Головна   Всі книги

Валютна криза вересня 1992 року

Після возз'єднання Німеччини в жовтні 1990 року центральний банк країни, Бундесбанк, зіткнувся із зростанням інфляції, рівень якої підвищився з приблизно 3% в 1990 до майже 5% до 1992 року. Щоб стримати зростання грошової маси і подавити зростання інфляції, Бундесбанк підняв процентні ставки в Німеччині до двухзначних величин.

На мал. 20.3 демонструються наслідки таких дій Бундесбанка на міжнародному валютному ринку фунта стерлінгів. Помітимо, що на діаграмі фунти стерлінгів - національна валюта, RD - очікувана прибутковість депозитів в фунтах, німецькі марки - зарубіжна валюта, а RF - очікувана прибутковість депозитів в німецьких марках.

Рис. 20.3. Валютний ринок фунта стерлінгів в 1992 році

Очікувана прибутковість (в фунтах)

Очікування швидкої девальвації фунта стерлінгів підвищило очікувану прибутковість по іноземних депозитах (в німецьких марках), змістивши RF2 вправо - до RFy В результаті центральному банку Великобританії знадобилося купувати набагато більшу кількість фунтів, щоб підняти процентну ставку до Р. Л і втримати валютний курс на рівні 2,778 німецьких марок за фунт.

Підвищення процентних ставок в Німеччині? змістило графік RF на мал. 20.3 вправо - до RF2, так що перетин RD, і RF2 в точці V виявилося нижче допустимої нижньої межі валютного курсу при МВК (2,778 марок за 1 фунт, позначеного Ераг). Для пониження вартості марки відносно фунта і відновлення валютного курсу фунта-марка в рамках лімітів МВК Банк Англії повинен був слідувати жорсткій монетарній політиці, піднявши процентні ставки в Великобританії до Р2 і зміщаючи графік RD, вправо - до точки 2; або Бундесбанк міг слідувати розширеній монетарній політиці, знизивши процентні ставки в Німеччині, що змістило б графік RF вліво для того, щоб повернути точку перетину в колишнє положення. (Зміщення RD в точку 2 на мал. 20.3 не показано.)

Трудність полягала в тому, що Бундесбанк, пріоритетною метою якого було подолання інфляції, не бажав слідувати розширеній монетарній політиці, а британці, що стикнулися з найбільш важким економічним спадом за весь післявоєнний період, не бажали слідувати жорсткій монетарній політиці, щоб підтримати фунт. Стало ясно, що ситуація зайшла в тупик, коли у відповідь на сильний тиск з боку інших членів ЕВС Бундесбанк побажав лише символічно знизити свої ставки по позиках 14 вересня після хвилі спекулятивних атак на валюти Скандінавських країн.

Таким чином, в певний момент в найближчому майбутньому вартість фунта повинна була впасти до точки 1'. Тепер спекулянти знали, що ревальвація марки неминуча, отже, вартість зарубіжних депозитів (в німецьких марках) виросте в ціні відносно фунта. У результаті очікувана прибутковість по депозитах в марках різко підвищилася, змістивши графік R до RF3 (мал. 20.3).

Величезні потенційні втрати по депозитах в фунтах і потенційний дохід по депозитах в марках викликали масовий продаж фунтів і купівлі марок спекулянтами. Потреба центрального банку Великобританії в інтервенції для підняття ціни фунта тепер стала набагато істотнішою і вимагала значного підвищення процентних ставок в Великобританії аж до /°3. Після основної інтервенції з боку Банка Англії, який включав підняття процентних ставок по позиках з 10 до 15%, чого як і раніше виявилося недостатньо, британці були вимушені здатися: 16 вересня вони порушили МВК, дозволивши фунту знизитися в ціні на 10% по відношенню до марки.

Спекулятивні атаки на інші валюти привели до девальвації іспанської песети на 5% і італійської ліри на 15%. Для захисту своєї валюти центральний банк Швеції був вимушений підняти свою денну ставку по позиках до астрономічного рівня - 500%! Коли криза втихла, центральні банки Великобританії, Франції, Італії, Іспанії і Швеції здійснили інтервенцію на суму 100 млрд. долл.; при цьому лише один Бундесбанк витратив 50 млрд. долл. на інтервенцію на валютному ринку. Оскільки валютна криза значно змінила валютні резерви центральних банків і, отже, вплинув на статті активів платіжного балансу в частині офіційних резервів, така криза отримала назву кризи платіжного балансу.

Спроби підтримати ЕВС дорого обійшлися центральним банкам. Втрати від інтервенції в період кризи були оцінені в межах 4-6 млрд. долл. Витрачені центральними банками суми осіли в руках спекулянтів. Спекулятивний фонд, керований Джорджем Соросом, отримав біля 1 млрд. долл. прибутки під час кризи, а трейдери Citibank оголосили про прибуток в сумі 200 млн. долл. Валютна криза - саме сприятливий час для спекулянтів валютного ринку.

Застосування теорії "ЛЩ Валютний курс готівки операцій: Даний курс формується на основі попиту і пропозиції на ринку:  Валютний курс готівки операцій: Даний курс формується на основі попиту і пропозиції на ринку торгівлі готівкової валюти і відрізняється в Росії від безготівкового курсу міжбанківських операцій. У розвинених країнах курс готівкового обміну валют встановлюється суворо на основі міжбанківського
1. Валютний курс Механізм валютних розрахунків: Міжнародними розрахунками називаються платежі на грошові вимоги і:  1. Валютний курс Механізм валютних розрахунків: Міжнародними розрахунками називаються платежі на грошові вимоги і зобов'язання, виникаючі в зв'язку з торгово-економічними і інакшими відносинами між організаціями, фірмами і окремими обличчями різних країн. Їх відмінність від внутрішніх розрахунків
4. Валютний курс і конвертованість валют: Валютний курс - це співвідношення між грошовими одиницями двох країн,:  4. Валютний курс і конвертованість валют: Валютний курс - це співвідношення між грошовими одиницями двох країн, які використовується для обміну валют при здійсненні валютних і інших економічних операцій, вартісна категорія, яка властива товарному виробництву і виражає
Валютний курс як сигнальна величина стійкості валютної системи:  Валютний курс як сигнальна величина стійкості валютної системи: Валютний курс - найбільш досліджуваний елемент валютної системи, тому і вивчення стійкості валютної системи потрібно почати з теоретичних основ аналізу валютного курсу. Більшість досліджень валютного курсу направлена на визначення
Валютний курс як економічна категорія: Важливим елементом міжнародних валютних відносин є валютний:  Валютний курс як економічна категорія: Важливим елементом міжнародних валютних відносин є валютний курс як вимірювач вартісного змісту валют. Він являє собою співвідношення між грошовими одиницями різних країн, визначення їх купівельною здатністю і рядом
2. Валютний курс і чинники його що визначають.: Валютний курс - це ціна грошової одиниці однієї країни, виражена в:  2. Валютний курс і чинники його що визначають.: Валютний курс - це ціна грошової одиниці однієї країни, виражена в грошовій одиниці іншої країни (або в міжнародній грошовій одиниці. Валютний курс визначає пропорції обміну грошових одиниць. Міжнародні економічні операції пов'язані з
2. Валютний курс: Валюта - це будь-яка національна грошова одиниця. Розрізнюють вільно:  2. Валютний курс: Валюта - це будь-яка національна грошова одиниця. Розрізнюють вільно конвертовану валюту, частково конвертовану валюту і неконвертовану валюту. Вільно конвертована валюта - валюта, при здійсненні операцій з якою відсутні які-небудь

© 2018-2022  epr.pp.ua