки, брокерів, підприємства. На Заході 85-95%
2.3. Валютні ризики: Валютні ризики - це ризики, пов'язані з операціями, що передбачають:  2.3. Валютні ризики: Валютні ризики - це ризики, пов'язані з операціями, що передбачають обмін валют. Зміни валютних курсів при обміні можуть розглядатися як події, що визначають збитки суб'єктів господарювання. Операційний валютний рискОперационний ризик - це
18. Валютні відносини і валютна система: поняття, категорії,:  18. Валютні відносини і валютна система: поняття, категорії, елементи і еволюція.: Валютна система - державно-правова форма організації валютних відносин, регульована національним законодавством або міждержавними угодами. Валютні відносини являють собою різновид грошових відносин, виникаючих
Валютні відносини і валютна система.: Міжнародні валютні відносини - сукупність суспільних:  Валютні відносини і валютна система.: Міжнародні валютні відносини - сукупність суспільних відносин, що складаються при функціонуванні валюти в світовому господарстві. Вони обслуговують взаємний обмін результатами діяльності національних господарств. Елементи валютних відносин