На головну сторінку   Всі книги

Валютні операції

До істотних умов будь-якої операції (операції) відносяться:

дата висновку операції (дата операції) - дата досягнення сторонами операції угоди по всіх її істотних умовах; 2) дата валютування для конверсійних операцій - обумовлена сторонами дата постачання коштів на рахунки контрагента по операції; 3) дата валютування для депозитних операцій - дата надходження коштів на рахунок, т. е.

початки терміну депозиту; 4) дата закінчення (погашення) депозиту - дата повернення банком коштів, вміщених в депозит.

Датами валютування і датами закінчення операції є тільки робочі дні.

У залежності від дати валютування конверсійні операції діляться на дві групи: касові (поточні, або готівка) і термінові.

Банк Росії визначає касову (готівкову) операцію як операцію, виконання якої здійснюється не пізніше другого робочого дня після її висновку. До таких відносяться: операції розрахунками (датою валютування) «сьогодні» (today, або операції «на тоде»); операції розрахунками «завтра» (tomorrow, або операції «на томі»); операції спот, або «на споті».

Дата валютування операцій «на тоде» співпадає з вдень висновку операції, а для операцій «на томі» наступає на наступний за вдень висновку операції робочий день. Виконання операцій спот здійснюється на другий робочий день після їх висновку. Наприклад, якщо операція спот взята в понеділок, то вдень її виконання буде середа, а якщо операцію взяли в четвер, то датою валютування буде понеділок (субота і воскресіння - неробочі дні).

Операція спот - найбільш поширена поточна операція в світовій практиці. У перекладі з англійського spot означає готівковий, що є в наявності. Тому терміни «готівкова», «касова» використовуються для позначення поточних валютних операцій, хоч більшість таких операцій (як і взагалі всіх валютних операцій) здійснюється безготівковим шляхом. Ринок поточних конверсійних операцій називають спотом-ринком (spot market).

До поточних конверсійних операцій відносяться також операції банків по купівлі-продажу готівкової іноземної валюти фізичним особам (як резидентам, так і нерезидентам).

Термінова операція визначається Банком Росії як операція, виконання якої здійснюється сторонами не раніше третього робочого дня після її висновку. Термінові операції мають дві особливості.

Інтервал у часі між моментом висновку і моментом виконання операції більше, ніж по поточній операції. Термінова операція засновується на договорі купівлі-продажу іноземної валюти з постачанням в певний термін або протягом деякого періоду в майбутньому.

Курс обміну, зафіксований в момент висновку операції, може істотно відхилятися від курсу на валютному ринку в момент її виконання (поточного курсу). При настанні зумовленого терміну валюта купується або продається по курсу, зафіксованому в договорі купівлі-продажу.

До термінових відносяться форвардні, опционние, ф'ючерсні операції. Форвардні операції (forward operations, або fwd) - найбільш широко вигляд термінової операції, що використовується банками. Вони застосовуються для страхування валютних ризиків або з метою валютної спекуляції.

Експортер може застрахуватися від пониження курсу іноземної валюти, продавши банку майбутню валютну виручку на термін по курсу форвард. Імпортер може застрахуватися від підвищення курсу іноземної валюти, купивши в банку валюту на термін. Валютні спекулянти, що грають на пониження курсу (ведмеді), продають валюту на термін, розраховуючи, що до моменту виконання операції курс валюти на ринку виявиться нижче, ніж курс форвард. Якщо очікування «ведмедів» виправдаються, вони куплять валюту по більш низькому поточному курсу і продадуть її по більш високому курсу форвард, отримавши прибуток у вигляді куровой різниці. Спекулянти, що грають на підвищення курсу (бики), чекаючи підвищення курсу валюти, купують її на термін по курсу форвард з тим, щоб при настанні терміну операції отримати валюту від продавця по курсу, зафіксованому в момент висновку операції (курсу форвард), і продати її на ринку по більш високому поточному курсу, отримавши курсовий прибуток.

Звичайно форвардні операції укладаються на термін від одного тижня до 12 місяців, причому на стандартні періоди - 1, 2, 3, 6, 9,12 місяців (прямі дати валютування - strait dates). Дата валютування визначається «зі споту».

Якщо, наприклад, тримісячний форвардний контракт укладений 27 січня (т. е. з датою спот 29 січня), дата валютування доведеться на 29 квітня (29 січня + три місяці). Коли дата спот доводиться на останній день місяця, діє «правило останньої дати місяця» (end of month rule). Так, якщо форвардна операція на один місяць укладена 26 лютого з датою спот 28 лютого, то дата валютування доведеться на останній день березня, т. е. на 31 березня, а не на 28-е.

Якщо термін форвардного контракту складає від одного дня до одного місяця, контракт вважається укладеним на короткі дати (short dates). Якщо дати валютування не співпадають зі стандартними термінами, терміни операцій називаються «ламаними датами» (broken dates).

Частіше за все форвардні операції завершуються шляхом постачання іноземної валюти. Але форвардний контракт може виконуватися і без постачання іноземної валюти - шляхом проведення контрсделки (зустрічної операції) на дату виконання форвардного контракту по поточному валютному курсу. Форвардний контракт без постачання базового активу називається розрахунковим форвардом. Наприклад, банк уклав в січні одномесячную форвардну операцію на продаж 10 000 долл. США по курсу 26,55 крб. за 1 долл. У лютому він повинен поставити 10 000 долл. в обмін на 265 500 крб. У разі ж розрахункового форварда банк замість постачання доларів здійснить зустрічну операцію, т. е. купить 10 000 долл. за рублі по поточному курсу. Якщо в лютому поточний курс становитиме 25 крб., банк купить 10 000 долл. за 250 000 крб., отже, результатом проведення розрахункового форварда буде виплата банку в лютому його контрагентом 15 500 крб. (265 500-250 000).

Опціон (option) в перекладі з англійського означає вибір, право вибору. Опционная операція - операція, об'єктом якої є опціон. Її особливість складається в тому, що покупець (держатель) опціону придбаває не саму валюту, а право на її купівлю (опціон на купівлю - опціон «КОЛЛ» від англійського call option) або продаж (опціон продаж - опціон «ПУТ» від англійського put option).

Опционную операцію можна розглядати як різновид форвардної операції, але на відміну від останньої вона дає покупцю опціону право вибору. Якщо йому вигідно, він виконує, або здійснює, опціон (т. е. купує або продає певну кількість валюти по обумовленій ціні - ціні виконання, здійснення), а якщо невигідно, то не виконує. За це право покупець виплачує продавцю опціону під час підписання контракту премію (ціну опціону). У разі невиконання опціону покупець втрачає тільки премію.

Продавець опціону (т. е. особа, що виписує опціон) на відміну від покупця бере на себе зобов'язання продати або купити обумовлену кількість валюти по ціні здійснення, якщо покупець побажає виконати опціон. При продажу опціону «КОЛЛ» (call) продавець зобов'язується продати валюту, а при продажу опціону «ПУТ» (put) - купити. Якщо у покупця опціону премія обмежує розмір валютного ризику, то у продавця прибуток не може перевищити суму премії.

Розрізнюють опціони американського і європейського типів. Опціон американського типу може бути виконаний в будь-який день протягом узгодженого терміну опціону, європейський виконується в зазделегідь узгоджену дату.

Таким чином, валютний опціон можна визначити як право для покупця і зобов'язання для продавця опціону купити або продати іноземну валюту по фіксованому курсу в зазделегідь узгоджену дату або протягом узгодженого періоду часу.

Як і інші термінові операції, валютні опціони використовуються для страхування валютних ризиків і валютної спекуляції.

З кінця 1970-х рр. на світовому і національних ринках капіталів отримують розвиток операції (операції) своп - від англійського swap - обмін. У основі операції своп лежить обмін зобов'язаннями в різних формах. Нараховується декілька стільники різновидів операцій своп (в тому числі валютні, процентні, кредитні, з цінними паперами, золоті).

Валютний своп - це одночасний висновок двох протилежних (зустрічних) конверсійних операцій на однакову суму з різними датами виконання. Дата виконання, яка більш близька по терміну операції, називається датою валютування свопу, а дата виконання зворотної (зустрічної) операції - датою закінчення свопу (maturity date). Коли перша операція свопу є продажем, а друга - купівлею валюти, своп називають «продав/купив своп» (sell and buy swap, або sell/buy swap, або s/b (s + b) swap).

Комбінація операцій в зворотному порядку - спочатку купівля, а потім продаж - називається «купив/продав своп» (buy and sell swap, або buy/sell swap, або b/s (b + s) swap).

По термінах розрізнюють три типи свопу: стандартний (класичний), короткий (до споту) і форвардний (після споту).

Стандартний своп - це поєднання операцій спот і форвардної, т. е. купівля або продаж двох валют на умовах спот з одночасним висновком зустрічної операції на термін з тими ж валютами. Своп називається коротким (до споту), якщо: дата валютування першої операції призначена на сьогодні, а зворотної операції (контрсделки) - на завтра (overnight swap, або об/n swap); дата виконання першої операції призначена завтра, а зворотної - на споті (tomorrow - next swap, або t/n swap).

Форвардний (після споту) своп - це комбінація двох форвардних операцій, причому контрсделка укладається на умовах більш пізнього форварда, ніж перша.

Валютні свопи використовуються переважно для зниження витрат по отриманню ресурсів у іноземній валюті, страхування валютних і процентних ризиків, валютної спекуляції. Причому, з їх допомогою можна хеджувати не тільки короткострокові, але і довгострокові процентні і валютні ризики, оскільки на відміну від інших конверсійних операцій операції своп можуть укладатися на терміни, що перевищують один рік. Валютні свопи широко використовуються не тільки комерційними банками і фірмами, але і центральними і міжнародними банками, в тому числі і Банком Росії.

Розглянемо на прикладах використання валютних свопів. Звичайно легше отримати фінансові ресурси у своїй національній валюті на національному ринку, чому на світовому. За допомогою валютних свопів фірми двох країн, наприклад США і Німеччини, отримавши в 2004 р. позики у своїй національній валюті терміном на три роки, продають отриману валюту один одному на умовах зворотного викупу через три роки. Це дозволяє кожній фірмі отримати ресурси у потрібній іноземній валюті, а через три роки при настанні терміну виконання зустрічної операції, які співпадають з терміном позики, викупити кошти у своїй національній валюті і погасити раніше взятий кредит. Кожна з компаній буде гасити зайом і відсоток по позиці у своїй національній валюті (мал. 2.1).

Розглянемо приклад застосування свопу для хеджування ризику при проведенні операцій аутрайт (outright), т. е. одиничних (простих) форвардних операцій, що не є складовою частиною свопу. Швейцарський банк, страхуючи американського імпортера, якому знадобляться швейцарські франки через три місяці, укладає з ним тримісячний форвардний контракт на купівлю у нього 1 млн долл. США проти швейцарських франків. Банк бере на себе ризик підвищення курсу франка і відповідно пониження курсу долара. Якщо через три місяці курс долара до франка знизиться, то у банку буде збиток, оскільки він купить долар по форварду дорожче, ніж міг би купити по курсу спот.

Долари

Облігації в евро терміном на 3 роки

Долари

Облігації в евро

Рис. 2.1. Схема валютного свопу

Для страхування ризику зниження курсу долара банк може використати операцію своп. З цією метою треба спочатку перетворити операцію аутрайт в своп. Для цього одночасно з висновком операції аутрайт на купівлю доларів потрібно укласти з будь-ким операцію на продаж 1 млн долл. на споті. У результаті банк буде здійснювати тримісячний своп на продаж/купівлю доларів проти франків. Потім треба укласти з іншим банком або клієнтом протилежну операцію своп на три місяці - операцію на купівлю/продаж доларів проти швейцарських франків.

Свопи можуть використовуватися для пролонгування спекулятивних валютних позицій. Під пролонгуванням розуміється збереження розміру і знака позицій на термін в майбутньому. Передбачимо, 15 січня банк відкрив спекулятивну довгу позицію в 1 млн долл. США проти евро з розрахунку на подальше зростання курсу долара. Після висновку операції курс долара впав. Якщо просто закрити позицію (т. е. продати долари), виникає збиток. Але якщо ділер вважає, що це тимчасове пониження курсу, він може пролонгувати довгу позицію, здійснивши короткий своп (tom-next swap). Для цього він продасть 1 млн долл. датою валютування 17 січня і купить їх зворотно датою 18 січня проти евро. Інакше говорячи, ділер закриє довгу позицію по долару на 17 січня і знову її відкриє на 18 січня. Якщо припущення ділера вірні і 17 січня курс долара підвищиться, банк отримає 18 січня дохід від зростання курсу (за вирахуванням проміжного результату). Пролонгувати відкриту валютну позицію можна за допомогою одноденних і більш довгих свопів в залежності від прогнозу руху курсу.

Форвардні операції здійснюються банками на позабіржовому ринку; поточні і опционние операції можуть здійснюватися як на біржах, так і на позабіржовому ринку. Виключно біржовими є ф'ючерсні операції - це операції по купівлі-продажу ф'ючерсних котрактов. Уперше торгівля валютними ф'ючерсними контрактами була здійснена в 1972 р. на Чикагської товарній біржі, а в Росії - в 1992 р. на Московській товарній біржі. Валютними ф'ючерсними контрактами називаються стандартні біржові контракти на постачання валюти у вказаний термін по узгодженому курсу. Курс за ф'ючерсними контрактами виявляється в процесі біржових торгів.

Ф'ючерсні контракти можуть виконуватися або постачанням валюти, або здійсненням контрсделки (зворотної, зустрічної операції). Як правило, ф'ючерсні контракти виконуються не шляхом постачання валюти, а за допомогою здійснення контрсделки, т. е. викупом раніше проданих або продажем раніше куплених контрактів. Контракти, ті, що виконуються (що закриваються) таким чином називають розрахунковими. Результатом закриття розрахункового контракту є сплата стороною, що програла і отримання різниці, що виграла між курсами валюти в день висновку і в день виконання (ліквідації, закриття) контракту. Цю різницю виплачує стороні, що виграла і отримує з сторони, що програла розрахунковий центр біржі.

Продавець і покупець фьючесного контракту можуть діяти незалежно один від одного і ліквідувати свій контракт шляхом здійснення контрсделки, що забезпечує високу міру ліквідності (т. е. реализуемости) ф'ючерсних контрактів. Зумовлене це знеособленим характером ф'ючерсних контрактів. Відразу ж після висновку ф'ючерсні контракти реєструють в розрахунковому центрі біржі, потім продавець і покупець взагалі не виступають як дві сторони, що підписали контракт: для кожного з них протилежною стороною є розрахунковий центр біржі.

Розглянемо механізм закриття (ліквідації) розрахункового контракту. Допустимо, банк в жовтні купив січневий ф'ючерсний контракт на 10 000 евро по курсу 33,50 крб. за евро. У січні поточний курс евро до рубля виріс, і банк ліквідовував свою позицію, продавши січневий ф'ючерсний контракт по курсу 34,50 крб. Він отримав прибуток в розмірі 10 000 крб.

Цілі ф'ючерсних операцій - хеджування і спекуляція. Банк, беручи на себе валютний ризик своїх клієнтів, при проведенні форвардних операцій може перестрахуватися за допомогою зворотно (зустрічного) ф'ючерсного контракту. Результат по ф'ючерсній операції компенсує результат на форвардному ринку.

Наприклад, банк в жовтні купив у експортера 10 000 долл. США терміном постачання в січні по курсу 26,50 крб. за долар, взявши на себе ризик пониження курсу долара. З метою хеджування (страхування) валютного ризику банк може здійснити зустрічну операцію на ф'ючерсному ринку, продавши січневий ф'ючерсний контракт на 10 000 долл. по курсу 26,40 крб. за долл. Втрати банку по форвардній операції компенсуються прибутком від ф'ючерсної операції (табл. 2.2).

Таблиця 2.2 Операції на форвардному і ф'ючерсному ринках Форвардний ринок Ф'ючерсний ринок

Жовтень. Курс спот - 26,8 крб. за 1 долл. Купівля січневого форвардного контракту на 10 000 долл. по курсу 26,50 крб.

Січень. Курс спот - 26,30 крб. Виконання форвардної операції по курсу 26,50 крб. Жовтень. Продаж січневого ф'ючерсного контракту на 10 000 долл. по курсу 26,40 крб.

Січень. Закриття січневого ф'ючерсного контракту шляхом купівлі 10 000 долл. по курсу 26,20 крб.

Збиток (упущена вигода) банку (26,30 - 26,50) х 10 000 = -2000 крб. Прибуток банку

(26,40 - 26,20) х 10 000 = 2000 крб. Валютний курс і чинники, що впливає на його рівень.: Основним органом валютного регулювання РФ є:  Валютний курс і чинники, що впливає на його рівень.: Основним органом валютного регулювання РФ є Центральний банк РФ. Він визначає сферу і порядок звертання в РФ іноземної валюти і цінних паперів у іноземній валюті, встановлює правила проведення резидентами і нерезидентами
67. Валютний курс. Чинники його формування. Режими валютних курсів.:  67. Валютний курс. Чинники його формування. Режими валютних курсів.: Валютний курс - ціна (котировання) грошової одиниці однієї країни, виражена в грошовій одиниці іншої країни, дорогоцінних металах, цінних паперах. Важливим елементом валютної системи є валютний курс. Валютний курс необхідний для: · взаємного
2. Валютний курс і чинники його що визначають.: Валютний курс - це ціна грошової одиниці однієї країни, виражена в:  2. Валютний курс і чинники його що визначають.: Валютний курс - це ціна грошової одиниці однієї країни, виражена в грошовій одиниці іншої країни (або в міжнародній грошовій одиниці. Валютний курс визначає пропорції обміну грошових одиниць. Міжнародні економічні
Валютний курс по безготівкових міжбанківських операціях:  Валютний курс по безготівкових міжбанківських операціях: Даний курс формується внаслідок міжбанківських операцій по продажу/купівлі безготівкової валюти. Для вільно конвертованих валют міжбанківський курс формується на світових валютних ринках. Міжбанківський курс долар/рубель формується на російському
ВАЛЮТНИЙ КУРС: кількість валютних або грошових одиниць однієї країни, необхідних для:  ВАЛЮТНИЙ КУРС: кількість валютних або грошових одиниць однієї країни, необхідних для придбання грошової одиниці іншої країни. ВАРРАНТ - документ, підтверджуючий факт приймання товару на зберігання. Основа для продажу або застави товару.
Валютний курс: - співвідношення між валютами різних країн при їх обміні (на:  Валютний курс: - співвідношення між валютами різних країн при їх обміні (ціна грошової одиниці однієї країни, виражена в грошовій одиниці іншої країни).
Розділ 4. Валютний контроль і органи, його що здійснюють у відношенні:  Розділ 4. Валютний контроль і органи, його що здійснюють відносно уповноважених банків: Валютний контроль в Російській Федерації здійснюється Урядом Російської Федерації, органами і агентами валютного контролю. Органами валютного контролю в Російській Федерації є Центральний банк Російської Федерації, федеральний